Финансовый рынок Кыргызстана

Широкому кругу участников фондового рынка предоставляется  широкий круг информации. Сочетание  таких видов предоставляемой информации, как таблицы, документы в текстовой форме и графики продиктовано существующим положением вещей, когда многим потребителям информации об эмитентах для аналитических целей необходима лишь часть раскрываемой информации, например, таблицы с балансами банков или динамика изменения активов или пассивов за отчетный период, а также отдельные текстовые документы, выдержки из проспектов эмиссий, удобные для прочтения частными вкладчиками

В заключение хотелось бы обратить внимание государственных органов, банков и всех других участников фондового рынка, а также всех потенциальных эмитентов и инвесторов на необходимость неотложного осуществления практических шагов по созданию концепции единой системы распространения информации на отечественном фондовом рынке, включая разработку эффективного механизма контроля за соблюдением всех предписанных правил и процедур, что необходимо для обеспечения должной информационной прозрачности фондового рынка. ⁶

   Существует  мнение, что стоит перенести акцент с понятия "раскрытия информации" как одного из институтов инфраструктуры фондового рынка на “раскрытие информации” как действия раскрывателя по предоставлению информации в систему ведомственной и публичной подотчетности. В частности под раскрытием информации предлагается понимать действия, осуществляемые в соответствии с установленным порядком, направленным на обеспечение доступности информации, а под доступностью информации понимать существование единой для всех заинтересованных лиц процедуры доступа, гарантирующей нахождение и получение этой информации. Что же касается обозначения рыночного института можно использовать понятие “система раскрытия информации”, а также более широкое “инфраструктура поддержки инвестиционных решений”, подразумевающие институты доставки широкой публике кроме раскрываемой информации новостей, текущих рыночных цен и аналитических материалов.

 

 

 

 

 

Глава 2 Анализ эффективности функционирования фондового рынка Кыргызской республики.

 

2.1 Оценка операций Кыргызской Фондовой Биржи с учетом информационной инфраструктуры

В Кыргызстане до вхождения  в состав СССР рынка ценных бумаг как такого не было, и только к началу 20-х годов XX века стали обращаться госзаймы, выпускаемые в КР . Но и в советский период в условиях командно-административной системы управления рынок государственных долговых обязательств в стране практически отсутствовал. Лишь в отдельные периоды государство размещало облигации среди населения и предприятий с целью покрытия расходов государственного бюджета.                                                                      

История возникновения Кыргызской Фондовой Биржи началось с 25 мая  2002 года, когда Президент Кыргызской Республики Аскар Акаев официально открыл Кыргызскую Фондовую Биржу (КФБ). Был создан важнейший институт рынка ценных бумаг, что явилось закономерным результатом развития рыночных преобразований и демократических реформ в Кыргызстане.

Кыргызская Фондовая Биржа (КФБ) –  частная, некоммерческая организация, имеющая целью создание необходимых  условий на рынке ценных бумаг. КФБ создана совместными усилиями учредителей при содействии государственного агентства по надзору за операциями с ценными бумагами при Правительстве Кыргызской Республики (с сентября 2003 г. – Национальная комиссия по рынку ценных бумаг при Президенте Кыргызской Республики), компании «Прайс Ватерхаус» на основе использования мирового опыта организации и функционирования фондовых бирж.

КФБ была учреждена в июле 1994 г. и начала свою деятельность как Центр  торговли купонами (НТК), где цена на приватизационные купоны складывалась в зависимости от спроса и предложения.

С января 2002 г. КФБ начала проводить листинг предприятий, чтобы выставлять их акции на баржевые торги. Первым предприятием, прошедшим процедуру листинга и получившим разрешение на торговлю своими акциями стала чулочно-носочная фирма «Эдельвейс».

В настоящее время на КФБ котируются акции более 75 предприятий. КФБ установила деловые связи с фондовыми  биржами стран СНГ и дальнего зарубежья.

В октябре 2002 г. КФБ была принята в члены Федерации Евроазиатских Фондовых бирж. Цель создания Федерации Евроазиатских Фондовых бирж рост и развитие ее членов, а также содействие в установлении международного обмена биржевой информацией, кросс листинга ценных бумаг. Членами Федерации Евроазиатских Фондовых бирж являются фондовые биржи Восточной Европы, Азии, стран СНГ. Штаб-квартира ее находится на Стамбульской фондовой бирже.

