Оценка рыночной стоимости торгово-экспортной фирмы «ЛЕС

 

      

Содержание 

 1. Цель  оценки и идентификация фирмы  «ЛЕС»

      1.1. Описание задания

      1.2. Процедура оценки

      1.3. Краткая характеристика отрасли

      1.4. Краткая характеристика предприятия «ЛЕС»

      1.4.1.Товар  предприятия.

      1.4.2. Сбыт и распределение товара.

      1.4.3. Поставщики товара.

      1.4.4. Персонал предприятия.

      1.4.5. Управление предприятием.

      1.4.6. Выводы о деятельности фирмы  на рынке

2. Анализ финансового состояния предприятия «ЛЕС».

      2.1. Анализ балансовых отчетов фирмы «ЛЕС»

      2.2. Анализ отчета финансовых результатов.

      2.3. Анализ финансовых коэффициентов.

      2.4. Выводы по финансовой деятельности фирмы «ЛЕС».

3. Расчет рыночной стоимости фирмы «ЛЕС».

      3.1. Доходный подход

      3.1.1. Метод дисконтированных денежныхпотоков

      3.1.2. Подготовка отчетных данных для  оценки фирмы

      3.1.3. Прогнозируемый период

      3.1.4. Определение ставки дисконта

      3.1.5. Прогнозируемая выручка от продажи  фирмы «ЛЕС»

      3.1.6. Выводы по оценке доходным подходом

4. Имущественный (затратный) подход.

      4.1. Метод чистых активов

      4.2. Выводы по оценке затратным подходом

5. Сравнительный (рыночный подход)

      5.1. Метод сделок

      5.2. Выводы по оценке сравнительным  подходом

6. Общее заключение по оценке рыночной стоимости фирмы «ЛЕС»

 

      1. Цель оценки и  идентификация фирмы  «ЛЕС» 
 
 

      Оценка  торгово-экспортной фирмы «ЛЕС».

      Расположенной по адресу: г. Гатчина, Ленинградской области, проспект 25-го Октября, дом 15.

      Подготовлено  для г. Петрова П.Л., генерального директора фирмы«ЛЕС»,по состоянию на 01 июля 2005г. 

      1.1.Описание  задания 

      Оценочная компания «ИНТЕЛ» получила заказ от инвестора на определение рыночной стоимости 100% доли владенияторгово-экспортной фирмой «ЛЕС», работающей в области деревообработки, расположенной по адресу: Гатчина, Ленинградской области, проспект 25-Октября, дом 15, по состоянию на 01 июля 2005г.

      В ходе осуществления оценки использовалась информация о финансовом положении предприятия с 31 декабря 2003г. по 01 июля 2005г. Финансовая документация проверена фирмой «аудит консалтинг». Использовались контракты и договора предприятия, информация об аналогичных предприятиях России. Предполагалось, что с момента получения последней информации не произошло событий, способных существенно изменить рыночную стоимость предприятия.

      Предполагается, что результат оценки будет использован  инвестором впереговорах для достижения взаимовыгодных соглашений. Итоги анализа не могут быть использованы другими лицами или в других целях.

      В данном расчете используется определение рыночной стоимости, как цены, выраженной в денежных единицах или в денежном эквиваленте, по которой собственность перешла бы в руки покупателя из рук продавца при их взаимной готовности купить или продать, достаточной информированности обо всех имеющих отношение к сделке фактах, причем ни одна из сторон не принуждалась бы к совершению сделки. Вместе с тем цена реальной сделки может отличаться от оценочной стоимости, что определяется мотивами сторон, умением вести переговоры, условиями сделки и т. д.

      Оценка  рыночной стоимости предприятия  основывалась на условии 100% владения капиталом торгово-экспортной фирмы «ЛЕС», то есть была определена рыночная стоимость контрольной доли участия в капитале предприятия. Контрольный пакет акций позволяет влиять на выбор членов администрации, определять размер их заработков, приобретать и продавать активы предприятия, определять стратегию и тактику предприятия. Стоимость одного процента капитала, представляющего меньшую (не контрольную) долю, в стандартном случае будет меньше стоимости одного процента капитала, представляющего контрольную долю.

