Повышение эффективности финансирования основных и оборотных средств ООО «Аякс-2»

     Далее проведем расчет суммарного экономического эффекта от внедрения системы мониторинга GPS/ГЛОНАСС (таблица 3.5). Для этого суммируем все эффекты и вычитаем затраты на обслуживания системы.

Таблица 3.5 - Расчет чистого эффекта от внедрения системы GPS/ГЛОНАСС

В тысячах  рублей

     В целом к эффектам можно добавить эффект эффективной организации труда. Внедрение системы диспетчеризации и управления автотранспортом позволяет отказаться от привлечения дополнительных сотрудников, разгрузить имеющихся при существенном повышении качества их труда и оперативности подготавливаемых данных, существенно уменьшить количество телефонных переговоров с водителями. Кроме того, применение современных технологий повышает привлекательность компании для действующих и потенциальных клиентов.

     Для расчета итоговых показателей эффективности внедрения системы мониторинга GPS/ГЛОНАСС построим итоговые денежные потоки на три года после внедрения. Чистый эффект первого года снизим на 30%, так как необходимо время на установку и внедрение.

      Определим ставку дисконтирования  методом кумулятивного построения, согласно которому ставка возврата капитализации (ставка дисконтирования) является суммой безрисковой ставки, поправки на риск и поправки на низкую ликвидность рынка к которому относится оцениваемый объект. Поскольку приобретаемая система с программным обеспечением с большой долей вероятности не предназначена для реализации в течение периода амортизации, поправкой на ликвидность пренебрежем. 

      Наиболее  распространенным и адекватным выбором  безрисковой ставки доходности, как  базового элемента для построения ставки дисконтирования, является годовая доходность к погашению государственных ценных бумаг. Именно они являются высоколиквидными, а уровень риска инвестирования по ним приближается к нулю. Однако наличие целого ряда государственных ценных бумаг ставит оценщика перед выбором среди этих бумаг, поскольку государственные ценные бумаги имеют различные сроки погашения, а также различные текущие значения доходности к погашению.

      При выборе безрисковой ставки доходности принимались во внимание следующие  аргументы:

      - традиционно в расчетах с использованием  функции дисконтирования величина  ставки дисконтирования не меняется  на протяжении всего горизонта  прогноза;

       - при прочих равных условиях, чем более длительный срок  погашения имеет ценная бумага, тем ниже волатильность ее доходности;

       - для обеспечения постоянной  величины ставки дисконтирования  на протяжении всего горизонта прогноза преимущество имеет выбор той ценной бумаги, срок погашения которой совпадает или дольше горизонта прогноза;

       - ценная бумага должна быть номинирована в рублях.

      Наиболее  подходящей государственной ценной бумагой является облигация выпуска ОФЗ-ПД № 25073RMFS (размещение 27 января 2010 года) со средневзвешенной доходностью 7,17% годовых. Таким образом, величина безрисковой ставки доходности, как базового элемента для расчета ставки дисконтирования кумулятивным построением, принимается равной 7,17%.

      Оценим  риск данного проекта. При этом под  риском понимается степень оправданности ожиданий получения будущих доходов или экономии (которая рассматривается как доход). Для прогнозирования потока денежных средств риск может рассматриваться как вероятность или степень осуществления прогнозных оценок. Воспользуемся экспертным методом. Обычно ставка поправка на риск для проектов, сутью которых является повышение производительности труда, совершенствование организации производства или снижение затрат без выхода на новый рынок или расширение своего рынка, принимается равной не более 3%.  Учитывая вышесказанное примем ставку дисконтирования для данного проекта             равной 10%.

      В таблице 3.6 приведен расчет чистого  денежного потока показателей эффективности  проекта внедрения системы GPS/ГЛОНАСС в ООО «Аякс-2». Для построения чистого денежного потока принимаются в расчет все возникающие в связи с проектом денежные притоки и оттоки. Так, рассчитанная в таблице 3.5 чистая экономия учитывается как приток денег. Одним из эффектов проекта является увеличение налогооблагаемого дохода за счет экономии затрат и следовательно рост налога на прибыль. Этот элемент денежных потоков мы вычитаем из величины годовой экономии, а экономию налога на прибыль за счет амортизации оборудования и программного обеспечения вычитаем. Данный проект реализуется за счет собственных средств предприятия, поэтому влияния процентных платежей на денежные потоки проекта нет.

Таблица 3.6 - Расчет чистого денежного потока для проекта внедрения системы GPS/ГЛОНАСС

                                                                                                    В тысячах рублей

      Далее рассчитаем значения периода окупаемости (простого и дисконтированного) и интегральные показатели эффективности проекта NPV и IRR.

      Метод чистой реальной стоимости основан  на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

      Допустим, делается прогноз, что инвестиция будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P₁, P₂, ..., Р_n.  Общая накопленная величина дисконтированных доходов и чистый дисконтированный доход  соответственно рассчитываются по формулам:

,                                                 (3.1)

где  PV –  общий дисконтированный доход;

       P_{к   -}  годовые доходы;

       r – ставка дисконт;

       k – количество лет с момента  инвестирования.

,                                          (3.2)

где NPV -  чистая приведенная стоимость (ЧПС);

      IC – инвестиции.

     Чистая  приведенная стоимость (дисконтированный доход) это - сумма дисконтированных чистых поступлений от реализации проекта за расчетный период за вычетом суммы дисконтированных инвестиционных затрат. При прочих равных проект принимается, если: NPV > 0. В этом случае проект создает добавленную стоимость для компании.

     Внутренняя  ставка доходности (ВСД, IRR) – это значение ставки дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость равна нулю. Если значение ВСД выше расчетной ставки дисконтирования, значит проект принимается. Расчет ВСД выполняется в электронных таблицах по формуле ВСД.

     Периоды окупаемости (PbP и DPbP) рассчитываются с помощью вычисления накопленных денежных потоков.

     В таблице 3.7 приведен расчет показателей окупаемости и эффективности проекта внедрения GPS/ГЛОНАСС в ООО «Аякс-2».

Таблица 3.7 -  Расчет показателей окупаемости  и эффективности проекта внедрения GPS/ГЛОНАСС в ООО «Аякс-2»

      Короткие  периоды окупаемости инвестиций в системы  спутникового мониторинга транспорта обычно заявляются разработчиками и дилерами этих систем. Расчеты в таблице 3.7 подтверждают высокую эффективность внедрения в ООО «Аякс-2» системы мониторинга транспорта GPS/ГЛОНАСС.