Управление оборотным капиталом организации

Общие нормативы собственных оборотных средств определяются в размере их минимальной потребности для образования запасов сырья, материалов, топлива, незавершенного производства, расходов будущих периодов, готовых изделий.

Общий норматив оборотных средств состоит из суммы частных нормативов:

                            (1)

где  Нпз – норматив производственных запасов;

Ннп  – норматив незавершенного производства;

Нгп  – норматив готовой продукции;

Нбр  – норматив будущих периодов.

Норматив  производственных запасов зависит от среднесуточного потребления сырья, материалов топлива и  нормы запаса в днях:

                                      (2)

где    Рс  – среднесуточное потребление данного вида сырья или материалов (в рублях);

Тдн – норма запаса в днях.

Средняя норма запаса в днях исчисляется в целом как средневзвешенная от норм запаса оборотных средств по отдельным видам.

Норма запаса в днях по отдельному виду, складывается из следующих составляющих:

                  (3)

где Ттр – транспортный запас;

Ттек – текущий складской запас;

Тстр – страховой(гарантийный запас); 

Тсезон – сезонный запас.

Транспортный запас устанавливается по продолжительности времени пробега груза от поставщика до потребителя с учетом времени документооборота.

Текущим складским запасом материальных ценностей называют запас, обеспечивающий потребности производства на период между двумя очередными поступлениями их поставщиков (см.рис. 1.2).

Рис.1.2  Текущий складской запас

В состав оборотных средств включается средний текущий запас, принимаемый  в размере 50 % от продолжительности интервала между двумя смежными поставками:

                                                 (4)

где  И – длительность в днях интервала между поставками.

Средний интервал между поставками можно рассчитать по формуле

                                       (5)

где     П  – число поставок за период.

Гарантийным (страховым) запасом материальных ценностей называется запас, предназначенный для обеспечения потребностей производства на случай задержки поступления материальных ценностей.

Величину  страхового  запаса устанавливают как правило, в пределах 50 %  от величины текущего запаса. Сезонный запас рассчитывается на предприятиях с сезонным характером поставок сырья[6].

Размер оборотных средств для незавершенного производства определяется с учетом длительности производственного цикла и величины коэффициента нарастания затрат:

                                         (6)

где В – объем среднедневного выпуска продукции по производственной себестоимости;

Тц – длительность производственного цикла;

Кнэ  – коэффициент нарастания затрат в незавершенном производстве.

Производственным циклом называется ряд производственных процессов, выполняемых при изготовлении продукции.

Коэффициент нарастания затрат характеризует степень готовности продукции и определяется отношением себестоимости незавершенного производства к себестоимости готовой продукции[6].

Величина оборотных средств, вложенных в запасы  готовой продукции на складе, зависит от среднесуточного выпуска продукции и длительности хранения продукции на складе:

                                             (7)

Тхр – средняя длительность хранения готовой продукции на складе.

Длительность хранения продукции на складе, в свою очередь, рассчитывается как сумма времени на формирования партии продукции для отгрузки и оформления документов на эту партию:

                                      (8)

где     Тфп– время, необходимое для формирования партии для отгрузки готовой продукции потребителю, дн.;

Тод– время, необходимое для оформления документов для отправки груза потребителю, дн.

Рассчитанная величина является необходимой для нормальной работы суммы оборотных средств.

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств. Расчет минимально необходимой суммы денежных средств (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде.

Для определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных средств  применяется моделью Баумоля [22].

Остатки денежных средств на предстоящий период определяются в следующих размерах:

1.                  минимальный остаток принимается нулевым;

2.                  оптимальный остаток рассчитывается по формуле

                                                              (9)

где
ДАопт - оптимальный остаток денежных средств в планируемом периоде;
РК - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;

ОДА - общий расход денежных активов в предстоящем периоде;
СПКФВ - ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде (выраженная десятичной дробью).

Расчет необходимой суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность, осуществляется по следующей формуле:

Идз = Орк х Кс:ц х (ППКср + ПРср) : 365

где Идз — необходимая сумма финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность;

Орк - планируемый объем реализации продукции в кредит;

Кс:ц — коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью;

ППКср— средний период предоставления кредита покупателям, в днях;

ПРср — средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту, в днях[28].

Фактическую совокупную потребность в оборотных средствах сопоставляют с наличием оборотных средств в отчетном периоде для определения необходимого их прироста или излишка.

Прирост потребности означает увеличение затрат на пополнение оборотных средств. Он закладывается в расходной части финансового плана предприятия. Излишек означает высвобождение оборотных средств и отражается в доходной части финансового плана.

       1.3  Принципы   управления оборотным  капиталом

Наличие у предприятия оборотного капитала, его состав и структура, скорость оборота и эффективность использования во многом предопределяют финансовое состояние хозяйствующего субъекта и устойчивость его положения на финансовом рынке, а именно:

       платежеспособность, т. е. возможность погашать в срок свои долговые обязательства;

       ликвидность - способность в любой момент совершать необходимые расходы;

       возможности дальнейшей мобилизации финансовых ресурсов[4].

Эффективное использование оборотного капитала играет большую роль в обеспечении нормализации работы предприятия, повышении уровня рентабельности производства и зависит от множества факторов. В современных условиях огромное негативное влияние на изменение эффективности использования оборотных средств и замедление их оборачиваемости оказывают факторы кризисного состояния экономики:

        снижение объемов производства и потребительского спроса;

        высокие темпы инфляции;

        разрыв хозяйственных связей;

        нарушение договорной и платежно-расчетной дисциплины;

        высокий уровень налогового бремени;

       снижение доступа к кредитам вследствие высоких банковских процентов[4].

Все перечисленные факторы являются объективными и, безусловно, влияют на использование оборотного капитала предприятия. В условиях особого хозяйственного поведения предприятия, обусловленного совокупностью неблагоприятных факторов, необходимо выделить особо такой ориентир в управлении оборотным капиталом, как «способность к финансированию», то есть возможность и готовность предприятия нести издержки по финансированию оборотного капитала. При неспособности к финансированию предприятие продуцирует экстенсивный рост оборотного капитала за счет долгового удержания своей неконкурентоспособности.

При низком уровне оборотного капитала производственная  деятельность не поддерживается должным образом, отсюда – возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли.

Таким образом, стратегия и тактика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работ[25].

Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный объемом и структурой оборотного капитала потенциально несет в себе следующие явления:

                 недостаточность денежных средств в нужный  момент связана с риском прерывания производственного процесса, возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной дополнительной прибыли;

                 недостаточность собственных кредитных возможностей ,этот риск связан с тем, что при продаже товаров в кредит покупатели могут оплатить их в течение нескольких дней или даже месяцев, в результате чего на предприятии образуется дебиторская задолженность;

                 неоправданная дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию собственного оборотного капитала, а превышение ею некоторого предела может привести также к потере ликвидности и даже остановке производства[22].

Недостаточность производственных запасов также  связана  с риском дополнительных издержек или остановки производства.

Излишний объем оборотного капитала, в основном образующийся из-за  неликвидных запасов и залежалых товаров.

Для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотный капитал и системная часть оборотного капитала должны покрываться собственным капиталом и долгосрочными кредитами.

Основными показателями  эффективности хозяйственной деятельности являются показатели прибыли и рентабельности.

Основываясь на вышеизложенном, можно сказать, что основными принципами управления оборотным капиталом   являются :

                    достижение оптимального  объема и структуры оборотных средств;

                    рациональное использование источников финансирования;

                    создание соотношения между собственным и заёмным капиталом;

                    поддержание оптимального уровня оборотного капитала.

Управление оборотным капиталом необходимо начинать с выбора политики инвестирования оборотного капитала.

В настоящее время в зависимости от выбора источников покрытия постоянной и переменной частей оборотного капитала экономисты выделяют следующие модели финансирования оборотного капитала:

1. Агрессивную.

2. Консервативную.

3. Умеренную (компромиссную, оптимальную, согласованную).

В дополнение к ним Ковалев В.В. описывает идеальную модель[25].

Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотным капиталом. Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Введем следующие обозначения:

ВК – внеоборотный капитал;

ОК – оборотный капитал;

ПОК – постоянный оборотный капитал;

ВОК – варьирующий (переменный) оборотный капитал;

ККЗ – краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал;

СК – собственный капитал;

ДП – долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗК);

ЧОК – чистый оборотный капитал (ЧОК = ОК – ККЗ).

Идеальная модель Ковалёва В.В. означает, что оборотный капитал по величине совпадает с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотного капитала, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: