Эмиссионные ценные бумаги сущность виды отличительные признаки.docx

Решение об отказе в государственной регистрации  отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг может быть принято регистрирующим органом по основаниям, указанным в п. 2.6.9. Стандартов эмиссии.

При отказе в государственной регистрации  отчета об итогах выпуска (дополнительного  выпуска) ценных бумаг представленные документы не возвращаются.

Решение об отказе в государственной регистрации  отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг может быть обжаловано в судебном порядке. В случае отказа в государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг такой выпуск (дополнительный выпуск) признается несостоявшимся и его государственная регистрация аннулируется.

3. Виды эмиссий ценных бумаг

3.1 Эмиссия акций, размещаемых при  учреждении

акционерного  общества

В вопросе эмиссии при учреждении акционерного общества интерес представляет опыт дореволюционного законодательства России. Согласно Положению о компаниях на акциях от 6 декабря 1836 г. учредители имели право приобрести только часть всех акций компании, но не более 20 процентов. Остальные акции размещались в следующем порядке. Компания (после получения разрешения правительства и обнародования устава) публиковала информацию о размещаемых акциях: общее количество, цену размещения, порядок оплаты, начало и окончание подписки, количество акций, которое может приобрести одно лицо.

Следующим этапом была подписка на акции, проводимая на основании данного объявления. Срок ее не мог быть менее шести месяцев («дабы в деле компании могли принять участие и иногородние»). Этот этап был обязательным потому, что законодательством Российской Империи не допускалась возможность размещения всех акций только между учредителями, хотя они и имели право на приобретение не разобранных в срок подписки акций.

И.Т. Тарасов, анализируя законодательство XIX века, выделяет три способа учредительства акционерных компаний⁸³:

• дутое учредительство, при котором все акции при создании компании распределяются только среди ее учредителей;
• полное учредительство - в этом случае учредители или вовсе не принимают участия в распределении акций или участвуют в подписке на акции на равных условиях;
• смешанное учредительство, при котором учредители распределяют между собой часть акций, открывая на оставшиеся акции публичную подписку.

Л.И. Петражицкий  отмечал, что публичная подписка на акции учреждаемой акционерной компании часто использовалась недобросовестными дельцами для вовлечения путем активной рекламы и искусно подогреваемых слухов неискушенных инвесторов. Он решительно осуждал заведомое преувеличение шансов прибыли в проектах и иных рекламах, признавая такие явления безнравственными⁸⁴. Дальнейшая судьба такого предприятия уже меньше волновала его руководителей. Добившись своей цели, они по высокой цене поспешно избавлялись от своих акций или просто использовали привлеченные средства либо на приобретение недвижимости якобы для нужд компании, либо на выплату непомерно завышенных вознаграждений самим себе.

В современном законодательстве России при учреждении акционерного общества все его акции должны быть распределены среди его учредителей (п. 2 ст. 25 ФЗ «Об акционерных обществах»). В случае учреждения акционерного общества одним лицом, - путем их приобретения единственным учредителем. При этом распределение акций среди учредителей (приобретение акций единственным учредителем) акционерного общества осуществляется в день государственной регистрации акционерного общества, до государственной регистрации их выпуска.

Размещение  акций при учреждении акционерного общества осуществляется на основании решения об учреждении этого акционерного общества и, в случае его учреждения двумя и более лицами, в соответствии с договором о его создании.

При учреждении акционерного общества государственная  регистрация выпуска акций и  государственная регистрация отчета об итогах выпуска акций осуществляются одновременно.

Документы на государственную регистрацию  выпуска акций, распределенных среди учредителей (приобретенных единственным учредителем) акционерного общества при его учреждении, должны быть представлены в регистрирующий орган в течение одного месяца с даты государственной регистрации акционерного общества⁸⁵.

Не может  быть одновременно осуществлена государственная  регистрация выпуска обыкновенных и/или выпуска (выпусков) привилегированных акций, распределенных среди учредителей (приобретенных единственным учредителем) акционерного общества при его учреждении, и выпуска (выпусков) ценных бумаг, размещаемых иными способами, предусмотренными   Стандартами.

