Разработка инвестиционного проекта

                 k=1    (1+r)^k

 

Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять; РI < 1, то проект следует отвергнуть; PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений (чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект). Поэтому критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV [20, с. 129].

Под внутренней нормой доходности  инвестиционного проекта (ВНД) или (Internal Rate of Return, IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Если обозначить IС как CF₀, то IRR находится из уравнения:

                         n            CF_k

ВНД (IRR) =  å * ————— = 0.                              (4)

                       k=0     (1+IRR)^k

 

На практике любое  коммерческая организация финансирует  свою деятельность, и в том числе  инвестиционную, из различных источников. При этом за пользование финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, называется средневзвешенной ценой капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Он отражает минимальную требуемую рентабельность капитала  организации и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:

                 n

WACC = å   k_j * d_j,                                  (5)

                j=1

где k_j - цена j-го источника средств;

d_j- удельный вес j-го источника средств в общем их объеме.

Экономический смысл  критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. В то же время предприятие может реализовывать любые инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены капитала (Cost of Capital, СС). Под последним понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо цена целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR, рассчитанный для конкретного проекта. При этом если: IRR > CC, то проект следует принять; IRR < CC, то проект следует отвергнуть; IRR = CC, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. При прочих равных условиях большее значение IRR считается предпочтительным [20, с. 130].

Наиболее часто для  расчета IRR применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. При этом сначала с помощью таблиц выбирают два значения коэффициента дисконтирования r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁, r₂) функция NPV = f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее используют  формулу:

                                     f(r₁)

ВНД (IRR) = r₁ + ¾¾¾¾¾ * (r₂ - r₁),                                                    (6)

                                f(r₁) - f(r₂)

 

где r₁ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁) > 0 (f(r₁) < 0);

r₂ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂) < 0 (f(r₂) > 0).

При оценке эффективности  капитальных вложений следует обязательно  учитывать влияние инфляции. Это  достигается путем корректировки  элементов денежного потока или  коэффициента дисконтирования на индекс инфляции (i). Наиболее совершенной является методика, предусматривающая корректировку всех факторов (в частности, объема выручки и переменных расходов), влияющих на денежные потоки проектов. При этом используются различные индексы, поскольку динамика цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье может существенно отличаться от динамики инфляции  [5, с. 130].

Срок окупаемости проекта (Ток) называется продолжительность  периода от начального момента до момента окупаемости (англ. payback period). Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало операционной деятельности. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.

Метод расчета срока  окупаемости (Т) или РР инвестиций состоит  в определении того срока, который  понадобится для возмещения суммы  первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций  [23, с. 117].

Формула расчета срока  окупаемости имеет вид:

                          Ко

Ток (РР) =  ¾¾¾¾¾ ,                                                            (7)

                           CF_cг  

 

где РР - срок окупаемости  инвестиций (лет);

К_о - первоначальные инвестиции;

CF_cг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Простой срок окупаемости  является широко используемым показателем  для оценки того, возместятся ли первоначальные инвестиции в течение  срока их экономического жизненного цикла инвестиционного проекта. Таким образом, инвестиционный проект представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

Глава 2. Анализ деятельности предприятия ООО «ЮНИОНСТРОЙ»

 

2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия

 

ООО «ЮНИОНСТРОЙ» - компания, целью работы которой являются: строительство объектов жилого и коммерческого назначения, инвестиционные проекты и реализация жилых комплексов на территории г. Владивостока и Приморского края.

Адрес предприятия: г. Владивосток, ул. Луговая улица, д. 22.

За годы работы компания реализовала много интересных проектов, в том числе общегородского значения. Помимо строительства жилья и многофункциональных комплексов, ООО «ЮНИОНСТРОЙ» участвует в важнейших городских программах социально-экономического развития, среди которых квартальная жилая застройка.

Инвестирование строительства  всегда являлась прибыльной деятельностью. Управление инвестиционными проектами  всегда было приоритетным направлением многих крупных компаний. Грамотное управление строительным инвестиционным проектом способно принести большую прибыль. К четким аргументам в пользу инвестиций в сферу недвижимости и строительства можно отнести:

- большую емкость рынка;

- быструю окупаемость вложенных средств;

- возможность в течение длительного времени получать стабильный доход без дополнительных капиталовложений;

- минимальные риски.

Положительный эффект достигается  за счет тщательной проработки девелоперского проекта, использования опыта согласования проектов с разрешительными органами, строгого контроля над реализацией проекта на всех его этапах и обеспечения соответствия готового объекта недвижимости рыночному спросу.

В практике своей деятельности ООО «ЮНИОНСТРОЙ» применяет инновационные методы строительства (конструктивные и технологические решения, оборудование для производства работ), защищенные патентами и авторскими свидетельствами РФ. В частности, к ним относится серия проектов каркасного строительства БПК (безригельный преднапряженный каркас). Проекты БПК представляют собой ряд инновационных конструктивных схем возведения монолитного железобетонного каркаса зданий и сооружений на базе предварительно напряженных арматурных элементов.

