Лекция  № 8. Регулирование рынка ценных бумаг.

Вопросы: 

1. Понятие и цели регулирования рынка ценных бумаг

2. Принципы регулирования рынка ценных бумаг

3. Система государственного регулирования рынка ценных бумаг Российской Федерации

4. Саморегулируемые организации фондового рынка

     1. Понятие и цели регулирования рынка ценных бумаг

 

  

     Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

     Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организации инфраструктуры рынка.

     Регулирование деятельности участников рынка может  быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

     Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все  виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые  и т.п.

     Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

     Ø  государственное регулирование рынка, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

     Ø  регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка.

     Ø  общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение. В конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-либо действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

     Регулирование рынка ценных бумаг  обычно имеет следующие  цели:

     Ø   поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;

     Ø   защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций и преступников вообще;

     Ø   обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

     Ø   создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

     Ø   в определенных случаях - создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;

     Ø   воздействие на рынок с целью достижения каких-либо общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.);

     Ø   защита общественных интересов на рынке.

     Процесс регулирования на рынке ценных бумаг  включает:

     1.    создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

     2.    отбор профессиональных участников рынка. Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или организация может занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;

     3.    контроль за соблюдением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка. Этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;

     4.    систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.

     2. Принципы регулирования рынка ценных бумаг

 

  

     Принципы  регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

     Основными принципами являются:

     1.  Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка - с другой. В первом случае регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом, по ней обязанным. Во втором - отношения, связанные с заключением и исполнением сделки, между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками.

     2.  Выделение из всех видов ценных бумаг так называемых эмиссионных, т.е. тех, которые выпускаются в массовом порядке, сериями и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Операции именно с такими бумагами нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно этими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка.

     3.  Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка - эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке.

     4.  Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип реализуется через непринятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами: в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия.

     5.  При разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчеством и реализацией законов не должно заниматься одно и то же лицо.

     6.  Обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность.

     7.  Соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и традиции. Вместе с тем нельзя не учитывать и все возрастающую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка "с центра поля" - необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Вместе с тем не следует делать из этого опыта догмы -повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка.

     8.  Оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями).

     3. Система государственного регулирования рынка ценных бумаг Российской Федерации

 

  

     Государство на российском рынке ценных бумаг  выступает в качестве:

     ·               инвестора - при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;

     ·               эмитента - при выпуске государственных ценных бумаг;

     ·               регулятора - при написании законов и подзаконных актов;

     ·               верховного арбитра в спорах между участниками рынка - через систему судебных органов.

     Государственное регулирование рынка  ценных бумаг - это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

     Система государственного регулирования рынка  включает:

     Ø    государственные и иные нормативные акты;

     Ø    государственные органы регулирования и контроля.

     Государственное управление рынком имеет следующие  формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

     Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

     Ø    установления обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;

     Ø    регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;

     Ø    лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

     Ø    обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;

     Ø    поддержания правопорядка на рынке.

     Косвенное, или экономическое, управление рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

     Ø     систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от налогов);

     Ø     денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

     Ø     государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

     Ø     государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

     Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг в настоящее время сложилась следующая.

     Высшие  органы государственной  власти:

     Государственная Дума Российской Федерации издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг.

     Президент Российской Федерации издает указы, особенно в тех случаях, когда принятие необходимых законов по каким-либо причинам задерживается.

     Правительство Российской Федерации выпускает  постановления, обычно в развитие указов Президента и принятых законов.

     Государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня:

     Ø     Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) – упразднена  9 марта 2004 года;

     Ø     Федеральная служба по финансовым рынкам – действует с 9 марта 2004 года.

     Ø     Министерство финансов Российской Федерации;

     Ø     Центральный банк Российской Федерации;

     Ø     Министерство Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства.  

      

     Федеральная комиссия по рынку  ценных бумаг - коллегиальный орган в составе Правительства Российской Федерации - имеет большие полномочия в области координации, разработки стандартов, лицензирования, установления квалификационных требований и т.д. (Подробнее смотри: Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г. ¹ 39-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями, раздел 5, гл.12).

     Она приняла на себя основную нормотворческую  и контрольную работу по регулированию  рынка ценных бумаг. Упразднена  9 марта 2004 года.