Лекция  № 6.Профессиональные участники рынка  ценных бумаг РФ.

Вопросы:

1. Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке России

2. Брокерская деятельность на РЦБ

3. Дилерская деятельность

4. Деятельность по управлению ценными бумагами

5. Клиринговая деятельность

6. Депозитарная деятельность

7. Деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг

     1. Виды профессиональной  деятельности на  фондовом рынке  России 

 

  

     Для того чтобы фондовый рынок эффективно выполнял возложенные на него функции, необходимо создание инфраструктуры рынка  ценных бумаг, наличие специализированных организаций, осуществляющих тот или иной вид деятельности на фондовом рынке. Эти организации реализуют свою деятельность на фондовом рынке как исключительную, вследствие чего их называют профессиональными участниками фондового рынка.

     В настоящее время, в России работа профессиональных участников фондового рынка регулируется Федеральной Службой по финансовым рынкам (ФСФР), а до апреля 2004 года это регулирование производилось Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» к профессиональным участникам на этом рынке относятся следующие виды деятельности:

• брокерская деятельность;
• дилерская деятельность;
• деятельность по управлению ценными бумагами;
• клиринговая деятельность;
• депозитарная деятельность;
• деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

     2. Брокерская деятельность  на РЦБ 

 

  

     Договоры  на брокерское обслуживание.

     Брокерской  деятельностью является совершение операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии. Деятельность брокера как поверенного схематично изображена на рисунке 1.  

   

     Рис. 1. Совершение операций брокером в качестве поверенного (договор поручения). Цифрами  показан порядок операций.

     По  договору поручения брокер действует  в качестве поверенного, т.е. он заключает  сделку от имени клиента и за его счет. В данном случае главная задача брокера — найти для клиента на рынке ценные бумаги, которые его бы устраивали по цене, или продать по поручению клиента принадлежащие ему бумаги по указанной цене.

     Брокер  на основании договора поручения оказывает клиенту услуги по покупке ценных бумаг. Найдя на рынке бумаги, нужные клиенту, брокер от его имени заключает договор с владельцем ценных бумаг, а клиент со своего счета оплачивает их приобретение. За свои услуги брокер получает комиссионное вознаграждение. Если клиент дает поручение продать ценные бумаги, то сделка совершается по такой же схеме. Только клиент поставляет ценные бумаги покупателю, а последний осуществляет их оплату.

     Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует  в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента. В данном случае клиент, заключив с брокером договор комиссии, перечисляет ему денежные средства на покупку ценных бумаг (поставляет брокеру ценные бумаги для продажи), которые у брокера учитываются на забалансовых счетах «депо». На рисунке 2. представлена схема организации брокерской деятельности в качестве комиссионера.  

      

  

 

     Рис.2. Совершение операций брокером в качестве комиссионера  

      

     В соответствии с договором комиссии клиент перечисляет брокеру денежные средства на покупку ценных бумаг  в полном объеме или частично согласно условиям договора. Брокер обязан вести раздельный учет собственных средств и привлеченных ресурсов.

     Если  брокер действует по договору комиссии, то условиями договора может быть предусмотрено, что брокер имеет  право хранить денежные средства клиента, предназначенные для покупки ценных бумаг или полученные от продажи ценных бумаг. Эти денежные средства брокер может использовать для извлечения прибыли, если это предусмотрено договором комиссии. Часть прибыли брокер обязан перечислить клиенту.

     Для того чтобы осуществлять брокерскую деятельность, необходимо получить лицензию. Лицензия может быть выдана физическому лицу или организации, которая отвечает требованиям ФКЦБ (с марта 2004 года ФСФР). Одним из основных условий выдачи лицензий является достаточная величина собственных средств. Для осуществления финансовой деятельности необходимо иметь квалифицированный персонал, прошедший специальные экзамены, соответствующее техническое обеспечение и систему учета.

     Взаимодействие  клиента с брокером основано на составлении покупателем (продавцом) поручения (заявки) на совершение конкретной операции на фондовом рынке, которую брокер должен исполнить. Поручение является строго формализованным документом, в котором оговорены все условия сделки. Типы поручений весьма разнообразны. Стандартное поручение должно содержать следующие обязательные параметры:

     — формальные реквизиты клиента;

     — вид и количество приобретаемых (продаваемых) ценных бумаг;

     — цена исполнения сделки;

     — срок выполнения поручения.

     В зависимости от конкретных указаний, содержащихся в заявке относительно цены исполнения, различают три вида приказов.

     Рыночный  приказ (market order)

     означает, что инвестор доверяет брокеру купить (продать) определенное количество ценных бумаг по цене, которая сложилась  на рынке в данный момент (рыночной цене).

     Рыночный  приказ наиболее распространен на фондовом рынке и основан на полном доверии  между брокером и клиентом. Отдавая  приказ на совершение сделки по рыночной цене, клиент уверен, что его поручение  будет исполнено по наилучшей цене, т.е. покупка будет совершена по минимальной цене, а продажа — по максимальной. Выполнение рыночных заказов осуществляется достаточно быстро, срок их исполнения составляет от 30 секунд до нескольких часов по крупным партиям ценных бумаг.