Реализация инвестиционно-строительных программ с использованием проектов серии БПК позволяет преодолеть основные недостатки монолитного строительства: высокий уровень себестоимости, трудоёмкости и продолжительности строительно-монтажных работ, использование необоснованных конструктивных и архитектурно-планировочных схем возведения зданий.

Основные экономические  показатели работы ООО «ЮНИОНСТРОЙ» за 2009-2011 гг. представлены в табл. 1.

Таблица  1

Основные  экономические показатели деятельности ООО «ЮНИОНСТРОЙ»

за 2009 – 2011 гг.

Показатели	2009г.	2010г.	2011г.	2011г. в % к 2009г.	2011г. в % к 2010г.
Стоимость имущества, тыс. руб.	216065	256011	288212	133,4	112,6
Стоимость внеоборотных активов, тыс. руб.	129967	148271	149065	114,7	100,5
Стоимость основных средств, тыс. руб.	104000	123161	130015	125,0	105,6
Стоимость оборотных средств, тыс. руб.	86098	107740	139147	161,6	129,2
Материальные затраты, тыс. руб.	100590	115744	166482	165,5	143,8
Выручка от реализации, тыс. руб.	143550	182277	223666	155,8	122,7
Себестоимость, тыс. руб.	118519	153149	187014	157,8	122,1
Чистая прибыль, тыс. руб.	22234	27619	17013	76,5	61,6

 

Из таблицы 1 видно, что общая  стоимость имущества в 2011 г. увеличилась по сравнению с 2009 г. на 33,4%. В 2011 г. стоимость внеоборотных активов увеличилась на 14,7% по сравнению с 2009 г. за счет увеличения доли основных фондов в их составе.

Стоимость основных фондов увеличилась  в 2011 году по сравнению с 2009 годом  на  26015 тысяч рублей. За анализируемый  период наблюдался постоянный рост выручки, в 2011 году она выросла на 55,8% по сравнению с 2009 годом. Наряду с тем, что себестоимость в 2011 г. выросла в 2 раза по сравнению с 2009 г., чистая прибыль в 2011 году снизилась на 23,5% и составила 17013 тыс. руб. В целом можно сделать вывод, что деятельность предприятия прибыльна.

Таким образом, проведенный анализ показал, что ООО «ЮНИОНСТРОЙ» имеет резервы и возможности для повышения эффективности финансово-инвестиционной деятельности.

 

2.2. Оценка инвестиционной стратегии предприятия

 

Целью разрабатываемой  стратегии ООО «ЮНИОНСТРОЙ» является анализ сложившейся практики управления финансами предприятия для повышения его устойчивости.

Порядок разработки стратегии  управления финансами включает: выявление видов деятельности предприятия, необходимых для достижения целей; изучение имущественного положения  предприятия и организации финансов; формирование структурных подразделений; наделение руководителей подразделений полномочиями; вертикальная и горизонтальная взаимоувязка деятельности этих подразделений.

Для каждого члена коллектива ООО «ЮНИОНСТРОЙ» определено: что он должен делать; за что он несет ответственность; кто контролирует его деятельность. Совокупность и взаимосвязи организационных ролей образуют организационную структуру ООО «ЮНИОНСТРОЙ».

Структура предприятия  и его подразделений определяется предприятием самостоятельно. Анализ организационной структуры управления финансами ООО «ЮНИОНСТРОЙ» начнем с изучения деятельности основных служб предприятия.

Предприятие возглавляет  генеральный директор. В его непосредственном подчинении находится его заместитель. Организационная структура ООО «ЮНИОНСТРОЙ» показана на рис. 1.

 

Рис. 1. Организационная структура ООО «ЮНИОНСТРОЙ»

Генеральный директор руководит всеми  видами деятельности предприятия. Организует работу и эффективное взаимодействие производственных единиц, других структурных подразделений предприятия, направляет их деятельность на достижение высоких темпов развития и совершенствование производства; повышение производительности труда, эффективности производства на основе широкого внедрения новой техники, научной организации труда, производства и управления. Принимает меры по обеспечению организации квалифицированными кадрами, по наилучшему использованию знаний и опыта работников, созданию безопасных и благоприятных условий для их труда.

При разработке инвестиционной стратегии в ООО «ЮНИОНСТРОЙ» создается специальная рабочая группа. За разработку инвестиционного проекта отвечают три человека:

1. Руководитель рабочей  группы.  Он обязан сформулировать стратегические цели проекта, сформировать проектную команду. Руководителем  проекта назначают руководителя  проектного отдела.

2. Менеджер проекта. Отвечает за процесс его разработки. Этого человека наделяют  достаточными полномочиями, чтобы он мог самостоятельно решать вопросы взаимодействия подразделений и требовать от остальных сотрудников считаться с потребностями проекта.  Менеджером  проекта назначают руководителя  административно-хозяйственного отдела.