Пути совершенствования операций, проводимых с корпоративными ценными бумагами

Как видно из таблицы, количество профучастников на рынке не изменяется,  и за последние годы это уже установившаяся численность, соответствующая потребностям рынка на современном этапе.

Свое развитие получает и законодательная база, в настоящее время разработан проект Закона Республики Беларусь, предусматривающий внесение изменений в Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» (новая редакция), который  регулирует отношения, связанные с эмиссией и обращением  ценных бумаг, профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг со всеми видами ценных бумаг и особенностями создания профессиональных участников рынка ценных бумаг. Кроме того, Законопроектом предусматривается возможность создания саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, определены права саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также установлены требования, предъявляемые к данным организациям.

С целью повышения прозрачности рынка ценных бумаг Законопроектом более детально регламентирована процедура раскрытия информации участниками рынка ценных бумаг – эмитентами, профессиональными участниками, акционерами открытых акционерных обществ – на различных этапах их функционирования на рынке ценных бумаг. Законопроект также содержит положения, позволяющие относить информацию на рынке ценных бумаг к закрытой, служебной (инсайдерской), общедоступной, раскрытой, что исключает неоднозначность толкования данных терминов и будет способствовать предотвращению незаконного использования закрытой информации участниками рынка ценных бумаг.

ГЛАВА 2 СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА В  РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

2.1 Анализ рынка государственных ценных бумаг

Рынок государственных ценных бумаг на современном этапе не только  является частью рынка ценных бумаг, но и  занимает в нем  ведущее место. Он формируется за счет выпуска государственных долговых обязательств.

Государственные долговые обязательства – эффективный источник пополнения государственного бюджета, инструмент бюджетно-финансового регулирования, который широко используется в международной практике в целях стабилизации и нормализации финансовой сферы, решения стратегически важных для государства задач.  Рынок государственных ценных бумаг является неотъемлемой частью любой развитой экономической системы. Их выпуск и обращение дают в руки государства мощный инструмент регулирования макроэкономики.

Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

Министерство финансов – эмитент, выступающий от имени Правительства Республики   Беларусь. Этот орган выпускает ценные бумаги и несет от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг;

Национальный Банк Республики Беларусь  – экономический советник и финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг;

инвесторы – профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, обладающие избытком финансовых средств, которые инвестируются ими в ценные бумаги Правительства. [5, стр.20]

              Как уже было отмечено, одной из важнейших целей выпуска государственных ценных бумаг является  покрытие внутреннего государственного долга. Объем внутреннего госдолга на 1 января 2010 года составил 7,887 млрд руб. (5,8% ВВП), сократившись за 2009 год на 8,1% (за декабрь снижение на 22%), в том числе прямой внутренний долг правительства составил 2474 млрд руб., что на 58,3% меньше по сравнению с началом 2009 года (за декабрь снижение на 46,7%), а долг, гарантированный правительством, увеличился в 2 раза до 5,412 трлн руб. (за декабрь снижение на 1%). Резкое снижение внутреннего государственного долга в декабре вызвано досрочным погашением государственных облигаций на сумму более 2100 млрд руб., которые находились в портфеле Национального банка.

Если проанализировать соотношение объемов эмиссии государственных ценных бумаг и внутреннего государственного долга, то можно увидеть, что в целом наблюдается рост финансирования долга за счет данного фондового инструмента ,однако следует помнить, что не все эмитируемые государственные ценные бумаги размещаются на первичном рынке, соответственно изменяется доля фактического покрытия внутреннего государственного долга за счет эмиссии государственных ценных бумаг. Соотношение данных объемов зависит от величины спроса на них, степени развития рынка, процентных ставок .

