Финансовый менеджмент

Формулы расчета сложных  процентов являются базовыми в финансовых вычислениях. Экономический смысл  множителя (1 + i )nсостоит в том, что  он показывает, чему будет равен  один рубль через nпериодов при заданной процентной ставке i. Для упрощения процедуры расчетов разработаны специальные финансовые таблицы для расчета сложных процентов, которые позволяют определить будущую и настоящую стоимость денег.

Настоящая стоимость денег (Рс) при начислении сложных процентов  равна:

Рс = Sc / (1 + i)n

Сумма дисконта (Dc) определяется: D c = Sc — Рс.

При расчете  временной стоимости денег в  условиях применения сложных процентов  необходимо иметь в виду, что на результаты оценки влияет не только процентная ставка, но и число интервалов выплат в течение всего платежного периода, что приводит к тому, что в ряде случаев более выгодно инвестировать деньги под меньшую ставку, но с большим количеством выплат в течение платежного периода.

Инфляция характеризуется обесценением национальной валюты (т.е. снижением ее покупательной способности) и общим повышением цен в стране. Очевидно, что в различных случаях влияние инфляционного процесса сказывается неодинаково. Так, если кредитор (инвестор) теряет часть дохода за счет обесценения денежных средств, то заемщик может получить возможность погасить задолженность деньгами сниженной покупательной способности.

14.Аннуитет. Дисконтирование. Текущая  и будущая ценность поступлений.

Аннуитет (рента, фин. рента) – это частный случай денежного потока. 2 подхода к его определению:

1. Аннуитет – однонаправленный  денежный поток, элементы которого  имеют место через равные временные  интервалы.

2. Второй подход накладывает  ограничение: элементы ден. потока  одинаковы по величине.

К аннуитету  относятся:

- периодические погашения  кредита по компенсационным соглашениям,

- создание амортизационного  фонда, 

- выплаты по облигациям  с фиксированной ставкой купона

- выплаты по банковским  кредитам и т.д.

Любой элемент ден. потока называется членом аннуитета, а величина постоянного временного интервала между двумя его последовательными элементами называется периодом аннуитета. 

Если каждый элемент аннуитета  имеет место в конце соответствующего периода, аннуитет называется аннуитетом постнумерандо (регулярное получение процентов по ценной бумаге по итогам очередного месяца), а если в начале – аннуитетом пренумерандо (накопление денег на банковском счете, когда выплаты делаются, например, в начале каждого месяца).

Аннуитет пренумерандо: FV=CF (1+r)^n-1+CF(1+r)^n-2+…CF

Аннуитет постнумерандо: PV=CF ((1+r)ⁿ-1/r(1+r)ⁿ ) = CF (1-(1+r)ⁿ/r)

Аннуитет, все элементы которого равны между собой, называется постоянным, а если равенства нет – переменным.

Если число равных временных  интервалов ограничено, аннуитет называется срочным, а если нет – бессрочным.

Текущая стоимость аннуитета (PV) - это сумма всех составляющих аннуитет – платежей дисконтированных на момент начала операций.

Будущая стоимость аннуитета (FV) – это сумма всех составляющих аннуитет – платежей с начисленными процентами на конец срока проведения операции.

Дисконтирование - приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени

Дисконтирование является универсальной  методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов. Формула дисконтирвоанной текущей стоимости денежных потоков выглядит следующим образом:

, где 

CF_i - денежные потоки i-го периода

r - ставка дисконтирования  N - число периодов

Формула дисконтированного денежного  потока будет выглядеть так в  том случае, если предполагается, что  платеж приходится на конец расчетного периода. Если платежи относятся  к началу периода, то степени при  коэффициенте (1+r) сдвигаются так, чтобы платеж CF₁ не дисконтировался. Первая схема обычно практикуется при анализе будущих доходов, вторая - при анализе будущих платежей (но возможны исключения, в конечном итоге все определяет структура денежного потока).

Ставка дисконтирования r обычно определяется в виде % в год. Базовое определение  ставки дисконтирования - это ставка дохода, который можно получать на свои деньги, если отказаться от анализируемых  инвестиций и поместить их в инвестиционные инструменты, не связанные с различимым риском (банковские депозиты, стабильные ценные бумаги и т.п.), т.е. ставка "естественного прироста денег". Однако, во-первых, понятие "различимого риска", как и доступность альтернативных инвестиций, для разных инвесторов будут различаться, а во-вторых, кроме "естественного прироста денег" в ставку дисконтирования часто закладывают дополнительную "премию за риск", учитывающую степень неопределенности анализируемых инвестиций. Кроме того, дисконтирование применяется в самых различных областях финансового анализа, каждая из которых имеет собственные методы расчета ставки. Поэтому, единого подхода к определению ставки дисконтирования не существует. Некоторые из существующих подходов упомянуты в перечисленных ниже материалах.

Если необходимо получить из годового значения ставки дисконтирования вариант для меньшего периода, это преобразование проводится по принципам, используемым для сложных процентов, т.е., например:  
, где

r_мес - ставка дисконтирования для периода в 1 месяц

r_год - годовая ставка дисконтирования

 

15.Основные категории показателей,  характеризующих финансовое состояние  компании.

   Оценка  и анализ фин. состояния предприятия  базируется на вычислении показателей:

1. Фин. устойчивости – определяют эффективность формирования структуры заёмных и собственных средств, используемых для финансирования активов. Наиболее распространённые коэф-ты, характеризующие фин. устойчивость:

- Коэф-т обеспеченности оборотных активов собственными источниками К = (Ксобст. / К заёмн) »=1

- Коэф-т автономии  предприятия = капитал и резервы  / пассив (итог баланса).Норма 0,5.

- Коэф-т реальной ст-ти  им-ва = произв. потенциал (осн. ср-ва + произв. запасы + незав. пр-во +         малоценка) / величина активов. Норма 0,5.

- Коэф-т манёвренности  собственных ср-в = собств. об. ср-ва (капитал и резервы – внеоб.  активы) / сумма капитала и резервов. Норма 0,5. Показывает какая часть  собственных ср-в находится в  мобильной форме. Чем выше этот коэф-т, тем выше фин. устойчивость.

2. Ликвидности – ликвидность предприятия (его активов) проявляется в его способности погашать собственными средствами (ликвидными активами) свои краткосрочные обязательства. Выделяют 3 показателя ликвидности:

- Коэф-т быстрой (абсолютной) ликвидности = деньги и их эквиваленты  / текущие обязательства (краткосрочная  задолженность). Норма 0,2 – 0,5.

- Коэф-т ликвидности  2 класса = ден. ср-ва + эквиваленты  + дебиторская задолженность / текущие  обязательства. Норма 0,4 – 0,5.

- Коэф-т ликвидности 3 класса (коэф-т покрытия) = ден. ср-ва + эквиваленты  + дебит. зад-ть + матер.-произв. запасы / текущие обязательства. Рекомендуемое значение не менее 2. Чем больше величина текущих активов по отношению к текущим пассивам, тем больше вероятность того, что предприятие сумеет погасить свои обязательства своими активами.

3. Платёжеспособности  - это способность предприятия отвечать своим им-вом по долгосрочным обязательствам.

- Коэф-т платёжеспособности = собственный капитал / долгосрочные  обязательства.

- Коэф-т долгосрочной платёжеспособности = заёмный капитал / собственный  капитал. Помогает оценить риск  акционеров и охарактеризовать структуру предприятия. Чем выше значение этого коэф-та, тем ниже уровень долгосрочной платёжеспособности, тем выше степень риска у тех, кто возьмётся финансировать это предприятие.

4. Рентабельности – это показатели эффективности производственно-хозяйственной и коммерческой деят-ти.

- Рентабельность продукции  = прибыль от реализации / с/ст-ть

- Рентабельность продаж = прибыль от продаж / объём продаж

- Рентабельность активов  = прибыль балансовая / активы

- Рентабельность собственного  капитала = чистая прибыль / собственныйкапитал

- Рентабельность  инвестиций = прибыль балансовая / инвестиции.

