Лекции по "Международным валютно-кредитным отношениям"

Тема 2 – Эволюция международной валютной системы

План

1. Понятие и виды валютной системы
2. История развития международной валютной системы
3. Современная валютная система
4. Европейская валютная система

 

Вопрос 1 .

Лауреат Нобелевской  премии по экономике (1999 г.) Роберт А. Манделл проводит различие между валютной системой и валютным порядком.

Валютная система представляет собой общность различных элементов, объединенных регулярным взаимодействием в соответствии с определенной формой управления.

Валютный порядок — это принципы и рамки, в которых действует валютная система. Общепринятое определение международной валютной системы следующее.

Международная валютная система представляет собой закрепленную в международных соглашениях форму организации валютных отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих движение товаров и факторов производства. Когда речь идет о международной валютной системе, имеются в виду механизмы, регулирующие взаимодействие между странами — участницами международных экономических отношений (взаимодействие денежно-кредитных инструментов, используемых ими на рынках валюты, капиталов и товаров).При этом управление осуществляется через национальную политику отдельных стран и их взаимодействие.

Принципы  и рамки, в которых действует валютная система, -это законодательные, договорные, регулирующие и другие нормы, образующие эту систему и определяющие понимание участниками ее условий. Валютный порядок для валютной системы — как конституция для политической системы. Система изменяется независимо от того, замечают ли эти изменения ее участники. Порядок может быть более жестким, не реагирующим на возникающие из-за изменения системы проблемы. Вследствие этого необходимо отличать проблемы системы от проблем порядка. Между объективно развивающейся валютной системой и субъективно определяемым валютным порядком неизбежно возникают противоречия, следствие которых — валютные кризисы.

Различают следующие виды валютных систем:

• национальная (исторически первая);
• региональная;
• международная (мировая).

Элементами национальной валютной системы являются:

• национальная валюта и условия ее обращения;
• валютный курс и механизм его регулирования;
• валютное регулирование и валютный контроль, в том числе регламентация использования международного кредита, валютные ограничения и т.д.;
• режим функционирования национального валютного рынка;
• регламентация международных расчетов;

органы валютного регулирования.

Международная валютная система состоит из следующих элементов:

• национальных валют и международных счетных валютных единиц, условия взаимной конвертируемости валют;
• межгосударственного регулирования валютных ограничений;
• межгосударственного регулирования международного кредита;
• унификации основных форм международных расчетов;
• режима международных валютных рынков;
• международных организаций, осуществляющих межгосударственное валютное регулирование.

Отличие региональных валютных систем от международной валютной системы заключается только в том, что региональные системы включают ограниченное число стран-участниц.

Элементы  международной валютной системы  можно распределить на три группы:

1) валютные элементы:

• национальные валюты и международные счетные единицы;
• условия взаимной конвертируемости и обращения национальных валют;
• валютный паритет;
• валютный курс;
• национальные и международные механизмы регулирования валютного курса;

2) финансовые элементы:

• международные валютно-финансовые рынки;
• инструменты международных валютно-финансовых рынков и механизмы торговли этими инструментами;

3) международные расчеты, обслуживающие движение товаров, факторов производства и финансовых инструментов. Это относительно самостоятельная группа, имеющая, однако, огромное значение в системе валютно-кредитных отношений.

Основной  элемент любой валютной системы  — валюта.

Валютой является любой товар, выполняющий функции денег на международном уровне. В зависимости от принадлежности различают валюту:

• национальную (national currency) — законное платежное средство на территории страны-эмитента (доллар в США, рубль в России, юань в Китае и т.д.);

иностранную (foreign currency) — платежное средство других стран, законно или незаконно используемое на территории данной страны (доллар в России, рубль в Украине и т.д.).

