Фондовые рынки

фондовых бирж (Германия, Япония, Франция и др.).

Фондовая биржа, по российскому законодательству, опреде-

ляется как  организация, исключительным предметом  деятельности

которой является обеспечение необходимых условий  нормального

обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен (цен, от-

ражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бу-

маги) и надлежащее распространение информации о них, поддержа-

ние высокого уровня профессионализма участников рынка  ценных

бумаг.

Фондовая биржа  создается в форме закрытого акционерного

общества и  должна иметь не менее 3 членов. Членами  фондовой

биржи могут  быть только ее акционеры. Фондовая биржа  является

некоммерческой  организацией, не преследует цели получения

собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачи-

вает доходов  от своей деятельности своим членам.

Кроме того, к  российской бирже предъявляют следующие тре-

бования:

а) минимальный  уставный капитал - 3 млн. руб.;

б) членами могут  быть только инвестиционные институты  и

государственные исполнительные органы, в основные задачи кото-

рых входят операции с ценными бумагами;

в) должна получить лицензию на деятельность в качестве

фондовой биржи;

г) не может действовать  в качестве инвестиционного инсти-

тута;

д) не вправе выпускать  ценные бумаги за исключением

собственных акций;

е) не допускается  неравноправное членство, временное

членство и  сдача брокерских мест в аренду;

ж) наделяется определенными  регулирующими правами (требо-

вания к инвестиционным институтам, квалификационные права  до-

пуска).

Фондовые отделы товарных и валютных бирж - их самостоя-

тельные структурные  подразделения с обособленным балансом. Все

требования, предъявляемые  к фондовой бирже, за исключением

её статуса  как акционерного общества, действительны  и для фон-

довых отделов. 

2.1.2. Организационное  устройство фондовой биржи. 

Фондовая биржа  выступает в качестве торгового, профессио-

нального и  технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме то-

го, биржа является предприятием.

В международной  практике существуют различные организаци-

онно-правовые формы  бирж:

* неприбыльная  корпорация (Нью-Йоркская биржа);

* неприбыльная  членская организация (Токийская  биржа);

* товарищество  с ограниченной ответственностью (Лон-

донская и Сиднейская биржи);

* полугосударственная  организация (Франкфуртская биржа);

* прочие формы.

И в международной  и в российской практике биржи  функцио-

нируют в группе дочерних компаний и структур, выполняющих

вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридичес-

ких лиц используется для следующих целей: а) организация  от-

дельных торговых площадок(фьючерсные рынки и т.д.), б) созда-

ние клирингово-расчетных  и депозитарных организаций, в) удале-

ния "за рамки" биржи коммерческих операций и услуг, не соот-

ветствующих неприбыльному  статусу фондовой биржи.

Организационная структура фондовых бирж отражает выполня-

емые биржами  функции, которая в обобщенном виде выглядит сле-

дующим образом:

┌────────────────────────────┐

│ Высший орган  фондовой биржи│

└─────────────┬──────────────┘  ┌────────────────┐

├──────────────────┤  │

┌────────────┴────────────────┐ │ Консультативный│

│Исполнительный орган фондовой│ │ Совет (аппарат  │

│ биржи │  │ советников) │

└────────────┬────────────────┘ └────────────────┘

┌─────────────┴─────────┐

│ Аппарат фондовой биржи│

└─────────────┬─────────┘

│

Подразделения:

┌─────────────────────

├─* Организация  рынка

│ установление правил торговли и организации деятельнос-

│ ти рынка

│ допуск новых  членов на биржу,исключение членов

│ допуск на рынок  ценных бумаг (листинг)

├─* Текущее  управление биржевым рынком

│ организация  текущей работы рынка (трейдинга)

│ организация  и надзор за текущей работой учетно-операци-

│ онных, клиринговых  и депозитарных систем

│ сбор,анализ и распространение текущей биржевой информа-

│ ции

│ организация  и надзор за текущей работой рынков отдельных

│ видов ценных бумаг (фьючерсные и опционные секции и т.п)

