Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг

 

Министерство  образования и науки РФ

Казанский государственный архитектурно-строительный университет

 

 

Кафедра экономики  и

предпринимательства

в строительстве

 

РЕФЕРАТ

«Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг»

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила:

Студентка гр. 0ЭС 304

 

Проверил: к. э. н.,

Ст. преподаватель каф. ЭПС

 

 

 

 

Казань 2012 г. 

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Рынок ценных бумаг Российской Федерации  еще очень молод. По сравнению со столетней историей развития фондового рынка большинства развитых стран, российский рынок переживает период своего становления. Но, не смотря на это, за десять лет стремительного роста он превратился в важнейший элемент экономической жизни.

В настоящее время Российский фондовый рынок остается во многом механизмом обслуживания преимущественно спекулятивных операций, основные его участники это крупные компании, частного инвестора, на мой взгляд, пугают его сложность и неустойчивость. Однако, превращение рынка ценных бумаг в механизм эффективного перераспределения инвестиций невозможно без населения. Именно поэтому  тема данной курсовой работы представляется мне особенно актуальной. Ведь именно не знание преимуществ и способов инвестирования в ценные бумаги останавливает большинство людей от выхода на фондовый рынок.

 Осуществляя  финансовые инвестиции, держатель  ценных бумаг часто преследует  одну цель — получить доход,  преумножить капитал или хотя  бы сохранить его на прежнем  уровне, что особенно актуально в условиях инфляции. Инвестируя сбережения, покупатель финансового актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить свое благополучие в будущем. В процессе осуществления финансового инвестирования во всех его формах, одной из важнейших задач является оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, обращающихся на рынке.

Инвестиционные качества ценных бумаг определяются их соответствием  тем целям, которые ставит перед  собой инвестор. Бумаги приобретаются  ради получения дохода, извлекаемого в той или иной форме. Если оставить в стороне контроль над компанией, который может обеспечиваться пакетом акций определенного размера, доходность бумаг зависит от размеров выплат по ней и ростом её курсовой цены. С другой стороны, получаемый по ценной бумаге доход всегда сопряжен с риском – доход может быть получен в размерах менее ожидаемого, не получен вовсе, более того, могут быть утрачены и вложенные денежные средства. Имеющиеся у инвестора ценные могут с большей или меньшей легкостью быть обращены в деньги – это зависит от степени ликвидности бумаг. В результате инвестиционные качества бумаг определяются сочетанием трех параметров:

• доходность;
• надежность;
• ликвидность.

Особое внимание также уделяется деловым качествам, репутации эмитента, его специализации и перспективности бизнеса, которым он занимается.

Цель данной курсовой работы заключается в изучении оценки параметров инвестиционной привлекательности  ценных бумаг. Первая часть работы полностью  посвящена теоретическим основам расчета доходности акций и облигаций, приведены основные формулы расчета доходности, рассмотрены принципы фундаментального и технического анализа акций, виды акций в зависимости от уровня их доходности и зависимость доходности облигаций от срока их погашения. Во второй главе анализируются такие критерии, как надежность и ликвидность ценных бумаг. Исследуются факторы, влияющие на надежность бумаг, приведены рейтинги надежности ведущих мировых агентств, показатели, свидетельствующие о их ликвидности, рассмотрены группы ценных бумаг по степени их ликвидности и основные факторы, способные повлиять на рост ликвидности российских ценных бумаг.

 

1. Доходность ценных бумаг.

1.1 Понятие  доходности ценной бумаги.

Доход можно  определить как регулярный приток денежных средств для покрытия расходов. Этот денежный поток обычно имеет форму процентов (от облигаций) или дивидендов (от акций), но также доход может быть получен от капитала в случае ликвидации. Прирост капитала может быть определен как увеличение цены через повышение стоимости акционерного или через непрерывное реинвестирование сложных процентов.

 Доходность  ценной бумаги определяется как  процентное отношение полученного  по ней дохода плюс-минус изменение  курсовой цены за период держания  её инвестором к затратам на её покупку, приведенное к годовому исчислению.

Д =                       .                  . 100%

 

где Д – доходность ценной бумаги; Див – сумма дивидендных  или купонных выплат в течение  периода Т; DК – разница между ценой покупки и ценой продажи или погашения; Цпк – цена покупки бумаги; Т – период времени в днях, в течение которых инвестор владел бумагой.

Расчет доходности по данной формуле не совсем точен, поскольку он не учитывает возможность  реинвестирования дохода за рассматриваемый период. Уточненный расчет доходности предполагает учет сложного процента. Приведенная формула позволяет понять смысл расчета доходности, более точные расчеты осуществляются с учетом специфики выпуска, погашения и выплаты дохода применительно к каждой конкретной ценной бумаге.

Приведение  доходности к годовому исчислению необходимо для сопоставления альтернативных вариантов вложения средств с  различными периодами обращения. Важным моментом также является то, что  расчет доходности всегда осуществляется в текущий момент, по действующим курсовым ценам, поскольку это необходимо для принятия текущих решений, соответственно, рост курсовой цены понижает доходность бумаги, хотя для её держателя он означает рост доходности по отношению к ранее совершенной сделке.