Валюты делят  на группы и по другим признакам:

• резервная валюта (reserve currency) — валюта, в которой страна хранит свои ликвидные международные активы, используемые для покрытия отрицательного сальдо платежного баланса;
• свободно используемая валюта (free usable currency) — валюта, которая используется в международных расчетах в качестве средства платежа, определения цены контракта («валюта цены»), продается и покупается на валютных рынках. Никаких твердых критериев «свободного использования» нет. Обычно здесь подразумевается доллар США, евро, иена, фунт стерлингов, швейцарский франк. Возможны и региональные свободно используемые валюты (например, кипрский фунт активно используется в странах Ближнего Востока и Северной Африки);
• твердая валюта (hard currency) -- валюта, характеризующаяся стабильным валютным курсом, движения которого в основном соответствуют фундаментальным макроэкономическим закономерностям. В стране — эмитенте твердой валюты отсутствуют  валютные ограничения по текущим операциям. Твердая валюта — не синоним конвертируемой валюты, но по содержанию эти понятия достаточно - 
  близки.
• Соответственно, мягкая валюта (soft currency) — это валюта с перманентно нестабильным курсом, снижающимся по отношению к твердым валютам, ограниченно конвертируемая (украинская гривна, турецкая лира и т.д.).

В широком  смысле конвертируемость означает свободу обмена любых финансовых активов.

Конвертируемость валюты (currency convertability) — это способность резидентов и нерезидентов свободно, без всяких ограничений обменивать национальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами.

Конвертируемость, или обратимость, валют можно  классифицировать по нескольким направлениям:

• конвертируемость по текущим  операциям  (current account convertability) означает отсутствие ограничений на платежи и трансферты, учитываемые на счете текущих операций платежного баланса;
• конвертируемость по капитальным (инвестиционным) операциям (capital account convertability) означает отсутствие ограничений на платежи и трансферты учитываемых на счете операций платежного баланса, связанных с движением капитала;

полная конвертируемость (full convertability) — отсутствие любых ограничений и контроля как по счету текущих операций, так и по счету движения капитала платежного баланса;

• внутренняя конвертируемость (internal convertability) – право резидентов совершать операции на внутреннем рынке с иностранной валютой и активами в иностранной валюте;
• внешняя конвертируемость (external convertability) — право резидентов совершать с нерезидентами операции с иностранной валютой и активами в иностранной валюте как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Внешняя конвертируемость по существу является 
  синонимом полной конвертируемости.

Валютный паритет — это соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. Валютный паритет имел смысл в условиях золотого и золотодевизного стандарта. В условиях плавающих валют этот термин реального экономического смысла не имеет, однако нередко применяется в случаях «жесткой привязки» одной валюты (обычно слабой) к другой, твердой.

Внутренняя  конвертируемость национальной валюты может привести к параллельному обращению на внутреннем рынке страны двух или нескольких валют. Параллельное обращение означает, что, хотя по закону единственным законным платежным средством является национальная валюта, валюты других стран широко используются резидентами и нерезидентами во внутреннем денежном обороте.

Параллельное обращение может возникнуть и без внутренней конвертируемости как результат нелегального использования иностранной валюты в расчетах и платежах.

Параллельное обращение  может иметь следующие формы:

• долларизация — использование иностранной валюты (обычно доллара США) в качестве средства платежа, единицы расчета и средства сбережения;
• валютное замещение (currency substitution) — использование иностранной валюты только в качестве средства обращения.

На практике эти понятия используются как  синонимы.

Масштабы  параллельного обращения определить сложно: параллельное обращение не учитывается ни одной страной в мире ни в денежной статистике, ни в статистике движения капитала платежного баланса. Приблизительные показатели для оценки — доля валютных депозитов в общем объеме денежной массы; ввоз наличной валюты банками и населением; расходы населения на покупку иностранной валюты.

Параллельное обращение  отрицательно воздействует на внутреннюю экономику, сокращая сферу обращения национальной валюты, что приводит к относительному росту объема денежной массы, инфляции и падению курса национальной валюты.

В целях защиты от валютных рисков и повышения стабильности курсов национальных валют с середины 70-х гг. XX в. некоторые страны начали определять курсы национальных валют на основе корзины валют.

