Мобилизация предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии облигаций

Освобождение  коммерческих бумаг от необходимости  их регистрации в КЦББ позволяет  сократить сроки выпуска коммерческих бумаг и обеспечить экономию для эмитента за счет платы за регистрацию ценных бумаг.

Коммерческие  бумаги выпускаются эмитентами на срок от 2 до 270 дней. При этом эмиссия коммерческих бумаг и их погашение может  осуществляться на непрерывной основе, что позволяет использовать этот инструмент в качестве постоянного источника финансирования операционных расходов и оборотного капитала компаний и банков. При этом не только в США, но и в других странах с развитым рынком ценных бумаг за последние годы роль коммерческих бумаг постоянно повышается, они успешно заменяют собой банковский кредит.

США наряду с  Австралией, Великобританией, Израилем, Индией, Новой Зеландией и некоторыми иными странами не входят в Женевскую  систему вексельного права и, соответственно, не подписали Женевскую вексельную конвенцию 1930 года. Соответственно порядок выпуска компаниями векселей и коммерческих бумаг в США жестко не формализован. Это позволяет создать надежную и высокоэффективную систему хранения и удостоверения прав на коммерческие бумаги в США. 
      Большинство коммерческих бумаг в США выпускаются в форме документарных ценных бумаг или в бездокументарной с глобальным сертификатом, регистрируемым на имя Депозитарно-трастовой компании (The Depository Trust Company, или DTC) США. Удостоверение или перерегистрация прав на коммерческие бумаги осуществляется в бездокументарной форме в виде записей в компьютерной системе DTC.

Развитая система  учета бездокументарных коммерческих бумаг создана во Франции.

Упрощенная  процедура выпуска и погашения корпорациями коммерческих бумаг не означает, что по отношению к таким инструментам государство отказывается от идеи защиты прав инвесторов от возможных их нарушений эмитентами и финансовыми посредниками. В данном случае применяются иные формы и механизмы защиты прав инвесторов, основные из которых сводятся к следующим мерам.

1. В США коммерческие  бумаги выпускаются крупными  компаниями, имеющими надежное финансовое  положение, и имеют высокую  номинальную стоимость (100 тыс.  долларов США и выше). В Японии минимальная номинальная стоимость коммерческих бумаг составляет 100 млн. иен, или 800 тыс. долларов США. Их покупателями выступают, как правило, крупные институциональные инвесторы, например инвестиционные фонды, инвестиционная политика которых ориентирована на вложения в краткосрочные обязательства денежного рынка.

2. Эмитентами коммерческих  бумаг являются, как правило, только  крупные корпорации или коммерческие  банки. Несмотря на значительные  размеры рынка коммерческих бумаг  в США количество эмитентов коммерческих бумаг здесь не превышает 2000. В Японии эмиссия коммерческих бумаг разрешена только тем компаниям, которые в течение не менее трех лет находятся в листинге на признанных фондовых биржах и выполняют требования законодательства по раскрытию информации.

3. Все выпуски  коммерческих бумаг проходят  процедуру рейтинга у ведущих  признанных рейтинговых агентств - Standard&Poor’s, Moody’s и др. Например, рейтинг коммерческих бумаг, осуществляемый компанией Standard&Poor’s базируется на оценке вероятности погашения задолженности компании по долговым инструментам со сроком погашения до 365 дней. В зависимости от оценки платежеспособности эмитента коммерческим бумагам присваиваются категории от “А-1” до “D”. Оценки агентства основываются на информации, в том числе финансовой отчетности, получаемой от эмитентов коммерческих бумаг, и из других источников.

Желание получить и поддерживать высокий рейтинг коммерческих бумаг, что напрямую влияет на стоимость привлекаемых заемных средств, является мощным стимулом для корпораций по обеспечению необходимого уровня раскрытия информации о своей деятельности перед рейтинговым агентством и иными заинтересованными лицами.

Таким образом, опыт стран с развитым финансовым рынком свидетельствует о постоянно  растущей популярности коммерческих бумаг  как важнейшего инструмента финансирования оборотного капитала компаний, регулирования  и поддержания их платежеспособности и ликвидности. Этот опыт имеет особое значение для России, где проблемы “денежного голода” у производственных корпораций, наряду с переизбытком замороженных денежных средств в финансовом секторе, превратились в главные экономические проблемы. Коммерческие бумаги, как краткосрочные облигации с упрощенным режимом их выпуска крупнейшими российскими корпорациями могли бы стать действенным средством решения этих проблем, тем звеном, которое свяжет дефицит денег в реальном секторе с их переизбытком у финансовых организаций.

