Эффективность инвестиционных проектов

6. IRR= 6%+ * (7%-6%) = 0,08 =8%.

    IRR=8% является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 8%. 
 
 
 
 
 
 

3. АНАЛИЗ  АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ        ПРОЕКТОВ

    Оценка  экономической эффективности инвестиций позволяет экономисту сделать выбор из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов. Одним из побудительных мотивов, заставляющих предприятие выбирать из нескольких перспективных проектов один или несколько, является ограниченность финансовых средств. Из всех рассматриваемых критериев наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного характера являются критерии NPV, IRR, PI.

    Проекты А, Б и В могут быть рассмотрены, так как все критерии эффективности удовлетворяют предъявляемым к ним требованиям: PI > 1; PP меньше 5 лет; NPV > 0; IRR > 0,1. Однако лучшим проектом будет проект А, так как его NPV, PI больше.

    Таблица 12

    Динамика  денежных потоков и показатели эффективности  проектов

 

    Из  трех рассмотренных проектов, имеющих различную продолжительность и различные денежные потоки, различную величину стартовых капиталов, наиболее выгодным является проект А.

4. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ И РИСКА

 

       4.1 ОЦЕНКА ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ

       Важным  аспектом управления инвестиционной деятельности в форме капиталовложений является определение и повышение экономической  эффективности вложений.

    При оценке эффективности капитальных вложений необходимо учитывать влияние инфляции, т.к. инфляция искажает результаты анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Наиболее простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

    Для расчетов используется формула:

                                              р = (1+r)*(1+i) -1,                                      (13)                  

                                                         p=r+i,                                               (14)

    где р – коэффициент дисконтирования  с учетом инфляции; i- индекс инфляции (7%).

    Рассмотрим  экономическую целесообразность реализации проекта при следующих условиях: величина инвестиций – 50;85;85 млн. руб., период реализации – 5 лет, доходы по годам (млн. руб.) проект А – 27;22;15;11;9; проект Б – 30;28;21;14;7; проект В – 32;27;20;15;8, текущая ставка доходности ( без учета инфляции) – 15%, среднегодовой индекс инфляции 7%.

    Произведем  оценку проекта без учета и  с учетом инфляции.

1. Без учета инфляции:

Проект  А:

     NPV=(27/(1+0,15)¹+22/(1+0,15)²+15/(1+0,15)³+11/(1+0,15)⁴+9/(1+0,15)⁵)-50=        (23,478+16,635+9,863+6,289+4,474) - 50=10,739млн.руб.

      Следовательно, при отсутствии инфляции проект целесообразно  принять (NPV>0).

    Проект  Б:

    NPV=(30/(1+0,15)¹+28/(1+0,15)²+21/(1+0,15)³+14/(1+0,15)⁴+7/(1+0,15)⁵)-85= (26,087+21,172+13,808+8,004+3,480) - 85= -12,449млн.руб.

          Следовательно, при  отсутствии инфляции проект целесообразно  отклонить (NPV>0).

    Проект  В:

    NPV=(32/(1+0,15)¹+27/(1+0,15)²+20/(1+0,15)³+15/(1+0,15)⁴+8/(1+0,15)⁵)-85= -11,055 млн. руб.

          Следовательно, при  отсутствии инфляции проект целесообразно  отклонить (NPV>0).

2. С учетом инфляции:

          р=(1+0,15)*(1+0,07)-1=0,2305 (23,05%);

          р=0,15+0,07=0,22 (22%).

    Проект  А:

    NPV=(27/(1+0,22)¹+22/(1+0,22)²+15/(1+0,22)³+11/(1+0,22)⁴+9/(1+0,22)⁵)–85= =(22,13+14,78+8,26+4,96+3,33)-50=3,46 млн. руб.

    NPV>0, следовательно, проект можно принять.

    Проект  Б:

    NPV=(30/(1+0,22)¹+28/(1+0,22)²+21/(1+0,22)³+14/(1+0,22)⁴+7/(1+0,22)⁵)-

-85=(24,59+18,81+11,56+6,32+2,59)-85= -21,13 млн. руб.

    NPV<0, следовательно, проект следует отклонить.

    Проект  В:

    NPV=(32/(1+0,22)¹+27/(1+0,22)²+20/(1+0,22)³+15/(1+0,22)⁴+8/(1+0,22)⁵)-

-85=(26,23+18,14+11,01+6,77+2,96)-85= -19,89 млн. руб.

    NPV<0, следовательно, проект следует отклонить.

    По  результатам расчетов видно, что  только первый проект в условиях инфляции принимается. И наиболее выгодным будет являться проект А, т.к. его доходность в условиях инфляции больше. 
 
 

    4.2 ОЦЕНКА РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

    Невозможно  с абсолютной точностью спрогнозировать значения всех параметров инвестиционного проекта, поэтому при принятии проекта желательно иметь некоторый резерв безопасности.  Суть, которого состоит в формулировании некоторых аргументов, позволяющих с достаточной степенью уверенности утверждать, что инвестор не понесет критических убытков даже в том случае, если в ходе прогнозирования были допущены ошибки в сторону завышения (занижения) ключевых параметров.

    Риск  инвестиционного проекта выражается в отклонении денежных средств для данного проекта от ожидаемого. Чем больше отклонение, тем проект считается более рискованным. Для оценки рисков инвестиционных проектов используем метод корректировки на риск коэффициента дисконтирования.

    Рассмотрим  три альтернативных инвестиционных проекта А, Б и В, средняя ставка доходности которых 15% , а риск связанный с реализацией проектов А, составил 13%, с реализацией проекта Б, составил 16%, а с реализацией проекта В – 17%. Срок реализации проектов 5 лет.

    Оценка  эффективности проектов с учетом рисков приведена в таблице 13.

    Таблица 13

    Оценка  эффективности проектов с учетом риска

    

    Вывод: проведя оценку проектов в условиях инфляции принимается проект А, т.к. NPV здесь является положительным и равно 1,608млн. руб. Проект Б и В отвергается, т.к. NPV<0. Следовательно, проект А менее рискованный, чем проекты Б и В.

5. ОПТИМАЛЬНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ

    При наличии выбора нескольких привлекательных  инвестиционных проектов и отсутствии необходимых денежных ресурсов для участия в каждом возникает задача оптимального размещения инвестиций. 

    

ПРОЕКТЫ, ПОДДАЮЩИЕСЯ ДРОБЛЕНИЮ

    При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них  в полном объеме, а некоторых –  только частично (т.е. принимаются к  рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений).

    Общая сумма, направляемая на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.

    Последовательность  действий в этом случае такова:

1. для каждого проекта рассматривается индекс рентабельности PI;
2. проекты ранжируются по степени убывания показателя PI;
3. к реализации принимаются первые k проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции;
4. очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.

          Исходные данные: 

    Стартовые инвестиции – 50;85;85 млн. руб.

      Проект А: 27;22;15;11;9

          Проект Б: 30;28;21;14;7.

          Проект В: 32;27;20;15;8.

          Необходимо составить  оптимальный план размещения инвестиций.

          Для составления  оптимального плана размещения инвестиций необходимо рассчитать NPV и PI для каждого проекта.

      Проект А : NPV= 10,74,38; PI=1,21.

          Проект Б: NPV= -12,45; PI=0,85.

          Проект В: NPV= -11,05; PI=0,87.

          Проекты, проранжированные по степени убывания показателя, располагаются в следующем порядке: А, В, Б.