14 июня 2003 г. КФБ открыла представительство в г.ОШ. первый региональный Офис работает в качестве центра, где жители региона, руководители компании, потенциальные инвесторы и все заинтересованные лица могут получить свежую информацию о состоянии фондового рынка в Кыргызстане, о работе КФБ, а также участвовать в торговле ценными бумагами предприятий, прошедших процедуру листинга.

В период массового акционирования предприятий в процессе приватизации, в 2002-2003гг активно формировался первичный рынок ценных бумаг, однако крупных поступлений акций на фондовый рынок не наблюдалось.

 Объем биржевых торгов в  2003г составлял всего лишь 6,1 млн.сом., в 2005г – 46,7 млн.сом. В период 2002-2005гг обращение акций на кыргызском фондовом рынке в значительном объеме было опосредовано спекулятивными операциями.

Всего за 2005 год было совершенно 519 сделок с участием 42 10 492 ценных бумаг, 27 акционерных обществ на сумму 46 100 070 сом.

Совершенные сделки по отдельным секторам экономики КР распределились следующим  образом:

Спектр экономики	Количество акций	Общий объем сделок
		сом	В % к объему сделок за год
Промышленность	561 048	9 513 00	20,67
Торговля	40 460	92 380	0,2
Коммуникационные услуги, сфера  обслуживания	3 172 046	33 340 194	72,32
Сельское хозяйство	-	-	-
Финансовые институты	4 36 938	3 136 190	6,8
Всего:	42 10 492	46 100 064	100%

Таблица 2

 

Наибольшее количество приходится на 5 лидирующих компаний:

	Общий объем сделок (сом)	В % от общего объема
АО «Кыргызэнерго»	32 444 136	70,58
АО «Бакай»	6 401 885	13,92
«Эридан»	13 35 021	2,9
АО «Химико-металургический завод»	1 109 665	2,41
ККСК	9 74 022	2,11

Таблица 3

В 2006 году наблюдалось увеличение инвестиционного процесса в различные сектора экономики, что повлияло на рост сделок с акциями компаний, не прошедших листинг на КФБ, от общего объема сделок составляет 5,49%.

Наибольшее количество сделок 2006 году приходится на АО «Кыргызтелеком». Количество сделок составило 473, если сравнить с 2005 годом то количество сделок возросло 27,8 раза, а объем торгов достиг 10 647 005, что 11,91 раза превышает объем соответствующего периода прошлого года.

В целях обеспечения выполнения важнейших функций рынка ценных бумаг – учетной, контрольной и регулирующей, 10 мая 2006 года Указом Президента Кыргызской Республики отменена внебиржевая торговля.

Отныне только профессиональные участники  рынка ценных бумаг, имеющие соответствующую  лицензию, получили право осуществлять сделки по купле-продаже и размещению ценных бумаг акционерных обществ открытого типа с обязательной регистрацией в едином реестре перехода прав собственности и на основе документов, подтверждающих совершение сделки через Кыргызскую фондовую биржу.

В результате упорядочения операций с ценными бумагами, уже в  2006г объем торгов на КФБ увеличился в 5,2 раз,  и составил 246,5 млн.сом, а в 2007г и в 2008г объемы торгов достигли уровня 1 млрд сомов.

Рост объемов торгов показан на диаграмме №1.

 

 

 

Количество эмитентов, ценные бумаги которых стали объектом сделок на КФБ постоянно растет. В 2006г в торгах принимали участие 154 эмитента, в 2008г их число увеличилось до 295 - почти в 2 раза . В общем за весь период существования биржи в торгах участвовали бумаги 430 эмитентов. Общий объем сделок за период с 2002 года до января 2008г составил более 2 млрд. 326 млн. сом.

В 2008г кардинальных сдвигов на рынке негосударственных эмиссионных ценных бумаг не произошло. Однако, дальнейшее развитие получило законодательное и инфраструктурное обеспечение фондового рынка, позволившее ввести в оборот новый финансовый инструмент – корпоративные облигации. Это, в известной степени, позволило компенсировать снижение активности на рынке приватизационных сделок.

Структура распределения  акций АО Кыргызской Республики по отраслям экономики организованных торговых площадках, составило 84 млн. (около 295 предприятий).  

В целом, в отчетном году объем торговых сделок на ЗАО «КФБ» сократился до 902,5 млн.сом, что составляет 82,85% от уровня 2007 года. Количество сделок с ценными бумагами 295 эмитентов составило 6552 против 10798 в базовом периоде. Однако, позитивным является рост среднего размера сделки до 137,7 тыс.сом, или в 1,38 раза.