Подготовка  проспекта эмиссии акций или  облигаций осуществляется после  принятия решения о выпуске ценных бумаг, которое содержит ряд обязательных сведений (наименование эмитента, вид  эмиссионных ценных бумаг, порядок  их размещения, указание формы ценных бумаг - документарная или бездокументарная, именная или на предъявителя и т.д.).

Проспект эмиссии  определяется как подлежащее регистрации  письменное заявление юридического лица о намерении произвести первичную  эмиссию ценных бумаг. Проспект необходим, если государственная регистрация выпуска (эмиссии ценных бумаг) сопровождается регистрацией их проспекта. В соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" и другими нормативными актами проспект регистрируется при размещении эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга владельцев, т.е. открытой подписке, а также если производится закрытая подписка на ценные бумаги и число владельцев превышает 500 либо в случае эмиссии, сумма которой превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда.

Проспект должен содержать ряд обязательных позиций (блоков) сведений, предусмотренных  в ст. 22 Федерального закона "О рынке ценных бумаг".

Недостоверная информация, о которой сказано  в ч. 1 ст. 185 УК, может касаться всех основных блоков сведений, которые находят отражение в проспекте эмиссии и решении о выпуске ценных бумаг. Более подробно сведения, которые должны содержаться в проспекте эмиссии, излагаются в названных Стандартах.

Преступление  может состоять в утверждении  содержащего недостоверную информацию проспекта. В Законе "О рынке ценных бумаг" не выделяется такой этап процедуры эмиссии, как "утверждение проспекта эмиссии", но мы находим его в других нормативных актах.

Утверждению отчета об итогах выпуска ценных бумаг предшествует государственная регистрация выпуска ценных бумаг, сопровождающаяся представлением в регистрирующий орган определенных в ст. 20 Закона "О рынке ценных бумаг" документов. При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг ему присваивается государственный регистрационный номер. Регистрирующие органы не несут ответственности за достоверность сведений, содержащихся в решениях о выпуске и проспектах эмиссии. Решение государственного органа об отказе в регистрации выпуска может быть обжаловано в суд.

После регистрации выпуска ценных бумаг производится их размещение. Размещение, осуществляемое путем подписки, должно быть закончено эмитентом в течение одного года с даты утверждения решения о выпуске облигаций. Стандартами установлены иные сроки размещения для некоторых видов ценных бумаг (например, для ценных бумаг, размещаемых путем конвертации в акции других ранее выпущенных акций, решение о дроблении которых принято акционерным обществом). Если решением о выпуске облигаций была предусмотрена документарная форма с помещением сертификатов облигаций на централизованное хранение, то предварительным условием размещения оплаченных приобретателями облигаций является изготовление сертификата, помещаемого на централизованное хранение.

В Стандартах эмиссии  облигаций и их проспектов эмиссии отмечено, что регистрирующий орган вправе приостановить эмиссию облигаций до устранения выявленных нарушений и (или) признать выпуск несостоявшимся. Выпуск ценных бумаг признается в обязательном порядке несостоявшимся при наличии хотя бы одного из двух оснований: неразмещения определенной (обязательной) доли облигаций, установленной в решении о выпуске ценных бумаг (не менее 75% от числа всех размещаемых ценных бумаг), или неразмещения ни одной ценной бумаги выпуска. Порядок возврата денежных средств владельцам ценных бумаг в случае признания выпуска несостоявшимся должен быть предусмотрен в решении о выпуске ценных бумаг. В случае обнаружения нарушений после факта регистрации отчета об итогах выпуска облигаций ФКЦБ России (иной регистрирующий орган) может обратиться в суд с иском о признании выпуска облигаций недействительным.

2.2. Порядок осуществления  эмиссии корпоративных облигаций на примере ОАО «Кировэлектросвязь».

Полное фирменное  наименование эмитента:

Открытое Акционерное  Общество «Кировэлектросвязь»

Сокращенное наименование:

ОАО «Кировэлектросвязь»

Данные об изменениях в наименовании и организационно-правовой форме эмитента:

До 1967 года Областное  управление связи Кировской области, государственное предприятие.

