Инвестиционная политика кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг

1. Общая характеристика  инвестиций.

     Рассмотрим  инвестирование как многосторонний процесс. По определению инвестициями являются долгосрочные вложения капитала в различные отрасли хозяйства  и другие отрасли экономики внутри страны и за границей в целях получения  прибыли. Однако необходимо учитывать, что осуществление инвестиций, в  том числе иностранных, должно быть взаимовыгодным процессом, то есть приносить  прибыль как объекту, на которого последнее направлено, так и субъекту (инвестору).

     Реальные  инвестиции представляют собой непосредственное вложение средств в производство, приобретение реальных активов, финансовые – форма покупки ценных бумаг (портфель ценных бумаг) или предоставления денежных средств в долгосрочную ссуду (портфель ссуд). Специфика осуществления частных, государственных, а также иностранных инвестиций регулируется в инвестиционном законодательстве, определяющем основные виды инвестиционной деятельности отдельных хозяйственных образований и защищающем права инвесторов.

     В мировой практике выделяют три основные формы инвестирования:

• Прямые или реальные инвестиции (помещение капитала в промышленность, торговлю, сферу услуг — непосредственно в предприятия).
• Портфельные или финансовые инвестиции (инвестиции в иностранные акции, облигации и иные ценные бумаги – международная кредитно-финансовая деятельность).
• Среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займы ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям.

     Реальные инвестиции могут обеспечивать инвестирующим корпорациям либо полное владение инвестируемой компанией, либо позволяют устанавливать над ней фактический контроль. Иногда для этого необходимо иметь не более 10% акционерного капитала.

     Финансовые инвестиции — основной источник средств для финансирования акций, выпускаемых предприятиями, крупными корпорациями и частными банками.

     На  движение данного вида инвестиций оказывает  влияние разница в норме процентных ставок, выплачиваемых по различным  ценным бумагам. 
 

2. Инвестиционная политика банков.

     Инвестиционная  деятельность представляет собой деятельность по вложению инвестиций и осуществлению  совокупности практических действий по реализации инвестиций.

     Инвестиционные  операции банка – это вложения денежных и иных резервов банка в  ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты  вложений, рыночная стоимость которых  способна расти и приносить банку  доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи. Основной целью, которую преследует банк при расширении инвестиционной деятельности, является стремление расширить свое влияние, вывести его за рамки чисто  банковской деятельности. Другими целями являются: расширение и диверсификация доходной базы банка; присутствие банка  на наиболее динамичном рынке –  рынке ценных бумаг; понижение общего риска банка за счет расширения видов  деятельности; расширение клиентской базы, видов услуг, оказываемых клиентам.

     Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг –  это формирование портфеля ценных бумаг (планирование, анализ и регулирование  состава портфеля ценных бумаг, управление портфелем с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности, риска и минимизации расходов).

     Портфельное инвестирование состоит из следующих  этапов:

• выбор и формулирование собственной стратегии;
• определение инвестиционной политики;
• комплексный анализ рынка;
• формирование стартового портфеля;
• реструктуризация портфеля.

     Важнейшим этапом инвестирования является выбор  стратегии.

1. Стратегия постоянной стоимости.В этом случае при управлении портфелем будет поддерживаться на одном уровне общая стоимость портфеля, что достигается либо изъятием полученной прибыли, либо внесением дополнительных средств в случае убытков.
2. Стратегия постоянных пропорций.При этой стратегии владелец портфеля поддерживает в течение определенного периода времени одинаковые соотношения между отдельными составляющими портфеля. Структура портфеля, по которой устанавливаются пропорции, может быть определена по большому числу признаков, например уровень рискованности ценных бумаг, виды ценных бумаг, отраслевая или региональная (в том числе страновая) принадлежность эмитентов ценных бумаг и т.д. Когда в результате движения рыночных цен на ценные бумаги, входящие в портфель, установленное соотношение нарушается, банк производит продажу ценных бумаг, доля которых возросла, а на вырученные денежные средства покупает ценные бумаги, доля которых упала.
3. Стратегия плавающих пропорций.Более сложная стратегия ценных бумаг, заключающаяся в установлении разнообразных (но не постоянных) соотношений между желаемыми пропорциями портфеля.

     Например, если при выборе такой стратегии  инвестор, склонный к риску, исходит  из предположения, что рынок инертен  и уже произошедшее изменение  пропорций в портфеле будет происходить  и дальше. Иными словами, если доля акций в портфеле возросла за счет их более быстрого роста по сравнению с облигациями, то инвестор приобретает акции, рассчитывая на продолжение их ускоренного роста.

     Исходя  из степени приемлемого риска, можно  выделить следующие инвестиционные стратегии коммерческих банков.

4. Агрессивная стратегия.В этом случае допускается высокая доходность вложений и высокий риск, объектом вложений обычно выступают акции, высокодоходные облигации ненадежных эмитентов и другие рискованные активы.
5. Сбалансированная (опытная) стратегия.В этом случае поддерживается равномерное распределение высоко-рискованных и низко-рискованных активов, т.е. в случае возникновения непредвиденных сложностей их реализации на вторичном рынке осуществляется с минимальными потерями.
6. Консервативная стратегияпредполагает минимальную степень риска с уделением особого внимания надежности ценных бумаг.

