Мобилизация предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии облигаций

Тема: «Мобилизация предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии облигаций»

Оглавление

 

Введение

Рынок ценных бумаг  является неотъемлемой частью финансового  рынка, цель которой состоит в  аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных  операций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

В современной  действительности в условиях многообразия финансовых инструментов важной задачей  является оптимальное использование капитала в целях его рационального размещения.

При инвестировании средств в ценные бумаги главная  задача состоит в определении  границы возможного риска при  сохранении максимальной прибыли. Риск при вложении средств в финансовые инструменты является неотъемлемой частью рынка, поскольку он подвержен постоянным колебаниям. Многообразие факторов как внешних, так и внутренних определяет итоговую стоимость ценных бумаг и учет риска при размещении капитала - необходимое условие управления капиталом. От того, насколько готов инвестор рисковать, он выбирает соответствующую стратегию.

Различные финансовые инструменты имеют различные  порядки доходности. Если одни из них  минимально прибыльны и выполняют  функцию сохранения капитала, то другие умножают его в разы. Выбор стратегии инвестирования определяет, какие ценные бумаги попадут в портфель, в какой пропорции они будут представлены.

В течение последних  десятилетий в развитых странах  наблюдается тенденция роста значимости рынка долговых финансовых инструментов в финансировании инвестиций. В условиях глобализации мировых финансовых рынков данная тенденция проявилась и на формирующихся рынках. Однако для отечественных компаний внутренний фондовый рынок пока не стал надежным источником мобилизации капитала, и большинство предприятий полагается на собственные средства или привлекает финансовые ресурсы в виде различных форм банковского кредитования. В то же время возможности эффективного привлечения инвестиционных ресурсов напрямую на внутреннем банковском рынке ограничены, так как реальные ставки заимствования для многих предприятий несырьевого сектора экономики существенно выше рентабельности их бизнеса. Поэтому крупные отечественные компании  активно привлекают заемные средства за рубежом, что приводит к замещению суверенного внешнего долга корпоративным.

В настоящее время  к наиболее перспективным механизмам мобилизации относительно дешевых долгосрочных средств на внутреннем рынке капитала относятся облигационные заимствования, но только 3% российских компаний используют возможности этого рынка. Среди основных причин сложившейся ситуации ¾ недостаточная консолидация бизнес-структур для удовлетворения минимальным рыночным требованиям к объему выпуска, нежелание руководства многих российских компании повышать транспарентность бизнеса, а также использовать нововведения в своей финансовой политике. В результате в условиях избыточной денежной ликвидности в российской экономике свободные средства, не найдя эффективных финансовых инструментов для приложения, используются для краткосрочных операций и не решают задачи финансирования расширенного воспроизводства основного капитала, являющейся ключевой в контексте необходимости обеспечения  высоких темпов экономического роста в стране.

Все вышесказанное  обуславливает актуальность выбранной темы.

Целью данной дипломной  работы является рассмотрение основ мобилизации предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии облигаций.

Объект исследования – рынок ценных бумаг.

Предмет исследования – мобилизация предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии облигаций.

Для достижения поставленной цели в работе рассматриваются  следующие вопросы:

В первой главе  рассматривается экономическая сущность ценных бумаг, их виды и инвестиционные качества, особенности российского рынка ценных бумаг.

Также в первой главе рассматривается эмиссия корпоративных облигаций как основа обеспечения инвестиционной деятельности предприятия.

Во второй главе  проводится анализ практики привлечения  инвестиционных средств предприятия  при помощи облигационных займов. Здесь же рассматривается порядок осуществления эмиссии корпоративных облигаций на примере ОАО  «Кировэлектросвязь» и проводится оценка эффективности выпуска облигационного займа для реализации инвестиционных проектов предприятия.

В третьей главе  изучаются проблемы привлечения средств предприятиями при помощи ценных бумаг и пути их решения.

Информационная  база исследования:

• Законы РФ, Указы президента РФ, Постановления Правительства РФ, нормативные документы Министерства Финансов РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в части, касающейся рынка ценных бумаг и его институционального обеспечения;
• официальные статистические материалы Госкомстата РФ, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ о состоянии экономики России, рынка ценных бумаг, в т.ч. корпоративных облигаций;
• деловая информация, данные информационных агентств, аналитические обзоры о рынке российских корпоративных облигаций.

Основными источниками  статистической информации и аналитических  материалов среди периодических  изданий являются журналы «Рынок ценных

бумаг», «Эксперт», «Деньги», «Инфобизнес», а также  информация, представленная в сети Интернет.

При выполнении работы использовалась учебно-методическая литература таких авторов, как Жуков  Е., Боровкова В.А., Батяева Т.А., Самсонов Н.Ф., Алехин Б. И., Микерин Г.И., Гребенников ВТ., Нейман Е.И. и др.

Методологическую  основу исследования составляют общенаучный  диалектический метод познания и  вытекающие из него общенаучные методы: анализ, синтез, обобщение, а также  частно-научные методы: системно-структурный, формально-экономический, ретроспективный, компаративный и другие.

 

 

Глава 1. Роль ценных бумаг в обеспечении  деятельности предприятия.

1. Экономическая сущность ценных бумаг, их виды и инвестиционные качества.

