Финансовые рынки и институты

уровня процентной ставки, обменного курса или других величин.

      В зависимости от форм организации  совершения сделок с ценными  бумагами

рынок ценных бумаг  подразделяется на биржевой и внебиржевой.

      Биржевой рынок представляет  собой  сферу  обращения   ценных  бумаг  в

специально   созданных   финансовых   институтах   для   организованной    и

систематической  продажи  и  перепродажи   ценных   бумаг.   Эти   институты

называются фондовыми  биржами. Торговлю на бирже  осуществляют  только  члены

биржи, причем торговля может осуществляться только  теми ценными бумагами,

которые включены в котировочный  список,  т.  е.  прошли  процедуру  допуска

ценных бумаг  к продаже на бирже. Самая крупная  фондовая  биржа  находится  в

Нью-Йорке.

      Внебиржевой рынок ценных  бумаг   представляет  собой  систему   крупных

торговых площадок, осуществляющих  торговлю  многими  видами  ценных  бумаг.

Деятельность  этих   торговых   площадок   подчиняется   строгим   правилам,

обязательным  для  исполнения  всеми  участниками  сделок.  Объемы  операций,

совершаемых во внебиржевой торговле, зачастую превышают объемы  операций  на

фондовом рынке. Дилеров внебиржевого  рынка  иногда  называют  «создателями,

делателями рынка» (market makers).

      Процесс вывода вновь выпускаемых   ценных  бумаг  на  рынок   называется

первичным размещением; соответственно он происходит на первичных финансовых

рынках. Обязательные  участники  этого  рынка  —  эмитенты  ценных  бумаг  и

инвесторы. Назначение первичных рынков состоит в привлечении  дополнительных

финансовых ресурсов, необходимых для инвестиций в производство и для  других

целей.

      Вторичные финансовые рынки напоминают  рынки  подержанных  автомобилей:

они позволяют  получать деньги при продаже «бывших  в  употреблении»  (т.  е.

эмитированных ранее) ценных бумаг с той разницей,  что  на  вторичном  рынке

ценных бумаг  цены на них, как правило, выше,  чем  цены  на  эти  же  ценные

бумаги при  первичном размещении. Вторичные  рынки ценных бумаг  предназначены

для перераспределения  уже имеющихся ресурсов в соответствии с  потребностями

и  возможностями  участников  рынка.   Благодаря   существованию   вторичных

финансовых рынков увеличиваются объемы покупок инвесторами  ценных  бумаг  на

первичных рынках.

      В рассмотренной выше классификации  финансовых рынков отсутствуют  рынок

страховых полисов и пенсионных счетов, а также ипотечные рынки.  Это  особые

рынки со своими финансовыми инструментами и  институтами  —  сберегательными

учреждениями, действующими на договорной  основе.  Их  значимость  неуклонно

повышается; в  частности, в США по объему совокупных финансовых  активов  они

более чем в  полтора раза превышают совокупные  активы  коммерческих  банков,

сберегательных  институтов и кредитных союзов.

      Инвестиционная  политика  страховых   компаний  и   пенсионных   фондов

направлена на приобретение долгосрочных финансовых инструментов  со  сроками

погашения,  которые   наиболее   близко   совпадают   с   их   долгосрочными

обязательствами.

      Необходимость выделения ипотечных   рынков  в  составе  рынка   капитала

связана  с  рядом  обстоятельств.  Во-первых,   ипотечные   кредиты   всегда

обеспечиваются  реальным залогом в виде земельных  участков или  зданий.  Если

заемщик не выполняет  своих долговых обязательств, то имущественные  права  на

залог  переходят  к  кредитору.  Во-вторых, ипотечные кредиты   не   имеют

стандартных параметров (различные номиналы,  сроки  погашения  и  т.  д.)  и

соответственно   трудно   реализуются   на   вторичном   рынке.   Об    этом

свидетельствует тот факт, что  объем  вторичного  рынка  ипотек  значительно

уступает объемам  вторичного  рынка  ценных  бумаг,  размещенных  на  рынках

долгосрочных  капиталов. В-третьих,  ипотечные  рынки  в  отличие  от  других

рынков  долгосрочных  капиталов  в  развитых  странах  строго   регулируются

действиями специальных государственных органов. 

      Глава 3. Особенности формирования  финансовых рынков в России.

      Формирование финансовых рынков  в Российской Федерации  непосредственно

связано со становлением финансовых институтов. Этот процесс  осуществлялся  и

осуществляется  до  сих  пор,  по  существу,  при   отсутствии   завершенной

законодательной базы. Деятельность многих финансовых институтов до  сих  пор

регламентируется   указами   Президента,   постановлениями    Правительства,

инструкциями  либо   разъяснениями   отдельных   министерств   и   ведомств.

