Оценка эффективности инвестиционных проектов

Произведем расчет дисконтированного  чистого денежного потока:

Таблица 3.21 – Расчёт дисконтированного чистого денежного потока

Показатель	Шаг реализации проекта
	0	1	2	3	4	5	6
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Чистый денежный поток (NCF)	-18422	-4018	10766	11054	11342	11630	31557
2. То же нарастающим итогом (CNCF)	-18422	-22440	-11674	-620	10722	22352	53909
3. Коэффициент дисконтирования	1,00	1/(1+ 0,229)1=0,81	1/(1+ 0,229)2=0,66	1/(1+ 0,229)3=0,54	1/(1+ 0,229)4=0,44	1/(1+ 0,229)5=0,36	1/(1+ 0,229)6=0,29
4. Дисконтированный чистый денежный поток  (строка 1 * строка 3)	-18422	-3270	7130	5957	4974	4150	9165

Анализ таблицы 3.21 показывает, что при снижении затрат на 5%, NPV проекта (равна сумме всех значений строки 4 таблицы 3.21) составила 9 684 тыс. руб. или увеличилась на 3%.

Изменение средневзвешенной стоимости  капитала влияет на ставку дисконта, таким  образом, при росте средневзвешенной стоимости капитала на 5% NPV проекта составила 8 271 тыс. руб. или уменьшилась на 12%. При снижении средневзвешенной стоимости капитала на 5% NPV проекта составила 10 575 тыс. руб. или увеличилась на 13% (Приложение, табл. 3-4)

Результаты проведенных расчетов оформим в виде сводной таблицы:

Таблица 3.22 – Изменение NPV в связи с изменением факторов

Фактор	Рост значения фактора на 5%	Снижение значения фактора на 5%
Доходы	119%	81%
Расходы	97%	103%
Стоимость капитала	88%	113%

Анализ таблицы 3.22 показывает, что проект наиболее чувствителен к изменению дохода и менее чувствителен к изменению расходов.

 

4. оценка эффективности  и выбор наилучшего ВАРИАНТА проекта

Оценку эффективности проведем через расчет и сравнение не только показателя NPV, но и таких показателей как IRR, Pb,  PI и ТБУ.

NPV по базовому проекту составила 4 685 тыс. руб.; по альтернативному – 9 392 тыс. руб. Для альтернативного варианта рассчитаем также эффективность участия в проекте (NPV инициатора проекта). Поскольку в альтернативном варианте инициатор проекта привлекает партнеров, то он получит только часть эффектов, соответствующую его доле в уставном капитале. Эта доля определяется, как отношение акционерного капитала по базовому варианту к акционерному капиталу по альтернативному варианту. В нашем случае доля составляет 87%, таким образом, NPV инициатора проекта равен 9 392*87% = 8139.

Внутренняя ставка доходности рассчитывалась в несколько этапов. На первом этапе  задавалось любое значение нормы  дисконта, рассчитывались коэффициенты дисконтирования и NPV. На втором этапе  если NPV имел отрицательное значение, то норма дисконта уменьшалась и расчеты повторялись, если NPV имел положительное значение, норма дисконта увеличивалась и расчеты также повторялись, если NPV равна 0, то расчеты прекращались и IRR принималась равной такой норме дисконта.

Для базового варианта расчет IRR представлен в таблице 4.1, для альтернативного в таблице 4.2

Таблица 4.1 – Расчет IRR для базового варианта

Показатель	Шаг реализации проекта
	0	1	2	3	4	5	6
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Чистый денежный поток	-20184	6357	6539	6721	6903	7085	21099
2. Коэффициент дисконтирования	1,00	0,77	0,59	0,45	0,34	0,26	0,20
3. Дисконтированный чистый денежный поток	-20184	4866	3831	3014	2369	1861	4242

При ставке 31% NPV базового варианта проекта принимает значение 0: - 20184 + 4 866 + 3 831 + 3014 + 2 369 + 1 861 + 4 242 = 0

 

Таблица 4.2 – Расчет IRR для альтернативного варианта (IRR = 35%)

Показатель	Шаг реализации проекта
	0	1	2	3	4	5	6
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Чистый денежный поток	-18434	-4081	10664	10951	11237	11524	31475
2. Коэффициент дисконтирования	1,00	0,74	0,55	0,41	0,30	0,22	0,17
3. Дисконтированный чистый денежный поток	-18434	-3023	5852	4451	3383	2570	5200

При ставке 35% NPV альтернативного варианта проекта принимает 0-ое значение: -18 434 – 3023 + 5 852 + 4 451 + 3 383 + 2 570 + 5 200 = 0

Рассчитаем срок окупаемости проектов, при этом расчет будем производить по чистому денежному потоку (таблица 2.9 и 3.9): для базового варианта проекта срок окупаемости составит 4 года и (567/6903)*365 = 30 дней, т.е. 4 года и 1 месяц; для альтернативного варианта проекта срок окупаемости составит 4 года и (900/11 237)*365 = 29 дней.

