Финансовые рынки и институты

всего в течение  двух рабочих дней после заключения сделки;

      • срочные (форвард) —  подразумевается  поставка  валюты  через  четко

определенный  промежуток времени;

      • свопы — предполагается  одновременное осуществление операций  покупки

и продажи с  разными сроками исполнения.

      При  проведении  операций  с  объектами  валютного   рынка   (валютных

операций)  субъекты  действуют  не  только  с  точки  зрения   экономической

целесообразности, но и в определенном поле организационных, экономических  и

правовых  ограничений.  Такую  совокупность  взаимоотношений  можно  назвать

системой валютно-финансовых отношений.

      Рынок золота — это сфера  экономических отношений, связанных  с  куплей-

продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса  страны,

так и для  организации бизнеса и (или) промышленного  потребления.

      В основе наиболее общего деления  финансовых рынков на  рынки   денежных

средств и рынки  капитала лежит  срок  обращения  соответствующих  финансовых

инструментов. В  практике развитых стран считается, что если  срок  обращения

финансового инструмента составляет менее года, то это  инструмент  денежного

рынка.  Долгосрочные  инструменты  (свыше  пяти  лет)  относятся   к   рынку

капитала. Строго говоря, имеется «пограничная область»  от  одного  года  до

пяти лет, когда  говорят о  среднесрочных  инструментах  и  рынках.  В  общем

случае они  также относятся к рынку капитала. В России разделение на  кратко-

и долгосрочные финансовые инструменты  несколько  иное.  К  последним  часто

относят инструменты  с периодом обращения более полугода.

      Таким  образом,   граница   между   краткосрочными   и   долгосрочными

финансовыми инструментами, равно как и граница  между  денежными  рынками  и

рынком капитала, не всегда может быть четко проведена. Вместе  с  тем  такое

деление имеет  глубокий  экономический  смысл.  Инструменты денежного рынка

служат   в   первую   очередь   для   обеспечения   ликвидными    средствами

государственных организаций и сферы бизнеса,  тогда  как  инструменты  рынка

капитала  связаны  с  процессом  сбережения  и   инвестирования.   Примерами

инструментов  денежного  рынка  являются  казначейские  векселя,  банковские

акцепты, депозитные  сертификаты  банков.  К  инструментам  рынка  капитала,

например, относятся  долгосрочные облигации, акции, долгосрочные ссуды.

      Следует иметь в виду, что наличные и безналичные  деньги  как  таковые

обращаются на денежном рынке только в том случае, если они являются  товаром

сами, а не обслуживают  товарный  оборот,  как  это  имеет  место  на  рынках

товаров и услуг.

      Рынок капитала, в  свою  очередь,  подразделяется  на  рынок  ссудного

капитала и  рынок долевых  ценных  бумаг.  Такое  деление  выражает  характер

отношений между  покупателями товаров (финансовых инструментов),  продаваемых

на этом  рынке,  и  эмитентами  финансовых  инструментов.  Если  в  качестве

финансового инструмента  выступают долевые ценные бумаги,  то  эти  отношения

носят характер отношений собственности, в остальных  случаях  это  кредитные

отношения.

      Долевые ценные бумаги представляют  собой  сертификаты,  подтверждающие

право ее владельца  на владение собственностью, на долю в  уставном  капитале

организации, на участие в распределении прибыли  и, как правило,  на  участие

в   управлении   этой   организацией.   Вопросы   владения    собственностью

определяются законодательными актами,  а также учредительными  документами

организации (общества).

      На  рынке  ссудного  капитала   обращаются   долгосрочные   финансовые

инструменты,  предоставляемые  на   условиях   срочности,   возвратности   и

платности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских  ссуд  и  рынок

долговых ценных бумаг (также долгосрочных).

      В деятельности экономических   субъектов  для  обеспечения   их  текущей

ликвидности важную роль играет  рынок  денежных  средств,  называемый  также

денежным рынком и имеющий, в свою очередь, несколько  сегментов (рис. 2). 

                                    [pic]

      Рис.  2. Основные сегменты рынка  денежных средств 

      Прежде всего следует  упомянуть   о  дисконтном  рынке  как   обобщающей

характеристике  рынка, на котором продаются и  покупаются векселя. Этот  рынок

играет особую  роль  в  денежно-кредитном  регулировании  экономики,  а  его

значение заключается  в обеспечении равномерного притока  денег  в  экономику.

Операторами дисконтных  рынков  являются  центральный  банк  и  коммерческие

банки.

      Важным сегментом денежного рынка  является рынок межбанковских  кредитов

(МБК), на котором  коммерческие банки  кредитуют   друг  друга.  Межбанковские

кредиты предоставляются  в форме продажи излишка средств коммерческого  банка

на резервном  счете в центральном банке  сверх определенной  законом  величины

обязательных  резервов и в форме сделок «РЕПО».

      Сделка «РЕПО» представляет  собой   продажу  ценных  бумаг  с   условием

обратного выкупа. Для проведения подобных сделок необходимыми  предпосылками

являются наличие  развитого рынка государственных  ценных  бумаг  и  развитой

системы бездокументарного  оборота ценных бумаг, т.  е.  депозитарной  формы.

При осуществлении  сделки «РЕПО» сторона, продающая ценные  бумаги,  получает

денежные средства, которые могут быть использованы ею для  различных  целей:

восполнения недостатка ликвидных средств, проведения  активных  операций  на

других  сегментах  финансового  рынка  (например,   валютном),   процентного

арбитража (взятие кредита на один срок и предоставление  его  на  иной  срок

под  больший  процент).  При  истечении   срока   соглашения   должен   быть

осуществлен обратный  выкуп  ценных  бумаг  по  цене,  превышающей  цену  их

продажи. Разница  этих цен  представляет  процентный  платеж  за  пользование

денежными средствами. Выкуп должен быть осуществлен  на  фиксированную  дату

или в течение  некоторого периода.

      Рынок евровалют представляет  собой часть денежного рынка,  на  котором

осуществляется   торговля    краткосрочными    финансовыми    инструментами,

номинированными в евровалютах. Евровалюта — общее  понятие  для  обозначения

валют,  которые  имеют  хождение   вне   страны-эмитента,   т.   е.   широко

используются  на  международных  рынках  при  кредитных,  депозитных  и  иных

операциях. В  первую очередь к этим  валютам  относят  доллар  США,  немецкую

марку, фунт стерлингов и некоторые другие общепризнанные валюты.

      Примером инструментов,  обращающихся  на  рынках  евровалют,  являются

синдицированные  кредиты  сроком  от  3  до   6   месяцев,   предоставляемые

синдикатами банков из разных стран в одной из евровалют.

      Часть финансовых инструментов, номинированных в  евровалюте,  например

еврооблигации, относится большей частью к рынкам капиталов.

      В развитых странах существует  также  рынок  депозитных  сертификатов.

Депозитные сертификаты  представляют собой свидетельства  о  крупных  срочных

вкладах в  банках  и  являются  ценной  бумагой.  Поскольку  срок  обращения

депозитных сертификатов, как правило, не  превышает  один  год,  эти  бумаги

можно рассматривать  как бумаги денежного рынка.

      На рынке  ценных  бумаг   выпускаются,  обращаются  и   поглощаются  как

собственно ценные бумаги, так и их  заменители  (сертификаты,  купоны  и  т.

п.).

      Участников рынка ценных бумаг  можно разделить на три группы:

      • эмитенты — лица,  выпускающие   ценные  бумаги  с  целью   привлечения

необходимых им денежных средств;

      • инвесторы — лица, покупающие  ценные бумаги с целью получения дохода,

имущественных и неимущественных прав;

      • посредники — лица, оказывающие   услуги  эмитентам  и  инвесторам  по

достижению ими  поставленных целей.

      В зависимости от сроков совершения  операций с ценными  бумагами  рынок

ценных бумаг подразделяется на спотовый и срочный.

      На  спотовом  рынке  обмен   ценных   бумаг   на   денежные   средства

осуществляется  практически во время сделки. На срочном рынке  осуществляется

торговля срочными контрактами.

      Форвардный рынок — это рынок,  на  котором стороны договариваются  о

поставке имеющихся  у них в действительности  ценных  бумаг  с  окончательным

расчетом к  определенной дате в будущем.

      Фьючерсный  рынок  —  это   рынок,  на  котором  производится  торговля

контрактами на поставку в определенный  срок  в  будущем  ценных  бумаг  или

других финансовых инструментов, реально продаваемых  на финансовом рынке.

      Опционный рынок — это рынок,  на  котором  производится  купля-продажа

контрактов  с   правом   покупки   или   продажи   определенных   финансовых

инструментов  по заранее установленной цене до окончания его срока  действия.

Заранее установленная  цена называется ценой исполнения опциона.

      Рынок свопов — это рынок  прямых обменов контрактами между   участниками

сделки  с  ценными  бумагами.  Он  гарантирует  им  взаимный   обмен   двумя

финансовыми обязательствами  в определенный момент (или  несколько  моментов)

в будущем. В  отличие от форвардной сделки своп обычно подразумевает  перевод

только чистой разницы между суммами по каждому обязательству. Кроме того,  в

отличие от форвардного  контракта конкретные параметры  взаимных  обязательств

по свопам, как  правило, не уточняются и могут изменяться  в  зависимости  от