Управление оборотным капиталом организации

                    разработку путей повышения оборачиваемости, рентабельности и эффективности использования оборотных средств,

                    определение источников финансирования оборотных средств;

                    разработку методов управления запасами, дебиторской задолженности, денежными средствами;

                    разработку методов финансирования  оборотного капитала;

                    определение оптимальной структуры оборотного капитала;

                    разработку методов и периодичности контроля оборотного капитала.

Особую важность в современных условиях хозяйствования с целью повышения эффективности использования оборотного капитала приобретает оптимальная структура оборотного капитала.

Эффективными инструментом  управления оборотным капиталом является кредитная политика и   контроль достигнутых результатов с помощью расчета коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости.

Необходимо обратить внимание на соотношение заёмного  и собственного капитала.

Финансовый менеджер, принимающий решения о структуре капитала, должен оценить численно выгоды и риски, связанные с финансовым рычагом.

Финансовый рычаг - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

При определении этого соотношения  можно использовать формулу  эффективности финансового рычага.

ЭФР = (1 - Кн)*(БП/(СК+ЗК) -СРСП) * ЗК/СК, где

Кн - коэффициент налогообложения, в виде десятичной дроби;

БП- прибыль до налогообложения;

            СК - среднегодовая сумма собственного капитала;

            СРСП – средняя расчётная ставка  процента;

  СРСП равна  финансовым издержкам по всем кредитам в анализируемом периоде делённым на общую сумму заёмных средств в анализируемом периоде.

    ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.

Эта формула имеет три составляющие:

                 налоговый корректор финансового рычага (1 - Кн) - показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

                 дифференциал БП/(СК+ЗК) -СРСП - характеризует разницу между уровнем экономической рентабельности активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам;

                 плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага - это соотношение между заемным (ЗК) и собственным капиталом (СК).

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять изменением эффекта финансового рычага при формировании структуры капитала.

Так, если дифференциал имеет положительное значение, то любое увеличение плеча финансового рычага, т.е. повышение доли заемных средств в структуре капитала, будет приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Однако рост эффекта финансового рычага имеет определенные пределы и необходимо осознание глубокого противоречия и неразрывной связи между дифференциалом и плечом финансового рычага. В процессе повышения доли заемного капитала снижается уровень финансовой устойчивости, что приводит к увеличению риска банкротства. Это вынуждает кредиторов увеличивать уровень кредитной ставки с учетом включения в нее возрастающей премии за дополнительный финансовый риск, что увеличивает среднюю расчетную ставку процента, что (при данном уровне экономической рентабельности активов) ведет к сокращению дифференциала.

При высоком значении плеча финансового рычага его дифференциал может быть сведен к нулю, при котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала. При отрицательном значении дифференциала рентабельность собственного капитала снизится, поскольку часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента за кредит. Таким образом, привлечение дополнительного заемного капитала целесообразно только при условии, что уровень экономической рентабельности предприятия превышает стоимость заемных средств.

Расчет эффекта финансового рычага позволяет определить предельную границу доли использования заемного капитала для организации, рассчитать допустимые условия кредитования.

Отсутствие на предприятии ООО «Розмысл» контроля за соотношением заёмного и собственного капитала привело к превышению заёмного капитала и снижению его рентабельности.

В организации наблюдается  высокий уровень кредиторской задолженности, она имеет  запасов в большем количестве, чем необходимо в ближайшем будущем и по завышенной цене, и, следовательно, при значительном размере кредита и с бездействующими чрезмерными запасами организация не имеет достаточного запаса денежных средств, чтобы оплатить счета, что, в свою очередь, ведет к невыполнению обязательств.

Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств, высокая доля долгосрочного заемного капитала является сравнительно дорогим источником финансирования. Относительно высокая доля его в общей сумме источников средств требует и больших расходов по его обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли.

Чрезмерная краткосрочная кредиторская  задолженность повышает риск потери ликвидности, а чрезмерная доля долгосрочных источников – риск снижения рентабельности.

Создание в организации управления оборотным капиталом на основе принятой кредитной политики позволит осуществлять постоянный контроль за структурой оборотного капитала и соотношением дебиторской и кредиторской задолженностью.

Для ликвидации просроченной дебиторской задолженности предлагается использовать факторинг.

Факторинг, как способ финансирования оборотных средств состоит в передаче дебиторской задолженности банку и обеспечение немедленной оплаты всех счетов. С помощью этой операции предприятие может привлечь дополнительные финансы без залогового обеспечения по кредиту.
Финансирование оборотных средств с помощью факторинга позволяет погасить до 80% суммы дебиторской задолженности.

Погасив таким образом с использование факторинга 400*0,8= 320 тыс.руб. в 2009г., организация могла получить прибыль в сумме процентов , положив эту сумму на депозит под 10,5% годовых простых процентов в размере:

320000*10,5*365/365/100 = 33600 руб.

Для эффективного  управления оборотным капиталом рекомендуется   общепринятая методика проведения финансового анализа, основанная на расчете различных финансовых коэффициентов. Для адекватной оценки финансовой ситуации в данной организации нужно определить, какое количество показателей необходимо рассчитать и как их сгруппировать, чтобы выводы были верными.

Ориентация на нормативные значения показателей приводит к формальному подходу и не учитывает особенностей деятельности предприятия и внешних условий, в которых приходится работать организации.

Рекомендуется использовать  современные методы финансового анализа, например,  для определения сезонности продаж можно использовать мультипликативную  модель Хольта-Уинтерса. Расчёт сезонности с применением этой модели приведён в Приложении 6,

График сезонности представлен на рис.9.

Рис.9. Модель сезонности продаж

Очевидно, что продажи носят сезонный характер , они  начинают расти в середине года и падают в конце года. Снижение продаж  в 2008г. связано с общим финансовым кризисом.

Планирование оборотных средств с учётом сезонности позволит оптимизировать запасы и сократить кредиторскую задолженность.

Определение суммы необходимых кредитных ресурсов можно производить , рассчитывая собственный оборотный капитал предприятия.

Существует тесная взаимосвязь между величиной чистого оборотного капитала и степенью риска потери ликвидности (рис.7). Если суммарный размер оборотных средств поддерживается на относительно низком уровне, то вероятность неплатежеспособности велика. На графике видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск потери ликвидности, измеряемый обратной величиной коэффициента покрытия, уменьшается.

Рис. 10. Зависимость риска потери ликвидности от величины чистого оборотного капитала

Таким образом, на основании выявленной зависимости можно сформулировать правило формирования политики управления оборотными средствами: чем больше величина запасов, формирующихся за счет собственных средств и долгосрочных заимствований, тем меньше степень риска потери ликвидности организации.

При управлении оборотными активами важно определить, обеспечена ли текущая деятельность организации имеющимися финансовыми ресурсами, и если нет, то в каком объеме требуется кредитное финансирование. Получить ответ на этот вопрос позволяет показатель текущих финансовых потребностей ТФП.

Существует  ещё понятие текущих финансовых потребностей ТФП.

ТФП2010 = ОС -ДС-КЗ =  27166-450-9886 = 16830 тыс.руб.

где

ОС- оборотные средства,

ДС – денежные средства

КЗ – кредиторская задолженность.

ТФП оказывают непосредственное влияние на финансовое состояние корпорации, так как характеризуют его потребность в краткосрочном банковском кредите.

Изучение экономического содержания ТФП требует расчета среднего периода оборачиваемости оборотных активов, т.е. времени, необходимого для трансформации средств, вложенных в материальные запасы и дебиторскую задолженность, в наличные денежные средства на счетах в банках. Желательно, чтобы кредит (коммерческий кредит) в большем объеме перекрывал дебиторскую задолженность, тогда у организации не будет дефицита денежной наличности.

ООО «Розмысл» испытывает недостаток текущего финансирования, который можно компенсировать собственным оборотным капиталом.

Проводя сравнение собственного оборотного капитала и ТФП, можно определить потенциальный излишек (дефицит) ресурсов текущего финансирования, который и покажет, нужны или нет организации кредитные ресурсы.

В ООО «Розмысл» :

СОС2010= 11391 тыс. руб.

ТФП2010 = 16830 тыс. руб.

 Потенциальный дефицит ресурсов текущего финансирования =

11391 – 16830 = – 5439 тыс.руб .

На предприятии  краткосрочные ресурсы аккумулированы в значительных запасах и дебиторской задолженности. При этом кредиторская задолженность не покрывает «замороженных» средств и поэтому необходимо дополнительное финансирование в сумме 5439 тыс. руб., Рекомендуется при управлении оборотными активами знать не только суммы дефицита или излишка текущего финансирования, но и рассчитывать их продолжительность .

Например, в течение какого периода кредиторская  задолженность покрывает дефицит финансирования, вызванный наличием запасов и дебиторской задолженности, для этого необходим расчёт продолжительности операционного и финансового циклов.

Предлагается перейти на гибкое финансирование текущей деятельности, что означает изменение объёмов финансирования в соответствии с изменяющимися потребностями организации в оборотном капитале. Гибкость текущего финансирования обеспечивается за счет следующих факторов:

                    использование форм кредита и механизмов кредитования, позволяющих оперативно изменять его объемы в зависимости от изменения потребности организации;

                    применение механизмов превращения долга в работающий капитал.

Для повышения эффективности управления оборотным капиталом  в ООО  «Розмысл» необходимо.

1. Сформировать эффективную кредитную политику.

 2. Обеспечить качественный анализ оборотного капитала.

3. Обеспечить контроль за составом и эффективным использованием оборотного капитала.

4                   Для решения  вопросов финансового планирования в том числе и вопросов управления оборотным капиталом необходимо ввести штатную единицу финансового менеджера.

Основная задача финансового менеджера при управлении оборотным капиталом заключается в том, что он должен разработать кредитную политику и проводить систематический анализ эффективности оборотного капитала и его структуры.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основное назначение оборотного капитала – обеспечить бесперебойность и ритмичность процесса производства.

Для любой организации важно , чтобы состояние оборотного капитала соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям её развития, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности организации и отсутствию у неё средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты организации излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием оборотного капитала.

Управление оборотным капиталом организации представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием и эффективным использованием в операционной деятельности организации оборотных средств.

Основными задачами управления оборотным капиталом являются обеспечение финансовой устойчивости организации и высокой рентабельности.