 

 

 

Среди брокерских компаний по наибольшему количеству совершенных сделок следует выделить ЗАО «Passer&Co», АКБ «Кыргызстан», ЗАО ИФК «Капитал» и ИКЦ «Инвест-Сервис», наименьшее количество сделок заключили АООТ «Кайрат-Банк» и ОсОО «BNC Capital Management». По объему торгов лидирует ЗАО ИФК «Капитал», на его долю приходится 36,71% от общего объема торгов в 2008 году, затем ОсОО «BNC Capital Management» 19,27%, ЗАО «Passer&Co» 11,43%, в общем на долю лидирующих компаний приходится около 80% общего объема торгов в 2008 году. Количество сделок и объемы торгов в разрезе брокерских компаний представлены на Диаграммах 3 и 4.

Необходимо отметить, что основу биржевого оборота  ценных бумаг Кыргызстана, как и  прежде, составляют операции на увеличение уставного капитала коммерческих банков (38,4%), действующих акционерных обществ и крупные приватизационные сделки (92,7 млн.сом).

Помесячный анализ торгов за 2008 год показывает, что 78,2% всего оборота биржи приходится на три месяца.

В апреле наблюдается  явный скачок по сравнению с предыдущим годом за счет двух крупных сделок с акциями АКБ «Кайрат банк» и реализации государственного пакета Кантского цементно-шиферного комбината. Объем торгов только по этим двум сделкам дал более 80% всего объема торгов за данный месяц.

Удельный вес первичного рынка в общем объеме торгов за июль месяц составляет свыше 90%. Объем торгов в июле представлен следующими эмиссиями: АООТ «Расчетно-сберегательная компания» - 50 млн.сом, АКБ «Кыргызстан» - 29,6 млн.сом и др.

Следующий скачок объемов  торгов наблюдается в декабре – в этот период размещаются эмиссии АО «Бишкексут» - 11,6 млн.сом, АО «Реемтсма-Кыргызстан» - 227,131 млн.сом при общем объеме торгов за декабрь 267,996 млн.сом, то есть 84,75% от декабрьского объема торгов.

Все это указывает на крайнюю  неустойчивость рынка ценных бумаг Кыргызстана, определяемую с одной стороны его малыми масштабами развития, а с другой – весьма ограниченным набором финансовых инструментов, а также огромным разбросом цен на вторичном рынке акций. Поэтому следует еще раз подчеркнуть важность появления в 2008г на рынке Кыргызстана корпоративных облигаций.

 Первым  корпоративным инструментом  с фиксированной доходностью  стали облигации Алматинского  торгово-финансового банка. В  2008году на рынке появились облигации отечественных эмитентов. Это облигации «Renton Group», «Бишкексут». Сумма сделок с корпоративными облигациями отечественных и иностранных эмитентов составила  54 млн. сом (5,98%  от общего объема сделок).

За период с 2002 по 2006 год, на КФБ в целом было совершено 8776 сделок с общим объемом торгов, сделок на сумму 316 143 166 сомов с общим количеством ценных бумаг (18 638 046 акций). В том числе по периодам:

 

 

 

 

 

Объем торгов КФБ за период с  2002 – 2006 года

Период	Количество сделок	Количество акций	Общий торговый объем		Рост в % US$
			сом	US$
2002	949	62 913	608 479	56 341	100
2003	1 570	793 678	6 041 039	464 695	824
2004	1 126	3 326 556	16 983 492	970 485	1722
2005	2 517	4 109 524	45 964 934	1 838 597	3262
2006	2 614	10 345 366	246 545 222,50	5 245 643	9310
итого	8 776	18 638 046	316 143 166,50	8 575 762	15 218

Таблица 4

Структура объемов торгов  в  2007-2008гг.

		2007г млн.сом		Удельный вес		2008г млн.сом		Удельный вес
Объем торгов,   в том числе:		1089, 399		100%		902,519		100%
Первичный рынок		933,434		85,68%		530,934		58,83%
Вторичный рынок		155,964		14,32%		371,585		41,17%
Из общего объема:
Листинг		146,400		13,44%		195,899		21,71%
Нелистинг		942,998		86,56%		706,620		78,29%
Из общего объема:
Коммерческие    банки		245,580		22,54%		346,123		38,35%
Другие отрасли		155,964		14,32%		371,585		41,17%
									яя8яяft-108яяlяяяяdrsяяrbrdrb
Облигации						53,995		5,98%