'Риски  на рынке ценных  бумаг'

Понятие риска на фондовом рынке

 

   

      

     Работа  на рынке ценных бумаг сопряжена  с рисками. Каждому виду инвестиций присущи те или иные уровни рисков. Избежать рисков невозможно, но снизить их уровень либо заранее предусмотреть необходимые действия для смягчения их последствий можно. Для этого следует изучать природу возникновения рисков, выявлять отдельные их виды и степень их влияния.

     Инвестирование  на рынке ценных бумаг не может  не сопровождаться риском, под которым  каждый понимает некую неопределенность финансовых результатов в будущем. Однако интуитивных представлений  о риске недостаточно для успешной деятельности на современном рынке. Поэтому необходимо управление риском, связанное с определением количественных вероятностей наступления определенных событий.

     Всякое  инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого возможны следующие последствия:

Ø    будущий доход ниже ожидаемого;

Ø    доход не будет получен;

Ø    можно потерять часть вложенного капитала - капитальной стоимости ценной бумаги;

Ø    может быть потерян весь капитал - все вложения в ценные бумаги.

     Неопределенность  финансовых результатов, связанная  с потерями инвестора, носит название чистой неопределенности.

     В качестве допустимого риска можно  принять угрозу потери части прибыли  от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический (катастрофический) риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей части или всей капитальной стоимости ценной бумаги.

     Каждому виду инвестиции присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с  уровнем вероятного дохода позволяют видеть, что для различных видов инвестиций с одинаковым уровнем риска величина дохода различная. И в то же время одинаковый уровень дохода возможен при различных уровнях риска.

     Инвестиционный  риск связан с возможным распределением нормы дохода и рассчитанной вероятностью ее получения. Вероятность наступления событий случайного характера, изменяющего норму дохода тем больше, чем дольше период инвестирования. Таким образом, риск - категория вероятностная, и его оценивают как допустимость уровня потерь того или иного вида. Если говорить о неопределенности, то отклонение результата возможно и в большую сторону, и в меньшую. Следовательно, неопределенность является не только источником убытка, но и потенциальной прибыли, т.е. неопределенность является спекулятивной.

     Таким образом, риск на рынке ценных бумаг можно определить как –

     вероятность возникновения либо неблагоприятных  финансовых результатов в форме  потери дохода или капитала, либо получения  дополнительного дохода, в условиях неопределенности являющейся последствием осуществления инвестиционной, предпринимательской, посреднической и др. деятельности на фондовом рынке.

Виды  рисков на фондовом рынке

 

   

      

     Риск - сложная экономическая категория, и в экономике в целом, и  на рынке ценных бумаг постоянно возникают новые риски. В связи с этим универсальная классификация рисков отсутствует, но существуют общие подходы к их изучению и классификации. Так, важно выявить масштаб проявления риска и степень его влияния на инвестиционный процесс, т.е. относится ли он к финансовому рынку в целом или только к его сектору - рынку ценных бумаг, связан ли он с государственным регулированием экономики, обусловлен ли он изменением политической ситуации и т.д.

     Таким образом, на макроуровне выделяют страновой риск, возникновение которого обусловлено воздействием социально-политических, экономических факторов, фискально-монетарной политикой государства и т.д.

     На  мезоуровне проявляются риски, связанные  с функционированием рынка ценных бумаг как отрасли (бумажная индустрия), с ее способностью функционировать и развиваться.

     На  микроуровне следует учитывать  как риски отдельного оператора, так и риски фирмы - инвестиционной компании или брокерской конторы.

     Риск, существующий на рынке ценных бумаг, можно классифицировать по уровню оценки, причинам возникновения и последствиям. При этом каждый из выделенных видов риска оцениваются по-разному.

     Риски по уровню оценки подразделяются на:

Ø    страновые;

Ø    отраслевые;

Ø    риски, связанные с деятельностью отдельного оператора.

     Страновые риски - это риски вложения денежных средств в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовым рынком. Уровень странового риска определяет инвестиционный климат. Страновые риски анализируют при инвестициях в фондовые ценности иностранных государств.

     При этом оцениваются  экономические, фискально-монетарные, социально-политические риски.

     Для инвестора экономические риски  на макроуровне прежде всего отражаются в инфляционном риске. Покупая ценные бумаги, инвестор испытывает воздействие инфляции, и в результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности, а инвестор несет потери.

     Фискально-монетарные риски возникают в результате законодательных изменений денежно-кредитной, налоговой и других направлений политики государства. Следует учитывать, что в обществе всегда существует возможность радикального изменения экономического курса, особенно при избрании нового президента, парламента, Думы, правительства, а, следовательно, возникает риск потери вложений в ценные бумаги, вследствие отказа эмитентов от своих обязательств.

     Примером  социально-политических рисков является риск военных конфликтов. Военные  действия, проводимые на той или  иной территории, приводят к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе и фондовых. Как правило, государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и т.д.

     Отраслевые риски. Риски, связанные с особенностями отдельных отраслей. Анализ отраслевых рисков состоит из трех частей.

     I часть - определение стадии жизненного  цикла отрасли: 

1.    подверженные циклическим колебаниям;

2.    менее подверженные циклическим колебаниям;

3.    стабильно работающие;

4.    быстро растущие молодые отрасли.

     II часть - установление позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий.

     III часть - качественный анализ и  прогнозирование перспектив развития  отрасли. 

     Для инвестора наиболее благоприятным  является вложение в ценные бумаги корпораций отраслей, находящихся в стадии расширения, во время которой стабильные и высокие дивиденды сочетаются с относительно низким уровнем риска.

     Отраслевые  риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг и соответствующих потерях для инвестора в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки инвесторами данных факторов. Таким образом, отраслевой риск связан со спецификой отрасли промышленности, сельского хозяйства, коммунального хозяйства или сферы обслуживания.

     Финансовые риски – это вероятность возникновения либо неблагоприятных финансовых результатов в форме потери дохода или капитала, либо получения дополнительного дохода, в условиях неопределенности являющейся последствиями осуществления деятельности на финансовом рынке, связанной с образованием и перераспределением фондов денежных средств.

     Категория финансовых рисков включает в себя:

Ø    Процентные риски - это вероятность снижения стоимости активов в результате изменения процентных ставок. Оперируя на рынке ценных бумаг, нельзя не испытывать влияние кредитного, валютного и иных

Ø    секторов финансового рынка, которые определяют общий процент по вложенным в финансовые активы средствам.

Ø    Валютные риски возникают в том случае, если существует вероятность отрицательного изменения стоимости активов в связи с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой. Валютный риск связан с вложением в ценные бумаги, деноминированные в иностранной валюте, и возникает при изменении курса валюты.

Ø    Риски изменения цены на фондовые активы называют риски на рынке "быков" и "медведей". Неотъемлемой чертой фондового рынка является чередование периодов повышающегося тренда фондового рынка "быка" и понижающего тренда рынка "медведя". Возникновение потерь, связанных с изменением тенденции в движении рынка, является составляющей рыночного риска - риска потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка. Таким образом, рыночный риск возникает в результате возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, который является объектом инвестирования.

Ø    Кредитные риски - риски того, что выпустивший ценные бумаги окажется не в состоянии платить по ним. Предварительный анализ кредитоспособности клиента существенно снижает кредитный риск.

Ø    Риски ликвидности связаны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки их качества, а также из-за невозможности продать актив. Таким образом, снижение предполагаемой цены реализации ценной бумаги или изменение размера комиссионных за их реализацию - источник риска ликвидности. Неликвидные активы, как правило, не являются высокодоходными и требуют существенного снижения цены при реализации.

     К операционным рискам относят возможность потерь в результате действий оператора рынка. Они носят как технический характер, так и связаны с ошибками в используемых моделях и методах оценки риска. Этот риск определяется качеством сервисного обслуживания операций с ценными бумагами.

     Коммерческие риски (риски предприятия) возникают в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и, таким образом, связаны с использованием потенциала фирмы. Данные риски на уровне отдельно взятой фирмы оцениваются при экспертном анализе финансового состояния компании-эмитента ценных бумаг, организационных условий и позиций инвестора на рынке.

     При проведении исследований на уровне отдельных  фирм крупнейшие рейтинговые агентства  ориентируются на следующие показатели в расчете на одну акцию: объем  продаж (оборот), общий доход, амортизация, уплаченные налоги, заработная плата работников, рабочий капитал

     и капиталовложения (затраты на приобретение). Кроме  того, ими учитываются такие показатели, как отношение цены к прибыли, дивиденды в процентах к сумме  продаж, прирост дивидендов, прирост прибыли к активам.

     Маркетинговые риски предприятия. Риски, связанные с выбором стратегии поведения предприятия на рынке. Данное предприятие может быть консервативного типа, т.е. оно не преследует стратегию расширения, универсализации и использует выгоду от максимальной специализации своих работ, качества предоставляемой продукции (услуг), работы со стабильной клиентурой. Предприятию агрессивного типа (выбравшего стратегию расширения и универсализации, освоения новых типов технологий и продуктов) присущ другой тип риска. Предприятие умеренного риска сочетает в себе консервативный и агрессивный типы риска.