Особенности формирования спроса на деньги в современных условиях

    Мs = Md.

    Классическая  теория исходила из предположения об относительном постоянстве реального  ВНП (Q) – коль скоро экономика в ее теоретических конструкциях в каждый данный момент находится в состоянии полной занятости и стремится к своему естественному объему производства. Неизменной признавалась и скорость обращения денег по доходу (V), задаваемая, прежде всего, количеством ежегодных выплат жалования рабочим. И хотя современные неоклассики вполне допускают возможность конъюнктурных перепадов в динамике V и Q, однако ели исходить из абстрактного допущения об их неизменности, то уровень цен попадает в жесткую зависимость от денежной массы, и уравнение обмена может быть переписано следующим образом:

    Р = М * (V/Q).

    Отсюда  следует, что если количество денег  в обращении М в результате эмиссии увеличивается, то равновесие может быть восстановлено единственным образом – соответствующим увеличением уровня цен Р.

    Данной  отстаиваемой классиками закономерности можно придать и иной вид. Если обозначить номинальный ВНП (равный PQ) как QN, то

    QN = MV.

    И это значит, что, регулируя рост денежной массы и не допуская ее чрезмерно  заметного изменения (и тем самым  не провоцируя ускорения V), можно достаточно точно предвидеть будущий рост номинального национального продукта, который увеличивается в строгом соответствии с динамикой М.⁷

    Слабость  варианта И. Фишера заключается в  том, что он учитывает лишь деньги и товары, находящиеся в обращении, и не принимает во внимание товары на складах и деньги в функции  средства накопления. Кроме того, вызывает сомнение тезис о независимости  скорости обращения денег и объема реализуемых на рынке товаров  от находящихся в обращении денег.

    Между тем с развитием денежной системы  возникла реальная альтернатива использовать имеющиеся средства либо в наличной денежной форме (не приносящей доход), либо в неденежной форме, как правило, приносящей доход. Однако в последнем случае возникает опасность, что полностью и в сжатые сроки капитал не удастся снова превратить в деньги. Способность богатства быстро и без потерь превращаться в деньги и выполнять их основные функции называется ликвидностью. Основы теории ликвидности были разработаны в трудах представителей кембриджской школы А. Маршалла, А. Пигу и др. Если И. Фишер основной акцент делал на движении денег в качестве средства, обслуживающего товарные сделки (транзакционный подход), то кембриджская школа стремилась выявить закономерности использования денег как дохода. Ее аргументация основана на идее кассовых остатков – денежных средств, хранимых субъектами в виде наличности, то есть в абсолютно ликвидной форме. Было установлено, что размеры кассовых остатков зависят, прежде всего, от экономической конъюнктуры. При благоприятной конъюнктуре доля наличности в доходе невелика и стабильна. А вот в инфляционной экономике, когда происходит более быстрое сбрасывание наличных денег, их превращение в товары и услуги, доля кассовых остатков в доходе увеличивается. Кембриджскую версию количественной теории выражает формула:

    М=kPY,  
где М-объем  денежной  массы; 
Р – общий уровень цен на товары и услуги; 
Y – реальный доход общества за определенный период времени, т.е. количество товаров и услуг, которые могут быть приобретены на рынке;  
PY-номинальный доход.  
k – коэффициент Маршалла, показывающий, какую долю номинального дохода субъекты предпочитают держать в форме наличных денег (кассовых остатков).

    Данная  формула также характеризует  условие равновесия предложения  денег и спроса на них. Левая часть  формулы характеризует предложение  денег Ms, задаваемое извне центральным банком. Правая часть kРY символизирует спрос на деньги Md, который определяется общим номинальным доходом членов общества с учетом того, что часть этого дохода хранится в виде наличности и временно изымается из обращения.⁸

    Если  сравнить уравнение Фишера с кембриджским уравнением и учесть, что PQ примерно равно PY, то коэффициент k представляет собой иной способ выражения скорости обращения денег и k = 1 / V.

    Несмотря  на формальную связь двух подходов, кембриджская версия базируется на иных теоретических идеях. Она перенесла  анализ в область принятия экономических  решений всеми субъектами экономики. Ведь очевидно, что при проведении экономической политики следует  учитывать не только действия правительства  по эмиссии денег, но и решения  предпринимателей, банкиров, населения  по хранению больших или меньших  денежных сумм в кассовых остатках. Это делает кембриджский подход более  глубоким и плодотворным, чем трансакционный.

    Как видим, основной постулат количественной теории денег: чем больше предложение  денег, тем выше уровень цен. С  этим положением, так или иначе, согласны все экономисты. Особенность классиков  состоит лишь в том, что они  считают данную связь очень жесткой.

     1.2.2. Кейнсианская  теория спроса на деньги

    В «Общей теории занятости, процента и денег» Кейнс выдвинул 3 психологических мотива, побуждающие хранить сбережения в денежной (наиболее ликвидной) форме:

1. Трансакционный (операционный) спрос, определяемый потребностью покупать друг у друга товары, услуги, факторы производства. Он зависит:
• от уровня цен;
• от уровня реального объема производства. По мере его повышения также растут реальные доходы, и людям при прочих равных условиях понадобится больше денег для его реализации на товарных рынках;
• от скорости обращения денег, которая зависит от времени между получением номинального дохода PY и его расходованием. ⁹

    Закономерность: чем выше совокупный доход и цены и ниже скорость оборота денег, тем  выше трансакционный спрос на деньги.

    =f(Y),

       где – трансакционный спрос на деньги; Y- совокупный (национальный) доход.

2. Мотив предосторожности –это желание хранить наличные деньги для непредвиденных обстоятельств (болезнь, несчастные случаи, колебания цен на рынке, возможность совершить очень выгодную покупку и т.д.). В сущности, этот мотив является разновидностью трансакционного спроса – деньги нужны для сделок.

    Мотив предосторожности противоречив: с одной  стороны, индивид может потерять возможность иметь выгоду от совершения сделок, если он не сможет быстро получить наличные деньги, а с другой –  чем больше он хранит денег на случай непредвиденных обстоятельств, тем  больший процент он теряет, не вкладывая  деньги в ценные бумаги, приносящие процент.

    Объем спроса по мотиву предосторожности зависит  от объема непредвиденных расходов, который  прямо пропорционален национальному  доходу:

    =f(Y)

    Поскольку эти два мотива спроса на деньги не зависят от уровня процентной ставки, то графически трансакционный спрос  и спрос по мотиву предосторожности выглядят как вертикальная линия, расстояние которой от оси ординат определяется величиной дохода (рис. 1):

      I  

 

          М

 

    Рис. 1 Трансакционный спрос и спрос по мотиву предосторожности

      Рассмотрение трансакционного мотива и мотива предосторожности делают кейнсианскую теорию спроса на деньги весьма похожей на классическую теорию. Однако в теории Кейнса представлен и весьма специфический третий мотив.

3. Спекулятивный спрос – спрос на деньги, обусловленный желанием выгодно поместить сбережения. Фактически он представляет некоторый резерв денег, с помощью которого субъекты стремятся застраховать себя от превратностей рыночной конъюнктуры.

    До 30-х гг. в экономической теории совокупный спрос на деньги ограничивался  лишь операционным спросом. Но Дж. Кейнс дополнил эту формулу спросом на деньги, связанным с их использованием как средства сбережения. При этом субъекты экономической системы могут свободно выбирать, в какой именно форме держать свои сбережения. Они вправе накапливать их в виде наличных денег, вкладывать в ценные бумаги (акции, облигации), покупать недвижимость (дома, земельные участки и т. П.) в расчете на получение дохода.¹⁰

    Спекулятивный мотив зависит от ставки процента: чем выше процент, тем больше вложения в ценные бумаги и ниже спекулятивный  спрос на ликвидность. Этот вид спроса на деньги связан с их функцией сохранения богатства, а не с функцией средства платежа. Следовательно, данный мотив  хранения денег исходит из желания  избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в виде облигаций  в периоды ожидаемого роста нормы  ссудного процента.

