Содержание и организация бизнес-планирования на предприятии

 

При анализе дебиторской  задолженности необходимо обратить внимание на сроки ее погашения, поскольку  поступление долгов может стать  для заемщика одним из источников возврата испрашиваемого кредита.

 

При рассмотрении пассивной  части баланса самое пристальное  внимание должно быть уделено изучению разделов, где отражаются кредиты  и прочие заемные средства: необходимо потребовать кредитные договоры по тем ссудам, задолженность по которым отражена в балансе и  не погашена на дату запроса о кредите, и убедиться, что она не является просроченной. Наличие просроченной задолженности по кредитам других банков является негативным фактором и свидетельствует  о явных просчетах и срывах в деятельности заемщика, которые, возможно, планируется временно компенсировать при помощи кредита.

 

Платежеспособным можно  считать предприятие, у которого сумма оборотных средств значительно  превышает размер задолженности.

 

Платежеспособность –  это готовность предприятия погасить долги в случае одновременного предъявления требования о платежах со стороны  всех кредиторов предприятия. Ясно, что  речь идет лишь о краткосрочных заемных  средствах – по долгосрочным срок возврата известен заранее и не относится  к данному периоду.

 

Платежеспособность –  это наличие у предприятия  средств, достаточных для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам и одновременно бесперебойного осуществления  процесса производства и реализации продукции. Показатель, характеризующий  уровень платежеспособности, – это отношение ликвидных оборотных средств к сумме краткосрочной задолженности. Ликвидные оборотные средства включают данные II и III разделов актива баланса предприятия за вычетом расходов будущих периодов и прочих активов, так как средства по этим двум статьям не могут быть превращены в деньги для погашения долгов.

 

Числитель данного показателя должен значительно превышать знаменатель. Соответственно уровень показателя должен быть значительно выше единицы. Качественная оценка уровня показателя платежеспособности на каждом предприятии  должна быть оценена количественно.

 

В финансовой теории существуют примерные нормативы для этого  показателя, который называется общим  коэффициентом покрытия.

 

В 1990 – 1991 гг. считалось, что  он не должен быть ниже 2 – 2,5. В настоящее  время в условиях нестабильности в экономике его минимальная  величина оценивается выше – 3 – 4. Однако именно нестабильность делает невозможным  какое-либо нормирование этого показателя вообще. Он должен оцениваться для  каждого конкретного предприятия  по его балансовым данным. Для такой  оценки надо определить, сколько оборотных  средств должно остаться в распоряжении предприятия после погашения  текущих долговых обязательств на другие нужды, – бесперебойное ведение  производственного процесса, погашение  долгосрочных обязательств и т. п. Кроме  того, следует учесть, что при  определении общего коэффициента покрытия принимается в расчет источник погашения  краткосрочных обязательств на всю  дебиторскую задолженность. Но среди  дебиторов есть и неплатежеспособные покупатели и заказчики, которые  по разным причинам не оплатят продукцию  данного предприятия. Все эти  обстоятельства и определяют, насколько  должен быть выше единицы показатель общего коэффициента покрытия.

 

Если формализовать сказанное, то оно будет иметь следующий  вид:

 

К = (Кр +Мn + Дб)/ Кр = [1+(Мn + Дб)]/Кр,

 

где К – общий коэффициент  покрытия;

 

Мп – материальные ресурсы, необходимые для бесперебойного ведения производственного процесса;

 

Дб – безнадежная дебиторская  задолженность;

 

Кр – величина краткосрочной  задолженности всех видов.

 

 

Состояние оборотных средств  отражается в следующих показателях:

 

1) обеспеченности материальных  запасов собственными оборотными  средствами;

 

2) коэффициенте маневренности  собственных средств.

 

Состояние основных средств  измеряется:

 

1) коэффициентом долгосрочного  привлечения заемных средств;

 

2) коэффициентом накопления  износа;

 

3) коэффициентом реальной  стоимости имущества.

