Мобилизация предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии облигаций

3) смешанная  модель — посредниками являются  как банки, так и небанковские  компании. Данная модель имеет место в Японии, России⁹.

По территориальному принципу рынок ценных бумаг делится на: международный, региональный, национальный и местный.

В зависимости  от времени и способа поступления  ценных бумаг в оборот он подразделяется на первичный и вторичный.

Первичный —  это рынок, который обслуживает  выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг

Вторичный —  это рынок, где производится обращение  ранее выпущенных ценных бумаг, где  происходит совокупность всех актов  купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца  к другому в течение всего  срока существования ценной бумаги.

В зависимости  от места торговли рынок ценных бумаг  делится на

По степени  риска рынок ценных бумаг разделяется  на высокорисковый, среднерисковый и  малорисковый рынок.

В зависимости  от срока обращения ценных бумаг  рынок делят на рынок кратко-, средне-, долго- и бессрочных ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг  имеет свою собственную структуру, которая состоит из следующих  компонентов:

- субъекты рынка  — участники рынка;

- объекты рынка  — ценные бумаги;

- собственно  рынок — операции на рынке;

- регулирование рынка ценных бумаг;

- инфраструктура  рынка (правовая, информационная, депозитарная, расчетно-клиринговая и регистрационная  сеть)¹⁰.

Инвестиции  представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные  объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.¹¹

Традиционно различают  два вида инвестиций — финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы — паи, акции, облигации; вторые — в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие право собственности на капитал или отношения займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту).

Ценная бумага—это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход¹².

Ценная бумага как объект рынка выполняет ряд  инвестиционных функций:

- мобилизует  денежные сбережения граждан  и временно свободные финансовые ресурсы организаций для финансирования расходов бюджета;

- является источником  инвестиций для создания новых  предприятий и развития уже  существующих;

- выступает  в виде кредитно-расчетного инструмента;

- перераспределяет  денежные средства между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и государством и т. п.;

- выступает  в качестве документа, свидетельствующего  об инвестировании средств;

- предоставляет  право на капитал;

- дает дополнительные права (кроме права на капитал), такие, как: право на участие в управлении (если ценная бумага - акция); право на соответствующую информацию;

- обеспечивает  получение дохода на капитал  и (или) возврат самого капитала  и пр.¹³

Рынок ценных бумаг в России – это молодой динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более совершенными финансовыми инструментами.

Участниками его (как потенциальными, так и действующими) являются около 2400 коммерческих банков. Возглавляют этот список Центральный банк РФ и крупнейший Сберегательный банк РФ.

Качественно этот рынок характеризуется:

- небольшими  объемами и неликвидностью;

- «неоформленностью»  в макроэкономическом смысле;

- неразвитостью  материальной базы, технологии торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры, пониженной регулятивной ролью государства на этом рынке;

- необходимостью  крупных инвестиций для создания  материальной базы и обеспечивающих подсистем рынка;

- отсутствием  у государства какой-нибудь продуманной  долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

- высокой степенью  всех рисков, связанных с ценными  бумагами;

- высоким уровнем  инфляции, падением валютного курса  рубля, что делает неэффективными  инвестиции в ценные бумаги;

- крайней нестабильностью  в движении курсов, объемов рынка;

- инвестиционным  кризисом;

- отсутствием  обученного персонала, крупных  инвестиционных институтов с длительным опытом работы;

- невыполнением  основного предназначения рынка  (перераспределение денежных ресурсов на цели производительных инвестиций);

- расширение  рынка государственных долговых  обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги, усиливает неустойчивость и спекулятивный характер фондового рынка.

Рынок ценных бумаг  в России динамичен и развивается на основе масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг, быстрого создания новых коммерческих образований, привлекающих средства на акционерной основе, внедрения долговых ценных бумаг и облигационных займов.

Стихийно в  России выбрана смешанная, промежуточная  модель фондового рынка, на котором одновременно и на равных правах присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. В российской практике по существу выбрана европейская модель универсального коммерческого банка, имеющего глубокие ограничения на операции с ценными бумагами. Это – модель агрессивного банка, имеющего крупные портфели акций нефинансовых предприятий, окруженного различными небанковскими финансовыми институтами. В данной модели существенно повышена рискованность операций банка. Его риски по операциям с ценными бумагами не ограничены от рисков по кредитно-депозитной и расчетной деятельности.

В зависимости  от выбора модели рынка ценных бумаг, банковский или небанковский характер будут носить регулятивные органы (Центральный банк или Министерство финансов, или Комиссия по ценным бума гам).

В результате можно  сделать вывод, что рынок ценных бумаг в России – это:

- рынок с  еще не сформировавшейся концепцией, моделью, лежащей в основе его развития;

- остроконкурентный  рынок, на котором в перспективе  будет разворачиваться ожесточенная конкуренция между банками и небанковскими институтами.

