Финансовые рынки и институты

средств финансовому  посреднику также распределено во времени.

      В-четвертых, финансовые институты   удовлетворяют  спрос  заемщиков   на

крупные кредиты  за счет агрегирования больших сумм от множества клиентов.

      Рынки  опосредованных  заимствований  относят  к   розничным   рынкам.

Основными финансовыми  посредниками на этих  рынках  выступают:  коммерческие

банки, взаимосберегательные  банки,  кредитные  союзы,  страховые  компании,

негосударственные  пенсионные  фонды,   инвестиционные   фонды,   финансовые

компании.

      Всех финансовых посредников  можно подразделить на четыре  группы:  (1)

финансовые  учреждения  депозитного  типа;  (2)  договорные   сберегательные

учреждения; (3) инвестиционные фонды; (4) иные финансовые организации.

      Наиболее   распространенными   финансовыми   посредниками    выступают

учреждения депозитного  типа.  В  развитых  странах  их  услугами  пользуется

значительная  часть населения, так как выплату  доходов по депозитным  счетам,

как   правило,   гарантируют   страховые   компании,   надежность    которых

обеспечивает  государство.  Привлеченные  депозитными  учреждениями  средства

используются  для выдачи банковских, потребительских  и  ипотечных  кредитов.

Основными   институтами   данной   группы   являются   коммерческие   банки,

сберегательные  институты и кредитные союзы.

      Коммерческие банки, как правило,  предлагают самый широкий спектр  услуг

по  привлечению  денежных  средств  от  экономических  субъектов,   временно

располагающих  таковыми,  а  также  по  предоставлению   различных   займов,

кредитов. В силу огромной значимости коммерческих банков в  функционировании

денежно-кредитной  системы  государства  они  являются   объектом   жесткого

государственного  контроля.

      Сберегательные  институты  являются  специализированными   финансовыми

институтами, основными  источниками средств которых  выступают  сберегательные

вклады и  разнообразные  срочные  потребительские  депозиты.  Эти  институты

заимствуют денежные средства на короткие сроки с  использованием  текущих  и

сберегательных  счетов,  а  затем  ссужают  их  на   длительный   срок   под

обеспечение в  виде недвижимости.

      Кредитные  союзы  являются  институтами  взаимного  кредитования.  Они

принимают вклады частных лиц и кредитуют членов союза на приемлемых для  тех

условиях.  Обязательства  кредитных  союзов  формируются  из  сберегательных

счетов и чековых  счетов (паев). Свои средства кредитные  союзы  предоставляют

членам союза  в виде краткосрочных потребительских  ссуд.

      Кредитные  союзы  имеют  ряд  преимуществ  перед   иными   финансовыми

институтами депозитного  типа.  Как  правило,  они  освобождаются  от  уплаты

налога на доходы  (прибыль),  они  не  являются  субъектом  антимонопольного

законодательства, что позволяет им участвовать в совместных предприятиях.

      В  России  деятельность  кредитных   союзов  не  получила  достаточного

распространения.  Их   статус   на   федеральном   уровне   определен   лишь

разъяснениями  Министерства  юстиции  РФ.  Специальный  закон  «О  кредитных

потребительских кооперативах  граждан  (кредитных  потребительских  союзах)»

принимался Государственной  Думой, но в действие не  введен.  В  созданную  в

1994 г. «Лигу  кредитных союзов»  входят  около  сорока  кредитных   союзов  и

четыре региональные ассоциации кредитных союзов.

      К  сберегательным  учреждениям,  действующим  на  договорной   основе,

относят страховые  компании и  пенсионные  фонды.  Эти  финансовые  институты

характеризуются устойчивым притоком средств от держателей страховых  полисов

и  владельцев  счетов   в   пенсионных   фондах.   Они   имеют   возможность

инвестировать   средства   в    долгосрочные    высокодоходные    финансовые

инструменты.

      Инвестиционные фонды продают  свои ценные бумаги (акции, инвестиционные

паи)  инвесторам  и  используют  полученные  средства  для  покупки   прямых

финансовых  обязательств.   Как   правило,   они   характеризуются   высокой

надежностью   и   низким   номиналом   продаваемых   ценных   бумаг.   Среди

инвестиционных  фондов выделяются прежде всего паевые (взаимные)  фонды.  Они

продают  свои   паи   инвесторам   и   покупают   на   вырученные   средства

преимущественно акции и облигации. Существуют различные  типы паевых  фондов.

Для всех них  стоимость пая изменяется (как  правило, растет),  что  позволяет

инвесторам получать доход в случае продажи пая  паевому фонду.