    Спекулятивному  мотиву хранения денег Кейнс придавал ключевую роль в своей теории предпочтения ликвидности, ибо в условиях неопределенности и риска на финансовом рынке спрос на деньги во многом зависит от уровня доходов по облигациям. Если индивид полагает, что будущая норма процента будет выше в сравнении с ожидаемой большинством участников рынка, то следует хранить свои сбережения в денежной форме и не приобретать облигации, поскольку рост  нормы процента вызовет снижение курса облигации. Если же индивид полагает, что нынешняя высокая норма процента снизится, то следует ожидать роста курса облигаций и можно поместить свои средства в облигации.¹¹

    Тогда:

     , 

    где  – номинальная цена облигации; – гарантированная процентная ставка по облигациям; – доход на облигации; – процентная ставка, сложившаяся на рынке; – ожидаемая процентная ставка.

    Уровень процентной ставки, при котором данное неравенство превращается в равенство, называется критической процентной ставкой:

 

    Поскольку решения экономических субъектов  определяются пропорциями между  фактическими и ожидаемыми на рынке  ставками, Кейнс предположил, что существуют минимальные и максимальные процентные ставки. Поэтому кейнсианская функция спекулятивного спроса на деньги может быть представлена в следующем виде:

    ,

где  – спрос на деньги; – максимальная процентная ставка, при которой спекулятивный спрос на деньги отсутствует; – текущая (фактическая) ставка процента; -  коэффициент, характеризующий предпочтения экономических субъектов по процентной ставке.

    Спекулятивный спрос на деньги представлен на рис. 2 .

 

     Рис. 2 Спекулятивный  спрос на деньги

       i

    imax

     

          L(i)

    imin L

 

    

 

    Таким образом, по Кейнсу, спрос на деньги – функция двух переменных:

1. дохода;
2. процентной ставки.

    , которые обусловлены трансакционным  и спекулятивным спросами на деньги.

 

1.2.3. Монетаристская теория спроса на деньги

    Монетаризм  – новый вариант количественной теории, реализованный в трудах ученых чикагской школы (М. Фридмен, К. Браннер, А. Мельтцер) 50-60-х гг. Монетаризм основан:

1. на лозунге «Деньги имеют значение», причем некоторые его представители выдвигают даже лозунг «Только деньги имеют значение»;
2. на количественной теории денег;
3. на убеждении, что центральный банк страны способен определять количество денег в обращении. ¹²

    В конце 60-х годов М. Фридмен реформировал количественную теорию денег, основываясь на существующих разработках (трансакционном варианте И. Фишера, кембриджской версии наличных остатков, доходном варианте И.Фишере и К. Снайдера). Ее основная идея состоит в признании непосредственного влияния изменений денежной массы на уровень цен.

    При исследовании спроса на деньги М. Фридман  и его последователи используют концепцию «перманентного дохода», которую основатель монетаризма  развил при разработке своей теории потребительской функции.

    В рамках общего богатства особое значение Фридман придает человеческому  богатству. Причина этого заключается  в том, что в отличие от человеческого  богатства все прочие формы богатства  могут покупаться и продаваться  на рынках. Например, держатель богатства  может отрегулировать пропорции  держания нечеловеческого богатства  с помощью соответствующих торговых сделок (продажей одних видов богатства  в своем портфеле и покупкой других). Но человек не может с такой же легкостью отрегулировать пропорцию человеческого капитала. Все что он может сделать, так это инвестировать в собственное образование и тем самым увеличить свой будущий доход. ¹³