      При определении обоснованной рыночной стоимости учитывались следующие факторы:

 

• текущее состояние и перспективы развития отрасли;
• результаты предшествующего развития фирмы;
• текущее Финансово-экономическое положение фирмы;
• прогнозные оценки будущих доходов и денежных поступлений фирмы.

Для оценки торгово-экспортной фирмы «ЛЕС» использовались три подхода:

• доходный (метод дисконтирования денежных потоков);
• сравнительный (метод рыночных сравнений);
• имущественный (затратный) подход.

      Основываясь на фактах, предложениях и применяемых  в настоящем анализе методах оценки, которые предварительно обсуждались с администрацией торгово-экспортной фирмы «ЛЕС», можно сделать следующее заключение.

      Обоснованная(реальная) рыночная стоимость права владения 100% капитала торгово-экспортной фирмы «ЛЕС» по состоянию на 1 июля 2005 г. находится в интервале от 360 000 долларов. 

      1.2. Процедура оценки 

      В ходе выполнения оценочного задания работа проводилась по следующим основным направлениям:

      1. Изучались документы, представленные  администрацией торгово-экспортной  фирмы «ЛЕС», на которые полагались как на достоверные и точно отражающие Финансово-экономическое состояниепредприятия. Эти материалы включали:

      - годовые и квартальные финансовые  отчеты предприятия,

      - инвентарные списки имущества  и схемы расположения основных  объектов,

      - данные по выпускаемой продукции,

      - данные по потребителям и поставщикам  предприятия,

      - краткосрочные прогнозы администрации  о будущей деятельности предприятия.

      2. Торгово-экспортная фирма «ЛЕС»  изучалась как имущественный  комплекс.

      3. Осуществлялся анализ Финансово-экономического положения фирмы за 2003-2005гг.,основываясь на предоставленной бухгалтерской документации.

      4. Разрабатывалась структура будущих денежных потоков, которая основывалась на прогнозахдоходов, расходов и инвестиций, рассчитанных на базе сложившихся тенденций деятельности фирмы за период предыстории, а также ожиданий ее администрации относительно перспектив ее развития. Прогнозные оценки обсуждались с управляющими оцениваемой фирмы, и они согласились с результатами прогнозов.

      5. Собирались сведения о сделках, включающих куплю-продажу или слияние предприятий, аналогичных оцениваемому и рассчитывались соответствующие мультипликаторы для определения рыночной стоимости торгово-экспортной фирмы «ЛЕС».

      6. Проводились анализ и оценка  активов и обязательств торгово-экспортной фирмы «ЛЕС» с целью определения чистой стоимости активов.

 

       1.3. Краткая характеристика  отрасли 

      Оцениваемая фирма принадлежит к сфере  лесопереработки. Древесина сохраняет  свое место в современном мире как важнейший вид природного сырья. Место лесопереработки в современной экономике обусловлено, прежде всего тем, что она дает массовый, сравнительно дешевый и экологически чистый продукт. Лесопереработка базируется на недорогом и относительно легко возобновляемом сырье, причем процесс возобновления часто не сопряжен с большими затратами. Длительность рабочего периода в лесоводстве не является препятствием для инвестора, поскольку действующая в рыночной экономике долгосрочная тенденция к постепенному росту цен на лесобумажные товары возмещает ему (инвестору) потери, связанные с омертвлением средств, вложенных на начальном этапе производственного цикла. Поэтому лесной рынок представляется достаточно надежной, емкой и привлекательной сферой приложения усилий потенциального экспортера.

      Мировой лесной рынок делится на североамериканскую, тихоокеанскую и европейскую  региональные секции, различающиеся  по уровню лесообеспеченности, по требованиям  к качеству и ассортименту, по торговой практике, по уровню цен.

      Североамериканский  рынок высоко монополизирован, поставки часто осуществляются по внутрифирменным каналам между различными филиалами американских фирм в Канаде и канадских фирм в США, от российских поставщиков этот рынок отгорожен высокими таможенными барьерами.

      Тихоокеанский рынок остродефицитный. Основные покупатели Япония, Китай, Гонконг, Сингапур. Он очень привлекателен для российских экспортеров,

расположенных в Сибири и на Дальнем Востоке.

      Европейский рынок характеризуется средней лесообеспеченностью. Своих ресурсов здесь в принципе достаточно, чтобы покрыть нужды экономического развития, но они часто дороги или не дают при производстве продукции необходимого качества. Поэтому государства Западной Европы закупают большие объемы качественного сырья и полуфабрикатов. За них европейцы согласны заплатить довольно высокие цены. Но на эти цены может рассчитывать только поставщик качественной продукции, отгружающей ее в достаточном ассортименте.

      Россия  обладает почти четвертью мировых  лесных ресурсов. Одним из видов  пиломатериалов, имеющим высокий спрос на лесном мировом рынке, является клееная фанера. Ее покупают практически все страны мира. Число экспортеров, напротив, ограничено. Ведущий покупающий рынок - европейский.

      Фанера  характеризуется широчайшим ассортиментом - порода древисины, сорт, формат, толщина склейки, качество обработки. На положительный результат при торговле на мировом рынке может рассчитывать экспортер, предлагающий достаточно широкую спецификацию фанеры или поставляющий ее в соответствии с заказами потребителей.

      На  мировом рынке обычно применяется система скидок и надбавок к ценам при поставке фанеры, отличающейся от ординарного качества. Например, используются надбавки за спецификацию по заказу покупателя, за поставку партии до 50 куб. м.

      Проведенный анализ оцениваемой фирмы с российскими фирмами-аналогами позволил сделать вывод о том, что данная фирма занимает среднее положение в отрасли по таким показателям, как продажи, структура капитала, рентабельность продаж; оборачиваемость и т. д. 

      1.4. Краткая характеристика  фирмы «ЛЕС» 

      Торгово-экспортная фирма «ЛЕС» - закрытое акционерное общество создана в 1992 г. Уставный капитал - 10 тыс. руб.

      В собственности фирмы находится  отдельно стоящее здание общей площадью 700 кв. м. Часть здания после капитального ремонта предполагается сдавать в аренду, а часть - использовать в качестве офиса. Капитальные вложения на ремонт составляют приблизительно 160 тыс. долларов США в течение двух лет. Фирма арендует складские помещения, имеет два автопогрузчика и 10 компьютеров. 

      1.4.1. Товар

      Товар представлен в виде двух наименований: фанера и древесноволокнистые плиты (ДВП).

      Экспорт ДВП составляет около 33% в объеме реализации, а доля фанеры соответственно 67%. Фанера представлена более чем восьмьюдесятью наименованиями различных форматов, толщины, вида склейки и других специфических характеристик. В основном это фанера ГОСТа, которая пользуется большим спросом в странах Западной Европы. 

      1.4.2. Сбыт и распределение

      Крупнейшими рынками сбыта товара являются Франция  и Италия. С конца 1994 г. фирма стала работать на российском рынке. Основными оптовыми покупателями фанеры и ДВП являются крупные и средние предприятия по производству мебели, упаковочной тары, строительные фирмы. Общее число покупателей около двадцати. Транспортировка в основном осуществляется автомобильным и морским транспортом. Поскольку один автомобиль вмещает в себя приблизительно около 40 кубических метров фанеры, то это позволяет завоевать рынок мелких фирм потребителей фанеры. Фирма сотрудничает с такими крупными транспортировщиками, как PKS (Польша), ZUSTAmbrozett (Австрия), Metex (Франция), и другими. Большие партии отправляются морским транспортом из портов Новороссийска и Санкт-Петербурга.