Управление оборотным капиталом организации

Экономисты организации рассматривают кредиторскую задолженность как источник краткосрочного привлечения денежных средств, поэтому контролируют , в основном, дебиторскую задолженность, а кредиторскую контролируют только  по сумме устойчивых пассивов, так как задержка этих выплат приводит к штрафам. Выплаты  поставщикам не планируются и производятся по мере поступления денежных средств на расчётный счёт.

С одной стороны, кредиторская задолженность - наиболее привлекательный способ финансирования, так как проценты здесь обычно не взимаются. С другой стороны, из-за больших отсрочек по платежам у органзации возникают проблемы с поставками, ущерб репутации из-за неблагоприятных отзывов кредиторов, судебные издержки по делам, возбужденным поставщиками.

Прямой связи между оборотными средствами и кредиторской задолженностью нет, однако, считается, что у нормально функционирующей организации должно иметь место превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами. Для управления кредиторской задолженностью на предприятии должна быть разработана кредитная политика .

В организации практикуется покрытие кредиторской задолженности заёмными средствами, но это приводит к увеличению издержек, следовательно, к увеличению потребности в собственных оборотных средствах, которых в организации недостаток.

Основными причинами недостатка собственных оборотных средств являются: плохая работа маркетинговой службы; невыполнение планов прибыли; слабая ответственность организации по формированию и сохранению собственных оборотных средств и их нецелевое использование; несвоевременное финансирование прироста норматива оборотных средств.

Вместе с тем, организация имеет внутренние резервы повышения эффективности использования оборотных средств, в задачу финансовых служб, соответственно,  входят мероприятия по изысканию таких резервов.

К ним относятся:

       рациональная организация производственных запасов (ресурсосбережение, оптимальное нормирование);

       сокращение пребывания оборотных средств в незавершенном производстве (внедрение новейших технологий, особенно безотходных, обновление производственного аппарата, применение современных более дешевых конструкционных материалов);

       эффективная организация обращения (совершенствование системы расчетов, рациональная организация сбыта, приближение потребителей продукции к ее изготовителям, систематический контроль за оборачиваемостью средств.

Недостаток собственных оборотных средств и наличие высокой кредиторской задолженности указывают на недостаточную эффективность  управления  оборотным капиталом в ООО «Розмысл».

2.3  Анализ эффективности управления оборотным капиталом организации

Как показывает практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера  выручки.  Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли.

Для проведения анализа эффективности управления оборотным капиталом рассмотрим структуру и определим  стоимость оборотного капитала  ООО «Розмысл».

Таблица 10

Структура оборотного капитала,2010г.

Рис.5  Структура оборотного капитала ,2009г.

Рис.6 Структура оборотного капитала ,2010г

В 2010году в организации значительно увеличился собственный капитал за счёт увеличения прибыли и уставного капитала.

Рассчитаем средне- взвешенную стоимость оборотного капитала (ССОК):

ССОК2010 = ЦСК* dск + ЦЗК * dзк + ЦКЗ* dкз =

= 15623*0,395 + 10327*0,342 + 6315*0,263 = 6171+3532 + 1661 = 11364

ССОК2009 = 7903*0,395+7827*0,246+2200*0,0957+9319*0,2627 = 13598

где ЦСК – цена собственных источников, вложенных в оборотный капитал;

ЦЗК – цена заемных источников, финансирующих оборотный капитал;

ЦКЗ – цена кредиторской задолженности и прочих источников финансирования оборотного капитала;

dск,dзк,dкз – доля указанных источников в структуре оборотного капитала.

         Структура оборотного капитала в 2010 г. улучшилась по сравнению с 2010г., так как средневзвешенная стоимость совокупного капитала меньше и значит затраты на привлечение финансовых ресурсов будут минимальны и прибыль больше.

      Рассчитаем оптимальное соотношение заёмного и собственного капитала по критерию эффекта финансового левериджа.

Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заемного капитала в общей его сумме до определенных пределов. Предельная доля заемного капитала, обеспечивающая максимальный уровень эффекта финансового левериджа, будет характеризовать оптимизацию структуры используемого капитала по этому критерию.

Таблица 11

    Расчет уровня рентабельности собственного капитала при различных

        значениях коэффициента финансового рычага (левериджа) /

Как    показывают   приведенные   данные,   наивысший   уровень рентабельности  при  заданных  условиях достигается при коэффициенте финансового  левериджа  0,14.  При росте последнего повышается ставка процента  за  кредит,  в результате чего рентабельность собственного капитала снижается.

Финансовый леверидж в 2010 г. в ООО «Розмысл» был равен 0,46, при имеющихся активах и прибыли от продаж организация несёт убытки от кредитования, рентабельность собственного капитала 14%.

Убыток получается от роста процентов за кредиты.

При этом прибыль организации уменьшается, в 2010г. общая сумма чистой прибыли  увеличилась лишь за счёт прочих доходов. Если рассмотреть структуру прибыли до налогообложения, то очевидно, что проценты значительно снижают прибыль. 

Рис. 7  Динамика чистой прибыли и уплаты процентов за кредиты

Эффективность использования оборотных средств характеризуется прежде всего их оборачиваемостью, под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения.

Время, в течении которого оборотные средства находятся в обороте, т.е. последовательно переходят из одной стадии в другую, составляет период оборота оборотных средств.

Для определения эффективности использования оборотных средств в ООО «Розмысл» проведём факторный анализ оборачиваемости оборотных средств в организации (табл.12).

Таблица 12

Анализ оборачиваемости оборотного капитала

1. Влияние изменения ВРП

До = 21507/60,3–373= - 16,3 дня

2. Влияние изменение стоимости оборотных средств

До = + 5659 / 60,3= + 93,8 дня

3. Общее влияние факторов: 77,5 дней.

Увеличение периода оборота оборотных средств сопровождается отвлечением средств из хозяйственного оборота и их «омертвлением» в запасах, незавершенном производстве. Вследствие этого, организация вынуждена дополнительно привлекать в оборот средства.

Сумма вовлечения дополнительных оборотных средств, в результате замедления оборачиваемости оборотных средств

ОС = 77,5* 57,6= 4464 тыс. руб.

Одним из основных показателей, характеризующих степень интенсивности использования оборотного капитала, выступает финансовый цикл. Данный показатель позволяет судить, в течение какого времени оборотный капитал проходит все стадии кругооборота в данной организации.

     Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Он равен сумме времени обращения запасов и затрат и времени обращения  дебиторской задолженности. Поскольку организация оплачивает счета с временной задержкой, финансовый цикл уменьшается на время обращения кредиторской задолженности.

     Чем меньше финансовый цикл, тем эффективнее работает организация. Отрицательное значение финансового цикла свидетельствует о том, что организация  испытывает  недостаточность денежных средств, которая связана с низкой оборачиваемостью дебиторской задолженности.

Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота определяется по уравнению:

где          ПОЦ - продолжительность операционного цикла;

              ВОК - время обращения кредиторской задолженности;

             ВОЗ - время обращения производственных запасов;

             ВОD - время обращения дебиторской задолженности

; ; ;

где          Т - длина периода (как правило, год, т.е. Т=365);

               СПЗ - средние производственные запасы;

               СDЗ - средняя дебиторская задолженность;

               СКЗ - средняя кредиторская задолженность;

               ЗПП - затраты на производство продукции;

              ВРК - выручка от реализации в кредит.

Операционный цикл характеризует общее время, в течении которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности, рис. 8.