Финансовый рынок Кыргызстана

После детального изучения было выявлено следующее:  
1. Кыргызстан переживает сложный для своей экономики период. Рынок ценных бумаг один из основополагающих и развивающихся частей экономики. В связи с этим нестабильность экономики резко отражается на работе банков и функционирования рынка ценных бумаг.  
2. Формирование первичного рынка на первоначальном этапе уже осуществлено, главным образом на базе приватизации. Вторичный рынок только начал развиваться, в том числе и благодаря КФБ.  
3. Биржевая деятельность, в том числе и в Кыргызстане, представляет собой самостоятельную форму коммерческой деятельности и как классический институт рыночной экономики, формирующий оптовый рынок товаров, имеет организационную, экономическую и юридическую (правовую) основы. Она представляет собой хорошо оборудованное "рыночное место", предоставляемое в распоряжение профессионалов биржевого торга - брокеров и дилеров.

Организация торговли в ходе биржевой сессии оказывает значительное влияние на стабильность и ликвидность биржевого рынка. Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, т.е. его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения на ценные бумаги, тем шире рынок; чем крупнее объемы заявок инвесторов и концентрированнее спрос и предложение, тем глубже вторичный рынок. Уровень сопротивляемости рынка тесно связан с диапазоном цен, в котором участники рынка готовы покупать или продавать ценные бумаги.

Количество совершенных  на фондовых биржах кассовых сделок, как  правило, превышает число заключенных  срочных сделок, ибо кассовые сделки активно используют не только те, кто  покупает акции и облигации, удовлетворяя потребности своих клиентов, но и биржевые спекулянты. С развитием биржевой фондовой торговли кассовые сделки по форме фактически превратились в срочные сделки.

Фондовая биржа выступает  одним из регуляторов финансового  рынка. Основная роль биржи заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы, с одной стороны; кредитуя и финансируя государство и различные хозяйственные структуры - с другой.

Роль фондовой биржи  в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности, а точнее долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.  
4. Создан важнейший институт Рынка Ценных Бумаг, который возник как закономерный результат развития рыночных преобразований и демократических реформ в Кыргызстане. На сегодняшний день - это единственная, имеющая лицензию и юридически зарегистрированная фондовая биржа в республике. Возникновение Кыргызской Фондовой Биржи является ая'e0жнейшей ч_сть_яяяя4вижения Ряяe5спублики к цивилизованным формам денежного и финансового обращения, а также становлению инвестиционного механизма и новых методов ведения хозяйства.  
Органами управления и контроля Кыргызской Фондовой Биржи являются:  
· Общее собрание членов КФБ;

· Биржевой Совет;

· Администрация КФБ:

· Ревизионная комиссия

5. Технология биржевого  процесса на Кыргызской Фондовой  Бирже имеет принципиальную схему  (см. приложение 2 "Правила биржевой торговли " ).

Включение ценных бумаг  эмитентов в котировальный список КФБ (листинг) проводится только по результатам  проведенной экспертизы. Требования, предъявляемые к компаниям для  прохождения листинга вытекают из обязательств, которые ставит перед собой фондовая биржа по эмитентам и инвесторам. Поскольку КФБ имеет во главе своих целей обеспечение законности и защиту прав инвесторов и эмитентов, очевидно, что не все компании могут входить в рамки критериев, которые бы максимально соответствовали поставленным задачам.

Принимая во внимание сложность экономического положения  многих предприятий на сегодняшний  день в Кыргызстане, КФБ может  пойти навстречу кандидатам на прохождение  листинга, которые не отвечают в  полной мере некоторым из перечисленных требований, но имеют достаточный потенциал для их удовлетворения в будущем. Кроме того, компании, не удовлетворяющие требованиям листинга имеют возможность включить ценные бумаги во "второй список" КФБ (прелистинг). Требования для включения компаний во второй список менее жесткие, однако, биржа не предоставляет котировки по данным ценным бумагам и не дает никаких гарантий инвесторам и кредиторам в отношении объективности вышеперечисленных критериев, а также качества и полноты имеющейся информации.  
          6. Открыт Центральный Депозитарий, который предоставляет широкий спектр услуг по оформлению взаимных обязательств сторон в сделках с ценными бумагами (клиринг) и осуществлению взаиморасчетов. Система Центрального Депозитария безусловно повысит надежность торговли и значительно расширит возможности профессиональных участников рынка ценных бумаг по оказанию услуг эмитентам и клиентам.  
7. В 2004 году на КФБ была завершена разработка новой Автоматизированной Системы Торгов (АСТ), включающей в себя программное обеспечение для функционирования центрального депозитария, разработанное совместно с сотрудниками корпорации "Прагма". Текущая версия программы позволяет полностью автоматизировать документооборот между Центральным Депозитарием и торговой площадкой, а также системой торгов не листинговыми компаниями.

