Инвестиционные качества ценных бумаг на примере АО «АЗИЯ АВТО»

 

1.3 Развитие фондового рынка  ценных бумаг в Казахстане

 

На современных этапах  развития товарной биржи главную  роль играют инвестиционные свойства ценных бумаг.

На данный момент рынок  ценных бумаг Казахстана имеет очень  низкие показатели доходности. Например, доходность по облигациям на протяжении длительного времени не совпадает с уровнем допустимого риска для Казахстана (кредитный рейтинг «ВВВ»),  а доходность казахстанских долговых бумаг на одном уровне, и даже ещё ниже прибыльности казначейских обязательств США (кредитный рейтинг «ААА»).  Данный фактор объясняется высокой сверхликвидностью на фондовом рынке Казахстана и недостаточным количеством финансовых инструментов.  Однако,  на коммерческих банках благоприятно сказывается снижение доходности, потому что это на порядок снижает цену привлечения на внутреннем финансовом рынке, как с депозитами, так и другими различными инструментами. [7]

Обозревая состояние фондового  рынка Казахстана, можно сделать  первичный вывод, что  первичный  рынок ценных бумаг  в январе 2012 года, в основном включает в себя негосударственные ценные бумаги, даже учитывая тот факт, что по сравнению с облигациями, они несут высокий риск и абсолютно не имеют государственной поддержки. На вторичном рынке ценных бумаг, к сожалению лишь небольшая часть негосударственных бумаг находится в сфере хозяйствующих субъектов страны в 2011 году. Это говорит о том, что не все ценные бумаги могут выйти на вторичный рынок ценных бумаг и принимать активное участие в обращении. Аналитики видят эффективным путем привлечения интереса к ценным бумагам, производимыми эмитентами – резидентами Казахстана для потенциальных инвесторов – произвести уточнение отдельных норм Законов Казахстана «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных сообществах». Данная причина кроется в том, что серьёзные инвесторы интересуются АО с прозрачной деятельностью  для всех участников сделок и простым механизмом регулирования экономических отношений на рынке ценных бумаг.

Непосредственно возведение фондового рынка в республике Казахстан внесло в него множественные  противоречия, вызвавшие появление  негативных тенденций и необходимости  перестраивать систему, как в  основном секторе экономики, так  и индустриальной деятельности на фондовом рынке. Именно поэтому, в республике Казахстан нужно образовать условия для работы профессиональных трейдеров на рынке и профессиональных участников рынка ценных бумаг, как на первичном секторе, так и на вторичном, для последующего осуществления профессиональной работы на рынке. Что приведет к необходимости дорабатывать нормативно-правовую базу, чтобы воплотить их деятельность. В данном случае главную роль играет  организация деятельности дилеров, брокеров, банков кастодианов, депозитариев и других профессионалов на рынке ценных бумаг. Также тормозом эффективности развития фондового рынка Казахстана, является то, что на данный момент рынок не может выполнять функции эффективного привлечения капитала, контроля управления и регулирования экономики, что ведёт к невостребованности рынка ценных бумаг со стороны рабочего сектора. Это объясняется тем, что в Казахстане на первом месте континентально-европейская модель, являющаяся неэффективной, по сравнению с англо-американской структурой фондового рынка. Именно поэтому проблемы с развитием корпоративного рынка ценных бумаг актуальны, именно для стран с развитой рыночной экономической моделью. Среди них ООН признала Украину, Россию и Казахстан. За последний период времени, Казахстан смог достичь определенных успехов в организации развития фондового рынка ценных бумаг. Так анализ 12 стран СНГ показал, что Россия по абсолютному объёму  рынка со значительным преимуществом находится впереди всех, это достигается благодаря масштабам экономики России. На втором же месте идет Казахстан, имея внушительный отрыв, по сравнению с Украиной, занимающей второе место  по размеру экономики, среди стран СНГ.

В данный момент в республике Казахстан есть позитивные тенденции  продвижения в финансовом секторе.  Стремительными темпами идут вверх активы и капитал финансовых структур. Идет расширение видов финансовых услуг, а также повышается доступность и качество. Идет активизация интеграционных  процессов с фондовыми рынками стран  на территориях ближнего зарубежья. Но, к сожалению,  в Казахстане так и не устранены факторы, тормозящие эффективное развитие  фондового рынка ценных бумаг. Агентство РК по регулированию и произведению надзора за финансовым рынком и финансовыми структурами, сообщают, основными тормозящими факторами являются: неразвитость  производных ценных бумаг, ограниченность числа участников сделок, полное отсутствие  спекулятивной деятельности на рынке, непрозрачные отношения в деятельности различных структур, недостаточное число финансовых инструментов.  Именно из-за этих факторов фондовый рынок республики Казахстан значительно тормозит своё развитие на мировой экономической арене.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Оценка инвестиционных качеств акций АО «АЗИЯ АВТО»

2.1 Методы оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг

 

Для оценки инвестиционных качеств ценных бумаг применяется  целый ряд методов, основу которых  составляют фундаментальный и технический  анализы.

Фундаментальный анализ привлекательности  ценных бумаг с целью инвестиций включает в себя изучения целого комплекса  финансовых показателей, которые обобщают не только оценку финансового состояния  предприятия, но и отрасли в целом, а также конкурентоспособности  продукции, которая в данный момент производится компанией. Базой анализа  являются публикуемые компанией-эмитентом  балансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы.

Фундаментальный анализ также  называют факторным, поскольку он опирается  на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен финансовых инструментов в настоящем периоде и прогнозирование  значений этих факторов в будущем  периоде. Полученные на его базе результаты позволяют определить, как соотносится  стоимость ценной бумаги эмитента с  реальной стоимостью активов, денежными  поступлениями, и сделать прогноз  дохода, который определяет будущую  стоимость ценной бумаги и, следовательно, может воздействовать на ее цену. На основе этого делается вывод о  целесообразности инвестирования средств.

Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и  динамики курсов. Концепция технического анализа предполагает, что все  фундаментальные факторы суммируются  и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектами изучения являются показатели спроса и предложения  ценных бумаг, динамика курсовой стоимости, общие тенденции движения курсов ценных бумаг на фондовом рынке. Технический  анализ базируется на построении и исследовании графиков динамики отдельных показателей (как правило, рыночных цен) в рассматриваемом периоде, нахождении определенной тенденции (тренда) и ее экстраполировании на перспективу. [5]

Изучение динамики курсов позволяет определить моменты, когда  целесообразно производить покупку  или продажу ценной бумаги, а также  примерно оценить темпы изменения  и прирост курсовой стоимости.

Для оценки динамики курсов акций в рамках технического анализа  используются индексы фондового  рынка, которые рассчитываются на основе средней арифметической или средневзвешенной курсовой стоимости акций по крупнейшим компаниям.

По методике Т.Б. Бердниковой, надежность ценных бумаг устанавливается  после анализа и диагностики  финансово-хозяйственной деятельности эмитента, уровня его экономической  состоятельности, платежеспособности, ликвидности, рентабельности и финансовой устойчивости.

Рассмотрим оценку инвестиционной привлекательности отдельных ценных бумаг, например, долговых. Они имеют  различные теории оценки, которые  могут оказать помощь при правильном принятии решения. Данные теории рассмотрены  в табл. 1.3. [6]

Таблица 2.1.1 -  Теории оценки долговых ценных бумаг

Название теории	Основное содержание теории	Практическое использование  при оценке ценных бумаг
Теория иерархии	Собственный капитал многоступенчатый. На верхней ступени размещается  внутренний (собственный) капитал. На нижней – внешний (привлекаемый) в форме облигаций. Коэффициент долговой нагрузки отражает кумулятивные потребности во внешнем финансировании.	Сравнение затрат на выпуск долговых ценных бумаг со стоимостью долевых ценных бумаг (акций). У последних, как правило, затраты выше.
Теория компромисса	Развивающиеся компании с рисковыми нематериальными активами. Характерны небольшие размеры долга. Компании с развитыми рынками имеют высокий коэффициент долговой нагрузки и небольшую чистую приведенную стоимость перспектив роста. Второй тип компании должен выпускать акции, ограничивать размер дивидендов или реализовывать активы для погашения долгов.	Изучается структура капитала, чем выше доля заемных средств, тем выше риск вложения в акции. Высокая доля заемных средств ведет к увеличению долговой нагрузки и инвестиционному риску по отношению к данным ценным бумагам.
Теория предпочтения ликвидности	Выплачивается премия за предоставление денег на длительный срок. Устанавливаются более высокие ставки процента за ликвидность.	Долговые досрочные ценные бумаги имеют и наиболее высокую доходность.

 

При вложении средств в  инвестиционные корпоративные облигации  рекомендуется проводить оценку, используя данные анализа на предмет  надежности, нарицательной и номинальной  стоимости, доходности в систему  выплаты доходов.

Производя оценку таких ценных бумаг, необходимо учитывать преимущества и недостатки для инвестора. К  преимуществам относятся: получение  стабильного дохода в установленный  период, гарантированный выкуп (погашение), высокая степень безопасности, прибыльность, право обязательного взыска долга. К недостаткам – изъятие финансовых ресурсов из наличного оборота, частичная  потеря дохода в случае досрочного выкупа, трудность прогнозирования  альтернативного дохода по сравнению  с другими финансовыми ресурсами.

