Пути совершенствования операций, проводимых с корпоративными ценными бумагами

                                      СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

              Развитие рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является одной из составляющих институциональных преобразований, проводимых в стране уже достаточно продолжительное время. Формирование полноценного  ликвидного и эффективного фондового рынка неоднократно провозглашалось важнейшей задачей в ряде программных документов, определяющих основные направления реформирования в Республике Беларусь. Необходимость этого института обусловливается как общей целью – создать в стране социально ориентированную экономику рыночного типа, так и стремлением не остаться в стороне от общемировой тенденции повышения значения фондового рынка в экономиках всех стран, в финансировании предприятий и государства при снижении роли банковских кредитов.

              Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов для инвестирования, модернизации экономики, стимулирования роста производства. В условиях экономики переходного типа финансовое состояние государства и его перспективы определяются состоянием государственного бюджета, величиной его дефицита, а также величиной государственного долга -  агрегированной характеристикой этого дефицита. В развитых странах мира накоплен большой опыт в управлении государственным долгом, прежде всего рыночными методами, связанными с использованием различных финансовых инструментов, призванных обеспечивать результативное воздействие на величину государственного долга и его структуру. В качестве одного из таких инструментов используются государственные ценные бумаги. Централизованный выпуск ценных бумаг используется в качестве инструмента государственного регулирования экономики - как рычаг воздействия на денежное обращение и управления объемом денежной массы.

Актуальность выбранной темы связана с тем, что в условиях централизованной системы управления, существовавшей в нашей стране, рынок ценных бумаг  практически отсутствовал. В период перехода от административной к рыночной экономики  важную роль для покрытия  бюджетного дефицита сыграли государственные ценные бумаги, появились другие инструменты рынка, позволяющие выполнять и другие задачи, например  привлечение инвестиций. Кроме того, формирование первичных и вторичных рынков государственных ценных бумаг способствуют росту и повышению гибкости национальной финансовой системы, позволяет частному и государственному сектору лучше реагировать на сигналы рынка.

Объект исследования – рынок ценных бумаг Республики Беларусь. Предметом исследования являются инструменты данного рынка и механизмы их использования с целью достижения задач, характерных для изучаемого рынка.

Целью данной работы является изучение рынка ценных бумаг Республики Беларусь, перспективы его дальнейшего развития.  Для реализации данной цели необходимо решить следующие задачи:

-изучить историю возникновения и развития рынка в Республике Беларусь;

           -рассмотреть и проанализировать  современное состояние рынка;

-изучить влияние рынка государственных ценных бумаг, как наиболее высокоразвитого сегмента;

- рассмотреть перспективы развития различных инструментов рынка, в том числе и государственных ценных бумаг.

При выполнении курсовой работы использовались методы экономического анализа, принципы логического и системного анализа, метод обобщений.

Выбранная тема курсовой  работы освещена в различных литературных источниках. Для написания работы автором использовались учебные пособия и исследования таких отечественных и зарубежных ученых, как Г.И. Кравцова, Е.В. Берзинь, Е.М. Шелег,  В.А. Галанов, и других. Для рассмотрения действующего состояния рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь были использованы статьи в периодических изданиях таких авторов как  Г. Аксенова, Г.А. Барздов, П.М. Лансков, различные интернет источники, отчеты Министерства финансов Белорусской валютно-фондовой биржи, а также законодательные акты.

ГЛАВА 1 ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

1.1            История возникновения и развитие рынка

Рынок ценных бумаг – совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю.

С середины XV века в Западной Европе началась эпоха Великих географических открытий, способствующая развитию производительных сил, завоеванию новых колоний, быстрому формированию международного рынка, переходу от натурального к денежному хозяйству, свержению феодальных устоев и зарождению капитализма. В  это же время происходит перемещение мирового торгового пути из Средиземного моря в Атлантический океан и расцвет прибрежных стран. В этих странах, как правило, на месте бывших ярмарок появляются в большом количестве соответствующие мировой торговле организационные формы товарооборота:             

1531 г. – биржа в Антверпене, 1549 г. – в Тулузе и Лионе, 1566 г.- в  Лондоне.

Первоначально на биржах осуществляли куплю-продажу либо обмен  товарами, монетами и векселями (исследователи предполагают, что именно вексель стал первой классической ценной бумагой ),различных стран, а затем к биржевым ценностям присоединились займы (в том числе государственные), облигации кредитных учреждений и акции, по которым устанавливалась официальная котировка цен.

Организация крупных предприятий и снаряжение морских экспедиций требовали значительных денежных средств, что повлекло за собой объединение государства, купцов, банкиров и промышленников  в своего рода товарищества для централизации капитала. В этих целях стали создаваться совместные компании, где взнос каждого ее члена оформлялся определенным документом, удостоверяющим право собственности на внесенную долю в общем капитале и право на получение части прибыли. Означенный документ вскоре стал называться акцией, а товарищество-акционерным обществом, или компанией.

Предшественником современных акционерных обществ, выпустившими  в начале XVII в. свободно обращающиеся акции можно считать   голландскую (основана в 1602 г.) и английскую Ост-Индскую компании (основана в 1600 г.).