С 1967 года - Производственно-техническое управление связи Кировской области, государственное предприятие.

Основание: Приказ Министерства связи СССР № 603 от 24.08.1967года; Приказ ОК ПТУС от 12.09.19967 года.

С 1991 года - Государственное  предприятие связи и информатики «Россвязьин-форм» Кировской области.

Основание: Приказ Министерства связи РСФСР № 7 от 15.01.1991 года. Приказ ГПСИ «Россвязьинформ» Кировской области от 25.03.1991 года № 89.

С 03.09.1993 года - Акционерное  общество открытого типа «Кировэлектросвязь».

Основание: Зарегистрировано распоряжением главы администрации Первомайского района города Кирова № 1146 от 03.09.1993 г., регистрационный  номер 1012.

С 20.06.1996 года - Открытое акционерное общество «Кировэлектросвязь».

Основание: ст.52 Гражданского Кодекса Российской Федерации, Распоряжение  регистрационно-лицензионной палаты Администрации города Кирова № 488 от 20.06.1996 года.

Зарегистрировано 03.09.1993 г. распоряжением главы администрации  Первомайского района г. Кирова №1146. Регистрационный номер 1012.

Вид деятельности: осуществление деятельности по связи на территории РФ - Предоставление услуг электросвязи на территории Кировской области.

Общее собрание акционеров

 

Наблюдательный  совет-9чел.

Ревизионная комиссия- 5чел.

 

Исполнительные  органы
Генеральный директор	Правление- 7 чел.

 

Рисунок 2.1. Структура управления эмитента

В настоящее  время отрасль электросвязи относится  к наиболее динамично развивающимся  отраслям промышленности. Даже в условиях общего спада промышленного производства в нашей стране, в ней происходят позитивные качественные и количественные изменения. Большое внимание уделяется отрасли со стороны государства.

К основным направлениям развития электросвязи можно отнести:

- внедрение  цифровых систем передачи данных  на базе технологий SDН и АТМ,

- строительство  электронных цифровых АТС;

- строительство  волоконно-оптических и радиорелейных  линий связи с большой пропускной  способностью;

- развитие сети  общего пользования с радиодоступом,  мобильных систем различного  назначения;

- развитие сети эфирного радиовещания;

- развитие сети  связи на базе спутников нового  поколения «Iridium».

Дальнейшие  перспективы отрасли внушают  твердый оптимизм и надежду, что  уже в ближайшие годы наша страна станет полноценным членом единого  мирового информационного пространства, что послужит дальнейшим толчком как к развитию самой отрасли электросвязи, так и к выходу экономики страны из кризиса.

Если перейти  от проблем общего развития отрасли  к развитию электросвязи в Кировской  области то, сравнивая показатели ее состояние с аналогичными показателями соседних регионов, можно сделать вывод: по ряду позиций существуют значительные резервы, используя которые ОАО «Кировэлектросвязь» получит дополнительный задел для своего развития.

Например: по числу  телефонных аппаратов, имеющих выход на сеть общего пользования на 100 чел. населения ОАО «Кировэлектросвязь» занимает 30 место по РФ, в т.ч. ГТС - 29, а СТС - 41место;по числу основных квартирных телефонов на 100 семей соответственно 44, 42 и 52 места;по уровню внедрения цифровой аппаратуры в технике передачи на ГТС и СТС - 54 и 41 места соответственно.

Направления развития связи:

-строительство  новых цифровых электронных АТС  в Кирове и районных центрах  области. Доведение плотности  телефонов в Кирове и крупных  районных центрах до 70 телефонов на 100 семей. Ежегодный ввод в эксплуатацию не менее 15000-20000 номеров цифровых АТС. В дальнейшем замена выработавших свой ресурс устаревших АТС в районных центрах;

-внедрение на  сети МСС и магистральной зоновой  сети цифровых систем передачи на базе технологий  SDN (синхронных систем передачи). Строительство волоконнооптических и радиорейных линий связи с большой пропускной способностью;

-внедрение системы  повременного учета на местных  телефонных сетях;

-на основе  цифровой транспортной среды развитие сети высокоскоростной передачи данных с использованием технологий АТМ (асинхронной передачи;

-развитие сети  эфирного радиовещания в области.