Международные резервы: функции, структура, динамика

    Поставленная  руководством России задача по превращению  национальной российской валюты в мировую резервную, несмотря на амбициозность, вполне правомерна, учитывая значительный экономический потенциал страны. Однако превращение рубля в резервную валюту возможно лишь в долгосрочной перспективе.  Это во многом будет зависеть от состояния российской экономики, ее удельного веса в глобальной экономике.

    Необходимо  масштабное увеличение внешнеторговых операций страны. Только войдя в  число крупнейших торговых держав мира, можно рассчитывать на признание рубля в качестве мировой и соответственно резервной валюты. Россия должна стать частью мировой биржевой системы торгов сырьевыми товарами. Организация биржевой торговли нефтью, природным газом и другими сырьевыми товарами на территории России и за российские рубли будет важнейшей предпосылкой для превращения рубля в резервную валюту.

    Уже сейчас необходимо переходить на расчеты  в российской валюте по торговым операциям  со странами ЕвразЭС, постепенно формируя рублевое пространство. Кроме того, Россия должна стать одним из крупнейших региональных финансовых центров, а в долгосрочной перспективе и финансовым центров, а в долгосрочной  перспективе и финансовым центром  мирового уровня.

    Поставив  эти конкретные задачи и последователю их реализуя, можно рассчитывать, что в долгосрочной перспективе российский рубль может стать резервной валютой. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    ГЛАВА 2. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЕЗЕРВЫ РОССИИ

    2.1. Характеристика международных резервов в РФ

    Международные резервы современной России, в том числе и золотовалютные, начали формироваться в 1992 г. после выхода Указа президента РФ об обязательной продаже 50% экспортной выручки резидентов Центральному банку России. В том же году валютные резервы были пополнены за счет средств первого транша стабилизационного кредита «Stand-by», предоставленного России Международным валютным фондом.

    С отменой обязательной продажи части валютной выручки основным источником пополнения валютных резервов стали операции Банка России на внутреннем валютном рынке и прямые покупки валюты у Министерства финансов РФ, а также доходы от операций со средствами валютного резерва на мировом валютном рынке.

    В середине 90-х годов Центральный банк России уделял особое внимание формированию и поддержанию на должном уровне валютных резервов. В процессе аккумулирования валютных средств была создана система управления ими, обеспечивающая достаточную ликвидность и рациональную структуру размещения резервов с точки зрения безопасности и доходности.

    Золотовалютные резервы  России, как и в других стран мира, предоставляют собой высоколиквидные финансовые активы органов денежно-кредитного регулирования. В России это Банк России и Министерство финансов РФ.

    Международные резервные активы России складываются из:

•      монетарного золота:

•      специальных прав заимствования (СДР);

•     резервной позиции в Международном  валютном фонде (МВФ);

•      активов в иностранной валюте;

•     других резервных активов.

    К категории активов в иностранной валюте, как правило относят валютные активы Банка России и правительства Российской Федерации в форме:

• наличных денег;
• банковских депозитов в банках с рейтингом не ниже А1 (по классификации «Fitch IBCA» и «Standart and Poor’s») или А2 (по классификации «Moody’s»);
• государственных ценных бумаг, выпущенных нерезидентами, имеющих аналогичный рейтинг.

    В категории «другие резервные  активы» учитываются средства обратных РЕПО операциям с нерезидентами.

    Из  перечисленных  активов, начиная  с 1 января 1999 г., вычитается сумма, эквивалентная остаткам иностранной валюты на корреспондентских счетах банков резидентов в Банке России. Кроме средств, предоставленных Внешэкономбанку для обслуживания для обслуживания государственного внешнего долга.

    Начиная с 1 января 2006 года, монетарное золото оценивается по текущим котировкам Банка России. До этого использовалась фиксированная цена в 300 долл. за одну тройскую унцию.

    Структура официальных валютных резервов России в начале 90-х годов несколько отличалась от среднемировой, несмотря на процесс диверсификации как валютного рынка, так и валютного наполнения резервов Центрального банка России.

    По  мнению некоторых специалистов, структура  золотовалютных резервов должна соответствовать структуре импорта страны, в которой треть закупок приходится на еврозону, треть - на страны СНГ и треть – на остальные страны мира. Данная точка зрения весьма спорна, поскольку валюты большинства стран СНГ слабы, чтобы претендовать на роль резервной валюты.

    Структура размещения золотовалютных резервов состоит из двух портфелей - инвестиционного и операционного.

    Подавляющая часть резервных валютных средств России (около 95%) в 90-е годы размешалась в кратко- и среднесрочных казначейских ценных бумагах государств-эмитентов соответствующих видов валют. Такая структура размещения позволяла, во-первых, обеспечить должную ликвидность вложений, а во-вторых, гарантировать высокую надёжность вложений.

    Учитывая тот факт, что средства в ценных бумагах хранятся на балансах центральных банков соответствующих стран, они не будут потеряны даже в случае банкротства Казначейства США или краха Бундесбанка Германии. Небольшая часть резервных средств размещается в негосударственном секторе рынка, при этом чаше всего используются депозиты «overnight», размещаемые в первоклассных западных банках, имеющих рейтинг «АА» в соответствии с классификацией международных рейтинговых агентств.

    При управлении золотовалютными резервами  Банк России руководствуется идеями монетарной политики, установленными на текущий год. Центральный банк России воздерживается от масштабных вложений средств в малообеспеченные активы, такие, как депозитные сертификаты и векселя.

