Лекции по "Рынку ценных бумаг"

     Аукцион покупателя «Голландский аукцион» (рис.2) предполагает существование на рынке большого количества продавцов, при ограниченном количестве покупателей. В данном случае конкуренция наблюдается со стороны продавцов, которые, желая реализовать ценные бумаги, вынуждены снижать цены до тех пор, пока они не устроят покупателя.

     Рис.2. Динамика цен при проведении «Голландского  аукциона».  

     Закрытый аукцион (тендер) проводится при ограниченном количестве ценных бумаг, пользующихся определённым спросом. Продавец объявляет о продаже ограниченного количества ценных бумаг в течении определённого периода времени. Потенциальные инвесторы (покупатели) подают закрытые заявки с указанием количества актива, которое они хотели бы приобрести и цены покупки. В процессе накопления заявок продавец определяет приемлемую для себя цену – «цену отсечения». Таким образом, ценные бумаги приобретают те инвесторы, чьи предложения по цене были выше цены продавца или равны ей.

     При высоком уровне развития фондового  рынка, наличии конкуренции, как  со стороны продавцов, так и со стороны покупателей в качестве способа организации торгов используется так называемый двойной аукцион. Двойной аукцион рассчитан на большое количество ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности и хорошо организованную инфраструктуру рынка ценных бумаг. При этих условиях организация предусматривает большое количество заявок на покупку и на продажу фондовых активов.

     В зависимости от методов удовлетворения заявок участников торгов двойной аукцион  проводится в двух формах: залповый (онкольный) аукцион и непрерывный аукцион.

     Залповый  аукцион предполагает, что сделки совершаются не постоянно, а с определённой периодичностью. Такая форма организации торгов применяется при недостаточно ликвидном рынке (нерегулярное совершение сделок, небольшой объём сделок, большая разница в ценах). Периодичность проведения залпов определяется степенью ликвидности рынка. При проведении залпового аукциона определяется цена аукциона (по одному виду фондового актива), которая должна быть единой для всех участников сделки.

     При установлении единой цены предполагается, что инвестор в заявке указывает  верхний предел цены, а продавец – нижний. Поступившие заявки накапливаются и ранжируются по заказам на покупку по мере убывания цены, а по заказам на продажу – по мере роста цены. При накоплении достаточного количества заявок происходит «залп» - торги, в процессе которых часть заявок удовлетворяется.

     Если  «залпы» проводятся достаточно часто (при больших размерах рынка), а  изменение цен и удовлетворение заявок происходит быстро, то залповый аукцион по механизму функционирования приближается к непрерывному. Непрерывный аукцион – предполагает большую конкуренцию, как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей. Таким образом, одновременно устанавливаются цены на покупку и на продажу ценных бумаг, которые отражаются на электронном табло или заносятся в книгу заказов. По каждому виду ценных бумаг указывается наилучшая цена на продажу и на покупку.