Анализ институтов финансового права

Присутствие фондовых бирж в структуре экономики связано и с проявлением экономических отношений, складывающихся в процессе производства, распределения, обмена и потребления на качественно новой основе. Основу этих отношений образуют отношения собственности на имущество, на средства производства. Они характеризуют форму присвоения материальных благ, способ соединения непосредственно производителей со средствами производства. В условиях рыночной ориентации экономики собственность определяет суть экономических отношений, обусловливает взаимодействие собственников со средствами производства и произведенным продуктом.

В системе экономических отношений фондовые биржи, являясь организаторами торговли на фондовом рынке, предоставляют услуги, связанные с переходом собственности на законодательной основе.

Фондовая биржа в структуре экономики России является необходимым институтом рыночных экономических отношений. Она находится в центре экономических процессов, связанных с созданием товарно-материальных ценностей в сфере производства, движением денежных потоков, опосредованных товаром за ее пределами, капитала и инвестиций, переделом собственности. Кроме того, фондовая биржа играет роль структурообразующего центра фондового рынка, являясь организатором биржевых процессов и хозяйствующим субъектом.

В законодательных актах России понятие «фондовая биржа», которое содержится в ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг», определяется как организатор торговли на рынке ценных бумаг, созданный в форме некоммерческого партнерства, не совмещающего основную деятельность с иными видами, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. В свою очередь деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

3. Инвестиционные институты

Инвестиционные институты представляют собой юридические и физические лица, осуществляющие операции с ценными бумагами в целях извлечения прибыли. К инвестиционным институтам относятся:

1.      паевой инвестиционный фонд;

2.      инвестиционная компания;

3.      инвестиционный фонд.

Все инвестиционные институты осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т. е. не допускающую совмещения её с другими видами деятельности.

3.1. Инвестиционные компании

Инвестиционная компания – это кредитно-финансовое учреждение, специализирующееся на привлечении временно свободных денежных средств мелких и средних инвесторов путем выпуска собственных ценных бумаг и размещения мобилизованных средств в ценные бумаги иных юридических лиц в целях получения прибыли; доходы распределяются между акционерами в виде дивидендов и процентов, а прибыль, полученная вследствие увеличения стоимости капитала, зачисляется в резервный фонд.

Существуют два вида фондов, которыми управляют инвестиционные компании: фонды с открытым доступом (открытого типа), также называемые взаимными фондами и фонды с закрытым доступом (закрытого типа).

Фонды с открытым доступом проводят сделки непосредственно с инвесторами (минуя посредников) и всегда готовы продать или купить свои паи по текущей стоимости чистых активов. В любое время инвестор может купить или продать паи взаимного фонда.

Фонды с закрытым доступом имеют определенное число эмитированных паев, которые инвесторы покупают или продают на открытом рынке. Так как рыночная цена растет и падает в зависимости от спроса и предложения, в данный момент цены паев этих фондов будут с премией или со скидкой от стоимости их чистых активов.

В зависимости от инвестиционных целей различают четыре основных вида инвестиционных фондов:

      фонды с целью увеличения капитала;

      фонды с целью роста дохода;

      фонды с целью роста капитала и дохода;

      фонды с целью балансирования инвестиций.

Фонды с целью увеличения капитала. Фонды этой группы направлены к ценным бумагам, от которых ожидается увеличение стоимости в долгосрочной перспективе. Подходящими для этой цели инструментам считаются обыкновенные акции компаний, которые воздерживаются от выплаты дивидендов, поскольку реинвестируют прибыль в расширение бизнеса. Стабилизация производства компании и улучшение её финансовых результатов делает её акции привлекательным для инвесторов, а рост спроса приводит к увеличению стоимости акций. Выбор акций этого тип, однако, несет и большой риск, который будет оправдан, только если компания достигнет обещанных финансовых результатов.

Фонды с целью роста дохода. Они стремятся к периодическому получению дохода в виде дивидендов по акциям и процентов по облигациям, составляющим портфель фонда. Подбираются ценные бумаги компаний, которые выплачивают высокие дивиденды и проценты. Инвестор пользуется, прежде всего, доходом, полученным в результате распределения дивидендов и процентов, и в значительно меньшей степени от роста стоимости акций из портфеля фонда.

Фонды с целью роста капитала и дохода. Стратегия фонда направлена на одновременный рост стоимости акций и регулярное получение дивидендов. В портфеле фонда этой группы преобладают обыкновенные акции. Инвестор имеет возможность пользоваться как ростом стоимости акций, так и распределением дивидендов.

Сбалансированные фонды. У них целью является предохранение инвестированного капитала компромиссной ценой — умеренным доходом от дивидендов и небольшим ростом стоимости акций портфеля. Выбор ценных бумаг зависит от циклических особенностей экономического развития. В периоды подъема предпочтительнее акции с высокими дивидендами, а во время спада покупаются облигации в качестве средства защиты от снижения курса акций. Фонды этой категории подходят инвесторам, которые ориентируются на безопасность инвестиций в ущерб размеру возвращаемости. Они предпочитают маленький риск возможности большего дохода при повышенном уровне риска.