      Системы паевых фондов играют  активную  роль  на  финансовых  рынках  в

экономически  развитых  странах.  В  частности,  в  США  одними  из  наиболее

динамично  развивающихся  инвестиционных  фондов   являются   паевые   фонды

денежного рынка, впервые появившиеся в 1972  г.  Отличительной  особенностью

этих фондов является то, что они  осуществляют  инвестиции  в  краткосрочные

ценные бумаги с низким риском неплатежа и  высоким  номиналом  —  от  одного

миллиона  долларов  и  выше.  Для  многих  инвесторов  такие  ценные  бумаги

недоступны в  силу их высокой стоимости. Паевые фонды  денежного  рынка  дают

возможность мелким инвесторам получать доход от своих  вложений  по  рыночной

ставке процента и при этом не подвергаться  значительным  рискам  невозврата

средств.

      К последней группе финансовых  посредников  относятся  различные   типы

финансовых компаний, таких, как финансовые компании,  специализирующиеся  на

кредитных и лизинговых операциях  в  сфере  бизнеса  и  финансовые  компании

потребительского  кредита,  предоставляющие  займы  домашним  хозяйствам   с

правом погашения  в рассрочку.

      Основную часть денежных средств  эти финансовые институты   получают  от

продажи инвесторам краткосрочных обязательств  в  виде  коммерческих  бумаг.

Деятельность    этих    компаний    регулируется     нормативными     актами

представительных (законодательных) и исполнительных органов власти.

      Объемы финансовых операций, осуществляемые финансовыми посредниками, в

последние десятилетия  возрастают. При этом в  развитых  странах  наблюдается

относительное   изменение   объема   услуг,    предоставляемых    отдельными

финансовыми посредниками. Одновременно имеет место  относительное  изменение

объема активов  отдельных финансовых институтов. Так, в США за  последние  30

лет значительно  возросла доля взаимных фондов и  государственных  пенсионных

фондов, в то время как  доля  депозитных  институтов  (коммерческих  банков,

сберегательных институтов) уменьшилась. Если в  1975  г.  доля  коммерческих

банков в совокупных финансовых  активах  финансовых  посредников  составляла

около 40%, то к 1998 г. она сократилась примерно до  27%,  а  доля  взаимных

фондов соответственно возросла с 2 до 19% [Кидуэлл, с. 57].

      Отток  денежно-кредитных  ресурсов  из   банковской   системы   явился

следствием влияния  не только определенных рыночных  сил,  но  и  собственной

политики банков США, которые установили правила  по  увеличению  расходов  на

страхование депозитов  и более жестким требованиям  к  размерам  собственного

капитала. 

      Глава 2. Финансовые рынки и  их виды 

      Анализ функционирования финансовых  рынков  предполагает  определенную

его сегментацию, расчленение, выделение отдельных функционирующих  по  своим

правилам рынков. В зависимости от Целей анализа,  а  также  от  особенностей

развития отдельных  сегментов  финансового  рынка  в  тех  или  иных  странах

существуют разные подходы к  классификации  финансовых  рынков.  На  рис.  1

приведена одна из возможных классификаций  [Ковалев,  1999,  с.  47].  Дадим

краткую характеристику приведенных на схеме рынков.

[pic] 

      Рис. 1. Классификация финансовых  рынков 

      Валютный рынок — это  рынок,  на  котором  товаром  являются  объекты,

имеющие валютную ценность. К валютным ценностям относятся:

      • иностранная валюта (денежные  знаки (банкноты,  казначейские  билеты,

монеты,  являющиеся  законным  платежным   средством   или   изымаемые,   но

подлежащие обмену) и средства на счетах  в  денежных  единицах  иностранного

государства, международных  или расчетных денежных единицах);

      • ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции,  облигации)

и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной  валюте;

      • драгоценные металлы (золото,  серебро,  платина,  палладий,  иридий,

родий, рутений,  осмий)  и  природные  драгоценные  камни  (алмазы,  рубины,

изумруды, сапфиры, александриты, жемчуг).

      В качестве субъектов (участников) валютного рынка выступают:

      банки, биржи, экспортеры  и импортеры,  финансовые  и инвестиционные

учреждения, правительственные  организации.

      Объект валютного рынка (на  кого направлены действия субъекта) —  любое

финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях. Объекты  валютного

рынка  покупаются  и  продаются  субъектами  валютного  рынка   за   деньги,

находящиеся в  обращении.

      Субъекты  валютного  рынка   осуществляют  следующие   виды   операций:

передача  покупательной  способности,  хеджирование  (страхование   открытых

валютных позиций), спекуляция (выгода от ожидания изменений  валютных  курсов

или процентных ставок), арбитраж  процентных  ставок  (получение  выгоды  от

принятия депозитов  и их переразмещение на  согласованные  периоды  по  более

высокой ставке).

      Передача покупательной способности   осуществляется  в  виде  следующих

типовых сделок:

      • кассовые (спот) — подразумевается  немедленная поставка валюты,  чаще