 

Кроме того, еще два показателя отражают степень финансовой независимости  предприятия в целом:

 

1) коэффициент автономии;

 

2) коэффициент соотношения  заемных и собственных средств.

 

Несмотря на большое количество измерителей, все они могут быть систематизированы.

 

Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами – это частное от деления собственных  оборотных средств на величину материальных запасов, т. е. показатель того, в какой  мере материальные запасы покрыты собственными оборотными средствами. Уровень показателя оценивается прежде всего в зависимости  от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные  оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, т. е. показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления производственной деятельности показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия.

 

Коэффициент маневренности  собственных средств показывает, насколько мобильны собственные  источники средств предприятия, и рассчитывается делением собственных  оборотных средств на все источники  собственных средств предприятия. Зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах  его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.

 

В числителе обоих показателей  – собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение  состояния оборотных средств  зависит от опережающего роста суммы  собственных оборотных средств  по сравнению с ростом материальных запасов и собственных источников средств.

 

Оценка финансовой устойчивости предприятия была бы односторонней, если бы ее единственным критерием  была мобильность собственных средств. Не меньшее значение имеет финансовая оценка производственного потенциала предприятия, т. е. состояния его  основных средств.

 

Индекс постоянного актива – коэффициент отношения основных средств и внеоборотных активов  к собственным средствам (или  доля основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных  средств). Если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сложение коэффициента маневренности  собственных средств и индекса  постоянного актива всегда даст единицу. Собственными источниками покрываются  как основные, так и оборотные  средства предприятия, поэтому сумма  основных средств, внеоборотных активов  и собственных оборотных средств  при отсутствии в составе источников долгосрочных заемных средств равна  величине собственных средств. В  этих условиях увеличение коэффициента маневренности возможно лишь за счет снижения индекса постоянного актива, и наоборот.

 

Такая ситуация существует практически, если предприятие не пользуется долгосрочными  кредитами и займами на капитальные  вложения. Как только в составе  источников средств появляются долгосрочные заемные средства, ситуация изменяется: можно достигать увеличения обоих  коэффициентов.

 

Км+Кn = 1+(Дк/Сс)

 

где Дк – сумма долгосрочного  кредита.

 

 

Соотношение (Дк/Сс), в пределах которого растет коэффициент маневренности  без снижения индекса постоянного  актива, – это тоже измеритель финансовой устойчивости в части оценки основных средств. Он называется коэффициентом  долгосрочного привлечения заемных  средств.

 

Его значение состоит не только в том, что он увеличивает коэффициент  маневренности собственных средств. Кроме того, он оценивает, насколько  интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения производства.

 

Интенсивность формирования другого источника средств на капитальные вложения определяется еще одним показателем финансовой устойчивости – коэффициентом накопления износа. Этот коэффициент рассчитывается как соотношение начисленной  суммы износа и первоначальной балансовой стоимости основных фондов. Он измеряет, в какой степени профинансированы за счет амортизационных отчислений замена и обновление основных средств.

 

Очень важным показателем  финансовой устойчивости является коэффициент  реальной стоимости имущества. Он определяет, какую долю в стоимости имущества  составляют средства производства. Наиболее интересен этот коэффициент для  предприятий, производящих продукцию. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств, производственных запасов, незавершенного производства и малоценных и быстроизнашивающихся предметов на стоимость активов  предприятия. По существу, этот коэффициент  определяет уровень производственного  потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства.

 

Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств, как следует из названия, – результат  деления величины заемных средств  на величину собственных. Смысловое  значение обоих показателей очень  близкое. Более четко степень  зависимости предприятия от заемных  средств выражается в коэффициенте соотношения заемных и собственных  средств. Он показывает, каких средств  у предприятия больше – заемных  или собственных. Чем больше коэффициент  превышает единицу, тем больше зависимость  предприятия от заемных средств. Допустимый уровень зависимости  определяется условиями работы каждого  предприятия и в первую очередь  скоростью оборота оборотных  средств. Расчет его по состоянию  на какую-либо дату недостаточен для  оценки финансового состояния предприятия. Надо дополнительно к расчету  коэффициента определить скорость оборота  материальных оборотных средств  и дебиторской задолженности  за анализируемый период. Если дебиторская  задолженность оборачивается быстрее  материальных оборотных средств, это  означает довольно высокую интенсивность  поступления денежных средств на счета предприятия, т. е. в итоге  – увеличение собственных средств  предприятия. Поэтому при высокой  скорости оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более  высокой скорости оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу.