На базе таблиц 2.9 и 3.9 рассчитаем индекс доходности инвестиций: для базового варианта проекта: (5177+4336+3630+3036+2537+6152)/20184 =1,23; для альтернативного варианта: (7062+5902+4928+4113+942)/(18 434 + 3 321) = 1,43

Также рассчитаем точку безубыточности для каждого варианта: для базового варианта проекта: (120 000 – 12 000)/(1350/1,18- (100 – 10) = 102 м² в месяц; для альтернативного варианта проекта: (140 000 – 14 000)/(1450/1,18- (90 – 9) = 110 м² в месяц.

Результаты расчетов оформим в виде таблицы 4.3

Таблица 4.3 – Показатели эффективности инвестиционного проекта

Наименование показателя	Ед. изм.	Базовый	Альтернативный
1. NPV	Тыс. руб.	4685	9392
2. NPV инициатора проекта	Тыс. руб.	0	8139
3. IRR	%	31	35
4. Pb	дни	4 года 30 дней	4 года 29 дней
5. PI	Раз	1,23	1,43
6. ТБУ	М2в месяц	102	110

Таким образом, несмотря на тот факт, что по альтернативному варианту необходимо привлечение дополнительных средств, однако данный вариант позволяет получить больший эффект, более того эффективность инвестиций по альтернативному варианту выше, а значит необходимо выбрать альтернативный вариант реализации проекта.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В рамках работы над курсовым проектом была достигнута поставленная цель: оценить эффективность вариантов инвестиционного проекта, а также произвести выбор наилучшего варианта проекта.

Так в ходе оценки базового и альтернативного вариантов инвестиционного проекта были получены следующие результаты:

- NPV по базовому варианту проекта  составила 4 685 тыс. руб.; по альтернативному – 9 392 тыс. руб.

- внутренняя ставка доходности  для базового варианта составила  31%, для альтернативного – 35%;

- для базового варианта проекта  срок окупаемости составил 4 года  и 1 месяц;

- для альтернативного варианта  проекта срок окупаемости составил 4 года и 29 дней;

- индекс доходности инвестиций  для базового варианта проекта  составил – 1,23, для альтернативного варианта – 1,43;

- точка безубыточности для базового  варианта равна 102 м² в месяц, для альтернативного варианта проекта – 110 м² в месяц.

На основе проведенных расчетов и полученных результатов можно сделать вывод о том, что несмотря на тот факт, что по альтернативному варианту проекта необходимо привлечение дополнительных средств, однако данный вариант позволяет получить больший эффект, более того эффективность инвестиций по альтернативному варианту выше. Именно поэтому необходимо был сделан вывод о том, что наиболее целесообразно выбрать альтернативный вариант реализации проекта, т.е. строительство, а не реконструкцию объекта недвижимости.

 

 

 

Список ЛИТЕРАТУРы

1. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. – М.: «Колос-пресс», 2008. – 382 с.
2. Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб: Питер, 2002. – 288 с.
3. Есипов В.Е. Коммерческая оценка инвестиций. – М.: КноРус, 2011. – 696 с.
4. Инвестиции: Учебник / под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. – М.: Проспект, 2005.
5. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 348 с
6. Ковалев В.В. Инвестиции: учебник. – М.: Проспект, 2011. – 583 с.
7. Лукасевич, И. Я. Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 411 с.
8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция, исправленная и дополненная) (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477) - М.: Экономика, 2000.
9. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент. – М.: Академический проект, 2010. – 272 с.
10. Налоговый кодекс Российской Федерации // КонсультантПлюс. Версия Проф [Электронный ресурс].

 

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица 1 – Расчёт дисконтированного  чистого денежного потока при  увеличении средневзвешенной стоимости  капитала (базовый вариант)

Показатель	Шаг реализации проекта
	0	1	2	3	4	5	6
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Чистый денежный поток (NCF)	-20184	6357	6539	6721	6903	7085	21099
2. То же нарастающим итогом (CNCF)	-20184	-13827	-7288	-567	6336	13421	34520
3. Коэффициент дисконтирования	1,00	1/(1+ 0,228*1,05)1=0,807	1/(1+ 0,228*1,05)2=0,651	1/(1+ 0,228*1,05)3=0,525	1/(1+ 0,228*1,05)4=0,424	1/(1+ 0,228*1,05)5=0,342	1/(1+ 0,228*1,05)6=0,276
4. Дисконтированный чистый денежный поток  (строка 1 * строка 3)	-20184	5129	4257	3530	2926	2423	5820

 

Таблица 2 – Расчёт дисконтированного  чистого денежного потока при  снижении средневзвешенной стоимости  капитала (базовый вариант)

Показатель	Шаг реализации проекта
	0	1	2	3	4	5	6
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Чистый денежный поток (NCF)	-20184	6357	6539	6721	6903	7085	21099
2. То же нарастающим итогом (CNCF)	-20184	-13827	-7288	-567	6336	13421	34520
3. Коэффициент дисконтирования	1 ,00	1/(1+ 0,228*0,95)1=0,822	1/(1+ 0,228*0,95)2=0,676	1/(1+ 0,228*0,95)3=0,555	1/(1+ 0,228*0,95)4=0,456	1/(1+ 0,228*0,95)5=0,375	1/(1+ 0,228*0,95)6=0,308
4. Дисконтированный чистый денежный поток  (строка 1 * строка 3)	-20184	5225	4418	3733	3151	2659	6506