Оценка долевых ценных бумаг необходима при финансировании акционерных обществ и корпоративных  инвестиционных проектов.

Выбор подходов и методов  оценки зависит от профессиональных и квалифицированных качеств  оценщиков, базирующихся на теоретических  и методологических подходах.

Таким образом, для более  детального изучения инвестиционной привлекательности  ценных бумаг и принятия окончательного управленческого решения желательно произвести комплексный анализ инвестиционных качеств таких как:

• ликвидность;
• степень риска;
• доходность;
• надежность;
• возможность управления активами;
• рентабельность бизнеса;
• финансовая устойчивость.

 

2.2 Общая характеристика АО «АЗИЯ АВТО» и его фундаментальный анализ

 

АО «АЗИЯ АВТО» является крупнейшей автомобилестроительной компанией, которая производит легковые автомобили на территории Казахстана. Акционерное общество "АЗИЯ АВТО" прошло первичную государственную регистрацию и образовалось в 2002 году (20 декабря). Автосборочный завод, являющийся главным предприятием, располагается городе Усть-Каменогорске, который является столицей Восточного Казахстана. Филиалы предприятия можно найти во всех крупных городах Казахстана.

Состав производственных объектов АО «АЗИЯ АВТО» включает в себя:

1. сборочно-кузовное производство;
2. производство обслуживания оборудования и ремонта;
3. механосборочное производство;
4. опытно-промышленное производство;
5. корпус вспомогательных цехов;
6. участок окраски кузовов.

Сборка автомобилей происходит сразу на нескольких линиях конвейера. Каждый новый автомобиль, выпускающийся  на автозаводе, обязательно поддаётся  обкатке на авто- треке, который представляет из себя отдельные участки с испытательным покрытием и две кольцевые трассы.

Главная цель предприятия  "АЗИЯ АВТО" – развитие автомобильной промышленности на территории Республики, которая будет позволять выпускать высококачественные автомобили, обеспечивающие все потребности не только населения Казахстана, но и ближайших стран. Стратегией предприятия "АЗИЯ АВТО" является постепенное формирование авто-кластера – создание автосборочного завода, развитие сервисного обслуживания и сети продаж, а так же открытия на заводе сварочного и окрасочного производства. Становление завода призвано стимулировать формирование в Казахстане смежных производств автокомпонентов, запчастей и комплектующих (электротехника, стекло, шины, аккумуляторы, метизы и т.д.).

Целями предприятия "АЗИЯ АВТО" является реализация стратегии развития Казахстана в индустриально-инновационном плане, так как создание эффективного вида промышленности для страны, безусловно, повлечёт за собой экономические выгоды. Помимо экономических плюсов, будут и очевидные приятные социальные моменты, такие как: участие предприятий в общественной жизни, а так же повышение уровня жизни широкого круга населения и обеспечение занятости.

Предприятием осуществляется и реализация продукции с помощью  дилерской сети филиалов ТОО "БИПЭК АВТО". На внутреннем рынке, основными потребителями продукции "АЗИЯ АВТО" являются такие города как: Талдыкорган, Актобе, Кызылорда, Костанай, Уральск, Жезказган, Караганда, Усть-Каменогорск, Тараз, Шымкент, Актау, Семей, Алматы, Риддер, Астана, Петропавловск, Атырау, Павлодар, Кокшетау.

Акции "АЗИЯ АВТО" торгуются на Казахской фондовой бирже под названием «KASE». Согласно финансовой отчётности структура акционерного капитала имеет следующий вид (рис. 2.1)

 

 

 

Рисунок 2.2.1  - Структура  акционерного капитала

При этом, инвесторами ценных бумаг являются физические лица Анатолий Михайлович Балушкин, Константин Валентинович Поморцев и компания LINEX GLOBAL FZE.

Номинальная стоимость акций  составляет 36000 тенге за акцию (до дополнительной эмиссии акций, которая произошла  в 2007 году).

Именно дополнительная эмиссия  в 2007 году и стала одним из значимых событий автозавода.

30 октября 2007 года Федеральная  служба по финансовым рынкам  зарегистрировала отчеты об итогах  выпусков обыкновенных именных  бездокументарных акций и привилегированных  именных бездокументарных акций  АО «АЗИЯ АВТО», размещенных  путем конвертации при дроблении  акций. В соответствии с представленными отчетами было размещено 233 335 (двести тридцать три тысячи триста тридцать пять) обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 360 (триста шестьдесят) тенге и 100 000 (сто тысяч) привилегированных именных акций типа «А» номинальной стоимостью 360 (триста шестьдесят) тенге. Объемы выпусков составили более 84 млн. и 36 млн. тенге соответственно.