     На  основе выбора инвестиционной стратегии  формируется собственная инвестиционная политика.

     Инвестиционная  политика – совокупность мероприятий, направленных на реализацию стратегии по выбору и управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания инструментов инвестиций в целях увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности. Таким образом, выбор банком инвестиционной политики должен основываться на следующем:

• определение набора эффективных портфелей инвестиций, имеющих наивысший ожидаемый доход для любой степени риска и наименьший уровень риска для любого ожидаемого дохода;
• выбор наилучшего для данного конкретного банка инвестиционного портфеля;
• быстрое реагирование на появление на рынке инвестиций новых инструментов, активное участие как на биржевом, так и на внебиржевых рынках;
• соответствие инвестиционной политики банка экономической ситуации в стране.

     По  типу инвестиционные риски можно  подразделить на систематические и несистематические. Систематический риск – риск падения рынка ценных бумаг в целом. Он является недиверсифицируемым и непонижаемым. Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги. Несистематический риск – риск, объединяющий все виды рисков, связанных с конкретной ценной бумагой. Является диверсифицируемым, понижаемым и составляет целую группу рисков:

• Страновой – риск вложения средств в ценные бумаги предприятий, находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.
• Риск законодательных изменений – риск потерь от вложений в ценные бумаги в связи с изменением их курсовой стоимости, ликвидности, вызванной появлением новых законодательных норм.
• Инфляционный – риск того, что при высокой инфляции обесценивание денежных сумм, вложенных в ценные бумаги, не покрывается доходами.
• Валютный – риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.
• Отраслевой – риск, связанный со спецификой отдельных отраслей.
• Региональный – риск потерь в связи с упадком хозяйства регионов.
• Кредитный – риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним и основную сумму долга.
• Риск ликвидности – риск потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки их качества.
• Процентный – риск потерь, который могут понести инвесторы и эмитенты в связи с изменениями процентных ставок на рынке.
• Капитальный – риск существенного ухудшения качества портфеля ценных бумаг, что приводит к необходимости списания потерь и убытков.
• Селективный – риск неправильного выбора ценной бумаги для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ценной бумаги.
• Временной – риск эмиссии покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.
• Отзывной – риск потерь для инвесторов в случае, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.
• Риск поставки – риск невыполнения обязательств по своевременной поставке ценных бумаг, имеющихся у их продавца.
• Операционный – риск потерь, возникающий в самом банке, осуществляющем инвестиции в связи с неполадками в компьютерных системах обработки информации, низким качеством работы технического персонала, компьютерным мошенничеством.
• Риск урегулирования расчетов – риск потерь по операциям с ценными бумагами, связанный с недостатками и нарушениями технологий в платежно - клиринговой системе.

     Способами снижения инвестиционного риска  являются диверсификация и хеджирование.

     При формировании портфеля инвестору следует  учитывать большое количество факторов риска, однако принципиальным является разбиение на две группы: рыночные (сюда входят все основные риски, которые  могут изменить общую ситуацию на рынке) и портфельные (присущие только финансовым инструментам, включенным в портфель инвестора) риски.

     На  практике снизить рыночные риски  инвестор не может, он может лишь выбирать момент выхода на рынок, когда такие  риски минимальны, или хеджировать  часть рисков через производные  финансовые инструменты (хеджирование – страхование рисков от неблагоприятных  изменений цен, осуществляемое путем  встречных покупок (продаж) фьючерсных контрактов). Специфические портфельные  риски поддаются регулированию. Так, если инвестор стремится их снизить, то наиболее простой способ достичь  такого результата – максимально  возможная диверсификация вложений, т.е. включение в портфель наибольшего  количества ценных бумаг. Чем больше различных инструментов будет включено в портфель инвестора, тем больше динамика портфеля будет похожа на динамику рынка в целом. Таким  образом, диверсификация – простейший и надежнейший способ снижения специфических  рисков, присущих отдельным инвестиционным портфелям. Другими широко применяемыми методами снижения финансовых рисков являются:

• портфельные стратегии, снижающие риски при изменении рыночных тенденций;
• получение гарантий о принятии на себя ответственности при наступлении различных видов риска;
• заключение договора о страховании инвестиционных рисков со страховой компанией.

     Концентрация  производства и капитала в акционерной  и кооперативной форме ведет прежде всего к созданию монополий. При этом акционерная форма создает наиболее благоприятные возможности для централизации капиталов, что подтверждается рядом новых тенденций на рынке ценных бумаг, в частности на бирже.

     Фондовая  биржа – традиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и временем по продаже и покупке ранее выпущенных ценных бумаг; важный элемент современного экономического механизма. Будучи старейшей представительницей рыночного хозяйства, биржа продолжает играть огромную роль в мобилизации, распределении и перераспределении капитала.