Так, в Республике Беларусь, например, в 2008г. за счет эмиссии государственных ценных бумаг планировалось покрыть 25% внутреннего государственного долга, фактически исходя из размещенного количества госбумаг доля покрытия внутреннего государственного долга была иной (10-12%). Из данных рисунка  следует, что в Республике Беларусь за последние пять лет соотношение между объемами эмиссии и фактическим размещением незначительно менялось. Однако нельзя не заметить отсутствие эмиссии в 2009-2010 гг., снижение объема эмиссии государственных облигаций в 2008 году по сравнению с 2007 и 2006 гг. На протяжении 2008 года в обращение планировалось выпустить госбумаг на сумму 945,7 млн дол., фактически было размещено облигаций на сумму 521,4 млн дол. или 55% от планируемого объема (в 2007 году 58%).

Рассмотрим динамику развития рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь за 2009-2010 годы.

На первичном рынке в 2009 году операции по размещению выпусков государственных ценных бумаг (государственных долгосрочных и государственных краткосрочных ценных бумаг) признаны несостоявшимися, что в определенной мере связано с ограниченной ликвидностью участников рынка. На протяжении года Министерство финансов Республики Беларусь провело 21 аукцион по доразмещению государственных ценных бумаг через биржу, но сделок заключено не было. Одновременно произведено погашение ГКО и ГДО по фактической стоимости на сумму 3 453,3 млрд рублей. В результате на 1 января 2010 г. по отношению к 1 января 2009 г. объем всех ГКО и ГДО в обращении уменьшился на 3 466,86 млрд рублей, или на 37,8%, и составил 2 110,97 млрд рублей по номиналу. В 2009 году государственные ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, не размещались. На 1 января 2010 г. разница между суммой фактического привлечения и суммой фактического   погашения   государственных   ценных   бумаг (ГКО   и   ГДО) составила 3 359,3 млрд рублей со знаком минус.

На первичном рынке в  2010г. операции по размещению и погашению государственных ценных бумаг не проводились. На 1 февраля 2011г. по отношению к 1 января 2010г. объем всех ГКО и ГДО в обращении не изменился и составил 2 110,97 млрд рублей по номиналу.

Рынок ГЦБ остается рынком относительно крупных инвесторов, в первую очередь банков, самостоятельно обеспечивающих полноценный анализ рынка на основании собственных методик без использования вышеназванных показателей. Однако потребности инвесторов – не банков требуют использования относительно простых интегрированных показателей, позволяющих принять правильное решение о вложении средств.

Таблица 2.1 - Информация  о государственных  ценных бумагах, находящихся в обращении

Анализируя данные, в таблице 2.1 , можно отметить, что в Республике Беларусь наблюдалась различная структура размещаемых государственных облигаций, однако в последнее время наблюдается тенденция к сокращению количества дисконтных государственных краткосрочных облигаций и преобладанию государственных долгосрочных облигаций, что объясняется достаточной развитостью рынка государственных заимствований и увеличением доверия со стороны инвесторов.

2.2 Состав и структура рынка корпоративных ценных бумаг

В структуре фондового рынка Республики Беларусь более 50 % общего объема по номиналу приходится на корпоративные ценные бумаги (акции и облигации), порядка 27 % — на векселя банков, депозитные и сберегательные сертификаты, около 20 % — на кратко- и долгосрочные облигации Министерства финансов Республики Беларусь и Национального банка страны.

По состоянию на 01.01.2010 количество акционерных обществ увеличилось по сравнению с 01.01.2009 на 90 и составило 4291, из них 1892 – открытых акционерных обществ, 2399 – закрытых акционерных обществ.

Объем эмиссии акций действующих эмитентов по состоянию на 01.01.2010 по сравнению с 01.01.2009 увеличился.

По состоянию на 01.07.2010 к обращению на бирже допущены акции 1 828 эмитентов (1 894 выпуска).

Динамика объема эмиссии акций представлена на графике (рисунок 2.1).

              Рисунок 2.1 - Динамика объема эмиссии акций

Объем сделок купли-продажи акций, зарегистрированных на внебиржевом рынке, составил 40,2 млрд. рублей или 7,1 млн. акций, что в 1,7 раза превышает показатель аналогичного периода предыдущего года (23,5 млрд. рублей или 1,01 млн. акций в I полугодии 2009 года).

