Мобилизация предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии облигаций

Различают привилегированные  и простые акции.

От обыкновенной акции привилегированная отличается тем, что сумма дивидендов по ней  фиксирована, заранее оговорена  и составляет определенный процент  от  номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия). Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.

К долговым ЦБ относятся  все виды облигаций, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты. Долговые ЦБ удостоверяют отношения займа. Они могут быть как краткосрочными (со сроком погашения менее одного года), так и долгосрочными (со сроком погашения более одного года). По истечении определенного срока заемщик должен вернуть обозначенную на облигации (или закладной) сумму. Доход по этим ЦБ может быть как регулярным (когда определенные проценты от номинальной стоимости ЦБ выплачиваются регулярно в определенные сроки в течение всего периода займа), так и разовым (получаемым в момент погашения облигации за счет разницы между покупкой и номинальной стоимостью), но в любом случае доход является фиксированным и гарантированным.

Облигации могут  выпускаться государством, а также  частными компаниями с целью привлечения  заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства,  основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

Депозитный  или сберегательный сертификат - это  письменное свидетельство банка - эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные - физическим.

Все ЦБ делятся  на именные и не именные (на предъявителя). Движение каждой именной ЦБ, любые  операции с ней строго фиксируются в книге регистрации, которая ведется эмитентом.

Вексель - это  разновидность письменного долгового  обязательства векселедателя безоговорочно  уплатить в определенном месте сумму  денег, указанную в векселе, владельцу  векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его предъявлению.

Существует  также целый ряд вторичных  ЦБ, закрепляющих права и обязанности  эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ЦБ. К таким  ЦБ относятся опционы, фьючерсы, права, ордера и др.

Опцион - это  краткосрочная ЦБ, дающая право ее владельцу купить или продать  другую ЦБ в течение определенного  периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает  на себя обязательство реализовать это право.

Финансовые  фьючерсы - стандартные краткосрочные  контракты на покупку или продажу  определенной ЦБ по определенной цене на определенную будущую дату.  Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв  при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Варранты - это  ЦБ, выражающие льготное право на покупку  акций эмитента (чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки эмпирически изобретают собственные производные ЦБ и схемы их применения.

Основные цели деятельности банков на рынке ценных бумаг (РЦБ)  следующие:⁵

• привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционной расчетной и кредитной деятельности на основе эмиссии ЦБ;
• получение прибыли от собственных инвестиций  в ЦБ за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ЦБ;
• получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ЦБ;
• расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций, учреждения подконтрольных финансовых структур;
• доступ к дефицитным ресурсам через ЦБ, которые дают такое право и собственником которых становиться банк;
• поддержание необходимого запаса ликвидности.

Что касается конкретных видов операций, то их выбор зависит  от типа политики на РЦБ,  которую  выбирает для себя банк. При этом важно иметь в виду по возможности полный перечень видов операций и сделок, из которых состоит фондовая деятельность, чтобы обоснованно определить свои приоритеты на данном рынке.

Основным источником регулирования операций с ценными  бумагами является Федеральный закон  «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.05 с изм. от 05.01.06 г.)

В дополнение к  нормам ГК в указанном Федеральном  законе (ст. 5) определены признаки ценных бумаг, а также следующие особенности  доверительного управления ценными  бумагами: в качестве объектов доверительного управления признаются не только собственно ценные бумаги, но и денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в процессе доверительного управления ценными бумагами; круг лиц, которые могут осуществлять деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, ограничен профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Данный Федеральный закон включает также положение о том, что порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации и договорами.

Также к источникам правового регулирования операций с ценными бумагами относятся:

• Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.99 № 46-ФЗ (в ред. от 26.12.2005 N 189-ФЗ).
• Федеральный закон РФ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.98 № 136-ФЗ (в ред. Федерального закона от 18.07.2005 N 90-ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 26.12.2005 N 189-ФЗ)
• Федеральный закон РФ «Об ипотечных ценных бумагах» от 11.11.03 № 152-ФЗ  (в ред. Федерального закона от 29.12.2004 N 193-ФЗ)

Как известно, гражданское  законодательство (а правовые акты, регулирующие доверительное управление имуществом, относятся конечно же к гражданскому законодательству) состоит из Гражданского кодекса Российской Федерации и принятых в соответствии с ним иных федеральных законов, регулирующих гражданско-правовые отношения (п. 2 ст. 3 ГК). В этом смысле можно сделать вывод, что какое-либо законодательство, определяющее особенности правового регулирования доверительного управления ценными бумагами, как это предусмотрено ст. 1025 ГК (помимо ст. 5 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»), в настоящее время отсутствует.

