Объявляя  публичные котировки, дилер может  сообщить и другие существенные условия, необходимые для заключения договора купли-продажи: количество покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, срок действия объявленных цен и др. Участник рынка, зная условия совершения сделки, оценивает их и, если они его устраивают, заключает сделку с дилером на предложенных условиях. Дилер обязан эту сделку исполнить.

     Особенностью  российского законодательства по ценным бумагам является то, что если дилер  не предложил существенных условий  совершения сделки, кроме цены, то он обязан заключить договор купли-продажи на условиях предложенных другими участниками сделки В случае уклонения дилера от заключения договора на условиях клиента по объявленным дилером котировкам, к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и возмещении клиенту понесенных убытков.

     Осуществляя котировки ценных бумаг, дилер, как  правило, обладает информацией о  состоянии эмитента. Однако эта информация не всегда доступна широкому кругу  участников рынка. Поэтому на дилера возлагается обязанность раскрывать информацию об эмитенте и консультировать клиентов по вопросам приобретения тех или иных ценных бумаг.

     Дилерская деятельность подлежит лицензированию. В соответствии с российским законодательством  установлены два вида лицензий на дилерскую деятельность:

     Ø    по операциям с корпоративными ценными бумагами;

     Ø    по операциям с государственными ценными бумагами.

     Для обеспечения гарантий исполнения сделок дилер должен обладать достаточным  собственным капиталом.

     Являясь профессиональным участником фондового рынка и располагая соответствующей информацией, дилер обладает бесспорными преимуществами по сравнению со своими клиентами. Поэтому законодательство всех стран предусматривает комплекс мер, защищающих клиентов.

     Дилер обязан:

     — действовать исключительно в интересах клиентов;

     — обеспечивать своим клиентам наилучшие  условия исполнения сделок;

     — доводить до клиентов всю необходимую  информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и предложения, рисках и др.;

     — не допускать манипулирования ценами и понуждения к совершению сделки путем предоставления умышленно искаженной информации об эмитентах, ценных бумагах, динамике изменения цен и др.;

     — совершать сделки по купле-продаже  ценных бумаг в соответствии с  поручением клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям, если дилер совмещает свою деятельность с брокерской деятельностью.

     4. Деятельность по  управлению ценными  бумагами 

 

  

     Деятельность  по управлению ценными бумагами —  это осуществление юридическим  лицом или индивидуальным предпринимателем управления переданными ему во временное владение ценными бумагами. Для передачи ценных бумаг в управление оформляется договор доверительного управления, по которому учредитель управления передает доверительному управляющему на определенный срок ценные бумаги или денежные средства, предназначенные для приобретения ценных бумаг. Доверительный управляющий осуществляет управление в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).

     В договоре доверительного управления должны быть определены:

     — состав передаваемого в управление имущества;

     — имя (наименование) лица, в интересах  которого осуществляется управление;

     — размер и форма вознаграждения управляющего;

     — срок действия договора, который не может превышать 5 лет.

           Управляющий должен обеспечить отдельный учет ценных бумаг  и денежных средств, полученных от учредителя управления, от своих собственных. Для  этого он обособляет переданные ему  ценные бумаги и денежные средства и ведет забалансовые счета клиентов.

     Осуществляя доверительное управление, доверительный  управляющий вправе принимать в  отношении ценных бумаг и денежных средств, в соответствии с условиями  договора, любые действия в интересах  выгодоприобретателя. Получив активы в управление, доверительный управляющий совершает сделки по купле-продаже ценных бумаг от своего имени. Однако в договорах он обязан указывать, что действует в качестве управляющего. Поэтому предусмотрено, что в документах (договорах, актах и т. п.) после имени (наименования) управляющего должна стоять отметка «Д. У.». Если такой отметки нет, то доверительный управляющий обязывается перед третьими лицами лично и отвечает перед ними принадлежащим ему имуществом.

     В договоре необходимо предусмотреть, кто будет пользоваться правами, вытекающими из владения ценными бумагами:

     право голоса на собрании акционеров, право  на созыв внеочередного собрания и т.д. Обычно учредитель передает все  права по ценным бумагам управляющему. Однако это надо предусмотреть в договоре.

     Доверительный управляющий может поручить другому  лицу совершать действия по управлению от имени доверительного управляющего. Перепоручение возможно в следующих  случаях:

     — если это предусмотрено условиями  договора;

     — если доверительный управляющий получил письменное указание учредителя на эти действия;

     — если необходимость перепоручения  вызвана чрезвычайными обстоятельствами и направлена на обеспечение интересов  выгодоприобретателя, однако получить письменное согласие учредителя на совершение этих действий в сжатые сроки не представляется возможным.

     Доверительный управляющий несет ответственность  перед учредителем управления и  выгодоприобретателем. При возникновении  убытков он возмещает учредителю управления убытки, а выгодоприобретателю — упущенную выгоду.

     5. Клиринговая деятельность 

 

  

     Клиринговой деятельностью является деятельность по определению взаимных обязательств, возникающих на фондовом рынке между продавцами и покупателями ценных бумаг, и их зачету по поставкам ценных бумаг покупателям и денежных средств продавцам.

