Фондовые рынки

противоречивую  структуру государственных органов, регулирующих

рынок.Эта сложность объясняется тремя причинами:

1) смешанная  модель рынка ценных бумаг  (центральный банк

и небанковские государственные органы в качестве регулирующих

инстанций;

2) активное вмешательство  в регулирование рынка ценных

бумаг приватизационного  агенства (Госкомимущества);

3) неустойчивость  и конкуренция властных структур.

Структура основных государственных органов, регулирующих фон-

довый рынок  приведена на схеме 6 (см. приложение). 

2. Саморегулируемые  организации. 

Саморегулируемыми организациями признаются предпринима-

тельские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие

для своих членов формальные правила в ведении  бизнеса.

В странах с  рыночной экономикой обязательно существует

одна или несколько  ассоциаций инвестиционных институтов,

действующих в национальном масштабе и признанных в этом ка-

честве государством как основных представителей профессиональ-

ного сообщества в области ценных бумаг. В случае такого приз-

нания государство  передает часть своих функций  по надзору и

регулированию рынка.

Саморегулируемые  организации обладают следующими основны-

ми признаками:

- это добровольное  объединение;

- членами являются  профессиональные участники рынка  цен-

ных бумаг;

- выполняют функции  саморегулирования и установления  фор-

мальных правил ведения бизнеса;

- выполняют функции,  переданные им государством. 

Виды саморегулируемых организаций.

----------------------------------

Международные организации - Международная организация

фондовых бирж.

Национальные  организации - обычно в каждой стране сущест-

вуют организации, претендующие на представительство  интересов

профессионального рынка ценных бумаг данной страны. В США это

Национальная  ассоциация инвестиционных дилеров (NASD), В Япо-

нии - Японская ассоциация инвестиционных дилеров и т.д.

Региональные  организации учреждаются в относительно замк-

нутых региональных рынках ценных бумаг.

Классификация саморегулируемых организаций в  зависимости

от видов участников фондового рынка, которые их создали  при-

ведена в схеме 7 (см. приложение).

Кроме организаций  профессиональных участников бумаг  су-

ществуют и  другие виды организаций участников рынка ценных бу-

маг. С целью  защиты интересов свои организации  также создают

эмитенты, институциональные  и частные инвесторы. 

Саморегулируемые  организации в России.

---------------------------------------

По российским правовым нормам саморегулируемые организа-

ции могут принимать  форму ассоциаций, профессиональных союзов

или профессиональных общественных организаций.

Функции российских саморегулируемых организаций соот-

ветствуют общепринятым в мировой практике:

саморегулирование деятельности участников на рынке ценных

бумаг,

поддержание высоких  профессиональных стандартов и подго-

товка персонала,

развитие инфраструктуры фондового рынка,

проведение совместных научных разработок,

коллективное  предпринимательство своих интересов  и инте-

ресов инвесторов.

Надзор за деятельностью  саморегулируемых организаций и

контроль за их созданием осуществляется Федеральной Комиссией

по ценным бумагам  и фондовым биржам.

Примеры саморегулируемых организаций в России приведены  в

следующей таблице.

╒════════════════════════════════════════════════════════════╕

│ Виды саморегулируемых Наименование организации │

│ организаций  │

╞═══════════════════════════╤════════════════════════════════╡

│Организации  фондовых бирж │ Союз фондовых бирж, Ассоциация│

│ │ валютных бирж │

├───────────────────────────┼────────────────────────────────┤

│Организации  компаний по │ Фондово-эмиссионный  синдикат │

│ценным бумагам  │ и др., Ассоциация российских │

│ │ банков │

├───────────────────────────┼────────────────────────────────┤

│Организации  трансфер- │ Профессиональная ассоциация ре│

│агентов, регистраторов  │ гистраторов, трансфер-агентов  │

│и депозитариев │ и депозитариев (ПАРТАД) │

├───────────────────────────┼────────────────────────────────┤

│Организации  персонала, │ Гильдия финансистов (объединя-│

│работающего  в институ- │ ет специалистов не только по │

│тах ценных бумаг │ ценным бумагам, но и в  других │

│ │ отраслях финансовой деятель │

│ │ ности  │

├───────────────────────────┼────────────────────────────────┤

│Организации  институцио- │ Ассоциация инвестиционных фон-│

│нальных инвесторов │ дов "СКИФ", Лига содействия │

│ │ инвестиционным фондам │

├───────────────────────────┼────────────────────────────────│

│Организация  частных ин- │ Комитеты по защите прав акцио-│

│весторов │  неров (в регионах, городах) │

╞═══════════════════════════╧════════════════════════════════│

│Организации  регуляторов рынка, ивестиционных  консультантов │

│и эмитентов  в России отсутствуют. │

└────────────────────────────────────────────────────────────┘ 

IV ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ  РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА 

Формирование  фондового рынка в России повлекло за собой

возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных

проблем, преодоление  которых необходимо для дальнейшего  успеш-

ного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

В данном разрезе возможно выделить следующие ключевые

проблемы развития российского фондового рынка, которые  требуют

первоочередного решения.

1. Преодоление  негативно влияющих внешних факторов, т.е.

хозяйственного  кризиса, политической и социальной нестабиль-

ности.

2. Целевая переориентация  рынка ценных бумаг с первооче-

редного обслуживания финансовых запросов государства и  пере-

распределения крупных пакетов акций на выполнение своей глав-

ной функции - направление  свободных денежных ресурсов на цели

восстановления  и развития производства в России.

3. Улучшение  качественных характеристик рынка:

- наращивание  объемов и переход в категорию  классифициру-

емых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был

отнесен к разряду  развивающихся, размер капитализации рынка

акций в процентах  к номинальной стоимости ВВП  должен достиг-

нуть 30-40%, т.е. увеличиться  в 10-15 раз), что невозможно без

укрупнения и  рекапитализации фондового рынка;

- пресечение  обращения на рынке суррогатов  ценных бумаг и

незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным

процессом должны взять на себя как государственные, так и са-

морегулируемые  организации).

4. Повышение  роли государства на фондовом  рынке, для чего

необходимо:

1) создание государственной  долгосрочной концепции и по-

литики действий в области восстановления рынка  ценных бумаг и

его текущего регулирования (окончательный выбор модели фон-

дового рынка (в настоящее время преобладает  ориентация на фон-

довый рынок  США),а также определение доли источников финанси-

рования хозяйства  и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

2) формирование  согласованной системы государственного

регулирования фондового рынка для преодоления  раздробленности

и пересечения  функций многих государственных  органов;

3) формирование  сильной Комиссии по ценным  бумагам и фон-

довому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и

частного сектора  на цели создания рынка ценных бумаг;

4) ускоренное  создание жесткой регулятивной инфраструкту-

ры рынка и  ее правовой базы для ограничения  рисков инвесторов;

5) создание системы  отчетности и публикации макро- и мик-

роэкономической информации о состоянии рынка  ценных бумаг;

6) формирование  активно действующей системы  контроля за

небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная  поддержка образования в области  фондо-

вого рынка;

8) преодоление  опережающего развития рынка  государствен-

ных ценных бумаг,которое переключает большую часть денежных

ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов госу-

дарства, сокращая поступление средств в производство.

5. Проблема защиты  инвесторов, которая может быть  решена

созданием государственной  или полугосударственной системы  за-

щиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

6. Опережающее  создание депозитарной и клиринговой  сети,

агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в инте-

ресах эмитентов.

7. Реализация  принципа открытости информации  через расши-

рение объема публигаций о деятельности эмитентов ценных бумаг,

введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов,