Пути совершенствования операций, проводимых с корпоративными ценными бумагами

Ежегодное наращивание темпов по выпуску государственных долговых обязательств сопровождается принятием новых нормативных  актов и расширением перечня операций. С конца 1995 года Национальный банк приступает к проведению регулярных операций на открытом рынке, все более активно используются сделки на условиях РЕПО. В 1996 году прослеживается тенденция к увеличению сроков заимствований. После отказа от политики жестких ограничений  денежно-кредитная политика государства становиться более мягкой. В Республике Беларусь действуют два главных источника эмиссии денежных средств, а именно кредиты Национального банка Правительству и предоставление целевых кредитов реальному сектору экономики.

Переломным годом для фондового рынка аналитики считают 1998 год. основная задача, решаемая государством в этот период, заключалась в формировании целостной системы государственного регулирования рынка ценных бумаг, завершении создания его правовой и институциональной  структуры. Указ Президента № 366 от 20.07.1998 года «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» положил основу для решения задачи по совершенствованию инфраструктуры рынка, что дало новый импульс развитию. С монополизацией биржи устраняется внебиржевой рынок, вводится единая депозитарная система, Комитет по ценным бумагам при Министерстве финансов получает полномочия по государственному регулированию рынка.

Важным решением для развития рынка явилось принятие документов в 2000 году, разрешающих приобретать ценные бумаги нерезидентам страны. Это несколько оживило рынок в целом, хотя ажиотажного спроса достичь не удалось. К 2001 году были созданы полноценные условия для первичного размещения и вторичного обращения государственных облигаций путем их продажи на закрытом аукционе, проводимом Национальным банком, а также путем их прямой продажи Министерством финансов юридическим лицам на  его условиях. Все последующие годы характеризуются стабильным ростом объемов рынка, хотя периодически изменяется структура этого рынка за счет падения интереса к определенным видам государственных ценных бумаг. В первую очередь это относится к долгосрочным ценным бумагам, которые в определенные периоды времени не пользуются спросом у инвесторов. В первую очередь это связано с инфляционными ожиданиями и соответственно более высокими рисками инвесторов. При наступлении стабилизации на финансовом рынке, спрос на долгосрочные бумаги несколько увеличивается.

Рынок корпоративных ценных бумаг развивается не равномерно, это обосновано периодическими спадами  интереса к данным ценным бумагам. Первый всплеск интереса со стороны инвесторов объясняется массовой приватизацией, которая сопровождается эмиссией акций в довольно значительных объемах. Однако низкий  уровень развития вторичного рынка, точнее практически полное его отсутствие, значительно снизил интерес к акциям в частности. Развитие рынка облигаций сдерживалось очень высокими ставками налога на прибыль по данному виду операций и только в последнее время ситуация значительно улучшилась, благодаря некоторым изменениям.

1.2            Инструменты рынка и его участники

В соответствии со ст128 Гражданского кодекса Республики Беларусь [10 ] ценные бумаги являются одним из объектов гражданских прав. При этом законодательство содержит два обобщающих юридических определения такого правового института, как ценная бумага.

Так, под ценной бумагой понимается:

- документ, удостоверяющие выраженные в нем и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту (п. 3 ст. 1 Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах»);

- документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законодательством или установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютерном) (ст. 143 Гражданского кодекса Республики Беларусь (ГК РБ) [10]).

Определение ценной бумаги, закрепленное в Гражданском кодексе содержит практически все существенные характеристики ценной бумаги:

- ценная бумага представляет собой документ, удостоверяющий наличие имущественного права;

- это документ установленной формы и содержащий в себе обязательные реквизиты. В соответствии со ст. 145 ГК РБ [10] обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законодательством или в установленном им порядке. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной ей форме влечет ее ничтожность;

- неразрывность самой ценной бумаги и зафиксированного в ней имущественного права, т.е. передача прав, закрепленных в ценной бумаге, возможна лишь с одновременной передачей самой ценной бумаги [10].

Указанные характеристики свойственны всем ценным бумагам. При этом каждому типу и виду ценных бумаг присущи свои признаки, отличающие их друг от друга.

Основными видами ценных бумаг в Республике Беларусь являются государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат (банковские сертификаты), банковская сберегательная книжка на предъявителя, акция, приватизированные ценные бумаги, коносамент, а также другие документы, определенные  законодательством о ценных бумагах.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органы регулирование и контроля.

Эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности [10, c. 256].

Значение инвестора на фондовом рынке трудно переоценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению. Поэтому понять интересы инвестора, предложить ему именно те ценные бумаги, которые соответствуют его запросам,- ключ к успеху на фондовом рынке. Закон “О рынке ценных бумаг” определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).

Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок». В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации.

Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность. В Законе «О рынке ценных бумаг» определено, что «дилерской деятельность признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицам, осуществляющим такую деятельность, ценам».

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие  независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами [17, c. 78].

Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называются организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг [17, c. 45].

Организатор торговли – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

- правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

- правила допуска к торгам ценных бумаг;

- правила регистрации сделок;

- правила заключения и сверки сделок;

- порядок исполнения сделок;

- правила ограничивающие манипулирование ценами;

- расписание предоставления услуг организаторам торговли на рынке ценных бумаг [9, c. 311].

Таким образом, участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

На сегодняшний момент нормативной правовой основой регулирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является действующее законодательство, прежде всего:

Гражданский кодекс Республики Беларусь;

Указ Президента Республики Беларусь 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг»;

Закон Республики Беларусь от 12 марта 1992 года «О ценных бумагах и фондовых биржах»;

Постановление Совета Министров Республики Беларусь 14 ноября 2000 г. № 1740 «О некоторых вопросах обращения ценных бумаг открытых акционерных обществ»;

Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 26 ноября 2008 г. № 1801 «О составлении закладных и учете прав по ним» (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2008 г., № 291, 5/28850), разработанное в целях реализации статьи 55 Закона Республики Беларусь от 20 июня 2008 г. «Об ипотеке».

Профессиональной деятельностью в соответствии с законодательством в Республике Беларусь занимаются различные субъекты хозяйствование.  Данные о них представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2 - Количество организаций, осуществляющих определенный вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг