Формирование дивидендной политики организации

     Эта методика является развитием предыдущей. Компания выплачивает регулярные фиксированные  дивиденды, однако периодически (в случае успешной деятельности) акционерам выплачиваются  экстра-дивиденды. Термин "экстра" означает премию, начисленную к регулярным дивидендам и имеющую разовый  характер, т. е. получение ее в следующем  году не обещается. Более того, здесь  также рекомендуется использовать психологическое воздействие премии - она не должна выплачиваться слишком  часто, поскольку в этом случае становится ожидаемой, а сама методика выплаты  экстра-дивидендов становится бесполезной. Данные о премии также публикуются  в финансовой прессе. Например, если компания объявила о выплате дивиденда  в размере 1,2 дол. и премии в размере 30 центов, информация в прессе может  иметь вид: 1,2 + 0,3.

     Методика  выплаты дивидендов акциями

     При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег дополнительный пакет  акций. Причины ее применения могут  быть разными. Например, компания имеет  проблемы с денежной наличностью, ее финансовое положение не очень устойчиво. Чтобы хоть как-то избежать недовольства акционеров, директорат компании может  предложить выплату дивидендов дополнительными  акциями. Кстати, именно такой подход был применен многими чековыми инвестиционными  фондами в нашей стране в 1994 г.

     Возможен  и второй вариант: финансовое положение  компании устойчиво, более того, она  развивается быстрыми темпами, поэтому  ей нужны средства на развитие - они  и поступают к ней в виде нераспределенной прибыли.

     При этой методике акционеры на деле практически  не получают ничего, поскольку выплаченный  им дивиденд равен по величине уменьшению принадлежащих им средств, капитализированных в акциях и резервах. Количество акций увеличилось, валюта баланса не изменилась, т. е. стоимостная оценка активов на одну акцию уменьшилась. Тем не менее, этот вариант в некоторой степени устраивает и акционеров, поскольку они все же получают ценные бумаги, которые могут быть при необходимости проданы ими за наличные.

     В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда рыночная цена акций ведет себя по-разному. Считается, что небольшие дивиденды (до 20%) практически  не оказывают влияния на цену; если дивиденд превышает указанную величину, рыночная цена акций может существенно  упасть.

     Выплата дивидендов акциями может сопровождаться либо одновременным увеличением  уставного капитала и валюты баланса, либо простым перераспределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса. В экономически развитых странах второй вариант встречается  чаще. В этом случае происходит увеличение уставного капитала за счет уменьшения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет. 
 

     2.2 Расчет и порядок выплаты дивидендов 

     Размер  выплачиваемых дивидендов зависит  от:

• суммы полученной прибыли;
• размера неотложных расходов организации и возможности направления на дивиденды части полученной прибыли с учетом этих расходов;
• доли привилегированных акций организации в общем объеме акций и уровня объявленных по ним выплат;
• размера уставного капитала организации;
• размера обязательного резервного капитала организации.

     Учитывая  эти факторы, администрация организации  рассчитывает показатели дивидендов по обыкновенным и привилегированным  акциям и выносит эти показатели на утверждение общего собрания акционеров.

     Например, размер дивидендов по обыкновенным акциям рассчитывается по формуле:

      ,

     где Ч_П.Д – чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

     ЧП  – чистая прибыль организации;

     Д_Ч.П – доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов;

     К_П.А – номинальная стоимость всех привилегированных акций;

     Д_П – уровень дивидендов по привилегированным акциям (в % к номиналу).

     Уровень дивидендов по обыкновенным акциям можно  рассчитать по формуле:

      ,

     где Д_О – уровень дивидендов по обыкновенным акциям;

     К_А – номинальная стоимость всех акций в обращении.

     Порядок выплаты дивидендов определяется рядом  дат:

     1. Дата объявления дивиденда. Это  дата, когда совет директоров  акционерной компании официально  объявляет о выплате дивидендов, их размере, датах переписи, регистрации  акционеров, имеющих право на  получение дивидендов. Многие компании  публикуют эту информацию в  финансовой прессе.

     Акционерная организация не имеет права принимать  решение об объявлении выплаты дивидендов в случае, если:

• не полностью оплачен уставный капитал организации;
• не выкуплены собственные акции, по которым у их владельцев возникло право требовать их выкупа;
• на момент выплаты дивидендов у организации имеются признаки банкротства или эти признаки могут появиться в результате выплаты дивидендов;
• стоимость чистых активов организации меньше суммарной величины ее уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидной стоимости размещенных привилегированный акций либо станет меньше этой величины в результате выплаты дивидендов.

     2. Дата регистрации владельцев  акций. Необходимость в такой  регистрации определяется тем,  что состав акционеров постоянно  меняется ввиду обращения акций  на рынке ценных бумаг. Дата  регистрации обычно начинается  за 2 – 4 недели до начала выплаты  дивидендов. Начиная с нее, акционер  имеет право на получение дивидендов.

     3. Дата, когда акция теряет право  на дивиденд, т.е. дата, освобождающая  акцию от права на получение  дивиденда. Право акции на получение  дивидендов сохраняется за акцией  на срок не позднее, чем за  четыре дня до даты регистрации  владельцев акций.

     4. Дата платежа – дата, когда  организация выдает чеки, на основании  которых выплачиваются дивиденды.