Для государственной  регистрации выпуска акций и  отчета об итогах выпуска акций, размещенных  при учреждении акционерного общества, в регистрирующий орган дополнительно представляются:

• копия решения единственного учредителя об учреждении акционерного общества - эмитента (протокола учредительного собрания, которым принято решение об учреждении акционерного общества - эмитента);
• копия договора о создании акционерного общества - эмитента в случае учреждения акционерного общества двумя и более лицами;
• отчет об итогах выпуска акций.

Устанавливаются особые требования к документам акционерных  обществ, создаваемого на базе имущества должника⁸⁶.

В случае если федеральными законами установлена  необходимость получения разрешения уполномоченного органа исполнительной власти на создание акционерного общества - эмитента и осуществление выпуска ценных бумаг, в регистрирующий орган представляется копия документа, подтверждающего получение такого разрешения.

Если  в оплату акций, размещенных при  учреждении акционерного общества - эмитента, внесены неденежные средства (ценные бумаги, вещи или имущественные права либо иные права, имеющие денежную оценку), в регистрирующий орган представляется копия отчета оценщика о рыночной стоимости имущества, внесенного в оплату за акции.

Если  в оплату акций, размещенных при  учреждении акционерного общества - эмитента, подлежит внесению или внесено государственное или муниципальное имущество, в регистрирующий орган представляется копия решения уполномоченного федерального органа исполнительной власти, органа власти субъекта РФ или органа местного самоуправления об условиях приватизации такого государственного или муниципального имущества.

3.2 Эмиссия дополнительных акций  акционерного общества,

размещаемых путем распределения  среди акционеров

Распределение дополнительных акций возможно только в том случае, если акции будут распространяться среди всех акционеров. При этом должно выполняться условие: каждый акционер получает целое число акций той же категории (типа), что и акции, которые ему принадлежат, пропорционально количеству принадлежащих ему акций (п. 5 ст. 28 ФЗ «Об акционерных обществах»).

Распределение дополнительных акций среди акционеров осуществляется не позднее одного месяца с момента государственной регистрации выпуска акций. При этом распределение дополнительных акций осуществляется в один день, указанный в зарегистрированном решении о их выпуске, по данным реестра акционеров на этот день. Заключение каких-либо договоров по приобретению дополнительных акций Стандарты эмиссии не предполагают. На практике дополнительные акции распределяются пропорционально имеющемуся у акционеров количеству акций, путем внесения приходных записей в лицевые счета зарегистрированных лиц в реестре акционеров.

По поводу рассматриваемого способа размещения в литературе высказывалось наибольшее число нареканий. Так, справедливо отмечается, что оплата дополнительных акций за счет средств, принадлежащих самому акционерному обществу, юридически освобождает такого акционера от обязанности оплатить акции, что грубо противоречит ст.99 ГК РФ⁸⁷.

Приобретение акций, размещаемых  путем распределения без заключения какого-либо договора, предполагает необязательность встречного совпадающего волеизъявления приобретателей, что также делает данную конструкцию уязвимой для критики. Подобная проблема существует также в отношении иных способов размещения, например, конвертации ценных бумаг.

Такой способ увеличения уставного капитала имеет  несомненные преимущества для акционерного общества - полученная прибыль или иные резервы вместо выплаты акционерам могут быть направлены для нужд самого эмитента. Его активы, которые потенциально могли (или должны) быть направлены на выплату дохода акционерам находят свое воплощение в виде акций. Происходит своеобразное уменьшение обязательства эмитента перед акционерами, условием которого является увеличение количества акций, безвозмездно приобретаемых акционерами. Этот аспект формально может рассматриваться как своеобразный элемент возмездности при распределении акций.

Акционеры также могут быть заинтересованы в получении прибыли в форме дополнительных акций, но условием такой заинтересованности должна являться ликвидность акций и перспективный рост их доходности. В противном случае акционеры скорее всего предпочтут раздел прибыли в виде денежных дивидендов. Возможен и иной вариант, когда оставшиеся в меньшинстве акционеры будут вынуждены подчиниться воле большинства и принять условия распределения прибыли в виде акций.