    Значительно диверсифицировалась структура  инвестиционного портфеля. В целом процесс диверсификации конвертируемых валют, обращаются на валютном рынке России, носит объективный характер. В перспективе это будет оказывать влияние на структуру золотовалютных резервов в плане уменьшения доли долларов США и увеличения запасов евро, английского фунта, швейцарского франка и свободно конвертируемых валют других промышленно развитых стран. Основная цель новой директивы была - добиться максимальной доходности на активы.

    Распределение активов Банка России в резервных валютах по видам валют.

    Структура резервных валютных активов ЦБР  по видам валют на 1 января 2010 года выглядела следующим образом: 44,5 процента – доллар США, 43,8 процента – евро, 10,4 процента – фунт стерлингов, 1,3 процента – иена (см. рисунок 2.1). У Банка России имелись также обязательства, выраженные в резервных валютах: остатки на счетах клиентов, включая счета Федерального казначейства в Банке России, и денежные средства, полученные по операциям РЕПО с иностранными контрагентами.

 

Рис. 2.1. Распределение активов Банка  России в резервных валютах по видам валют по состоянию на конец  периода

    Разница между величиной активов Банка России в резервных валютах и величиной обязательств Банка России в указанных выше иностранных валютах представляет собой чистые резервные валютные активы, валютная структура которых является источником валютного риска. Принимаемый Банком России уровень валютного риска ограничивается нормативной валютной структурой резервных валютных активов Банка России, которая определяет целевые значения долей резервных валют в чистых резервных валютных активах и пределы допустимых отклонений от нее. Так как общая величина валютных резервных активов измеряется в долларах США, под валютным риском в процессе управления валютными резервами понимается снижение стоимости валютных резервов вследствие отклонения фактической валютной структуры от нормативной при неблагоприятных колебаниях курсов резервных валют к доллару США.

    Структура резервных валютных активов по видам инструментов.

    По  состоянию на конец 2009 года резервные  валютные активы ЦБ были инвестированы  в следующие классы инструментов: депозиты и остатки на корреспондентских  счетах в иностранных банках - 5,4%; сделки РЕПО, заключенные с иностранными контрагентами - 1,4%; ценные бумаги иностранных эмитентов - 93,2%.

    Ценные  бумаги иностранных эмитентов представляют собой в основном долговые обязательства казначейства США, государственные долговые обязательства Германии, Франции, Соединенного Королевства, Швеции, Бельгии, Нидерландов, Австрии, Испании, Финляндии, Японии, а также долговые ценные бумаги внебюджетных фондов этих государств и международных финансовых организаций.  

 

Рис. 2.2. Распределение резервных валютных активов Банка России по видам инструментов по состоянию на конец периода

В географическом распределении резервных валютных активов лидируют США - 40,6%, затем  следуют Германия - 19,1%, Франция - 16,7%, Великобритания - 9,4%. Доля инвестиций в активы других стран не превышает 5%. 

    Распределение резервных валютных активов по степени кредитного риска.

    Кредитный риск ограничивался лимитами, установленными на контрагентов Банка России, а также требованиями, предъявляемыми к кредитному качеству эмитентов ценных бумаг, входящих в состав резервных валютных активов Банка России. Минимально допустимый рейтинг долгосрочной кредитоспособности контрагентов и должников Банка России по операциям с резервными валютными активами Банка России установлен на уровне «А» по классификации рейтинговых агентств Fitch Ratings и Standard & Poor’s (либо «А2» по классификации рейтингового агентства Moody’s). Минимальный рейтинг выпусков долговых ценных бумаг (или эмитентов долговых ценных бумаг) установлен на уровне «АА–» по классификации рейтинговых агентств Fitch Ratings и Standard & Poor’s (либо «Аа3» по классификации рейтингового агентства Moody’s). Сделки, связанные с управлением резервными валютными активами, заключались с включенными в соответствующий перечень иностранными контрагентами в пределах установленных на них лимитов по кредитному риску.

    Состав  портфелей резервных валютных активов Банка России в зависимости от их кредитного рейтинга приведен на рисунке 2.4. По состоянию на 30 июня 2009 г. активы с рейтингом "ААА" составляли 83, 0% всех валютных активов, с рейтингом "АА" - 6, 8%, с рейтингом "А" - 4, 4%, с рейтингом "ВВВ"(1)[1. Российские еврооблигации, валютные депозиты в российских банках и VTB Europe. ] - 4, 1%.

      Распределение построено на основе информации о рейтингах долгосрочной кредитоспособности, присвоенных головным конторам банковских групп – контрагентов Банка России по операциям денежного рынка и эмитентам ценных бумаг, входящих в состав портфелей резервных валютных активов Банка России, рейтинговыми агентствами Fitch Ratings, Standard & Poor’s и Moody’s. Если рейтинги контрагента или эмитента по классификации указанных агентств различались, во внимание принимался наиболее низкий рейтинг. Распределение по уровню кредитного риска представлено по основным рейтинговым категориям «AAA», «АА», «А» без детализации рейтинговой шкалы внутри каждой категории.

Рисунок 1.5. Распределение резервных активов Банка России по кредитному рейтингу по состоянию на конец периода

    2.2. Статистический анализ международных  резервов в РФ

    Проанализируем  международные резервы с 01.01.2010 года по 01.04.2011 года. Для этого возьмем данные с сайта ЦБ РФ (табл. 2.1).

    Таблица 2.1. Международные резервы в Российской Федерации