     Согласно  российскому законодательству акционерное  общество вправе объявлять о выплате  дивидендов ежеквартально, раз в  полгода или раз в год. Решение  о выплате промежуточных дивидендов, их размере и форме выплаты  по различным типам акций принимается  советом директоров; аналогичное  решение по годовым дивидендам принимается  общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Величина годовых  дивидендов не может быть больше рекомендованной  советом директоров и меньше величины промежуточных дивидендов. Отсюда, кстати, следует, что совет директоров играет решающую роль в определении  факта выплаты дивидендов: если промежуточные дивиденды не выплачивались, и совет директоров не рекомендовал объявление годовых дивидендов, то общее собрание акционеров не сможет повлиять на это решение. В случае невыплаты или неполной выплаты дивидендов владельцам привилегированных акций они получают право голоса на всех последующих собраниях акционеров до момента первой выплаты дивидендов в полном объеме. То же самое имеет место и в том случае, если на собрании обсуждаются вопросы, затрагивающие интересы владельцев привилегированных акций в части дивидендной политики.

     В большинстве стран, в том числе  и в России, размер дивиденда объявляется  без учета налогов. Дивиденд устанавливается  в процентах к номинальной  стоимости акции или в рублях на одну акцию. Дивиденды могут выплачиваться  деньгами, а в случаях, предусмотренных  уставом общества, - иным имуществом (акциями, облигациями и товарами) [2, c. 666].

     Дивиденд  в форме акций – это способ дополнительный пакет акций, распределяемый среди акционеров. Этот способ выплаты  дивидендов применяется в нескольких случаях:

1. акционерная организация находится в неустойчивом финансовом состоянии и испытывает затруднения с денежной наличностью. Чтобы не вызывать недовольства акционеров, организация предлагает им в счет денежных выплат дополнительное количество акций;
2. акционерная организация успешно развивается. Для сохранения прибыли в качестве инвестиционного ресурса она предлагает акционерам дополнительный пакет акций;
3. акционерная организация, увеличив количество акций, хочет снизить их рыночную стоимость и тем самым ускорить их реализацию на фондовом рынке [5, c. 161].

 
 
 

3. Анализ дивидендной политике  ОАО  «Навигатор» 

3.1 Организационно-экономическая характеристика  ОАО «Навигатор» 

     Открытое  акционерное общество «Навигатор»  было зарегистрировано 3 марта 2003 года. Местонахождение общества: 440037, г. Пенза, ул. первомайская, 48. Общество в своей  деятельности руководствуется уставом  общества, внутренними нормативными документами, действующим законодательством  Российской Федерации. Общество создано  на неопределенный срок. Целью деятельности общества является получение прибыли. Основным видом деятельности ОАО  «Навигатор» является посредническая, торгово-закупочная деятельность, (оптовая, розничная, комиссионная) товарами народного  потребления, производственного, бытового и хозяйственного назначения.

     Общество  является юридическим лицом и  имеет в собственности обособленное имущество, отражаемое на его самостоятельном  балансе. Общество вправе открывать  банковские счета, иметь круглую  печать, штампы, бланки со своим наименованием. Общество имеет право осуществлять все виды внешнеэкономической деятельности в установленном порядке и  другие. За весь период работы предприятия  численность работников колебалась от 15 до 58 человек.

     Для нормального функционирования общества проводится анализ его деятельности, в зависимости от постоянно меняющейся конъюнктуры рынка. Это позволяет  сделать предприятие устойчивым, прибыльным и конкурентоспособным, а также обеспечить его дальнейшее развитие.

     Всякая  организация имеет свое предназначение, т.е. можно выразить как миссия организации  ОАО «Навигатор» стремится реализовывать  такие товары, которые были бы доступны всем слоям населения и удовлетворяли  бы все запросы и были бы высококачественными. Для достижения всей миссии любая  организация должна ставить перед  собой определенные цели, которые бы регулировали ее деятельность эти цели должны быть общими как для управленческого, так и для исполнительного состава.

     Основные  цели ОАО «Навигатор»:

     Увеличение  товарооборота;

     Совершенствование материальных ресурсов;

     Повышение квалификации персонала (управленческого  и исполнительного);

     Улучшений условий труда работников.

     Для достижения целей поставленных перед  предприятием, любая организация  разрабатывает собственную программу  достижение долговременных целей. Деловую  стратегию предприятия исполнение возлагается на организационную  структуру, которая осуществляет текущее  руководство и повседневную работу.

     Организационная структура  управления предприятием

     Организационная структура направлена прежде всего  на установление четких взаимосвязей между отдельными подразделениями  организации, распределения между  ними прав и ответственности. В ней  реализуются различные требования к совершенствованию систем управления, находящие выражения в тех  или иных принципах управления.

     Организационная структура организации и ее управление не являются чем-то застывшим, они постоянно  изменяются, совершенствуются в соответствии с меняющимися условиями. Организационные  структуры управления торговыми  организациями отличаются большим  разнообразием и определяются многими  объективными факторами и условиями. К ним могут быть отнесены, в  частности, размеры торговой деятельности организации (крупная, средняя, мелкие); производственный профиль организации (специализация на оптовой, розничной, комиссионной торговле); сфера деятельности организации.

     Организационная структура ОАО «Навигатор» показана на рис. 3.1 (см приложение 1)

     3.2 Анализ формирования прибыли компании в 2005-2007 гг. 

     Количество  акционеров в компании – 6, 3 из них  – это трудовой коллектив, в том  числе директор ОАО, владеющие в  совокупности 45 % акций (100 % привилегированных  от общего их числа), а 3 – сторонние  инвесторы, владеющие контрольным  пакетом акций, им принадлежит почти 55 % акций. Количество выпущенных акций 1 500 ед. (среди которых доля привилегированных 10% или 150 ед.). Сначала, при регистрации было эмитировано порядка 500 простых акций, а после подписан следующий проспект эмиссии на дополнительный выпуск еще 1 000 акций (850 простых и 150 привилегированных).Структура акционеров ОАО представлена в таблице 3.1.