Корпоративные ценные бумаги

Оглавление

 

 

Введение

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых  выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды. Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства.

Создание и развитие полнокровного отечественного рынка, насыщенного разнообразными ценными  бумагами частных эмитентов, представляют интерес для инвесторов и профессионалов фондового рынка. Необходимо сосредоточить торговую систему рынка корпоративных ценных бумаг на организованном фондовом рынке, обладающем более отлаженным механизмом защиты прав акционеров. Рынок корпоративных ценных бумаг может и должен значительно расшириться для мобилизации и рационального использования свободных средств инвесторов с целью перераспределения их между отраслями, концентрации на важнейших направлениях подъема экономики страны. В этом состоит истинное предназначение рынка ценных бумаг - в создании финансового механизма для привлечения инвестиций, для обновления промышленности, именно этим и объясняется актуальность изучения данной темы.

Цель курсовой работы – изучение рынка корпоративных  ценных бумаг. Для достижения цели в  работе выдвинуты следующие задачи:

1. Определить отличительные характеристики корпоративных ценных бумаг
2. Изучить этапы становления рынка корпоративных ценных бумаг в России
3. Рассмотреть тенденции становления рынка корпоративных ценных бумаг за 2005-2010гг.
4. Изучить динамику и темп роста эмиссии корпоративных акций и облигаций на российском фондовом рынке в  2010г.
5. Рассмотреть перспективы развития рынка корпоративных ценных бумаг в 2011г.

Большой вклад в развитие теоретических основ раскрытия  информации на рынке ценных бумаг внесли нобелевские лауреаты Дж.Стиглиц, Д.Канеман и В.Смит. Научная новизна исследования заключается в следующем: на основе обширного теоретического и эмпирического материала раскрыты основные подходы и пути развития рынков корпоративных ценных бумаг России, а также показана неразрывная связь уровня их состояния с объемом и качеством информации, доступной инвесторам.

Работа написана на основе следующих источников:

1. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Введение и фондовые операции
2. Астахов М. Рынок ценных бумаг и его участники
3. Воробьев Н.И. Гражданское право Российской Федерации
4. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки
5. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок и др.

 

 

 

 

Глава 1. Сущность рынка корпоративных  ценных бумаг

1. Экономическая сущность и юридическое содержание корпоративных ценных бумаг

Ценные бумаги являются специфической экономической  категорией. Экономическая сущность данной категории состоит в том, что, с одной стороны, ценная бумага – это особая фиктивная форма  существования капитала (фондовая ценность), с другой – специфический товар с конкретным набором товарных характеристик, а с третьей – своеобразный финансовый инструмент, имеющий определенную денежную характеристику.

Ценные бумаги как экономическая категория  характеризуются такими экономическими свойствами, как стоимость, ликвидность, доходность, наличие самостоятельного оборота, скорость обращения, инвестиционный потенциал. Место и роль ценных бумаг в рыночной экономике связаны с распределительными, контрольными, стимулирующими, учетными функциями, которые они выполняют (Приложение).

Ценная бумага как специфическая фиктивная  форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, характеризуется  тем, что может вноситься в  уставный капитал акционерного общества и отдаваться в залог, обращаться на рынке как товар и приносить доход, а в отдельных случаях заменять деньги. Суть фиктивного капитала состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги как специфического финансового актива. [3, с.154]

Как юридическая  категория ценные бумаги определяют следующие права: владение самой  ценной бумагой, удостоверение имущественных  и обязательственных прав, право  управления, удостоверение передачи или получения собственности. Данные права закрепляются за владельцами ценных бумаг в нормах действующего законодательства (табл.1).

Таблица 1. Права, закрепляемые отдельными ценными бумагами за их владельцами

Права, обеспеченные ценными бумагами, регламентируются Федеральными законами «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г., «Об акционерных обществах» от 24 ноября 1995 г., «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 15 июля 1998 г.; Указами Президента РФ «О мерах по обеспечению прав акционеров» от 27 октября 1993 г. и «Об обеспечении прав инвесторов» от 16 сентября 1997 г.; Постановлением ФКЦБ России «О ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 2 октября 1997 г.; Положением ФКЦБ России «О порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра именных ценных бумаг» от 24 июня 1997 г. [6, с.13]

К имущественным  правам акционеров относятся права  собственности (владения, распоряжения и управления), на получение дивиденда, на часть имущества при ликвидации акционерного общества (при наличии  имущества после удовлетворения требований кредиторов), на приобретение нового выпуска акций при увеличении размера уставного капитала. Основаниями для возникновения прав акционера являются подписка на акции, аукцион, конкурс, безвозмездная поставка акций, их конвертация, дарение, наследование и др. Ограничения прав инвестора-акционера могут быть отражены в уставе общества. Уставом могут быть установлены ограничения числа акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру.

Права инвесторов-облигационеров несколько отличны от прав инвесторов-акционеров.

