Эмиссионные ценные бумаги сущность виды отличительные признаки.docx

В дополнение к названным актам, на основании  которых советом директоров утверждается решение о выпуске ценных бумаг, следует назвать решение об увеличении уставного капитала акционерного общества, к которому осуществляется присоединение юридического лица, а также договор о создании акционерного общества работников при преобразовании в него коммерческой организации. Этот договор должен содержать сведения, указанные в п. 5 ст. 9 Закона об АО и в п. 1 ст. 3 Федерального закона от 19 июля 1998 г. N 115-ФЗ "Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)"¹¹⁰.

Порядок и условия размещения ценных бумаг, выпускаемых при реорганизации акционерных обществ, определяются договором о слиянии или присоединении, решением общего собрания акционеров о разделении, выделении или преобразовании акционерного общества.

В Указе N 1210 перечислены условия, которые  должны содержаться в таких договорах  и решениях. В них устанавливаются  типы акций, выпускаемых каждым эмитентом, права владельцев этих акций, сроки и порядок обмена на них акций реорганизуемых обществ, соотношение типов и номинальных стоимостей выпускаемых акций, применяемое при обмене для всех типов ранее выпущенных акций каждого реорганизуемого акционерного общества.

Помимо  перечисления вопросов, которые должны найти отражение в договоре о  слиянии (присоединении) или решении  о реорганизации, Указ N 1210 также  устанавливает основные принципы конвертации  акций. Так, в п.1 определено, что условия  обмена акций реорганизуемых акционерных  обществ на акции, размещаемые при  реорганизации, не могут содержать  каких-либо требований, ограничивающих права их владельцев. Права, предоставляемые всем владельцам одного типа акций любого реорганизуемого общества, при размещении акций, выпускаемых при реорганизации, должны быть равными.

Принципы  конвертации акций, установленные  в Указе N 1210, нашли развитие в  Стандартах эмиссии.

Стандарты эмиссии устанавливают дополнительные документы, представляемые для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг в случае размещения ценных бумаг при реорганизации¹¹¹.

Указ N 1210 предусматривал разработку Федеральной  службой по финансовым рынкам примерных договоров о слиянии и присоединении акционерных обществ. Помимо вышеперечисленных условий (которые должны быть отражены в том числе в договоре о слиянии или присоединении) эти документы обязаны, в частности, устанавливать условия, гарантирующие соблюдение прав владельцев голосующих акций всех реорганизуемых обществ, а также иных акций этих обществ, подлежащих обмену на голосующие акции создаваемого или продолжающего существовать акционерного общества (п.2 Указа N 1210).

Размещение  ценных бумаг юридического лица, созданного в результате слияния, разделения, выделения  и преобразования, осуществляется в  соответствии с договором о слиянии, решением о разделении, выделении, преобразовании в день государственной регистрации этого юридического лица. Размещение ценных бумаг юридического лица, к которому осуществлено присоединение, осуществляется в соответствии с договором о присоединении в день внесения в Единый государственный реестр юридических лиц записи о прекращении деятельности присоединяемого юридического лица.

Акции реорганизуемого  акционерного общества, требование о  выкупе которых предъявлено и  которые в соответствии с ФЗ "Об акционерных обществах" должны быть выкуплены, не конвертируются и не учитываются при распределении акций, осуществляемом при выделении¹¹².

Реорганизуемое  юридическое лицо обязано сообщить регистратору, осуществляющему ведение  реестра владельцев ценных бумаг  этого юридического лица, о факте подачи документов на государственную регистрацию юридического лица, создаваемого в результате такой реорганизации (о внесении в Единый государственный реестр юридических лиц записи о прекращении своей деятельности), в день подачи документов в орган, осуществляющий государственную регистрацию юридических лиц.

Юридическое лицо, созданное в результате реорганизации (юридическое лицо, к которому осуществлено присоединение), обязано сообщить регистратору, осуществляющему ведение реестра владельцев ценных бумаг реорганизованного юридического лица, о факте своей государственной регистрации (о внесении записи о прекращении деятельности реорганизованного юридического лица) - в день внесения соответствующей записи в Единый государственный реестр юридических лиц.

Принятие  решения о реорганизации влечет за собой возникновение организационных обязательств информационного характера между реорганизуемой организацией и ее кредиторами. Реорганизуемое юридическое лицо обязано письменно уведомить своих кредиторов о факте реорганизации. Для юридических лиц отдельных организационно-правовых форм процедура уведомления кредиторов детально регламентирована в специальных законах¹¹³.

У кредиторов юридического лица в связи с реорганизацией последнего возникает право требовать  прекращения или досрочного исполнения обязательств, должником по которым является это юридическое лицо, и возмещения убытков.

Очевидно, что неисполнение юридическим лицом  обязанности проинформировать кредиторов о готовящихся изменениях является нарушением законодательства. Возникает вопрос о правовых последствиях неуведомления кредиторов для процедуры преобразования в целом и для процесса выпуска дополнительных акций в частности. По мнению В.В. Долинской, в данном случае к решению о реорганизации следует применять по аналогии нормы, регулирующие признание сделки недействительной¹¹⁴.

Представляется, что действующее корпоративное  законодательство не дает оснований  для выводов такого рода. Ведь принятие решения о реорганизации не обусловливается уведомлением об этом кредиторов. То же самое можно сказать и о заключаемых в процессе реорганизации договорах, таких, например, как договор о слиянии или присоединении. Названные юридические акты наряду с процедурой уведомления кредиторов являются самостоятельными этапами процесса реорганизации, поэтому нарушения, допущенные на одном из этапов, могут повлечь за собой неблагоприятные последствия лишь для результатов процесса реорганизации в целом, а не для его отдельных элементов.

Предъявление  кредиторами своих требований о  прекращении или досрочном исполнении обязательств может повлечь за собой невозможность удовлетворения этих требований реорганизуемым юридическим лицом. Если речь идет о денежных обязательствах, то невозможность их исполнения при наличии ряда условий¹¹⁵, по мнению некоторых цивилистов¹¹⁶, является основанием для применения ст. 65 ГК РФ. Такой вывод, по мнению Ломакина, представляется верным только в том случае, если денежные обязательства не могут быть исполнены реорганизованным юридическим лицом¹¹⁷. До момента окончания реорганизации, определенного в п. 4 ст. 57 ГК РФ, реорганизуемое юридическое лицо не может быть признано банкротом, а невозможность досрочного исполнения обязательств перед кредиторами должна рассматриваться в качестве основания для отказа в государственной регистрации создаваемых юридических лиц или внесения в единый государственный реестр юридических лиц записи о прекращении деятельности присоединенной организации. Такой вывод обусловлен целью права требования досрочного исполнения обязательств кредиторами реорганизуемого юридического лица, призванного служить защите их интересов. Если реорганизация не завершается и не влечет передачи прав и обязанностей от одних юридических лиц к другим в порядке правопреемства, то отпадают и основания, повлекшие возникновение указанных требований кредиторов.

Отдельного  рассмотрения требуют вопросы о  возможности конвертации акций, не полностью оплаченных акционерами, а также находящихся в распоряжении реорганизуемого акционерного общества.

В Законе об АО не установлено ограничений  на конвертацию не полностью оплаченных акций. Установлено ограничение в отношении права голоса по таким акциям, которое не распространяется на акции, приобретаемые учредителями при создании общества. Возможна ситуация, когда на момент реорганизации в обществе есть не полностью оплаченные акции, но количества голосующих акций хватает для принятия решения о реорганизации. Можно предположить, что в этом случае должно иметь место преемство права реорганизованного юридического лица в отношении получения оплаты от своих участников. Однако, во-первых, законом установлен запрет на совершение владельцами ценных бумаг любых сделок с принадлежащими им ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска¹¹⁸. Во-вторых, одновременно с государственной регистрацией выпусков ценных бумаг, размещенных путем конвертации при реорганизации коммерческих организаций, в данные о выпусках конвертированных ценных бумаг вносится запись об аннулировании этих ценных бумаг. Следовательно, в конвертации могут участвовать исключительно полностью оплаченные акции.

По мнению Жданова Д.В. такой запрет совершенно справедлив¹¹⁹. Акционеры, не полностью оплатившие свои акции, являются должниками общества, считает он. В силу своего статуса участника общества они отличаются от обычных должников. Поскольку существует вероятность неоплаты уставного капитала, отказа в регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, то цель этого запрета - защитить права и интересы кредиторов реорганизуемого общества, а также других акционеров.