Характеристику уровня цен обращающихся на фондовых биржах акций и других ценных бумаг, объёма сделок, деловой активности инвесторов, экономического состояния страны производят с помощью биржевых индексов. Они позволяют проанализировать состояние дел на бирже в прошлые годы, установить тенденцию ситуации в перспективе. Индекс КФБ (далее - индекс) является важной характеристикой деятельности биржи и фондового рынка в целом. В обобщенном виде индекс характеризует рыночную ситуацию на биржевом рынке и даёт объективную информацию для профессиональных участников фондового рынка и инвесторов.  
Для расчёта индекса на КФБ используется общепризнанный принцип: отношение текущей капитализации биржевого рынка к базовой.  
На основе вышеуказанных теоретических расчётов индекса была разработана Автоматизированная Информационная Система (АИС), позволяющая проводить расчёт индекса КФБ автоматизировано, заметно сокращая временной период на определение этого важного показателя.  
На протяжении работы фондовой биржи сотрудникам различных отделов, а также брокерских контор и предприятий, работающих на рынке ценных бумаг, требовался доступ к информации по предприятиям торгующимся на КФБ. Работа с этой информацией была затруднена ввиду того, что отчеты по финансовой деятельности предприятий представляются в различных форматах и не систематизированы в электронном виде. В 2004 году сотрудниками департамента разработана общая база данных по этим предприятиям. На текущий момент структура этой базы позволяет работать с информацией по брокерским конторам, регистраторам и предприятиям. Информация по брокерским конторам и регистраторам включает в себя общие данные, такие как адрес, данные руководителя, контактные телефоны, номера факсов, e-mail адреса. Данные по предприятиям – это более полный набор информации. В этом разделе можно найти финансовые отчеты предприятий включенных в листинг, начиная с 2002 года. Здесь есть информация о финансовой деятельности предприятия, дивидендах, акциях, руководителе, виде деятельности, географическом местоположении. Программа включает в себя множество дополнительных утилит, что позволяет получить огромный объем информации, не имея особых навыков работы с базами данных. В программе предусмотрена возможность сохранения выходных данных в формате MS Word, что позволяет работать с полученной информацией за пределами КФБ.

Разработана и установлена  страница по КФБ в Internet. Сегодня она  включает в себя данные по торгам за предыдущий месяц, основную информацию о бирже и брокерских конторах.

Кыргызская Фондовая Биржа использует автоматизированную систему торгов (АСТ) основанную на согласовании приказов. Она может  выполнять разнообразные функции, относящиеся к торговле ценными  бумагами, а также она представляет важный шаг по направлению к созданию полностью автоматизированной инфраструктуры рынка капиталов в Кыргызстане. Среди функций, которые выполняет система можно перечислить следующие: прием данных из системы брокера, ввод договорных сделок, ввод лимитных приказов, определение рыночной цены, ввод рыночых приказов, согласование (подбор) соответствующих приказов, печать и изображение статистических отчетов и контрактных уведомлений, обмен данными с центральной депозитарно-клиринговой системой.

Целью АСТ-КФБ является обеспечение эффективной среды для обработки размещенных приказов и договорных сделок, совершаемых на Бирже.  
АСТ-КФБ работает совместно с системами Центрального Депозитария и Офиса Брокера.

Большое внимание сегодня  КФБ уделяет вопросу о создании единой базы данных для сбора информации о состоянии фондового рынка, которая позволила бы проводить более глубокий и разносторонний анализ, учитывая как можно большее количество факторов.

За 2004 год увеличено количество брокерских мест с 4 до 11. В 2005 году планируется довести это количество до 20. Таким образом, в Кыргызстане налицо тенденция к росту в активизации рынка ценных бумаг. Вэтой связи происходит эмиссия новых ценных бумаг, появляется все больше новых компаний, прошедших листинг на фондовой бирже. Растет количество членов на Кыргызской Фондовой Бирже. Все это обуславливает необходимость расширения структурных подразделений биржи. Очевидна необходимость большой пропагандизации фондового рынка среди населения через средства массовой информации. Видя работу Кыргызской Фондовой Биржи было замечено, что необходимо улучшение в работе системы электронных торгов, её модернизация.

Для достижения дальнейшего  эффективного развития КФБ можно  предложить следующие мероприятия :

1.Усиление деятельности  биржи в направлении увеличения количества компаний, включенных в котировальный список КФБ.

2. Введение в торговлю новых видов ценных бумаг.

3. Введение в торговлю  иностранных корпоративных ценных бумаг.

4. Прием новых членов  биржи и повышение качества работы существующих.

5. Проведение анализа  рынка капитала с использованием  новейших автоматизированных информационных  систем и технологий.

6. Совершенствование  инфраструктуры фондового рынка,  разработка и внедрение информационных  систем, способных улучшить эту работу.

7. Проведение кампаний, направленных на информирование  населения и образование в  области фондового рынка. Для  популяpизации pынка ценных бумаг  пpоводить более активную pекламную  кампанию в pазличных сpедствах  массовой инфоpмации, на pадио, телевидении, включая создание специализиpованных инфоpмационных пpогpамм по pынку ценных бумаг.

8. Поиск и налаживание  связей с фондовыми биржами  других государств и обмен  соответствующими информационными технологиями.

9. B связи с актививизацией pынка ценных бумаг увеличить число стpуктуpных подpазделений биpжи, а также усилить работу Департамента автоматизации, как одного из ключевых отделов КФБ.

10. Hаладить выпуск  пеpиодического печатного оpгана  под эгидой КФБ, наpяду с  этим для более шиpокой пpопагандизации  фондового pынка pеспублики издавать pазличные инфоpмационные пpоспекты, бpошюpы, книги, печатную пpодукцию, pассказывающую о pазвитии pынка ценных бумаг.

11. Улучшить pаботу системы  электpонных тоpгов, и вцелом pаботу автоматизиpованного комплекса.

12. Внедpить систему электpонного отобpажения инфоpмации по биpже, в том числе по акциям компаний, пpошедших котиpовку.

13. Для осуществления  клиpинговых опеpаций (pасчетов) на  КФБ необходимо сотpудничество  с несколькими банками, осуществляющими  эти pасчеты и внедрение соответствующих программных продуктов.  
Откpыть пpедставительства КФБ в областных и кpупных гоpодах pеспублики, как это сделано в г.Ош, а также способствовать откpытию филиалов КФБ в дpугих стpанах ближнего и дальнего заpубежья.  
Настойчиво осуществлять работу по модернизации существующих и создание принципиально новых автоматизированных информационных систем, которые будут способствовать более динамичной работе в целом КФБ.

Кыргызская Фондовая Биржа является важнейшей структурой свободного рынка капитала. Настоящее и будущее народа Кыргызстана определяется состоянием нашей экономики и политической стабильностью. Именно поэтому, главнейшей целью и задачей всех участников рынка ценных бумаг, в том числе и фондовой биржи является - активное содействие привлечению как внутренних, так и внешних инвестиций в предприятия Кыргызстана . Создание открытых, справедливых и равных условий на рынке капитала есть фундамент, на котором строится доверие инвестора.  
Как показывает зарубежный опыт фондовый рынок или рынок ценных бумаг является одной из самых доходных отраслей в сфере бизнеса. Кыргызские предприятия заинтересованы в увеличении своих доходов и со временем станут более активными участниками рынка ценных бумаг.  
Думается, что Кыргызская Фондовая Биржа являясь флагманом фондового рынка республики, в недалёком будущем станет одной из самых крупнейших на Азиатском котиненте и займёт достойное место в мировом сообществе бирж.