Метод корзины валют — это метод определения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Основная проблема исчисления валютной корзины - определение ее состава и долей валютных компонентов.

С 1970-х гг. и до конца 1998 г. в Европейском  союзе функционировала европейская валютная единица ЭКЮ, сформированная на основе корзины валют стран — участниц ЕЭС.

В соответствии с Уставом Международного валютного  фонда (МВФ) его официальной резервной валютой является СДР — специальные права заимствования (Special Drawing Rights, SDR). Хотя решение о выпуске СДР было принято еще в 1970 г., их эмиссия началась в 1979 г.

В настоящее время  курс СДР определяется в четырех  валютах -доллар США, евро, фунт стерлингов, японская иена. До 1999 г. в корзину СДР входили пять валют (вместо евро — немецкая марка и французский франк). В момент первого выпуска СДР в ее корзину входили 16 валют.

Расчеты курса  СДР производятся ежедневно, ежемесячно, ежеквартально и ежегодно.

Порядок расчета курса  СДР:

1. на основе публикуемых курсов национальных валют (фиксингов) определяются среднедневные курсы USD в национальных вал ютах;
2. на основе зафиксированных курсов национальных валют к USD определяется курс доллара США к национальным валютам, который и используется для расчетов;
3. определяются индексы курса доллара США в национальных валютах как отношение курса последующего периода к предыдущему;
4. определяются удельные веса значимости отдельных валют в корзине СДР. С 1 января 2001 г. в корзине СДР 45% USD, 29% EUR,15% JPY, 11% GBP;

5) определяется курс СДР в национальной валюте каждой страны. 
Валютные ограничения являются объектом межгосударственного регулирования через Международный валютный фонд. Каждая страна — член МВФ принимает на себя обязательства по устранению валютных ограничений по текущим операциям. Тем не менее около сорока стран — членов МВФ еще имеют различные валютные ограничения по операциям, отражаемым по счету текущих операции платежного баланса.

Международный кредит регулируется на основе, как правило, двухсторонних межгосударственных соглашений. Однако в определении кредитного рейтинга страны огромное значение имеет ее резервная позиция в МВФ, т.е. международная валютная ликвидность.

Международная валютная ликвидность — это способность страны своевременно обеспечивать погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. Международная валютная ликвидность, с одной стороны, - это совокупность источников финансирования и кредитования мирового платежного оборота. Она зависит от обеспеченности международной валютной системы международными резервными активами. С другой стороны, это показатель платежеспособности конкретной страны.

Международная валютная ликвидность  включает три основных компонента:

•официальные золотовалютные резервы страны;

•резервная  позиция страны в МВФ (право страны-члена на автоматическое кредитование в пределах 25% ее квоты в Фонде);

•счета страны в СДР.

Международные расчеты регулируются на основе международных правил и обычаев (по инкассо, аккредитивам, чекам и т.д.), разрабатываемых международными организациями. На основе этих документов принимаются национальные законодательные акты и инструкции, которые могут иметь определенные отклонения от международных рекомендаций. Эти отклонения не должны затрагивать интересы стран-партнеров.

Режим валютного рынка также является объектом международного и национального регулирования, причем формы и методы этого регулирования могут влиять на формирование валютного курса.

Международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование, можно разделить на две группы: мировые (МВФ, Группа Мирового банка) и региональные (Европейский Центральный банк и Европейская система центральных банков, Азиатский банк развития, Межамериканский банк развития, Африканский банк развития и т.п.).

Международная валютная система имеет определенное сходство с национальной денежной системой. Национальная денежная система предусматривает выполнение денежной единицей основных функций: меры стоимости, средства обращения, средства платежа, средства сбережения. Международные же платежи предусматривают операции с иностранной валютой, по меньшей мере, для одной из сторон в сделке. Это отличие предъявляет к международной валютной системе определенные требования, необходимые для успешного ее функционирования: