Фінансові інструменти як об’єкти портфельного інвестування

• торгівля цінними паперами (брокерська, дилерська діяльність, андеррайтинг);
• депозитарна діяльність;
• розрахунково-клірингова діяльність;
• діяльність з ведення реєстру власників іменних цінних паперів;
• діяльність з управління цінними паперами;
• діяльність з управління активами;
• діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів.

Брокерська діяльність - укладення торговцем цінними паперами цивільно-правових договорів (зокрема договорів комісії, доручення) щодо цінних паперів від свого імені (від імені іншої особи), за дорученням і за рахунок іншої особи [1].

Брокери надають послуги з укладання угод за рахунок клієнтів. Брокери завжди діють на фондовому ринку як агенти, тобто виражають волю та інтереси своїх клієнтів. За виконання доручених дій клієнти сплачують брокерам комісійну винагороду. Брокери можуть здійснювати посередницькі функції як на біржовому, так і на позабіржовому ринках цінних паперів. Вони відкривають і ведуть власні рахунки та рахунки клієнтів у депозитаріях і розрахунково-клірингових установах. Розрізняють брокерів, які працюють в офісі брокерської фірми, та брокерів, які безпосередньо виконують замовлення клієнтів на біржових торгах.

Основним документом, що визначає відносини брокера і клієнта, є договір доручення чи договір комісії. Договір укладають у письмовій формі, він засвідчує права й обов’язки брокера стосовно його клієнта. За договором доручення брокер діє як повірений, тобто від імені клієнта і за його рахунок. У цьому разі головне завдання брокера — знайти для клієнта на ринку цінні папери, які б задовольняли його за ціною, або продати за дорученням клієнта цінні папери, які йому належать, за вказаною ціною. Брокер на підставі договору доручення про купівлю цінних паперів знаходить на ринку папери, потрібні клієнтові. Від імені клієнта брокер укладає договір із власником цінних паперів, а клієнт зі свого рахунка сплачує їхнє придбання. За свої послуги брокер отримує комісійну винагороду.

Здійснюючи угоду за договором комісії, брокер діє як комісіонер і укладає угоди від власного імені, але за рахунок клієнта. В цьому разі клієнт, уклавши з брокером договір комісії, переказує йому грошові кошти на купівлю цінних паперів (поставляє брокерові цінні папери для продажу), які брокер обліковує на позабалансових рахунках «депо». Відповідно до договору комісії клієнт переказує брокерові грошові кошти на купівлю цінних паперів у повному обсязі або частково, згідно з умовами договору. Брокер зобов’язаний окремо вести облік власних ресурсів та залучених коштів.

Дилерська діяльність - укладення торговцем цінними паперами цивільно-правових договорів щодо цінних паперів від свого імені та за свій рахунок з метою перепродажу, крім випадків, передбачених законом [1]

Дилер як інвестиційний посередник виступає у двох ролях: на первинному ринку він здійснює операції з випуску цінних паперів і стає їхнім власником для подальшого перепродажу; на вторинному — здійснює підтримку фондового ринку, покладаючи на себе зобов’язання з котирування цінних паперів, формує рівень цін на організованому ринку цінних паперів. Ці ціни підлягають публічному котируванню, тобто вони оголошуються на біржі або в системі позабіржової торгівлі і доступні не лише дилерам, а й широкому загалу інвесторів. Здійснюючи публічні котирування, дилер може оголосити інші суттєві умови, необхідні для укладання договору купівлі-продажу: кількість цінних паперів, термін дії оголошених цін тощо. Учасник ринку, якого задовольнять ці вимоги, укладає угоду з дилером, котрий зобов’язаний виконати її. Джерелом доходу дилера є різниця між ціною продажу певного цінного папера та ціною його придбання.

Андеррайтинг - розміщення (підписка, продаж) цінних паперів торговцем цінними паперами за дорученням, від імені та за рахунок емітента [1]

У разі публічного розміщення цінних паперів андеррайтер може брати на себе зобов'язання за домовленістю з емітентом щодо гарантування продажу всіх цінних паперів емітента, що підлягають розміщенню, або їх частини. Якщо випуск цінних паперів публічно розміщується не в повному обсязі, андеррайтер може  здійснити повний або частковий викуп нереалізованих цінних паперів за визначеною в договорі фіксованою ціною на засадах комерційного представництва відповідно до взятих на себе зобов'язань.