Отсутствие  правового регулирования особенностей доверительного управления ценными  бумагами на уровне федеральных законов  открывает возможности для регламентации  данных правоотношений с помощью указов Президента РФ и изданных на их основе и в целях их исполнения постановлений Правительства РФ, которые, однако, ни при каких условиях не должны противоречить Гражданскому кодексу Российской Федерации и иным федеральным законам (п. 3 и 4 ст. 3 ГК).

2. Особенности российского рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг - это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в  аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг⁶.

Рынок ценных бумаг  является частью финансового рынка и занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков.

Задачами рынка  ценных бумаг являются:

- мобилизация  временно свободных финансовых  ресурсов для осуществления конкретных  инвестиций;

- создание рыночной  инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

- выпуск и  обращение новых видов ценных  бумаг;

- совершенствование  рыночного механизма, системы  управления и ценообразования;

- обеспечение  реального контроля на основе  государственного, биржевого регулирования;

- усовершенствование саморегулируемых организаций, регулирующих деятельность профессиональных участников рынка;

- вырабатывание  портфельных стратегий;

- уменьшение  инвестиционного риска;

- проведение  маркетинговых исследований, на  основе которых осуществляется  прогнозирование перспективных направлений развития рынка⁷.

На сегодняшний  день имеется около 1000 законодательных  и нормативных документов, регулирующих различные стороны рынка ценных бумаг и деятельности его участников. Основным из них является Федеральный  закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г.

Рынок ценных бумаг  выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций  и ряд специфических функций.

К общерыночным функциям относят:

1. Аккумулирующую  функцию, которая проявляется  через создание условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и национальной экономики в целом.

2. Организацию  процесса доведения финансовых  активов до потребителей (покупателей,  вкладчиков), которая проявляется через создание сети различных институтов по реализации ценных бумаг (банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные фонды и т. п.) и заключается в создании нормальных условий для реализации денежных ресурсов потребителей в обмен на интересующие их ценные бумаги.

3. Перераспределительную  функцию, которая включает в  себя оперативное перераспределение  денежных средств между отраслями  и сферами экономики, территориями  и странами, группами и слоями  населения, предприятиями и государством  и т. п.; финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств; перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму.

4. Регулирующую  функцию, которая заключается в создании правил торговли и участия в ней; определении органов контроля и управления, порядка разрешения споров между участниками рынка.

5. Стимулирующую  функцию, которая заключается  в мотивации юридических и  физических лиц стать субъектами  рынка путем предоставления им определенных прав: права на участие в управлении предприятиями (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

6. Контрольную функцию, которая заключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этических норм участниками рынка.

7. Ценовую функцию  — функцию установления и обеспечения  процесса формирования и движения  рыночных цен (курсов) на ценные бумаги посредством сбалансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем проведения операций с ними.

8. Функцию страхования  ценовых и финансовых рисков (или  хеджирование), которая осуществляется  посредством заключения фьючерсных  и опционных контрактов.

9. Коммерческую  функцию, которая заключается  в получении участниками рынка  прибыли от операций на рынке  ценных бумаг. 

10. Информационную  функцию, которая заключается  в производстве и доведении  информации об объектах торговли  и ее участниках до экономических субъектов рынка.

11. Воздействие  па денежное обращение, заключающееся  в создании условий для непрерывного  движения денег в процессе  совершения различных платежей  и регулировании объема денежной  массы в обращении.⁸

В мировой практике известны три модели рынка ценных бумаг в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

1) небанковская  модель — в качестве посредников  выступают небанковские компании  по ценным бумагам. Такая модель существует в США;

2) банковская модель — посредниками выступают банки. Эта модель характерна для Германии;