Финансовые рынки и институты

бумагами других  эмитентов,  выполняли  брокерские  функции,  консалтинговые

услуги по вопросам  инвестирования  и  т.  п.  Деятельность  многих  из  них

изначально строилась  на создании  финансовых  пирамид.  Финансовые  пирамиды

МММ,  Русский  дом  «Селенга»  и  другие  вошли  в   отечественную   историю

финансовых афер. Доверие  в  России  к  инвестиционным  компаниям  оказалось

подорванным, и  многие из них перерегистрировались в иные структуры.

      Особое место на рынке  ценных  бумаг  занимают  инвестиционные  фонды.

Правовая основа функционирования инвестиционных  фондов  была  определена  в

Указе Президента РФ от 7 октября 1992 г. №  1186  «О  мерах  по  организации

рынка  ценных  бумаг».  Инвестиционным  фондом  признается  любое   открытое

акционерное общество, которое одновременно: (1) привлекает средства за  счет

эмиссии собственных  акций; (2) ведет торговлю ценными  бумагами; (3)  владеет

инвестиционными бумагами, стоимость которых должна  составлять  30  и  более

процентов от стоимости  его активов в течение более  четырех месяцев  суммарно

в пределах одного календарного года.

      Наибольшее распространение в  России  получили  чековые   инвестиционные

фонды (ЧИФы), которые  были  призваны  аккумулировать  приватизационные  чеки

(ваучеры) физических  и юридических лиц путем обмена  своих акций  на  ваучеры

для последующего приобретения за них акций приватизированных  предприятий.  В

1992—1994 гг. было  создано более 600  ЧИФов,  которые   аккумулировали  более

трети всех приватизационных  чеков  населения  страны.  С  формальной  точки

зрения ЧИФы успешно справились с поставленной перед ними задачей. Многие  из

них стали обладателями крупных пакетов акций приватизированных  предприятий,

превратились  в солидные финансовые компании.

      Создание ЧИФов можно было  бы отнести к положительным  аспектам процесса

приватизации  государственного и муниципального имущества в России,  если  бы

одновременно  были  защищены  и  интересы   владельцев   ваучеров,   ставших

акционерами  ЧИФов.  К  сожалению,  этого  не  произошло.  Менеджеры   ЧИФов

фактически  оказались  неподконтрольными  для   их   акционеров   со   всеми

вытекающими  отсюда  последствиями.  Если  в   1993—1996   гг.   ряд   ЧИФов

выплачивали  своим  акционерам  символические  дивиденды,  то  в  дальнейшем

выплаты практически  прекратились.

      Определенные надежды с созданием  механизма защиты интересов акционеров

ЧИФов  связывались  с  преобразованием  их  в  паевые  инвестиционные  фонды

(ПИФы),  представляющие   собой   имущественные   комплексы   без   создания

юридического  лица, доверительное управление имуществом которых  осуществляют

управляющие компании. Правовой статус ПИФов был определен  Указом  Президента

РФ  от  26  июля  1995  г.  №  765  «О  дополнительных  мерах  по  повышению

эффективности   инвестиционной   политики   Российской   Федерации.   Паевые

инвестиционные  фонды в России могут, быть образованы:

      • путем регистрации проспекта  эмиссии инвестиционных паев  управляющей

компанией и  размещения инвестиционных паев среди инвесторов;

      • по решению общего собрания  акционеров при ликвидации ЧИФа, имущество

которого передается в доверительное управление управляющей  компании;

      •  при  реорганизации   коммерческих  организаций  (с   согласия  ФКЦБ),

которые привлекали денежные средства физических и юридических  лиц.

      Первые ПИФы появились в конце  1996 г. и были ориентированы  на работу с

государственными  ценными бумагами. Основными  инвесторами  выступали  прежде

всего учредители управляющих компаний; мелкие инвесторы не проявили к  ПИФам

большого интереса.

      В дальнейшем ряд ПИФов начал  активно работать с корпоративными  ценными

бумагами. Причем к концу 1997 г. четыре из пятнадцати действовавших  ПИФов  в

основном были ориентированы на работу  с  корпоративными  ценными  бумагами.

Именно  в  эти  фонды  наблюдался  приток  инвестиций  со   стороны   мелких

инвесторов, что  позволило данной  группе  ПИФов  существенно  укрепить  свои

позиции.

      ПИФы занимают скромное место  на  рынке  ценных  бумаг.  Их  совокупные

активы  на  конец  1997  г.  немного  превышали  200  млн.  деноминированных

рублей[8].  Тем  не  менее,  анализируя   перспективы   развития   различных

институтов на фондовом рынке,  представляется,  что  у  ПИФов  они  наиболее

оптимистичные.   Это   предопределяется   прежде   всего   их   открытостью,

прозрачностью,  равностью  имущественных  прав  инвесторов  и  возможностями

получения денежных средств за принадлежащие им инвестиционные паи.

      На рынке  страховых  полисов  и  пенсионных  счетов  основными  видами

деятельности  являются страхование и пенсионное  обеспечение.  Соответственно

основными  институтами   данного   рынка   выступают   страховые   компании,

перестраховочные    общества,    общества    взаимного     страхования     и

негосударственные пенсионные фонды.

      Страховые   компании   в   России   могут   самостоятельно    выбирать

организационно-правовую форму. Законодательных ограничений  в  этом  вопросе

нет. Однако существуют жесткие  требования  к  размеру  уставного  капитала.

Новая редакция Федерального закона  от  20  ноября  1999  г.  №  204-ФЗ  «Об

организации  страхового   дела   в   Российской   Федерации»   устанавливает

минимальные размеры  уставного капитала:

      •  для  компаний,  не  осуществляющих  страхование жизни — 25  тыс.

минимальных размеров оплаты труда (МРОТ);

      • для компаний, осуществляющих  страхование жизни — 35 тыс.  МРОТ;

      •  для  перестраховочных  организаций  —  50  тыс.   МРОТ.   Повышение

минимального уровня уставного капитала не повлекло  за  собой существенного

уменьшения  числа  страховых  организаций.  Если  на  конец  1998  г.  число

учтенных страховых  организаций  составляло  1493,  то  на  конец  1999  г.—

1318[9].

      Перспективы развития страхового рынка в России  связаны  не  только  с

выходом  страны  из  социально-экономического  кризиса,  но  и  с   решением

вопросов  собственно   страхования.   Это   касается   и   проблем   научно-

методического  обеспечения  страховой  деятельности, создания  стабильного,

разветвленного,   грамотного   законодательства   и   т.   п.    Наряду    с

ограниченностью  финансовых  возможностей   российских   страхователей   эти

факторы, безусловно, сдерживают развитие страхового рынка  как в части  роста

страховых поступлений и уровня выплат,  так  и  в  части  роста  страхования

видов рисков (российскими  страховщиками страхуется около 60 различных  видов

рисков; в европейских  странах — до 500, в США - около 3000).

      На российском страховом  рынке   действуют  перестраховочные  общества.

Финансовые  возможности  перестраховочных   обществ   значительно   уступают

страховым компаниям, поэтому последние предпочитают страховать риски друг  у

друга. Финансовый обвал,  неизбежное  укрупнение  страховых  компаний  могут

внести  существенные  изменения  в  перестраховочную  политику,   а   именно

переориентацию  страховщиков  на  иностранные  перестраховочные  организации.

Российским перестраховочным  компаниям  сегодня  удержаться  на  этом  рынке

крайне сложно.

      Наряду  со  страховыми  компаниями  на  рынке  страховых   полисов   и

пенсионных счетов  в  России  присутствуют  и  негосударственные  пенсионные

фонды (НПФ), предоставляющие  дополнительное пенсионное обеспечение  за  счет

взносов  работодателей  и  работающего   населения.   Порядок   создания   и

функционирования  НПФ до издания Федерального закона от 7 мая 1998 г.  №  75-

ФЗ «О негосударственных  пенсионных фондах» регулировался  одноименным  Указом

Президента РФ от 16 сентября 1992  г.  В  то  же  время  большинство  фондов

получили лицензию лишь в 1996 г[10].

      Согласно классическим подходам  выделяют несколько категорий  НПФ, Фонды

делятся на открытые, участником  которых  может  стать  любой  гражданин,  и

закрытые. Последние,  в  свою  очередь,  подразделяются  на:  корпоративные,

отраслевые, региональные, профессиональные.

      В  настоящее  время   в   России   большинство   составляют   закрытые

корпоративные  НПФ.  Перспективы  развития   НПФ   во   многом   связаны   с

особенностями предстоящей пенсионной реформы.  Однако  без  включения  новых

механизмов  пенсионного  обеспечения   —   страховых   и   накопительных   —

представить будущую  пенсионную систему невозможно.  Уверенность  в  развитии

этого рынка  услуг придает  и  тот  факт,  что  многие  крупнейшие  компании,

банковские структуры  уже «обзавелись» собственными пенсионными  фондами.

      В  заключение  еще  раз   подчеркнем,  что  без   развития   институтов

финансового  рынка  в  России  невозможно  создание   эффективной   рыночной

экономики. В  то же время следует четко представлять,  что  прежняя  политика

развития  этих  институтов,  зачастую  игнорировавшая   интересы   субъектов

реального сектора  экономики и населения, неизбежно  ведет к краху  как  самих

институтов, так  и финансовой системы в целом. 

Заключение. 

      Финансовый рынок включает денежный  рынок и рынок капиталов. Гигантский

объем и многообразие капитала  превращают  куплю-продажу  в  нелегкое  дело.

Сама купля  продажа регулируется огромным количеством  правил  и  ограничений.

К тому же различные  виды капитала реализуются на различных  рынках,  все  они

входят в понятие  финансовый рынок (рынок  ссудных  капиталов).  Формирование

рынка сложный  и многоэтапный процесс,  на  всем  его   протяжение  сложилась