Государственный долг и его структура

Рынок государственных обязательств, из которого правительство черпает ресурсы для своих закупок, уводит свободные деньги из банков. Это уменьшает их кредитные ресурсы и ведет к удорожанию кредита.

Постоянное использование займов для покрытия дефицита государственного бюджета ведет к падению эффективности подобного шага. Это происходит в связи с возрастанием средств по обслуживанию государственного долга, исчерпанием свободных сбережений населения, что создает серьезные препятствия для частных инвестиций.

Помимо экономических последствий государственный долг ведет и к негативным социальным последствиям. Одно из них – усиление дифференциации населения.

Дифференциация населения происходит вследствие выплаты долга за счет налогов. Доходы его уменьшаются на величину выплаченных налогов. Средства эти попадают узкому кругу богачей, ранее купивших ценные бумаги. В результате разрыв в благосостоянии между слоями населения становится все больше.

Ценой политики наращивания государственного долга является переложение сегодняшних трудностей на правительство, которое придет ему на смену. Здесь есть два пути: 1) добиться экономического роста и получить доходы, обеспечивающие постепенное погашение долга; 2) когда придет срок уплаты долга, выпустить новые займы, за счет которых погасить старый долг.

В последние годы уделяется большое внимание растущему государственному долгу. Быстро растущая задолженность государства перед внутренними и внешними  кредиторами  служит  очень  большой  проблемой   даже  в  прогнозах  самых  оптимистично настроенных  аналитиков.  Государственный  долг  увеличивается  с  каждым  годом  не  менее  чем  на  десять миллиардов  долларов  США. Единой научно-теоретической платформы по проблеме государственного долга, приемлемой для всех стран, к настоящему времени не сло­жилось. Политика в области государственных заимствований, управле­ния суверенными долгами для большинства стран является важной составляющей государственной финансовой политики. От ее эффек­тивности зависят международный имидж государства, отношение по­литиков, инвесторов, потенциальных партнеров по совместным крупным международным бизнес-проектам, международных финан­совых организаций, а также международный суверенный рейтинг.

Глава 2. Анализ государственного долга

2.1. Анализ внешнего государственного долга

В результате заемной деятельности образуется государственный долг. Под ним понимаются долговые обязательства Правительства РФ перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ.

В зависимости от валюты, в которой выпускаются займы, Бюджетный кодекс РФ делит их на две группы: внутренние и внешние. Кредиторами по внутренним займам преимущественно выступают физические и юридические лица, являющиеся резидентами данного государства, хотя определенная их часть может приобретаться и иностранными инвесторами. Внутренние займы выпускаются в национальной валюте. Для привлечения средств эмитируются ценные бумаги, пользующиеся спросом на национальном фондовом рынке. Внешние займы размещаются на иностранных фондовых рынках в валюте других государств. При размещении таких займов учитываются интересы инвесторов страны размещения.

Государственный внешний долг РФ (включая обязательства бывшего СССР, принятые Российской Федерацией) складывается из:

- еврооблигационных займов;

- задолженности перед международными финансовыми организациями;

- задолженности странам - участницам Парижского клуба;

- задолженности странам, не вошедшим в Парижский клуб;

- задолженности бывшим странам СЭВ;

- предоставление гарантий Российской Федерации в иностранной валюте;

- ОВГВЗ (облигации внутреннего государственного валютного займа);

- коммерческая задолженность бывшего СССР.

Наибольший удельный вес во внешнем государственном долге РФ занимают еврооблигации. Еврооблигации - это среднесрочные или долгосрочные ценные бумаги, эмитированные в валюте, отличной от национальной денежной единицы эмитента, имеющие средне- или долгосрочное обращение на территории иностранных государств, кроме страны эмитента. Выпуски еврооблигаций были произведены по двум основаниям: для привлечения дополнительных ресурсов и для реструктуризации ранее сделанных долгов. В результате на мировом финансовом рынке находятся еврооблигации РФ со сроками погашения до 2030 г. Несмотря на исключительные сложности с мобилизацией средств после кризиса в августе 1998 г. РФ не задержала ни одной выплаты по этим облигациям. Данный вид долговых обязательств в структуре внешнего госдолга РФ составлял по состоянию на 1 января 2010 года 68,4% .