В вопросе механизма распределения  акций поучительным является современный иностранный опыт. Увеличение уставного капитала за счет средств самого общества известно многим правопорядкам.

Принципиальное отличие процедур распределения дополнительных акций согласно законодательству ФРГ и Болгарии от процедур распределения согласно Стандартов эмиссии заключается в сугубо добровольном участии в приобретении новых акций. Невостребованные акции после соответствующих оповещений по истечению определенного срока подлежат продаже третьим лицам. Таким образом, этот порядок полностью согласуется с классическими принципами добровольности приобретения прав собственности. Размещение акций таким способом в целом отвечает потребностям имущественного оборота и положительно зарекомендовало себя на практике.

Современное правовое регулирование этого вопроса  не в полной мере согласуется с  действующими нормативными требованиями. В целях совершенствования законодательства можно предложить взять за основу распределения акций конструкцию односторонне-управомочивающей сделки, совершаемой эмитентом. При этом у акционеров возникает право приобретения дополнительных акций на безвозмездной основе и корреспондирующая обязанность эмитента предоставить эти акции на данных условиях. Для упрощения такой схемы целесообразно ввести принцип «молчание — знак согласия», при котором отсутствие возражений в течение определенного срока времени будет рассматриваться как согласие акционера на зачисление на его счет в реестре дополнительных акций.  Акции, оставшиеся неразмещенными в случае отказа, могут распределяться среди акционеров, принявших участие в размещении.

Решением  об увеличении уставного капитала путем  размещения дополнительных акций посредством распределения их среди акционеров должны быть определены количество размещаемых обыкновенных и привилегированных акций каждого типа в пределах количества объявленных акций этой категории (типа), способ размещения дополнительных акций - распределение дополнительных акций среди акционеров, а также могут быть определены иные условия размещения акций, включая дату распределения дополнительных акций или порядок ее определения, имущество (собственные средства), за счет которого (которых) осуществляется увеличение уставного капитала⁸⁸.

Направление на увеличение уставного капитала акционерного общества нераспределенной прибыли  прошлых лет должно быть предусмотрено  соответствующим решением общего собрания акционеров этого акционерного общества.

Для государственной  регистрации дополнительного выпуска  акций, размещаемых путем распределения  среди акционеров, в регистрирующий орган дополнительно представляется документ, содержащий расчет стоимости чистых активов акционерного общества - эмитента, осуществленный в соответствии с требованиями федеральных законов и иных нормативных правовых актов РФ, и размер его резервного фонда, а также описывающий имущество (собственные средства) акционерного общества - эмитента, за счет которого осуществляется увеличение его уставного капитала. Указанный документ должен быть составлен по данным бухгалтерской отчетности акционерного общества за последний квартал (завершенный отчетный период), предшествующий дате представления документов для государственной регистрации дополнительного выпуска акций, срок представления которой в соответствии с требованиями федеральных законов уже наступил, и подписан лицом, занимающим должность (осуществляющим функции) единоличного исполнительного органа акционерного общества, а также главным бухгалтером акционерного общества или лицом, осуществляющим его функции.

Для государственной регистрации  дополнительного выпуска акций, размещаемых путем распределения  среди акционеров за счет нераспределенной прибыли прошлых лет, в регистрирующий орган дополнительно представляется копия (выписка из) протокола общего собрания акционеров акционерного общества, которым принято решение о направлении на увеличение уставного капитала акционерного общества нераспределенной прибыли прошлых лет.

Распределение дополнительных акций акционерного общества среди его акционеров осуществляется в один день, указанный в зарегистрированном решении об их дополнительном выпуске, на основании записей на лицевых счетах у держателя реестра или записей по счетам депо в депозитарии на этот день. Указанный день не должен наступать позднее одного месяца с даты государственной регистрации дополнительного выпуска акций.