В общих чертах, инвестиции, которые больше подходят для получения дохода, - это банковские депозиты и инструменты денежного рынка, облигации с высоким купоном, долевые инструменты с высоким доходом.  В число инвестиций, которые больше подходят для роста капитала, входят: долевые инструменты, взаимные фонды и облигации с нулевым купоном. 
Оценка доходности ценных бумаг тесно связана с оценкой финансового состояния предприятия-эмитента, поскольку в процессе определения доходности ценных бумаг проводится финансовый анализ деятельности предприятия, анализ отрасли, оцениваются все активы предприятия по рыночной стоимости, анализируется доходность предприятия. Таким образом, проводится тщательный анализ предприятия с различных точек зрения

Каждый специалист может выполнить экспертную оценку финансового риска предприятия и на основе общераспространенных показателей эффективности: рентабельности, оборачиваемости фондов, фондоотдачи, затрат на рубль произведенной продукции (работ, услуг). Общая оценка финансового риска акционерного общества возможна на основе анализа коэффициентов текущей ликвидности и финансовой устойчивости. Этот анализ базируется на первичной отчетности — балансе предприятия и справках к нему.

1.2. Технический  и фундаментальный анализ.

Инвестиционные качества акций зависят от финансового состояния и перспектив развития выпустивших их компаний и от конъюнктуры фондового рынка. В долгосрочном периоде доходность и надежность акций определяются положением компании, в краткосрочном - текущей рыночной конъюнктурой.

Следовательно, с точки зрения инвестора, вкладывающего  средства на длительный срок важно  знать состояние реального производства, с точки зрения спекулянта - предугадать  направления колебания рынка. Для  принятия решений о покупке бумаг  необходим анализ компании и рынка ее акций. В зависимости от тех целей, которые ставит перед собой инвестор, используются различные методы анализа. Для инвестора, исходящего из целей долговременного надежного и доходного вложения средств приоритетное значение имеет фундаментальный анализ, для спекулянта - технический.

Фундаментальный анализ включает в себя три уровня рассмотрения:

1. Анализ общеэкономической  ситуации фондового рынка в  целом. Задача заключается в  том, чтобы определить, насколько  благоприятна сложившаяся конъюнктура для инвестирования в ценные бумаги.

2. Анализ сегментов  фондового рынка, определение  отраслей и под отраслей, конкретных фондовых инструментов, наиболее благоприятных с точки зрения целей, ставящихся инвестором.

3. Анализ конкретных  компаний в выбранных отраслях, бумаги которых представляют потенциальный интерес для инвестирования. Последний содержит ряд разделов, характеризующих настоящее положение и перспективы развития компании. Он строится по следующей схеме:

- история и  общая характеристика компании

- положение  компании в отрасли

- финансовое  положение компании

- управление  компанией.

Выводом из проделанного анализа становятся оценки предполагаемых перспектив компании, положения ее акций на рынке - являются ли они  недооцененными или переоцененными, возможная динамика их курсовых цен и в конечном счете - насколько выгодно вкладывать средства в ее акции.

Технический анализ основывается на предпосылке, что цены на фондовые инструменты определяются спросом и предложением на рынке  ценных бумаг. Технический анализ основан на анализе статистических данных по динамике рынка бумаг. Он занимается исследованием итогов сделок на рынке ценных бумаг, главным образом, по таким параметрам, как цена и объем сделки. Технически движение рынка отслеживается путем составления графиков, они же служат и основой для прогноза цен, поэтому этот вид анализа иногда называют графикой. Используя инструментарий технического анализа, можно, по мнению его сторонников, осуществить прогноз цен финансового рынка, а также определить возможные размеры покупок, продаж и их сроки.

         Основоположником школы технического анализа единодушно признается Чарльз Доу, а его теория считается одной из старейших и наиболее известных в школе технического анализа. Доу был основателем компании Доу Джонс и редактором журнала «Уолт-стрит» до 1900 года. Теория Доу основывается на исследовании трендов по рынку в целом и по отдельной ценной бумаге. Технический анализ имеет сравнительно недолгую историю и своим массовым распространением обязан развитию вычислительной техники и информационных технологий. Появление специализированных программ по техническому анализу фондового рынка и использование математических пакетов и пакетов статистической обработки данных сделало его доступным  для широкого круга профессиональных участников рынка и даже частных инвесторов. Используемые методы анализа достаточно индивидуальны, в еще большей степени индивидуальны интерпретации полученных результатов, соответственно, рынок остается неопределенным.

В сущности, технический анализ утверждает, что:

• Анализ рынка будет достоверным, эффективным и достаточным, если он основывается на изучении графиков движения рынка, в котором отражаются все факторы.
• Анализ определяет тренд и его поворот, т. е. любое движение рынка является трендовым и может быть: «бычьим — движение цены вверх; «медвежьим» — движение цены вниз; «горизонтальным» или «боковым» — цена не имеет четко выраженного движения вниз или вверх и колеблется около некой величины.
• Рыночные ситуации повторяются и это позволяет предсказывать будущие цены.

1.3 Доходность  акций.

Доход – разность между  выручкой и затратами, измеряется в  денежных единицах. Доходность – отношения  дохода к затратам, оценивается в  процентах.

Инвестиции  в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т. е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода - дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.

 Составляющими  этого дохода будут дивиденды  и рост курсовой стоимости.

Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге. Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции её распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров. После реализации акции её держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода – прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки  и ценой продажи. Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки инвестор получает доход, а при снижении цен на фондовом рынке инвестор имеет потерю капитала.

Кроме того, следует иметь  в виду, что расчёт дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.

Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит её продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов. При такой ситуации рассматривают текущую доходность, т.е. без учёта реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (1).

  (1)

где В – текущие  выплаты по ценной бумаге; Ц – цена приобретения акции; Дх – доходность.

Кроме того, можно рассчитывать рыночную текущую доходность, которая  будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (2):