г) организация соблюдает законодательство по налогообложению, не допускает его нарушения и соответственно не платит штрафов, недоимок и пеней.

     Дифференциал  финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только тогда, когда уровень прибыли, генерируемый активами организации, превышает средний размер процента за используемый кредит (включая не только прямую ставку, но и другие удельные расходы по привлечению, страхованию и обслуживанию кредита). Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект [7].

     Соотношение заемного и собственного капитала является тем рычагом, который изменяет (усиливает, мультиплицирует) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала. При положительном значении последнего любое увеличение финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном его значении прирост финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения рентабельности собственного капитала.

     Таким образом, при неизменном дифференциале  финансовый леверидж является главным  генератором как возрастания  суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом при неизменном уровне финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует или возрастание, или уменьшение суммы и уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска ее потери.

     Зависимость рентабельности собственного капитала от доли заемных средств в капитале организации представлена на рисунке 1.1.

                                     Рентабельность собственного капитала

     

                                         Доля заемных средств

     Рисунок 1.1 – Зависимость рентабельности собственного капитала от 
структуры капитала компании [7]

     Горизонтальная  линия (линия I) на рисунке 1.2 характеризует  рентабельность собственного капитала, которая может быть достигнута без привлечения платных заемных средств. Каждая точка кривой показывает величину рентабельности собственного капитала при различной структуре капитала фирмы, различном соотношении заемных и собственных средств и имеет восходящий характер, располагаясь выше линии I до тех пор, пока одновременно с повышением доли заемных средств («плеча рычага») растет «дифференциал». Этот рост продолжается до определенного предела, после которого кривая приобретает нисходящий характер. Это связано с тем, что с увеличением доли заемных средств возрастает их платность и, следовательно, уменьшается величина «дифференциала». Точка пересечения кривой с линией I (что соответствует «дифференциалу», равному нулю) означает, что дальнейшее увеличение «плеча рычага» (и соответственно финансового риска) нецелесообразно, поскольку все большая часть прибыли направляется на уплату процентов по заемным средствам и рентабельность собственного капитала становится меньше, чем при без долговом финансировании.

     В целом использование финансового рычага является одной из главных составляющих формирования эффективной финансовой политики фирмы для решения как текущих, так и стратегических задач.

     Политика  заимствования должна быть направлена на определение наилучшего соотношения между риском и ожидаемым доходом. В рассматриваемом выше примере эффект финансового рычага оценивался при одинаковом уровне экономической рентабельности. В то же время уровень экономической рентабельности должен, обязательно учитываться при выборе способов финансирования. Общее правило здесь таково: чем выше экономическая рентабельность, тем более предпочтительнее становится долговое финансирование (при положительном «дифференциале» и прочих равных условиях).

     Знание  механизма воздействия финансового  капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять устойчивым ростом капитала, его стоимостью и структурой.

     1.4 Обеспечение устойчивого  роста активов

     Устойчивое  функционирование бизнеса определяется наличием прибыли, остающейся в распоряжении организации после уплаты налога – чистой прибыли, являющейся главным источником производственного развития организации и выплаты дивидендов акционерам. Кроме того, за счет собственной прибыли формируются резервы, осуществляется социальное развитие, а также покрываются непредвиденные статьи расходования – штрафы и санкции при нарушении организацией действующего законодательства [8].

     Прибыль, направляемая на развитие, определяет способность организации к самофинансированию, т.е. к росту собственного капитала за счет внутренних источников. Организация использует и другие источники инвестиций для развития – заемные средства (кредиты и корпоративные облигации), выпуск новых акций, финансовый лизинг. Однако привлечение средств с помощью этих источников возможно лишь при прибыльной работе организации в текущем и перспективном периодах. Это связано с тем, что как размещение акций и облигаций организации, так и получение ею кредита на развитие возможно лишь при наличии необходимого уровня прибыли.

     При использовании заемных средств  для целей развития уровень прибыли организации должен обеспечить стоимость обслуживания долговых обязательств (процентов по облигациям и за пользование кредитами), а также погашение стоимости облигаций и возврат кредита [8].

     При финансировании развития организации  за счет дополнительного выпуска акций должен предусматриваться необходимый уровень текущей и будущей прибыли не только для эффективного размещения акций, но и для выплаты по этим акциям дивидендов на уровне, обеспечивающем поддержку курса акций.

     Для предприятия основным показателем эффективности является рентабельность активов (всего капитала). Уровень доходности (рентабельность) активов должен быть достаточным, чтобы обеспечить запланированный или ожидаемый уровень рентабельности собственного капитала, а также выплату процентов и налогов. С точки зрения собственников (акционеров) компании главным показателем является рентабельность собственного капитала, определяемая отношением чистой прибыли к собственному капиталу. По этому показателю можно судить, что получают владельцы капитала в виде дивидендов на акции и в виде возрастающей стоимости акционерного капитала фирмы.

     Уровень рентабельности собственного капитала может существенно отличаться от уровня рентабельности активов. Интерес собственников и цели бизнеса направляют усилия менеджеров на то, чтобы эта разница складывалась в пользу рентабельности собственного капитала. Основная причина и одновременно фактор, которым можно управлять для выполнения данной задачи, является структура капитала фирмы – соотношение собственных и заемных средств.

     Значение  показателя рентабельности собственного капитала заключается в том, что  он определяет границы и темпы  роста собственного капитала за счет реинвестирования прибыли (нормы самофинансирования) [10]. Таким образом, рентабельность собственного капитала лежит в основе темпов устойчивого роста организации, т.е. ее способности непрерывно (в тенденции) развиваться за счет внутреннего финансирования.

 

     2 Анализ эффективности деятельности ООО «Аякс-2»

     2.1 Общая характеристика  компании

     Предприятие ООО «Аякс-2» было учреждено 08.03.2002 г. для осуществления транспортных перевозок и экспедиторской деятельности. Общество является коммерческой организацией, имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета, печать и штамп со своим полным наименованием. ООО «Аякс-2» ведет свою деятельность на основании и в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации и Федеральными Законами РФ и действует на основании Устава, утвержденного решением Общего собрания учредителей общества. Органами управления являются: общее собрание учредителей. Единоличным исполнительным органом является – генеральный директор. Он осуществляет руководство текущей деятельностью  общества. Исполнительный орган подотчетен директору.

     ООО «Аякс-2» является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его собственном балансе. Общество может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

     Общество  может иметь любые гражданские  права и нести гражданские  обязанности, необходимые для осуществления  любых видов деятельности, не запрещенных  законодательством Российской Федерации. Общество вправе осуществлять любые виды деятельности, не запрещенные законодательством Российской Федерации. Уставом Общества предусмотрено осуществление следующих видов деятельности:

     - оказание транспортных услуг;

     - услуги по сопровождению грузов;

     -  оказание складских, инжиниринговых и других услуг;

     - торговля, распределение, маркетинг.

     Целью деятельности Общества является извлечение прибыли от основного вида деятельности: транспортно-экспедиторских услуг. ООО «Аякс-2» предоставляет своим клиентам полный комплекс услуг при транспортировке грузов:

     - перевозки фургонами и рефрижераторами от 2х до 30 тонн;

     -  услуги по оформлению всех документов;

     - перевозки любыми видами транспорта "от двери до двери" на  основании прямых договоров либо  по сквозным коносаментам;

     - предоставление экспедиторских услуг;

     - услуги погрузки/выгрузки;

     -  проработка наиболее выгодных для клиентов маршрутов доставки грузов;

     - оперативный контроль движения  груза на всем пути следования  в режиме реального времени;

     - обеспечение вооруженной охраны грузов;

     - предоставление услуг по страхованию грузов;

     - организация переработки и ответственного  хранения грузов.

     ООО «Аякс-2»  осуществляет грузоперевозки уже 9 лет,  имеет опыт и знания, кадры и технику. За длительное время работы по оказанию транспортных услуг по перевозке грузов промышленного и коммерческого назначения своим клиентам, компания смогла существенно расширить географию своей деятельности и своего присутствия. Выработан и достигнут устойчивый грузооборот по Приморскому и Хабаровскому краям, в разных городах которых  создаются представительства компании. В связи с тем, что многие перевозки носят регулярный характер, активно идет процесс по создания собственной инфраструктуры. Компания выполняет автомобильные перевозки грузов сборного характера с последующей доставкой получателю.

     Среди перевозимых грузов наиболее заметен  объем таких категорий как:

     - сырье и продукты первичной переработки;

     - продукция пищевой индустрии;

     - электронное оборудование и товары;

     - печатная продукция; изделия текстильной промышленности;

     - строительные материалы и комплектующие.

     Для перевозки указанных товарных групп  компанией ежемесячно выделяется свыше 200 бортовых изотермических фургонов и тентованых автомашин, как собственного парка, так и привлеченного. В процессе грузоперевозок задействованы автомобили как малой и средней, так и большой грузоподъемности.

     При перевозке грузов компания уделяет  повышенное внимание:

     - соответствия подаваемой автомашины перевозимому грузу по показателям грузоподъемности, температурного режима, плавности хода и ее техническому состоянию;

     - укладке и креплению груза исключающие его самопроизвольное перемещение внутри кузова и как следствие, порчу или повреждение под собственной тяжестью;

     - обеспечению безопасности и минимизации рисков повреждения, порчи или утраты в пути следования;

     - подаче транспорта в короткие сроки, связь с водителем по мобильному телефону.

     Наработанный  опыт в перевозках грузов автомобильным  транспортом позволяет сконцентрировать свои усилия для качественного обслуживания грузопотока заданных направлений и грузов, указанных товарных групп, свести к минимуму затраты на перевозку и создать максимальные удобства для клиента. Компания имеет гибкий подход к нуждам клиентов и хорошее сочетание цена-качество. Так, на отдельно взятые маршруты компания предоставляет скидки до пятидесяти процентов.

     В таблице 2.1 представлены технико-экономические показатели деятельности ООО «Аякс-2» в 2008-2010 гг.

     На  протяжении рассматриваемого периода  деятельность ООО «Аякс-2» рентабельна, хотя по результатам  2009 г.  прибыль снизилась на 33% по сравнению с предыдущим годом вследствие усиления конкуренции на рынке транспортных услуг, неудачного маркетинга компании и потери части клиентов, но в 2010 г.  наметилась тенденция повышения спроса на автомобильные перевозки со стороны строительных компаний, и  ООО «Аякс-2» смогло восстановить свои позиции на рынке.