З метою організації публічного розміщення цінних паперів андеррайтери можуть укладати між собою договір про спільну діяльність.

Діяльність з управління цінними паперами - діяльність, яка провадиться  торговцем цінними паперами від свого імені за винагороду протягом визначеного строку на підставі договору про управління переданими йому цінними паперами та грошовими коштами призначеними для інвестування в цінні папери, а також отриманими в процесі цього управління цінними паперами та грошовими коштами, які належать на праві власності установнику управління,  в його інтересах або в інтересах визначених ним третіх осіб [10].

Для передання цінних паперів в управління оформлюють договір довірчого управління, за яким засновник управління передає керівникові на певний термін цінні папери або грошові кошти, призначені для придбання цінних паперів. Керівник має забезпечити окремий облік власних і отриманих від клієнта цінних паперів та грошових коштів. Здійснюючи довірче управління, керівник має право здійснювати стосовно цінних паперів і грошових коштів, відповідно до умов договору, будь-які дії в інтересах клієнта. Отримавши активи в управління, керівник здійснює угоди купівлі-продажу цінних паперів від власного імені, проте в договорах він має зазначити, що діє як керівник.

Діяльність з управління активами — діяльність, здійснювана за винагороду компанією з управління активами на підставі відповідного договору про управління активами, які належать інвесторам на правах власності [10]

Компанією з управління активами може бути господарське товариство, яке здійснює професійну діяльність з управління активами інститутів спільного інвестування на підставі відповідної ліцензії. Компанія з управління активами може одночасно здійснювати управління активами кількох інститутів спільного інвестування.

Винагорода компанії з управління активами (крім компанії з управління активами венчурного фонду) встановлюється у співвідношенні до вартості чистих активів інституту спільного інвестування. Винагорода компанії з управління активами венчурного фонду встановлюється у співвідношенні до вартості розміщеної емісії інвестиційних сертифікатів за її номінальною вартістю та різниці між виплатами на придбання активів фонду й доходами від реалізації їх.

Депозитарна діяльність — надання послуг щодо зберігання цінних паперів незалежно від форм їх випуску, відкриття та ведення рахунків у цінних паперах, обслуговування операцій на цих рахунках (включно із клірингом та розрахунками за угодами щодо цінних паперів) і обслуговування операцій емітента щодо випущених ним цінних паперів.

Зберігачем цінних паперів може бути комерційний банк або торговець цінними паперами, який має дозвіл на зберігання та обслуговування обліку цінних паперів і операцій емітента з цінними паперами на рахунках у цінних паперах як щодо тих цінних паперів, що належать йому, так і тих, які він зберігає згідно з договором про відкриття рахунка в цінних паперах; при цьому зберігач не має права вести реєстр власників цінних паперів, щодо яких він здійснює угоди.

Діяльність з ведення реєстру власників іменних цінних паперів — збирання, фіксація, оброблення, зберігання та надання даних, що становлять систему реєстру власників іменних цінних паперів, щодо іменних цінних паперів, їхніх емітентів і власників.

Розрахунково-клірингова діяльність — діяльність із визначення взаємних зобов’язань щодо угод із цінними паперами та розрахунків за ними.

Клірингова діяльність передбачає: збирання та звіряння інформації щодо угод купівлі-продажу; перевірку наявності на рахунках відповідної кількості цінних паперів та грошових коштів відповідно у продавця і покупця; у разі збігу даних щодо виду, кількості та ціни цінних паперів — підтвердження угоди; повідомлення учасників угоди про її підтвердження.

Розрахункова функція полягає у проведенні в розрахунковий день списання грошових коштів з рахунка покупця та зарахування їх на рахунок продавця, здійснення переказу цінних паперів з рахунка продавця на рахунок покупця, надання виписок з рахунків.

Діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів — надання послуг, які безпосередньо сприяють укладанню цивільно-правових угод щодо цінних паперів на біржовому й організаційно оформленому позабіржовому ринку [1]. Біржові торговельні майданчики виступають ціноутворювальним інструментом фондового ринку. Це зумовлено відкритістю й доступністю інформації про угоди, які виконуються на біржах. Біржові торговельні майданчики орієнтуються на обслуговування вторинного ринку цінних паперів, на якому цінні папери перерозподіляються від їхніх перших покупців наступним власникам. Позабіржові торговельні майданчики слугують або для виконання значних адресних угод (угод між певним продавцем і певним покупцем), або є формою взаємодії значної кількості приватних інвесторів з великими інвестиційними компаніями (фондові магазини). Адресні угоди характерні для первинного ринку цінних паперів, на якому здійснюється перша угода купівлі-продажу випущених цінних паперів між емітентом і першим інвестором.