В I полугодии 2010 года биржа зарегистрировала информацию о 512 внебиржевых сделках купли-продажи облигаций юридических лиц, в том числе 373 сделки купли-продажи облигаций банков и 6 сделок – облигаций местных займов.

Количество и объем сделок купли-продажи облигаций юридических лиц представлен на графике  (рисунок 2.2.).

Рисунок 2.2 - Динамика объема эмиссии облигаций

Объем сделок купли-продажи облигаций, зарегистрированных на внебиржевом рынке, составил свыше 3329,6  млрд. рублей или 4,5 млн. облигаций, что в 5,1 раза превышает показатель аналогичного периода предыдущего года (649,3 млрд. рублей или 2,3 млн. облигаций в I полугодии 2009 года).

По состоянию на 01.07.2010 в обращении находилось 350 выпусков корпоративных облигаций 89 эмитентов (из них 71 небанковская организация) на общую сумму эмиссии 9 665,16 млрд. рублей. Из них 11 выпусков биржевых облигаций 5 эмитентов на сумму эмиссии 789,68 млрд. рублей.

Из общей суммы эмиссии облигаций, находящихся в обращении, облигации банков составляют 87,9 % (8 500,03 млрд. рублей), небанковских организаций – 12,1 % (1 165,13 млрд. рублей).

По состоянию на 01.07.2010 сумма эмиссии находящихся в обращении облигаций небанковских организаций увеличилась на 89,9 % по сравнению с указанным показателем на 01.01.2010.

В обращении находятся облигации таких предприятий как РУП «БМЗ», ОАО «Белкоммунмаш», ОАО «Криница», РУП «Витебскэнерго», ОАО «Гродно Азот», РУП «Белпочта», РУП «Гомельский завод литья и нормалей», РУП «Гомсельмаш», СЗАО «Стеклозавод Елизово», ОАО «Савушкин продукт», ОАО «Гродненский мясокомбинат», ООО «Заславский лакокрасочный завод», ОАО «Универмаг Гомель», ОАО «Минский комбинат хлебопродуктов», ОАО «Брестхлебопродукт», ГТПУП «Белрыба», РУП «Толочинский консервный завод», ОАО «Птицефабрика Слонимская», ОАО «Свинокомплекс Борисовский», КУПП «Коммунальник», ОАО «Луч МО» и др.

В разрезе валют информация представлена на графиках 3 и 4.

За 6 месяцев текущего года были зарегистрированы 54 выпуска облигаций 32 эмитентов - местных исполнительных и распорядительных органов - на общую сумму 2,2 трлн. рублей. По состоянию на 01.07.2010 в обращении находилось 129 выпусков 53 исполкомов на сумму эмиссии 3,5 трлн. рублей (на 01.01.2010 - 1,3 трлн. рублей).

По состоянию на 01.01.2009 в обращении находилось 160 выпусков корпоративных облигаций 32 эмитентов (14 банков, 18 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 2 340,53 млрд. рублей, в том числе облигации банков – 2 146,73 млрд. рублей, небанковских организаций – 193,8 млрд. рублей.

Таким образом, в 2010г. по сравнению с 2009 г. объем эмиссии зарегистрированных выпусков увеличился с 7747.816  млрд.рублей до 8241.38 млр.рублей ./ (объем эмиссии зарегистрированных облигаций небанковских организаций увеличился в 2,16 раза), а сумма эмиссии находящихся в обращении облигаций увеличилась в 3,5 раза (сумма эмиссии облигаций небанковских организаций увеличилась в 3,2 раза). Достойное место на рынке ценных бумаг заняли облигации местных органов управления. Это позволило качественно изменить структуру долга на местном уровне и привлечь ресурсы на рынке ценных бумаг. По состоянию на 01.01.2010 в обращении находилось 70 выпусков облигаций местных исполнительных и распорядительных органов на общую сумму 1 313,76 млрд. рублей.