Если во времена рабовладельческого общество государство  брало в долг  денежные средства в форме кредитов  у храмов и частных ростовщиков, а в феодальном обществе – в виде займов короля (нередко в принудительной форме), то с возникновением торгово-промышленной буржуазии и отделением казны государя от казны государства займы становятся государственными. Причем основной формой государственного кредита наряду с займами становятся государственные ценные бумаги ( векселя, облигации и другие кредитные обязательства [1¹]

Именно переход к капитализму  и появление государственных ценных бумаг и акций, а также наличие организованных форм товарно-денежного оборота – бирж позволяет говорить  о формировании рынка ценных бумаг.

              Пик развития рынка дореволюционной России пришелся на вторую половину прошлого века. С началом первой Мировой войны официально все фондовые биржи были закрыты, но сделки с ценными бумагами продолжались до 1917 года. С приходом к власти большевиков и образованием советского правительства все государственные займы, как внутренние, так и внешние были аннулированы, а операции с фондовыми ценностями запрещены специальным декретом. В период НЭПа государство было вынуждено разрешить некоторые сделки с целью привлечения частного капитала. Выпускались облигации внутреннего выигрышного займа и в октябре 1922 года были  реорганизованы и открыты товарно-фондовые биржи. Операции с финансовыми активами способствовали переливу свободных денежных средств, улучшению денежного обращения. Однако, в конце 1929 установление командно-административной системы управления экономикой вызвало полный отказ от рыночных отношений в государстве и как следствие закрытия всех бирж, в том числе и фондовых. Таким образом, рынок ценных бумаг в Советском Союзе практически не существовал, хотя некоторые ценные бумаги и выпускались, но их реального обращения не осуществлялось. После распада Союза каждая страна самостоятельно возрождала рынок ценных бумаг, опираясь на мировой опыт.

Формирование рынка ценных бумаг  в Беларуси началось в 1990-х гг. В истории белорусского рынка ценных бумаг аналитики выделяют несколько периодов:

-первоначальное стихийное возникновение рынка;

-первый подъем, вызванный выпуском банковских акций и акций вновь образованных АО;

-кризис вторичного рынка из-за высокой инфляции;

-развитие профессиональной деятельности и рост АО, связанный с началом массовой приватизации;

-активизация рынка государственных ценных бумаг;

-либерализация рынка, привлечение иностранных инвесторов.

Стихийное возникновение рынка начинается  с момента принятия  Положения «О ценных бумагах». Этот документ был принят 19.07.1990 г. Советом Министров СССР и на его основании начиналась приватизация. Половина акций образуемых акционерных обществ (АО) оставалась в Москве и поэтому 26.06. 1991 г. парламент Республики  Беларусь принял решение о недействительности проведенной приватизации и о переходе предприятий союзного значения под юрисдикцию БССР. В августе этого же года началась подписка на акции АО «Белорусская фондовая биржа»,  которая        начала свою работу 28.01. 1992г. В этом же году был принят закон «О ценных бумагах и фондовых биржах», который с внесенными поправками и действует до настоящего времени. В конце декабря 1990г. в Беларуси были приняты документы, регламентирующие выпуск двух новых видов ценных бумаг - векселей правительства Республики Беларусь и государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте, предназначенных также для размещения среди юридических лиц.

Все последующие этапы формирования рынка так или иначе были связаны   с развитием государственных заимствований с использованием специфических инструментов рынка. Правовой основой для выпуска государственных ценных бумаг  в Республике Беларусь явился Закон «О внутреннем долге Республики Беларусь» от 27.05.1993г. 

Первый выпуск государственных краткосрочных бумаг в соответствии с разработанной нормативной правовой базой был реализован 16 февраля 1994г. Они выпускались сроком до года для юридических лиц и предназначались для финансирования дефицита республиканского бюджета. В 1997 году Министерство финансов Беларуси попыталось осуществить выпуск государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом, однако новые облигации не пользовались спросом, потому что срок их обращения был очень значительным по белорусским меркам на тот период - полтора и два года.

Как уже отмечалось, изначально целью выпуска госбумаг было финансирование дефицита бюджета и в 1994 году Министерству финансов Республики Беларусь удалось привлечь в республиканский бюджет через выпуск государственных краткосрочных облигаций средств на сумму 9,6 млрд руб., однако это составило лишь 1,4% объема привлеченных средств для финансирования дефицита. В последующие годы удельный вес государственных облигаций в финансировании дефицита увеличивался: в 1995 году - 14,9% , в 1996 - 35,9%, в 1997 - 54,3%, 87,9% — в 1998 году, что является свидетельством оптимизации источников покрытия несбалансированности бюджета.  Однако в 1999 году доля государственных ценных бумаг в финансировании дефицита снизилась до 39,8%, в следующем 2000г. — до 34,3% из-за низкого спроса и недостаточной ликвидности основных инвесторов на рынке ценных бумаг, снижения привлекательности облигаций из-за отрицательных процентных ставок [8 ].