Завершение  процесса реорганизации имеет определяющее значение для размещения акций. Так, при реорганизации в форме  слияния, разделения, выделения и  преобразования акции размещаются  в момент государственной регистрации  вновь возникающих юридических  лиц. Что касается присоединения, то размещение акций происходит в момент внесения в реестр записи о прекращении деятельности присоединенной организации.

При реорганизации  путем слияния, присоединения и  преобразования участникам одного реорганизуемого  товарищества, одного реорганизуемого  общества с ограниченной  ответственностью, акционерам владельцам акций одной  категории (типа) одного реорганизуемого  акционерного общества, членам одного реорганизуемого кооператива, участвующим  в такой реорганизации, акции должны предоставляться на одинаковых условиях.

По общему правилу дополнительные взносы и  иные платежи за ценные бумаги, размещаемые  при реорганизации коммерческих организаций, не допускаются. Исключением из него является возмездное приобретение акций при преобразовании в акционерное общество работников (народное предприятие)¹²⁰.

 Общий  запрет на дополнительные взносы  за размещаемые при реорганизации акции не означает, что формирование уставного капитала образуемых при реорганизации акционерных обществ в большем размере, чем это обусловлено величиной уставного капитала реорганизуемых коммерческих организаций, невозможно. Так, уставный капитал акционерного общества, созданного в результате слияния или присоединения, может быть больше суммы уставных капиталов (складочных капиталов, паевых фондов) коммерческих организаций, участвующих в такой реорганизации, а уставный капитал акционерного общества, созданного в результате преобразования, может быть больше уставного капитала (складочного капитала, паевого фонда) преобразованной коммерческой организации. То же можно сказать и о сумме уставных капиталов акционерных обществ, созданных в результате разделения, которая может быть больше уставного капитала (складочного капитала, паевого фонда) коммерческой организации, реорганизованной путем такого разделения.

По итогам размещения акций составляется отчет  об итогах выпуска ценных бумаг.

3.7 Эмиссия ценных бумаг иностранных  эмитентов в РФ

Эмиссия ценных бумаг иностранных  эмитентов в РФ осуществляется в  соответствии с требованиями, предусмотренными для российских эмитентов, если иные требования не установлены международными договорами РФ, федеральными законами,   Стандартами или иными нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Эмиссия облигаций международных финансовых организаций, осуществляемая на территории РФ, регулируется Стандартами эмиссии, с учетом изъятий и особенностей, установленных Положением об особенностях эмиссии облигаций и раскрытия информации международными финансовыми организациями на территории РФ (далее Положение)¹²¹.

Положение определяет требования, предъявляемые  к документам, представляемым для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) облигаций международных финансовых организаций, эмиссия которых осуществляется на территории РФ (далее - облигации), регистрации проспекта облигаций и государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) облигаций, к составу сведений, включаемых в эти документы, их оформлению, а также к составу сведений и порядку раскрытия информации об эмиссии облигаций.

Положение распространяется на эмиссию облигаций, размещаемых посредством подписки среди неограниченного круга лиц (открытая подписка, публичное размещение) или среди заранее определенного круга лиц (закрытая подписка).

В соответствии с пунктом 3 статьи 51.1 ФЗ «О рынке  ценных бумаг» требования к документам, представляемым международными финансовыми  организациями для государственной  регистрации выпуска (дополнительного  выпуска) эмиссионных ценных бумаг, регистрации проспектов ценных бумаг и государственной регистрации отчетов об итогах выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг, к составу сведений, включаемых в эти документы, их оформлению, а также к составу сведений и порядку раскрытия информации международными финансовыми организациями, применяются с учетом изъятий, определяемых нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг¹²².

Указанные изъятия определяются Положением, и  обусловлены тем, что международные  финансовые организации не отвечают признакам организационно-правовых форм юридических лиц, установленных гражданским законодательством РФ.

На международные  финансовые организации не распространяются установленные действующим законодательством РФ в отношении акционерных обществ, требования к соотношению объема эмиссии облигации по их номинальной стоимости и размера уставного капитала эмитента или величины (размера) обеспечения, предоставленного ему для этих целей третьими лицами.