Безусловно, такая  ситуация  негативным  образом  влияет  на  формирование  и

развитие отдельных  сегментов финансового рынка.

      С организационной точки зрения  финансовый  рынок  можно   рассматривать

как   совокупность   финансовых   институтов,    экономических    субъектов,

осуществляющих  эмиссию, куплю  и  продажу  финансовых  инструментов.  Каждый

финансовый институт наделен определенными полномочиями по  ведению  тех  или

иных операций с конкретным набором финансовых инструментов.

      В зависимости от типа финансового  института, а также  вида  финансовых

инструментов  финансовый рынок России можно  подразделить  на:  (1)  денежный

рынок; (2) рынок  ценных бумаг; (3)  рынок  страховых  полисов  и  пенсионных

счетов; (4) валютный рынок; (5) рынок золота.

      Главное   назначение   финансовых   рынков   состоит   в   обеспечении

эффективного  распределения   накоплений   между   конечными   потребителями

финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно как в  силу объективных,  так

и  субъективных  причин,  поскольку   должны   учитываться   разные,   порой

диаметрально  противоположные интересы участников финансового рынка,  большие

риски выполнения финансовых обязательств и т. п.

      Основными институтами денежного  рынка являются Центральный банк  РФ (ЦБ

РФ)  и  кредитные  организации  (коммерческие  банки,  включая   филиалы   и

представительства   иностранных   банков,    специализированные    кредитные

организации).

      ЦБ РФ, как и центральные банки  во всех странах, занимает  приоритетное

место в финансовой  системе.  Правовое  регулирование  его  деятельности  на

денежном рынке  прежде  всего  регламентируется  Федеральным  законом  от  26

апреля 1995 г. № 65-ФЗ «О  Центральном  банке  Российской  Федерации  (Банке

России)». Основная функция Банка  России  состоит  в  защите  и  обеспечении

устойчивости  рубля.

      Решение этой крайне сложной  задачи требует предоставления Банку России

особых полномочий не только в области денежно-кредитной  политики,  но  и  в

других сферах государственного регулирования экономики  страны. Однако  таких

полномочий Банк России не имеет. Поэтому в данных  условиях  решение  задачи

по обеспечению  Центробанком России устойчивости национальной  валюты  крайне

затруднено.

      Задача обеспечения стабильного  экономического роста была поставлена  в

число приоритетных задач в России лишь  в  2000  г.  До  этого  времени,  по

существу, решалась другая задача — создание условий  для накопления  крупного

частного капитала. Соответственно на это была нацелена  и  денежно-кредитная

политика Центрального банка  РФ  в  части  регулирования  денежной  массы  в

обращении,  краткосрочных  и   долгосрочных   процентных   ставок,   методов

укрупнения банковского  капитала.

      Центральный  банк   России   подотчетен   Государственной   Думе   РФ.

Председатель  Банка  России  и  члены  Совета  директоров   назначаются   на

должность и  освобождаются  от  должности  Государственной  Думой.  Основные

направления денежно-кредитной  политики  разрабатываются  Банком  России  во

взаимодействии  с  Правительством   России   и   ежегодно   направляются   в

Государственную Думу для окончательного согласования и принятия.

      Банк  России  осуществляет  эмиссию   наличных  денег,  организует   их

обращение, регулирует объем выдаваемых им кредитов. Основными  инструментами

и методами такого регулирования выступают:

                             . процентная политика, т. е. установление  одной

                               или нескольких процентных ставок по различным

                               видам операций, что во многом  предопределяет

                               рыночные ставки процента как  на  привлекаемый

                               коммерческими  банками  капитал,  так  и   на

                               выдаваемые ими кредиты;

                             . установление нормативов обязательных  резервов

                               кредитных организаций, депонируемых  в  Банке

                               России;

                             . купля-продажа Банком  России  государственных

                               ценных бумаг;

                             . организация кредитования коммерческих  банков,

                               в том  числе  с  помощью   учета  и  переучета

                               векселей;

                             .  осуществление  валютного   регулирования   и

                               валютного контроля в соответствии  с  Законом

                               РФ от 9 октября 1992 г. № 3615-1 «О  валютном

                               регулировании и валютном контроле»;

                             .  установление  ориентиров  роста   показателей

                               денежной массы.

      Банк России регистрирует  кредитные   организации,  выдает  и  отзывает