 

Кроме того, при оценке нормального  для предприятия уровня этого  коэффициента надо сопоставить его  с рассмотренным выше коэффициентом  обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Если последний  высок, т. е. материальные запасы покрыты  в основном собственными источниками, то заемные средства покрывают главным  образом дебиторскую задолженность. Условием уменьшения заемных средств  в этом случае является возврат предприятию  дебиторской задолженности.

 

В то же время коэффициент  обеспеченности, как правило, невысок  на предприятиях, где в структуре  имущества большой удельный вес  занимают материальные средства, т. е. не самая мобильная часть имущества.

 

Однако, если сузить проблему, инвесторов непосредственно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень  дивидендов.

 

Доходность (рентабельность) капитала определяется как процентное отношение балансовой прибыли предприятия  к стоимости его активов. Это  самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли предприятие  получает в расчете на рубль своего имущества. От его уровня зависит  при прочих равных условиях размер дивидендов на акции.

 

В показателе рентабельности капитала результат текущей деятельности данного периода (балансовая прибыль) сопоставляется с имеющимися у предприятия  основными и оборотными средствами (активами). С помощью тех же активов  предприятие будет получать прибыль  и в последующие периоды деятельности. Прибыль же является непосредственно  результатом главным образом  от реализации продукции, т. е. зависит  от объема. Объем реализации – показатель, напрямую связанный со стоимостью активов: он складывается из натурального объема и цен реализованной продукции, а натуральный объем производства и реализации определяется стоимостью имущества предприятия. Рентабельность активов – показатель, производный  от выручки от реализации, приходящейся на рубль их стоимости.

 

Поэтому, хотя с точки зрения инвестиционной привлекательности  важен показатель рентабельности активов, его надо рассматривать как произведение рентабельности реализованной продукции  на оборачиваемость активов (выручка  от реализации, деленная на среднюю  за анализируемый период стоимость  активов):

 

П/А = (П/Р) ? (Р/А)

 

где П – балансовая прибыль;

 

А – средняя за анализируемый  период стоимость активов;

 

Р – выручка от реализации продукции.

 

 

Рентабельность капитала может повышаться при неизмененной рентабельности реализованной продукции  и росте объема реализации, опережающем  увеличение стоимости активов, т. е. ускорением оборачиваемости активов. И наоборот, при неизменной оборачиваемости  активов рентабельность капитала может  расти за счет роста рентабельности реализации.

 

Имеет ли значение для оценки инвестиционной привлекательности, за счет каких факторов растет или снижается  рентабельность капитала? Безусловно, имеет. У разных предприятий неодинаковы  возможности повышения рентабельности реализации и увеличения объема продаж.

 

Если продукция предприятия  пользуется достаточно высоким спросом, в течение какого-то времени рентабельность реализации можно наращивать путем  повышения цен. Однако это всегда временный фактор. Второй способ повышения  рентабельности реализации – снижение себестоимости продукции. Для этого  надо, чтобы цены на материальные ресурсы  и средства на оплату труда росли  медленнее цен на реализуемую  продукцию. Этот фактор тоже вряд ли достаточно надежен в нынешних условиях.

 

Наиболее последовательная политика предприятия, отвечающая целям  повышения его инвестиционной привлекательности, состоит в том, чтобы увеличивать  объем производства и реализацию продукции, пользующейся спросом на более или менее длительную перспективу. Иными словами, увеличить производство той продукции, необходимость которой  определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.