Основное назначение фондового рынка состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики. Т.к. рынок ценных бумаг довольно неустойчивое образование в России, в связи, с чем тема развитие фондового рынка и составляющие его актуальна на данный момент. Подробнее остановимся на рассмотрение инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Инфраструктура  фондового рынка является связующим  звеном между инвестором и эмитентом, обеспечивая аккумуляцию денежных средств инвестором и направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих наибольшую доходность. Фондовый рынок является тем механизмом, который помогает эмитентам аккумулировать финансовые средства инвесторов, а инвесторам - приумножить свои сбережения путем вложения финансовых средств в ценные бумаги. Итак рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.

По характеру  обращения ценных бумаг его можно  рассматривать как первичный, т. е. размещение эмитентом ценных бумаг среди первых владельцев называется первичным фондовым рынком, и как вторичный, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Кроме того, в соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем, виде понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.

Организованный  рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством. Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежитюридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

Также рынок  ценных бумаг можно классифицировать по видам ценных бумаг обращающихся, в частности, на российском рынке сегодня выделяют:

• рынок государственных бумаг; рынок акций, в котором в свою очередь выделяются три основных сегмента (иногда их называют эшелонами): "голубые фишки" (наиболееликвидные акции крупнейших российских компаний), акции "второго эшелона",
• приближающиеся к ним, но еще не достигшие соответствующей ликвидности, и акциипредприятий, практически не появляющиеся на рынке; рынок ценных бумаг местногозначения (в большинстве - муниципальных облигаций или облигаций субъектафедерации);
• рынки векселей разных эмитентов; рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).

И так степень  развития инфраструктуры рынка ценных бумаг является отражением уровня его развития, привлекательности для инвесторов и роли в национальной экономике. В этом смысле сложившаяся в нашей стране инфраструктура фондового рынка несет в себе все те проблемы, которые свойственны российской экономике, правовой системе и государству в целом.

На рынке  корпоративных ценных бумаг в  рекордно короткие сроки была осуществлена массовая приватизация, темпы которой намного опередили уровень развития инфраструктуры. В итоге сложился преимущественно внебиржевой и не интегрированный в единую технологическую и правовую систему рынок акций российских эмитентов. На рынке корпоративных ценных бумаг права акционеров фиксировались самостоятельно эмитентами и сотнями регистраторских компаний, к которым постепенно добавлялись десятки депозитарных компаний.

Основными проблемами российской фондовой инфраструктуры, на наш взгляд, являются:

Дефицит ликвидности  и ее высокая концентрация, фрагментированность  инфраструктуры, переток торговой активности за рубеж, недостаточное развитие первичного рынка, медленный рост привлечения частных инвестиций, отсутствие у государства публичной стратегии развития фондового рынка, дефицит доверия инфраструктурных организаций друг к другу, хроническое недофинансирование всех субъектов инфраструктуры, неприемлемо высокий уровень рисков.

Презумируя, отметим, что вложения в инфраструктуру в  любой экономике носят долговременный характер и не всегда имеют четкий срок окупаемости. Ввиду "краткосрочного мышления", преобладающего в предпринимательской среде, в ближайшие годы основная финансовая и организационная нагрузка в области оптимизации функционирования инфраструктуры неизбежно ляжет на государство, которое также является обособленным элементом инфраструктуры, общим для всех рассматриваемых сфер и нуждающимся в оптимизации никак не менее остальных.

1.3.  Эмиссия корпоративных облигаций как основа обеспечения инвестиционной деятельности предприятия.

Перед любой компанией рано или поздно встает вопрос о привлечении средств, и причин, по которым принимается решение о заимствовании, может быть много - от необходимости пополнения оборотных средств и покупки оборудования до расширения бизнеса. Объем финансирования определяется исходя из масштабности проекта. Для обеспечения финансирования компания может осуществить заимствование, выпустить долевые инструменты или продать активы. Каждый из этих способов имеет свои преимущества и недостатки как для кредитора, так и для заемщика.

Последние годы топ-менеджмент российских компаний стал особое внимание уделять такому механизму  привлечения инвестиций, как выпуск облигационных займов. Этот метод считается одним из самых надежных для укрепления деловой репутации и создания кредитной истории компании, поскольку, по данным аналитиков, за всю историю существования российского рынка корпоративных облигаций не было ни одного случая дефолта. Не стоит, однако, забывать, что размещение и последующая организация вторичного рынка корпоративных облигаций позволяют компании привлекать капитал по приемлемым ставкам, а также вполне самостоятельно и эффективно управлять долгом, что затруднительно при привлечении банковских кредитов.