РОЗДІЛ 2. ПРАВОВЕ РЕГУЛЮВАННЯ ПОРТФЕЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙ

2.1. Загальна характеристика ТзОВ «Росан-Цінні папери»

ТзОВ „Підприємство „Росан – Цінні папери” (надалі «Росан-Цінні папери») було засноване 4 жовтня 1994 року у місті Львові. ТзОВ “Росан - Цінні папери” входить в інвестиційно-фінансову групу “Росан - Капітал” на ряду з такими бізнес одиницями як КУА "Росан-капітал",  "Росан-Довіра",  "Росан - Цінні папери", "Росан - Довіра - Реєстратор ",  "Росан - Бізнес      Консалтинг", які працюють на фондовому ринку України. Згідно статутних документів діяльність «Росан - Цінні папери» пов’язане з випуском та обігом цінних паперів, купівлею-продажем і зберіганням цінних паперів.

Для здійснення такого роду діяльності були отримані відповідні дозволи (ліцензії) Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку. Згідно з цими ліцензіями «Росан – Цінні папери» має право здійснювати такі види професійної діяльності:

1)  андеррайтинг - діяльність з випуску та розміщення цінних паперів;

2) брокерська - комісійна діяльність з цінними паперами  полягає в укладенні угод щодо цінних паперів, які передбачають оплату цінних паперів проти їх поставки новому власнику на підставі договорів доручення чи комісії:

• посередницькі послуги щодо купівлі цінних паперів;
• посередницькі послуги щодо продажу цінних паперів;
• посередницькі послуги щодо обміну цінних паперів;

3) дилерська - комерційна діяльність з цінними паперами полягає в укладенні угод щодо цінних паперів, які передбачають оплату цінних паперів проти їх поставки новому власнику від свого імені та за свій рахунок з метою перепродажу третім особам, крім випадків передбачених законодавством;

4) професійна діяльність зберігача цінних паперів.

Інформаційна, зовнішньоекономічна, науково-дослідна, рекламно-видавнича, консалтингова та інша діяльність, пов`язана з випуском та обігом цінних паперів та інших фондових цінностей (в тому числі операції, пов`язані з управлінням (розпорядженням) цінними паперами клієнтів, виходячи з договірних умов між клієнтами та ТзОВ “Росан-Цінні папери”). [31].

«Росан – Цінні папери» є платником податку на прибуток на загальних засадах, а також платником податку на додану вартість, незважаючи на те, що операції з цінними паперами не є об’єктом оподаткування податком на додану вартість.

Основними цілями створення «Росан - Цінні папери» були:

• отримання прибутку від здійснення операцій з випуску, обігу, купілі-продажу цінних паперів;
• мобілізація та ефективне використання власних вільних грошових коштів, а також використання заощаджень населення та приватних інвесторів у секторах економіки, які потребують інвестиційних ресурсів;
• розвиток внутрішньої інфраструктури та забезпечення сприятливого інвестиційного клімату українського фондового ринку;
• залучення іноземних інвестицій в національні проекти, покращення іміджу України за кордоном;
• прискорювання процесу оборотності фінансових ресурсів, більш повне насичення ринку інвестиційних та фінансових послуг.

Для вирішення поставлених завдань «Росан – Цінні папери» є членом багатьох професійних об’єднань, саморегулівних організацій і бірж в т.ч.: Української Фондової Біржі; Першої фондової торгової системи (ПФТС); Київської міжнародної фондової біржі (КМФБ); Фондової та строкової секції  Міжбанківської Валютної Біржі; Національного депозитарію України; Міжрегіонального фондового союзу; Професійної асоціації реєстраторів і депозитаріїв (ПАРД).

Проаналізувавши усі сфери діяльності «Росан – Цінні папери» та отримавши показники рентабельності та ефективності роботи компанії за останні 3 роки, ми звели їх у вигляді таблиці.

Таблиця 2.1

Показники фінансово-економічної діяльності Тзов «Росан-Цінні папери»