3.2. Инвестиционный фонд

Инвестиционный фонд - компания, организация, вкладывающая денежный, инвестиционный капитал в ценные бумаги (преимущественно в акции) других компаний. Инвестиционный фонд создается обычно в виде ОАО и представляет одну из разновидностей инвестиционных компаний. Критерием отнесения к инвестиционному фонду является деятельность, заключающаяся в привлечении средств за счет эмиссии, собственных акций, инвестирования собственных средств в ценные бумаги других эмитентов, торговли ценными бумагами. Наиболее популярные организационные типы инвестиционных фондов:

      акционерные инвестиционные фонды - АО, специализирующиеся на инвестициях в ценные бумаги, которые по законодательству вправе на постоянной основе выпускать (размещать) акции и выкупать их у своих акционеров;

      трастовые инвестиционные фонды учреждаются в виде трастов, не имеют совета директоров, выпускают только выкупаемые ею ценные бумаги, каждая единица которых предоставляет собой неделимую долю в капитале;

      контрактные инвестиционные фонды формируются в результате заключения контракта между управляющей компанией и инвестором, в результате чего управляющая компания продает инвестору право участиям имуществе, составляющем фонд. Данная схема является аналогом паевых инвестиционных фондов в России.

Акционерный инвестиционный фонд представляет собой ОАО, которое осуществляет деятельность, заключающуюся в привлечении средств инвесторов за счет эмиссии собственных обыкновенных именных акций, инвестировании в ценные бумаги и иные объекты, и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд».

Развитие инвестиционных фондов и их функционирование регулирует современное законодательство, которое за последнее время претерпело существенные изменения. Инвестиционные фонды осуществляют свою деятельность в форме ОАО в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» и «Об инвестиционных фондах». Функционирование организации в форме, инвестиционного фонда является исключительным видом, не предусматривающим предпринимательскую деятельность.

В соответствии с ФЗ РФ «Об инвестиционных фондах» N 156-ФЗ от 29 ноября 2001 года «Инвестиционный фонд - находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления».

3.3. Паевые инвестиционные фонды

Инвестиционный паевой фонд (ПИФ) – имущественный комплекс, созданный за счет вкладов инвесторов, а также приращенного имущества, управляемый по договору с инвесторами управляющей компанией инвестиционного фонда.

Российские ПИФы - аналог взаимных фондов, которые существуют за рубежом. Учет имущества паевого инвестиционного фонда и прав инвесторов осуществляет специализированный депозитарий (банк или другая коммерческая организация, имеющая лицензию на осуществление этого вида деятельности). ПИФ не является юридическим лицом. Управляющей компанией паевого инвестиционного фонда может быть только коммерческая организация, имеющая лицензию на право осуществления деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов. Управляющая компания инвестиционного фонда устанавливает правила фонда, осуществляет эмиссию инвестиционных паев, доверительное управление фондом инвестирует его имущество в ценные бумаги, недвижимость, банковские депозиты и другое имуществом Управляющая компания может владеть, пользоваться, распоряжаться имуществом фонда.

Основной целью создания паевых инвестиционных фондов является осуществление эффективного использования сбережений граждан путем, привлечения их к инвестиционной деятельности. Этот вид деятельности в России осуществляется путем приобретения физическими и юридическими лицами инвестиционных паев.

Паевые инвестиционные фонды считаются имущественными комплексами без создания юридического лица.

По экономической сущности, а также правилам организации и взаимодействия с клиентами паевой инвестиционный фонд может быть открытым, интервальным или закрытым.

Открытыми паевыми инвестиционными фондами допускается наличие у владельца инвестиционных паев права в любой рабочий день требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

Интервальными паевыми инвестиционными фондами предусматривается наличие у владельца инвестиционных паев права в течение срока, установленного правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

Закрытыми паевыми инвестиционными фондами предусматривается отсутствие у владельца инвестиционных паев права требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом до истечения срока его действия иначе как в особых случаях, предусмотренных законодательном.

В настоящее время все действующие российские ПИФы являются открытыми. В отличие от банка или чекового инвестиционного фонда, инвестор не обязан инвестировать свои средства на определенный договором промежуток времени инвестировав в ПИФ, он имеет возможность купить или продать пай каждый день. Управляющая компания ПИФ получает только фиксированное вознаграждение, а весь доход распределяется среди инвесторов.

4. Некоммерческие финансовые институты

Некоммерческие финансовые институты - это учреждения, не имеющие своей основной целью получение прибыли и не распределяющие эту прибыль между учредителями.

Целью функционирования некоммерческих финансовых институтов является предоставление участникам (вкладчикам, членам) некоммерческого финансового процесса различных выгод (пенсия, страховая защита и др.)

К некоммерческим финансовым институтам относятся:

1.      негосударственный пенсионный фонд;

2.      страховые компании;

3.      кредитный союз.

4.1. Негосударственные пенсионные фонды

Негосударственный пенсионный фонд – особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда.

Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению населения включает аккумулирование пенсионных взносов, размещение пенсионных резервов, учет пенсионных обязательств фонда и выплату негосударственных пенсий участникам фонда. Фонды осуществляют деятельность и производят выплаты негосударственных пенсий участникам фонда независимо от государственного пенсионного обеспечения населения.