     Лимитный  приказ (limit order)

     означает, что клиент в заявке оговорил предельное значение цены, по которой он согласен приобрести (продать) ценные бумаги. В  данном типе приказа на покупку брокеру  поручается приобрести ценные бумаги по конкретной цене или ниже уровня этой цены, а в приказе на продажу — реализовать ценные бумаги по указанной цене или, по возможности, дороже. В любом случае брокер будет стремиться провести операцию по наилучшей для клиента цене. К выдаче лимитных приказов прибегают инвесторы, ориентированные на краткосрочные вложения.

     Стоп  приказ (stop order)

     предусматривает установление клиентом предельных (пороговых) значений цен, при достижении которых  брокер обязан продать (купить) ценные бумаги. Стоп приказы применяются  для защиты клиента от возможных потерь

     в связи с изменением рыночной конъюнктуры.

     Другая  причина, которая побуждает инвесторов выдавать стоп приказы брокерам, заключается  в их стремлении сохранить заработанную прибыль.

     Одним из важнейших параметров заявки является срок исполнения.

     В зависимости от указанных в заказах  условий исполнения приказов по срокам различают следующие виды заявок:

     Дневной приказ

     действует в течение одного биржевого дня. Он подлежит исполнению в тот день, в который поступила заявка. В  мировой практике заявка, в которой не указан срок исполнения, считается однодневной и подлежит исполнению в день ее поступления. Если в течение дня эту заявку исполнить не удалось, то она автоматически аннулируется.

     Открытый  приказ

     сохраняется в силе до момента его исполнения. Он может быть исполнен в день поступления, если рыночные условия позволяют удовлетворить требования клиента по объему и по ценам, или исполняться в течение длительного периода времени.

     Приказ  «по открытию

     (ореад  order) предусматривает, что заявка  будет удовлетворена в момент начала работы биржи или в максимально короткое время от момента открытия.

     Приказ  по закрытию

     (close order) удовлетворяется в период, близкий  к моменту окончания торговой  сессии. Все «заявки по закрытию»,  поступающие в течение рабочего дня, накапливаются и будут реализованы при завершении биржевого дня.

     В зависимости от того, какой вид ценных бумаг и в каком  количестве следует  купить или продать, а также от того, какой стратегии  должен придерживаться брокер при исполнении приказа, различают следующие виды заявок:

     Приказ  «все или ничего»

     означает, что брокер должен купить или продать  то количество ценных бумаг, которое  указано в заявке. Заявка считается  исполненной только в случае приобретения (продажи) требуемого числа ценных бумаг.

     Приказ  «приму в любом  виде»

     является  противоположностью предыдущего вида заказов и означает, что клиент согласен принять любое количество ценных бумаг, не превышающее указанного в заявке числа.

     Приказ  «исполнить немедленно или отменить»

     предусматривает, что брокер должен выполнить данное ему поручение немедленно. Если он не может реализовать в кратчайший срок этот приказ, то заявка автоматически отменяется.

     Приказ  «на собственный  выбор» применяется клиентами, полностью доверяющими своим брокерам. Прибегая к данному заказу, клиент фактически передает брокеру свои финансовые средства в управление и полностью доверяет ему совершение любых операций по купле-продаже ценных бумаг в пределах заданного лимита денежных средств. Использование данных приказов, как правило, возможно после достаточно длительного времени плодотворной работы брокера по другим видам приказов. Когда клиент видит, что, какие бы виды поручений он ни давал, они всегда реализуются по лучшим для него условиям, а советы и рекомендации брокера носят позитивный характер, он может доверить брокеру проведение операций по его собственному выбору. В этом случае брокер получает полную свободу действий в выборе видов ценных бумаг, времени проведения операций, форм и методов осуществления сделок, что позволяет ему выработать и реализовать оптимальную стратегию поведения на фондовом рынке. Периодически он отчитывается перед клиентом по совершенным операциям с указанием направлений вложений средств и полученного инвестиционного дохода.

     К аналогичной форме работы начали прибегать российские компании, которые открывают инвестиционные брокерские счета клиентов, где аккумулируются финансовые активы инвесторов, а компания управляет этими средствами, проводя разнообразные операции на фондовом рынке.

     3. Дилерская деятельность 

 

  

     Дилерская деятельность состоит в купле-продаже  ценных бумаг юридическим лицом  от своего имени и за свой счет путем  публичного объявления цен покупки  и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам  по объявленным ценам.

     Дилером по российскому законодательству может  быть только юридическое лицо.

     На  дилера возлагается выполнение важнейшей  функции - поддержание фондового  рынка. Принимая на себя обязательства  по котировке ценных бумаг, дилеры формируют  уровень цен на организованном фондовом рынке. Эти цены подлежат публичной котировке, т.е. они объявляются на бирже или в системе внебиржевой торговли и доступны не только дилерам, но и широкому кругу инвесторов.