Cписок литературы

1. Годовой отчет Кыргызской Фондовой Биржи 2005 г.
2. Годовой отчет Кыргызской Фондовой Биржи 2006 г.
3. Годовой отчет НКРЦБ 2005 г.
4. Годовой отчет НКРЦБ 2006 г.
5. Журнал «Рынок капиталов» за 2006 г.
6. Закон «О рынке ценных бумаг»
7. Закон «Об инвестиционных фондах»
8. Положение «О Центральном Депозитарии»
9. Положение НКРЦБ «О ведении и хранении реестра владельцев именных ценных бумаг»;
10. Положение «О профессиональной деятельности брокеров и дилеров на рынке ценных бумаг» от 17.02.98;
11. Постановление «О реализации государственной собственности акций акционерных обществ на Кыргызской  фондовой бирже» от25.10.99;
12. Временная инструкция о порядке взаимодействия ЦД с трейдерами РЦБ при совершении сделок через торговую систему КФБ;
13. Гражданский кодекс Кыргызской Республики.
14. Гражданский кодекс Российской Федерации.
15. О рынке ценных бумаг: Закон КР от 21.07.2005 № 95 // ИЦ ТОКТОМ.
16. О рынке ценных бумаг: Закон РФ от 22.04.2003 №39 – ФЗ
17. О реструктуризации долга Правительства Кыргызской Республики перед Национальным банком Кыргызской Республики: Закон КР от 08.06.2005 №75 // ИЦ ТОКТОМ.
18. О порядке выпуска, размещения, обращения и погашения казначейских обязательств Министерства финансов КР: Постановление Правительства КР от 16.08.2007. № 498 // ИЦ ТОКТОМ.
19. О порядке проведения аукциона по продаже государственных казначейских векселей: Постановление Правления Национального банка КР от 25.03.2006.№ 20/1 // ИЦ ТОКТОМ.
20. О выпуске и обращении облигаций в КР: Постановление Национальной комиссии по рынку ценных бумаг при Президенте КР от 14.08.2007. № 68 // ИЦ ТОКТОМ.
21. О выпуске, размещении и погашении нот Национального банка КР: Постановление Правления Национального банка КР от 09.03.2007. № 10/1 // ИЦ ТОКТОМ.
22. О профессиональной деятельности брокеров и дилеров на рынке ценных бумаг КР: Постановление Национальной комиссии по рынку ценных бумаг при Президенте КР от 04.01.2006. №3 // ИЦ ТОКТОМ.
23. Отчет Национальной комиссии по рынку ценных бумаг 2007гг., 2008гг.
24. Добрецова Н. Вексель – выход из порочного круга неплатежей // Рынок капиталов. – 2007. - №1(15). – С. 11-14.
25. Добрецова Н. Вексель – финансовый плацдарм // Рынок капиталов. – 2007. - №5(19). С. 29-32.
26. Рожнова С. Инвестфонды приятно удивляют. Эмитентов надежных нет // Рынок капиталов. – 2007. - №6(20). – С.32-32.
27. Большунова А. Рынок ценных бумаг за первое полугодие 2008 // Рынок ценных бумаг. – 2008. - №10(35). – С. 21-24.
28. Абдынасыров У. Соответствовать требованиям времени. Рынок ценных бумаг. Совершенствование законодательства // Рынок капиталов. – 2009. - №3(41). – С. 9-11.
29. Токтосунова Ч. Рынок корпоративных ценных бумаг // Реформа. – 2007. - №2(6). – С. 29-34.
30. Токтосунова Ч. Государственные ценные бумаги Кыргызстана // Реформа. – 2007. - №4(8). – С. 18-26.
31. Токотуснова Ч. Корпоративная облигация – новый инструмент на рынке ценных бумаг Кыргызстана // Реформа. – 2008. - №2(10). – С. 44-47.
32. Рыскулов И. Инвестиции – путь к экономическому процветанию // Реформа. – 2008. - №3-4(11-12). – С. 18-21.
33. Абакиров М. Облигация как инструмент рынка ценных бумаг // Реформа. – 2009. - №2(14). – С. 67-72.
34. Провкин И.Ю. Инвестиции в реальный сектор экономики: роль банков // Деньги и кредит. – 2008. - №3. – С.44-47.
35. Пензин К.В. Биржевые опционы – теория и международная практика // Деньги и кредит. – 2009. - №3. – С.66-77
36. Астахов В.П. Ценные бумаги. - М.: "Ось-89", 2002.
37. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2005.