├─* Надзор за состоянием рынка

│ контроль состояния  и тенденций развития биржевого  рынка

│ внешнее наблюдение и оценка финансово-хозяйственного по-

│ ложения эмитентов,ценные бумаги которых обращаются на фон-

│ довой бирже

│ внешнее наблюдение и оценка финансово-хозяйственного по-

│ ложения компаний-членов фондовой биржи

│ дисциплинарное наблюдение и административные санкции

│ арбитраж споров и разногласий между членами  и биржи, а

│ также её членами  и клиентами

├─* Внешние  связи и услуги публике

│ международные  связи

│ связи с  общественностью

│ услуги публике, компаниям-эмитентам, компаниям-членам

│ фондовой биржи

├─* Развития

│ маркетинг  и управление стратегическим развитием

│ разработка новых  технологических и информационных систем

│ для торговой, учетно-административной и информационной

│ деятельности фондовой биржи

├─* Учетно-административные и операционные работы

│ клиринг и  расчеты (если не выделены в дочернюю компанию)

│ депозитарий (если не выделены в дочернюю компанию)

│ учетно-операционные работы, внутреннее финансовое плани-

│ рование и  контроль, внутренний аудит

│ административное управление фондовой биржей как предпри-

ятием 

В качестве примера  организационной структуры российских

фондовых бирж приведем организацию Московской межбанковской

валютной биржи (ММВБ). ММВБ - это акционерное общество закры-

того типа.Оргструктура биржи рассмотрена только в части,отно-

сящейся к операциям  с ценными бумагами (схема 4,см.приложение).

Принципом создания высших органов фондовых бирж в междуна-

родной практике является представительство всех сторон, участ-

вующих в биржевом рынке, для того, чтобы на верхнем  уровне уп-

равления биржей работал механизм консолидации интересов  и при-

нятия сбалансированных решений, обеспечивающих устойчивую, без

потрясений работу биржевого рынка. Что касается российского

опыта, то принцип  представительства и консолидации интересов

различных сторон, участвующих в фондовом рынке, практически  не

учитывается при  формировании руководящих органов  российских

фондовых бирж (например, биржевой совет ММВБ состоит  только из

представителей  акционеров; правил, устанавливающих  представи-

тельства различных  сторон в директорате биржи, не существует). 

2.1.3. Листинг  ценных бумаг и биржевые индексы. 

К котировке  на фондовой бирже допускаются только ценные

бумаги, которые  прошли листинг, т.е. удовлетворяют  определен-

ным требованиям, предъявляемым к ценным бумагам  данной биржей.

На разных биржах существуют различные критерии допуска  ценных

бумаг к котировке. Это правовой статус ценных бумаг,степень

капитализации рынка, минимальное количество акций, способы

распределения акций у акционеров и т.п. При  этом могут учиты-

ваться такие  неформальные моменты, как значимость компании для

национальной  экономики, её положение в отрасли, стабильность и

устойчивость  хозяйствования и пр.

В России с кон.1992-1993гг. несколько фондовых бирж, пре-

тендующих на ведущее  положение на рынке ценных бумаг

(например,Московская центральная фондовая биржа и др.) объ-

явили о введении листинга, однако, практического значения это

не имело,т.к. российские биржи страдают от отсутствия товаров.

Практическое  применение листинг нашел в подсчете биржевых ин-

дексов, разработанных различными информационными агентствами,

инвестиционными или брокерскими фирмами. 

Биржевые индексы.

----------------

Биржевые индексы  являются ключевыми показателями для  ста-

тистического  измерения, исследования и прогнозирования  общего

положения в  фондовой торговле и положения в  отдельных отраслях.

Биржевые индексы  могут исчисляться по разной методике:

некоторые биржевые индексы являются простыми средними величи-

нами (средними арифметическими) движения курсов акций; дригие

же являются индексами в традиционном понимании этого слова,

т.е. средневзвешенными  величинами, где в качестве весов  высту-

пают чаще всего  показатели базисной рыночной стоимости  обраща-

ющихся на рынке  акций каждой включенной в его  состав корпора-

ции.С точки зрения базы измерения индексы также могут быть

различными: одни из них могут представлять рынок  в целом, дру-

гие - конкретную отрасль или сектор рынка.

К наиболее значимым и популярным в мире индексам относятся:

- индексы Доу-Джонса (промышленный, транспортный, комму-

нальный и составной - простые средние показатели);