Учет расчетных операций с поставщиками и покупателями и анализ дебиторской и кредиторской задолженности (на примере РУПП «Могилевхлебпро

    Примечание. Источник: собственная разработка 

    Далее необходимо проанализировать эффективность  использования функционирующего капитала, обслуживающего процесс основной деятельности предприятия. В данном случае прибыль от реализации делят на среднегодовую сумму активов, из которой вычитают долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, а также остатки незавершенного капитального строительства и неустановленного оборудования.

    Как видно из таблицы 3.11, доходность функционирующего капитала незначительно повысилась за счет ускорения его оборачиваемости и значительно повысилась за счет рентабельности продаж (почти на весь объем увеличения). 

Таблица 3.12 - Показатели эффективности использования функционирующего  капитала РУПП «Могилевхлебпром» «Бобруйский хлебозавод» за 2007-2008гг. 

 
    

      Примечание. Источник: собственная разработка

     

    Данные, приведенные в таблице, показывают, что доходность функционирующего капитала за отчетный 2008 год возросла на 6,33%. В связи с ускорением оборачиваемости капитала  она возросла на 1,64%, а за счет значительного увеличения прибыли и вместе с этим уровня рентабельности продаж увеличилась на 4,69% .

    Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, показатель рентабельности совокупных активов является хорошим средством для оценки качества управления. Связанный с эффективностью управления, этот показатель намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он представляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования. Именно по уровню данного показателя можно сравнивать эффективность работы предприятий разных отраслей, а не по уровню окупаемости затрат или рентабельности оборота.

    Одним из показателей, применяемых для  оценки эффективности использования  заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР): 

    ЭФР = (ROA - Цзк)*(1 - Кн)*(3к / Ск),                (3.1.) 

    где ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %;

    Цзк - средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;

    Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;

    Зк - среднегодовая сумма заемного капитала;

    СК - среднегодовая сумма собственного капитала.

    Эффект  финансового рычага показывает, насколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

    Положительный эффект финансового рычага возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. ROA > Цзк.

    Разность  между стоимостью заемных средств  и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

    Если  ROA < СК, создается отрицательный эффект финансового рычага (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

    В условиях инфляции, если долги и  проценты по ним не индексируются, ЭФР  и рентабельность собственного капитала (ROE) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

    Тогда эффект финансового рычага будет  равен 

    ЭФР = (ROA - Цзк/(1+И))*(1 - Кн) * (Зк/Ск) + И*Зк/Ск*100%      (3.3) 

    где И - темп инфляции в виде десятичной дроби.

    Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов: разницы между ставкой доходности всего совокупного капитала и ставкой ссудного процента; уровня налогообложения; суммы долговых обязательств; темпов инфляции.

    Рассчитаем  величину эффекта финансового рычага, то есть, определим, насколько процентов изменяется сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот РУПП «Могилевхлебпром» «Бобруйский хлебозавод». 
 
 
 
 
 

Таблица 3.13 - Расчет эффекта финансового рычага на РУПП «Могилевхлебпром» «Бобруйский хлебозавод» за 2007-2008гг. 

 
 

              (3.3)   

    где ЧП – чистая прибыль;

    % - проценты за кредит;

    Кн – налоговый корректор;

    ВЕР – рентабельность совокупного капитала;

    Цзк – цена заемного капитала уточненная;

    ФР  – финансовый рычаг (левиридж).

    Произведем  факторный анализ эффекта финансового рычага на основании данных таблицы 3.3.1 и формулы 3.3: 

     ; 

     ; 

     ; 

     ; 

     ; 

    Рассчитаем  абсолютные отклонения следующим образом: 

      

    - общее изменение эффекта финансового  рычага составило – 0,05%, в том  числе за счет: 

    - - за счет увеличения рентабельности совокупного капитала на 3,78% эффект финансового рычага увеличился на 3,27%; 

    - -  за счет увеличения цены заемных ресурсов на 1,45% эффект финансового рычага уменьшился на 1,26%; 

    - - за счет увеличения уровня налогообложения на 1 %, эффект финансового рычага уменьшился на -0,14%; 

     - за счет снижения финансового рычага на 0,27% эффект финансового рычага уменьшился на -0,14%;

    Таким образом, из расчета факторного анализа  эффекта финансового рычага видно, что наибольшее значение эффект финансового рычага достигает за счет рентабельности совокупного капитала. Это означает, что в целом капитал предприятия работает эффективно.

    Далее для большего представления о  платежеспособности предприятия рассчитаем коэффициент финансового левериджа.

    Финансовый  леверидж -  это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала.

    Факторный анализ изменения коэффициента финансового  левериджа проведем по следующей  формуле: 

       ,                                       (3.4) 
 

    где - удельный вес актива в валюте баланса;

- доля заемного (собственного) капитала  в формировании i-го актива. 

    Исходными данными для проведения анализа послужат данные таблицы 3.13. 

Таблица 3.14 – Данные для расчета коэффициент финансового левериджа РУПП «Могилевхлебпром» «Бобруйский хлебозавод» за 2007-2008гг. 

 

    Примечание. Источник: собственная разработка 

    Проведем  факторный анализ коэффициента финансового левериджа по формуле 3.4 методом цепных подстановок: 

     ; 

     ; 

     ; 

    Произведем  расчет абсолютных отклонений: 

     = - =0,78-0,91= -0,13. – коэффициент финансового левериджа снизился на 13% по следующим причинам: 

     = - =0,88-0,91= -0,03 – в том числе за счет изменения структуры формирования актива (внеоборотные возросли,  оборотные снизились) произошло снижение на 3%.