Особенности формирования спроса на деньги в современных условиях

    Ограниченная  способность держателей богатства  заменить человеческое богатство на другие формы и наоборот привела многих экономистов к заключению, что нечеловеческое богатство, это лучший показатель ограничения на спрос на деньги – держание, чем богатство определенное включать человеческое богатство. Если держатель богатства не имеет возможности перевести все свое человеческое богатство в деньги, когда он пожелает так сделать, тогда человеческое богатство не будет частью ограничения на его способность спрашивать деньги. Обозначим общее богатство знаком W, а долю человеческого богатства к нечеловеческому богатству буквой h.

    Фридман различал 5 видов активов, которые  могут формировать богатство  портфеля: 1) деньги, 2) облигации, 3) обыкновенные акции, 4) физические нечеловеческие блага  и 5) человеческий капитал.

    Будут ли деньги обеспечивать номинальную отдачу, зависит от формы, которую они принимают. К примеру, наличность не обеспечивает своему владельцу денежную отдачу, в то время как срочные вклады (которые Фридман включает в определение денег) – обеспечивают; с другой стороны, текущие счета из-за обложения их налогами банков, могут рассматриваться как активы, несущие отрицательную отдачу. Помимо чисто монетарной отдачи деньги обеспечивают своему владельцу отдачу  в форме удобства и безопасности, которые вытекают из их обобществленной покупательной способности. Обозначим отдачу от денег в виде i_m.

    Облигации обеспечивают своему владельцу регулярный денежный доход, фиксированный по номиналу за определенный период. Но во время держания облигаций их рыночная цена может измениться, то есть денежная отдача от держания облигаций состоит из двух частей: фиксированного процентного дохода, а также дохода или потери от рыночной цены облигации. Рыночная цена облигаций изменяется обратно пропорционально текущей ставке процента. Обозначим процентный доход от облигаций как i_b, а ожидаемый доход (или потери) от держания облигаций как – 1/i_b × Di_b/Dt. Тогда общая отдача от держания облигаций будет: i_b – 1/i_b × Di_b /Dt.

    Обыкновенные  акции по аналогии с облигациями также имеют отдачу, состоящую из двух частей, которую обозначим как i_e, так что общая отдача от держания обыкновенных облигаций будет равна i_e – 1/i_e /Dt.

    Физические  блага также обеспечивают отдачу от двух частей. Во-первых, это отдача в форме потока услуг; номинальная  стоимость этой отдачи зависит от того, как ведут себя цены. Ясно, что  увеличение цен увеличило номинальную  стоимость потока услуг, истекающих скажем, от собственности на дом, даже если реальная стоимость услуг не изменилась. Второй тип отдачи от физических благ – это подорожание (или обесценение) номинальной денежной стоимости  благ. Если ожидаемую норму изменения  цены блага от физического блага  обозначить как 1/P × DP/Dt, то же выражение будет означать ожидаемую номинальную норму отдачи реальных активов. ¹⁴

    Последняя группа факторов, влияющих на спрос  на деньги, может быть обозначена как  вкусы и предпочтения. Фридман  включил в их состав уровень реального  богатства или дохода, так как  услуги, оказываемые деньгами, в  принципе могут быть рассматриваться  держателями богатства как «необходимость», подобно хлебу, потребление которого при увеличении дохода возрастает медленнее, чем «предметы роскоши». Сдери  прочих факторов, включенных Фридманом в эту категорию, следует отметить: уровень экономической стабильности (при неопределенной ситуации большая стоимость вкладывается в деньги); объем географических передвижений держателей богатства (чем больше движений, чем больше необходимы деньги), и объем капитальных трансфертов относительно дохода (чем выше оборот капитальных активов, тем большая доля наличных). Обозначим вкусы и предпочтения символом u.

    Функция спроса на деньги с точки зрения М. Фридмана, имеет вид:

       f (W, h, i_m, i_b - i_e - ).                      

    При этом выражение 1/P × DP/Dt есть, ни что иное, как показатель ожидаемой инфляции (p^e).   

    Данную  функцию можно упростить, если предположить, что i_b и i_e учитывают реальные изменения цен:

       f (W, h, i_m, i_b, i_e, p^e, u ).                                                

    Различия  между кейнсианцами и монетаристами по поводу спроса на деньги сводятся к следующему.

1. Кейнс объединил все финансовые активы (кроме денег) в одну большую группу – облигации. Он полагал, что их доходность изменяется синхронно. Фридман расширил число активов и установил, что на равновесие экономики в целом влияет совокупность различных процентных ставок.
2. В отличие от Кейнса, Фридман считал деньги и блага субститутами. Поэтому в монетаристской функции спроса на деньги присутствуют многочисленные активы.
3. В отличие от кейнсианской теории, согласно которой процентная ставка является важным фактором спроса на деньги, в теории монетаристов ставка процента слабо изменяет спрос на деньги (это одно из главных различий в подходе кейнсианцев и монетаристов к спросу на деньги). 