Ценная бумага представляет собой денежный документ, свидетельствующий о праве собственности его владельца на определенную сумму денег или конкретные имущественные ценности.¹

Возникновение ценных бумаг как особого объекта  имущественного оборота связывают  с тем историческим периодом, когда люди, получив необходимость перемещать большие количества товаров и денег, столкнулись с отсутствием экономически оправдавшего себя способа такого перемещения.

Ценные бумаги (ЦБ) - это акции, облигации, векселя  и другие (в том числе производные от них)  удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы, признанные в таком качестве законодательством.

Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать  свои ценные бумаги, которые в свою очередь могут являться предметом собственности, покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.

Таблица 1.1

Виды  ресурсов и соответствуюшие ценные бумаги

Виды ресурсов	Соответствующие ценные бумаги
Земля	Закладная (ипотечное  свидетельство), земельный приватизационный чек (предлагается для введения в России с целью обслуживания приватизационной земли).
Недвижимость	Акция, закладная, приватизационный чек, жилищный сертификат.

Продолжение таблицы 1.1

Виды ресурсов	Соответствующие ценные бумаги
Продукция	Коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся товарный фьючерсный контракт, товарный опцион
Деньги	Акция, облигация, нота, вексель, депозитный или сберегательный сертификат, чек, банковский акцепт и  т.п.

 

При известных  обстоятельствах ценные бумаги могут  возникать и в виде удостоверений прав на использование рабочей силы, на нематериальные активы (типа разрешений на экспорт импорт продукции, право взимания налогов, право издания и т.п.). Основой для появления ценной бумаги может стать даже вероятность наступления какого - либо события (например, повышение или понижения фондового индекса).

Однако нет  оснований считать ценными бумагами контракт на покупку - продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.д., если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.

Иначе говоря, в  качестве ЦБ признаются только такие  удостоверения прав на ресурсы, которые  отвечают следующим фундаментальным  требованиям:²

• обращаемость на рынке
• доступность для гражданского оборота
• стандартность и серийность
• документальность
• регулируемость и признание государством
• ликвидность
• рискованность
• обязательность исполнения.

Обращаемость - это способность ЦБ покупаться и  продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Обращаемость  указывает на то, что ЦБ существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д. Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, отражением прав на которые являются ЦБ.

Доступность для  гражданского оборота - способность  ЦБ не только покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)

Стандартность - ЦБ должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, Которые предоставляет  ЦБ, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартных сделок, связанных с передачей ЦБ из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.). Именно это делает ЦБ товаром способным обращаться.

Серийность - возможность  выпуска ЦБ однородными сериями, классами, составляющая элемент такого их качества, как стандартность.

Документальность  ЦБ  - это всегда определенный документ, содержащий предусмотренные законодательством  реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ЦБ или ее перевод в разряд иных обязательственных документов.

Документы, претендующие на статус ЦБ, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие  публики к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных, как бы беспредельна ни была фантазия финансистов, предлагающих публике все новые и новые финансовые продукты и услуги.

Ликвидность - это  способность ЦБ быть быстро проданной, превратиться в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для держателя. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ее прав, то ЦБ превращается из товара в ничего не стоящий клочок бумаги.

Необходимо  отличать ликвидность конкретной ЦБ от:³

• ликвидности фондового рынка в целом (способность рынка поглощать значительные количества ЦБ при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на реализацию).
• ликвидности предприятия, банка, инвестиционного института (степень ликвидности, готовности превращения в денежные средства активов предприятия с целью выполнения обязательств по привлеченным ресурсам).

Рискованность - возможность потерь, связанных  с инвестициями в ЦБ и неизбежно  им присущая.

Обязательность  исполнения - законодательство не допускает отказ от исполнения обязательства, выраженного ЦБ, если только не будет доказано, что ЦБ попала к держателю неправомерным путем.

Существуют  десятки разновидностей ЦБ. Они отличаются закрепленными в них правами  и обязательствами инвестора (покупателя ЦБ) и элемента (того, кто выпускает ЦБ). При этом далеко не все из них имеют особенности при отражении в бухгалтерском учете (можно выделить несколько типов ЦБ, имеющих сходные черты).

Различные типы ЦБ могут иметь свои особенности  бухгалтерского учета:⁴

• по их различной связи с уставным фондом;
• по отражению разницы между номинальной стоимостью ЦБ и ее продажной ценой;
• по начислению доходов и д.р.

Все ЦБ можно  разделить на две группы - денежные и капитальные ЦБ.

Денежные ЦБ оформляют заимствование денег - это долговые ЦБ. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ЦБ носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежные ЦБ, как правило, являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года).

Капитальные ЦБ выпускается с целью образования  или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для развития производства.  Капитальные ЦБ подразделяются  на долевые и долговые ЦБ.

К долевым ЦБ относятся все виды акций, а также  инвестиционные сертификаты.

Инвестиционный  сертификат подтверждает долю участия  в инвестиционном фонде и дает право на получение определенного  дохода от ЦБ, составляющей этот инвестиционный фонд.

Акция - это бессрочная ЦБ,  свидетельствующая о вкладе в имущество акционерного общества (АО) и дающая право на получение  части дохода АО, подлежащего разделу  в виде дивидендов, а также на участие в управлении предприятием.