Внешняя задолженность РФ в части международных финансовых организаций включает в себя государственные долговые обязательства перед следующими организациями:

- Международный банк реконструкции и развития (МБРР);

- Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

Задолженность по кредитам МФО по состоянию на 1 июля 2009 года составила 4 136,3 млн. долл., или 10,57% от общего объема внешнего госдолга РФ, что на 563,7 млн. долл. ниже, чем 1 июля 2008 года.

По состоянию на 1 июля 2009 года задолженность перед странами кредиторами - членами Парижского клуба составляет 1 190,7 млн. долл., или 3,04% от общей суммы внешнего долга РФ, что ниже на 0,3 млрд. долл. по сравнению с 1 июля 2008 года (составляло 3,66%). Двойственное положение России в Парижском клубе заключается в том, что она выступает здесь в качестве должника одних и кредитора других стран.

По состоянию на 1 июля 2009 года задолженность перед странами кредиторами - не членами Парижского клуба составило 1 867,6 млн. долларов США, или 4,77% от общей суммы внешнего долга РФ на указанную дату. Здесь тоже наблюдается снижение почти на 0,2 млрд. долл.

Новый долг РФ перед странами - не членами Парижского клуба кредиторов представлен задолженностью по соглашениям Внешэкономбанка с Экспортным кредитным банком Турции. Правительством РФ были предоставлены соответствующие платежные гарантии Экспортному кредитному банку Турции по выплате основного долга и процентов, начисленных на сумму задолженности по указанным кредитным соглашениям. На 1 июля 2009 года объем задолженности перед странами - бывшими членами СЭВ составил 1 339,0 млн. долл. и по сравнению с состоянием на 1 июля 2008 года сократился почти на 0,2 млрд. долл.

Облигации внутреннего государственного валютного займа - государственные ценные бумаги. Выпущены с целью переоформления задолженности бывшего СССР по средствам на счетах российских юридических лиц во Внешэкономбанке, заблокированных по состоянию на 1 января 1992 года. Эмитентом является Министерство финансов РФ. Облигации номинированы в долларах США. Номинал облигаций - одна, десять и сто тысяч долл. Купонная ставка - 3% годовых, начисляется ежегодно 14 мая. Сроки погашения - 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет. Дата выпуска займа - 14 мая 1993 года. Дата дополнительного выпуска - 14 мая 1996 года. Общий объем эмиссии ОВГВЗ составляет 12935 млн. долл. Задолженность по ОВГВЗ на 1 июля 2009 года составила 1,77 млрд. долл. (4,55%), что ниже, чем 1 июля 2008 года (1,8 млрд., или 4,39%).

В коммерческую задолженность бывшего СССР включаются:

- контракты с рассрочкой платежа;

-краткосрочные или среднесрочные коммерческие кредиты, подтвержденные траттами и векселями;

- тратты и векселя с платежом по предъявлении;

-отзывные и безотзывные аккредитивы, включая аккредитивы с рассрочкой платежа;

- инкассо;

- другие коммерческие обязательства, которые могут быть отнесены к урегулированию по решению Правительства Российской Федерации.

В сумму внешнего долга также включаются гарантии, предоставленные Россией в иностранной валюте. Их размер за 2008 и 2009 года почти не изменился, и составлял 0,6 млрд. долл. (или почти 1,5%)

Можно выделить положительные моменты в вопросе внешнего долга:

- снижается общий объем;

- повышается доля рыночных инструментов (ОВГВЗ);

- снижается долговая нагрузка на экономику;

- из-за благоприятной внешней конъюнктуры тенденция уменьшения внешнего долга будет сохраняться и в дальнейшем.

Таблица 1. Структура государственного внешнего долга по состоянию

на 01 июля 2008 года

Таблица 2. Структура государственного внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 01 июля 2009 года