    В теории монетаристов не рассматриваются детально мотивы хранения денег. Вместо этого Фридман использовал теорию спроса на финансовые активы, чтобы доказать, что спрос на деньги является функцией от перманентного дохода и ожидаемой доходности финансовых активов по сравнению с ожидаемой доходностью денег.    

    Монетаристы подчеркивают функцию денег как средство обмена и не признают за деньгами роль средства сбережения. При изменении процентной ставки движения между ценными бумагами и деньгами практически не происходит.

    Монетаристский  вариант количественной теории можно  свести к следующим положениям:

1. количественная теория есть прежде всего теория спроса на деньги, она не является теорией производства, денежного дохода или уровня цен;
2. для экономических агентов и владельцев собственности деньги являются одним из видов активов, формой владения богатством;
3. анализ спроса на деньги со стороны экономических агентов формально идентичен анализу спроса на потребительские услуги.

    Такая трактовка свидетельствует о  том, что монетаристы не проводят различий между деньгами как капиталом и деньгами как таковыми. Капитал рассматривается как совокупность денежных активов.

    В монетаристском варианте количественной теории денег важное место отводится  ожидаемым изменениям уровня цен  как фактора, действующего на размеры  кассовых денежных резервов и других финансовых активов, находящихся в  распоряжении экономических агентов.

 

1.2.4. Модель Баумоля-Тобина

    Модель  Баумоля-Тобина  - модель спроса на деньги, согласно которой люди определяют размеры необходимой им суммы наличных денег, сопоставляя убытки в виде недополученного на эту сумму банковского процента и стоимостной оценки экономии времени от более редких посещений банка.¹⁵

    «Портфельный» подход  Баумоля-Тобина  к объяснению спроса на деньги базируется на оптимизации размера реальных кассовых остатков с учетом трансакционных и альтернативных затрат держания реальной кассы.

    Модель  спроса на деньги для сделок с учетом альтернативных затрат держания кассы  предложена независимо друг от друга  двумя экономистами – У. Баумолем и Дж. Тобином (оба экономисты США).

    Модель  Баумоля-Тобина  анализирует достоинства и недостатки накопления наличных денег. Основное достоинство состоит в том, что индивид освобождается от необходимости ходить в банк при каждой покупке. Недостаток заключается в том, что индивид несет убытки, теряя проценты, которые он мог бы получить, положив деньги на сберегательный счет.

    Рассмотрим  три варианта.

    Первый.  Можно в начале года снять со счета Yруб. И тратить их в течение года. Этот вариант изображен на рис. 3, на котором показана сумма денег, которой индивид обладает в каждый конкретный момент. В начале года эта сумма составляет Y, а в конце года – 0, средняя сумма в течение года – Y/2.

 
 
 
 
 

    Рис.3 Денежные средства на руках у

    индивида  при однократном посещении банка

    денежные

    средства

    на  руках

     у индивида

 

     

       Средняя величина – Y/2

 
 

1. Время

      Второй.  Он предполагает двукратное посещение банка в год. В начале года индивид снимает со счета сумму, равную Y/2, которую он тратит в течение первого полугодия, после чего он вновь снимает такую же сумму и тратит ее во втором полугодии. Исходя из этих условий, сумма денег на руках у индивида в течение всего года изменяется от Y/2 до 0, а в среднем равна Y/4. Графически этот вариант изображен на рис. 4.

    Рис.4 Денежные средства на руках у

    индивида  при двукратном посещении банка

    денежные

    средства

    на  руках

     у индивида

 

           Средняя величина – Y/4

     

 

       Время

           1/2 1

 

    Третий.  Этот вариант предусматривает посещение банка N раз. При этом индивид каждый раз снимает со счета Y/N руб., которые он тратит равными частями в течение каждого из 1/N периодов. В течении года сумма денег на руках изменяется в пределах от Y/N до 0, а ее среднегодовое значение составляет Y/2N. Этот вариант изображен на рис. 5.

 
 

    Рис.5 Денежные средства на руках у

    индивида  при двукратном посещении банка

 

    денежные

    средства

    на  руках

     у индивида

 

    

       Средняя величина –Y/2N

 

           Время

           1/N 1

 

    Из  рис. 3-5 видно, что среднегодовое  значение суммы на руках у индивида в течение года зависит от количества посещений банка. Оптимальное посещений банка определяется по формуле:

    ,