     На  современном биржевом рынке процедура  совершения сделок распадается на ряд  самостоятельных этапов:

     — поручение брокеру на совершение операции;

     — заключение биржевой сделки между брокерами;

     — сверка условий сделки и вычисления взаимных обязательств по поставке ценных бумаг от продавца к покупателю и по расчетам денежных средств;

     — исполнение сделки, заключающееся в  переводе ценных бумаг покупателю и  перечислении денежных средств продавцу, а также уплате комиссионных бирже, брокерам и другим участникам, обеспечивающим биржевую торговлю.

     В связи с тем, что на последних  двух этапах возникает большой информационный массив, обработка которого требует  значительных трудозатрат, появились  специализированные клиринговые (расчетные) организации.

     Основными функциями клиринга и расчетов по ценным бумагам являются:

     ü      сбор информации по заключенным сделкам, ее сверка и корректировка при наличии расхождений, подтверждение о совершении сделки;

     ü      учет зарегистрированных сделок и проведение вычислений по ним;

     ü     определение взаимных обязательств по поставкам и расчетам участников биржевой торговли;

     ü     обеспечение поставки ценных бумаг от продавца к покупателю;

     ü     организация денежных расчетов по сделкам;

     ü     обеспечение гарантий по исполнению заключенных сделок.

     В процессе функционирования расчетно-клиринговая  деятельность прошла два этапа развития. На начальном этапе клиринговая  палата берет на себя функции организатора исполнения сделок. На основе проведенных вычислений определяются требования и обязательства каждого участника. Если требования превышают обязательства, то это означает, что данному участнику должны заплатить. В этом случае говорят, что он находится в длинной позиции. Если же требования меньше обязательств, то предполагается платеж со стороны данного участника, так как он занимает короткую позицию. Если требования равны обязательствам, то считается, что позиция закрыта.

           Процесс определения  позиций участников торговли называется неттингом (nettting), который осуществляется как во время биржевой сессии, так и после ее завершения.

     В зависимости от уровня развития биржевой торговли, количества участников сделок и объема операций встречаются два  метода урегулирования позиций. При  первом методе попарно определяются участники длинных и коротких позиций, вычисляется сумма обязательств и требований, после чего участники расчетов, имеющие короткие позиции, переводят средства участникам, занимающим длинные позиции. Такая процедура сводит к минимуму объемы встречных платежей, однако она применима только при небольшом числе участников, состав которых достаточно стабилен.

     При втором методе посредником в проведении расчетов выступает клирингово-расчетная  палата, которая по каждому участнику  определяет занимаемые позиции и выставляет требования к участникам-должникам на перечисление денежных средств клиринговой палате, после чего она переводит средства фирмам кредиторам. Этот метод применяется при большом числе участников и значительных масштабах операций и более прогрессивен, чем первый метод попарного взаимозачета. Клиринговая палата в этой схеме выступает как организатор расчетов, т. е. Она будет перечислять средства кредиторам только после получения средств от должников.

     Рассмотренные два метода расчетов не дают гарантий исполнения сделок, так как, если должник не перечислил денежные средства, кредитор их не получит. В этом случае риски по расчетам несут участники биржевой торговли, а клиринговая палата является центром по проведению вычислений, выставлению требований и перечислению поступивших средств кредиторам.

     С развитием биржевой торговли клиринговые  организации принимают на себя функции  гаранта исполнения расчетов. Данная система расчетов получила название «новэйшн» (novation) и предусматривает, что клиринговая палата обязуется закрыть все длинные позиции вне зависимости от того, получит ли она денежные средства от участников короткой позиции, или нет. Клиринговая палата при этой схеме работы является единым расчетным центром и выступает единым кредитором для всех должников и единым должником для всех кредиторов. Участники, занимающие короткие позиции, производят платежи в пользу клиринговой организации, которая закрывает за счет поступивших средств, а при их недостатке — за счет собственных ресурсов длинные позиции участников. Для выполнения принятых на себя обязательств по гарантированию проведения расчетов клиринговая палата должна иметь собственные резервы денежных средств.

     Система «новэйшн» весьма удобна, так как  участники расчетов знают только одну клиринговую организацию, которая для них является должником или кредитором в зависимости от занимаемой ими позиции. Поэтому данная система получила наибольшее распространение в странах с развитым фондовым рынком.

     Исполнение  сделки включает в себя, с одной стороны, платеж продавцу, с другой — поставку ценных бумаг покупателю.

     Время от момента заключения сделки до получения  ценных бумаг (денежных средств) называется периодом исполнения сделки или расчетным  периодом. Чем короче этот период, тем более эффективно функционирует фондовый рынок. Для характеристики расчетного периода используется формула t + n (где t - день заключения сделки; n — число дней исполнения сделки). В высокоорганизованных биржевых системах расчетный период равен t + 0, т.е. поставка ценных бумаг покупателю и зачисление денежных средств продавцу происходят в день совершения сделки. Международная федерация фондовых бирж рекомендует биржам так устанавливать систему расчетов, чтобы расчетный период не превышал t + 3.

     6. Депозитарная деятельность