Процедура обеспечения  прав владельцев корпоративных облигаций отражена в табл.2. [9, с.28]

Таблица 2. Права владельцев корпоративных облигаций и обеспечение этих прав

Права, закрепляемые ценными бумагами, могут принадлежать инвесторам, эмитентам и посредникам. Отметим, что наиболее полно определены процедуры, закрепляющие и защищающие права инвесторов на рынке ценных бумаг. Различаются личные и имущественные права инвесторов-акционеров и виды их обеспечения. Личные права акционеров – право на участие в общем собрании акционеров, право на голос, право на оспаривание принятых решений, право на информацию. Возможность осуществления личных прав больше у тех акционеров, которые располагают значительной долей акций, что позволяет им осуществлять контроль и блокирование принимаемых акционерным обществом решений. [11, с.357]

Для реализации прав, закрепленных ценными бумагами, эмитент может в соответствии с уставом акционерного общества вести коммерческую деятельность, от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, иметь дочерние и зависимые общества с правами юридического лица, участвовать в уставном капитале других обществ. К обязанностям эмитента относятся выкуп и погашение ценных бумаг, обеспечение прав инвесторов.

 

2. Российский рынок корпоративных ценных бумаг: этапы становления

В отличии от рынка государственных ценных бумаг, который существовал в России на протяжении всего периода ее социалистического развития, рынок негосударственных, или корпоративных, ценных бумаг возродился в начале 90-х годов, прежде всего, в связи с началом процесса приватизации государственной собственности в 1992 году, а раньше - с образованием акционерных коммерческих банков и бирж.

Условно современную историю  российского рынка корпоративных  ценных бумаг можно разделить  на три этапа.

1. первый этап (1990-1992 года) - создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж;
2. второй этап (1993 год-первая половина 1994 года) - фондовый рынок существует в форме рынка приватизационных чеков;
3. третий этап (со второй половины 1994 года до настоящего времени) - начало обращения акций российских акционерных обществ; зарождение рынка корпоративных ценных бумаг в общепринятом понимании. [5, с.46]

На первом этапе началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг. Были приняты Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, Положение об акционерных обществах; установлен порядок лицензирования и аттестации на рынке ценных бумаг.

Второй этап - это начало, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством и выдавались гражданам России бесплатно. Последние обменивали их на акции приватизируемых предприятий, вкладывали в чековые инвестиционные фонды или продавали на биржевом и внебиржевом рынках.

Важной особенностью второго и начала третьего этапа  было наличие на российском фондовом рынке, кроме приватизационных чеков, различного рода псевдоценных бумаг (типа акций МММ и другие), которые  активно покупались российским населением под влиянием, с одной стороны, соответствующей рекламы, а с другой — внешних обстоятельств (высочайшая инфляция, нищета). Обманутые ожидания широких слоев населения на рынке ценных бумаг подорвали веру частного инвестора в этот рынок, возможно, на многие годы вперед.

Со второй половины 1994 года начался складываться новый  фондовый рынок, на котором торговля ведется уже акциями существующих российских акционерных обществ. В  отличие от второго этапа в  ходе третьего формируется рынок  крупных инвесторов и посредников  — отечественных и зарубежных, который имеет две основные цели.

Во-первых, это борьба за собственность - покупка контрольного пакета акций предприятий, которые либо представляют стратегические интересы для соответствующих зарубежных или отечественных компаний, либо являются высокодоходными, имеют крупную валютную выручку и т.п.

Во-вторых, это получение спекулятивной прибыли от операций на фондовом рынке благодаря использованию колебаний цен в зависимости от соотношения спроса и предложения, политических и экономических факторов, с помощью знаний внутренней информации о компании, недоступной для других участников рынка и т.п. [13, с.40]

Для третьего этапа развития российского рынка корпоративных ценных бумаг характерно:

• дальнейшее развитие законодательной базы рынка;
• прекращение и преобразование деятельности чековых инвестиционных фондов;
• увеличение числа участников фондового рынка;
• быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных фондов;
• образование крупного вексельного рынка в стране;
• создание организаций инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчетных палат);
• создание рынка первых фьючерсных контрактов (валютных). [10, с.28]

В отличие от первого и второго этапов, в  течение которых рынок в значительной мере был биржевым, на третьем этапе рынок корпоративных ценных бумаг практически полностью превратился во внебиржевой рынок. Биржевая торговля акциями приобрела второстепенное значение.

Российский  рынок корпоративных акций условно  делится на две части: рынок наиболее ликвидных акций, насчитывающий  акции примерно 20-30 компаний, относящихся к отраслям нефтегазодобычи, электроэнергетики, телекоммуникаций, металлургии, транспорта, которые постоянно продаются и покупаются по рыночным ценам; и рынок всех остальных акций, прежде всего региональных предприятий, которые практически отсутствуют в свободном обращении, а это акции порядка 40 000 акционерных обществ открытого типа. Кроме эмитентов, к числу участников фондового рынка в настоящее время можно отнести около 3000 инвестиционных компаний, свыше 2000 коммерческих банков, порядка 1000 страховых организаций и столько же негосударственных пенсионных фондов. Правда, очень многие из этих участников не принимают активного участия на рынке.

Рынок российских акций в большой степени функционирует  за счет иностранного капитала (до августа 1998 года приток его составлял 1,5-2 млрд. долларов в год). Всякий отток этого капитала по причинам, например, политического характера, ввергает рынок акций в глубокий спад. В то же время внутренние финансовые ресурсы страны сосредоточены главным образом либо в виде наличных сбережений у населения, которое уже не рискует вкладывать их в акции любого вида, либо в виде депозитов в Сберегательном банке России. [77, с.55]

В 1995 году начался  выход российских корпоративных  ценных бумаг на внешние фондовые рынки через механизм депозитарных расписок (прежде всего, американских депозитарных расписок, которые обращаются на фондовом рынке США и европейских стран).