5. Оборачиваемости – показывает сколько ден. единиц реализованной продукции принесла 1 ден. единица актива.

- Коэф-т оборачиваемости  капитала = выручка от реализации / капитал.Показывает сколько раз  ден. ср-ва возвращаются на  предприятие в виде выручки.

- Оборачиваемость дебит. зад-ти = выручка от реализации / среднегодовая дебит. задолженность. Показывает сколько раз дебиторская задолженность превратилась в реальные ден. ср-ва за какой-то период.

- Коэф-т оборачиваемости  кредиторской задолженности = с/ст-ть реализованной продукции / среднегодовая кредиторская задолженность.

   Оборачиваемость  кредиторской и дебиторской задолженности  можно посчитать в днях: 365 / коэф-т  оборачиваемости, тогда мы узнаем, сколько в среднем дней потребуется  для оплаты кредиторской или дебиторской задолженности.

16.Показатели, характеризующие эффективность  производственной деятельности  компании, экономическая сущность, методика расчета, оценка результатов.

Применяемы в финансовом планировании коэффициенты обеспечивают руководство фирмы информацией о финансовом состоянии того или иного бизнеса, как в прошлом, так и в будущем, о финансовой привлекательности того или иного бизнес проекта, о направлении хозяйственной деятельности, а также позволяют оценить прогнозируемое  финансовое положение компании в целом за текущий период и предстоящий бюджетный период.

     Финансовые  коэффициенты определяются делением  одного финансового показателя  в стоимостном выражении на  другой. При этом может быть  использован как временной, так  и сравнительный анализ финансовой информации. С помощью анализа финансовых коэффициентов также можно выявить сильные и слабые стороны бизнеса, диспропорции в структуре капитала (активов фирмы), уровня риска при инвестировании средств в бизнес, получить данные для сравнения с конкурентами. Набор коэффициентов определяется руководством фирмы, исходя из стратегических и оперативных целей, стоящих перед данной фирмой. Набор может меняться со временем.

    Применительно  к современным условиям ведения  бизнеса в России наиболее целесообразны следующие группы коэффициентов:

1. рентабельность
2. производственная (операционная) эффективность
3. ликвидность
4. структура капитала

Производственная (операционная) эффективность измеряется коэффициентом оборота общих активов:

ООА =

где ВР – выручка от реализации, ОА – общие активы по расчетному балансу

В западной теории значение этого коэффициента не менее 3, в  России не должно быть меньше 3,5. Необходимо, чтобы с течением времени значение коэффициента не уменьшалось. Его сокращение означает вероятность банкротства бизнеса. Наиболее важное значение этот показатель приобретает для новых видов бизнеса.

 

17.Коэффициенты ликвидности, экономическая  сущность, методика расчета, оценка  результатов. 

Ликвидность характеризует способность предприятия выполнять свои краткосрочные - текущие обязательства за счет своих текущих - оборотных активов. В общем случае предприятие считается ликвидным, если его текущие активы превышают текущие обязательства: Текущие активы > Текущие обязательства.

Необходимым условием ликвидности является положительная величина чистого оборотного капитала — суммы превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами — пассивами. Ориентировочно она должна превышать '/₂ суммы текущих активов.

1. Коэффициент общей ликвидности (коэффициент текущей ликвидности) — это отношение текущих активов к текущим обязательствам: Текущие активы/Текущие обязательства.

Он показывает, в какой степени текущие обязательства, иначе называемые краткосрочными пассивами, покрываются текущими, или оборотными, активами. Он показывает, сколько денежных единиц текущих активов приходится на одну денежную единицу текущих обязательств. Низкий уровень ликвидности может свидетельствовать о затруднениях в сбыте продукции, о плохой организации снабжения и других проблемах предприятия.

Коэффициент, равный 3,0 и более, означает высокую степень ликвидности и благоприятные условия для кредиторов и инвесторов. Вместе с тем это может означать, что предприятие имеет больше средств, чем может эффективно использовать, что влечет за собой ухудшение эффективности использования всех видов активов. Коэффициент, равный 2,0, теоретически считается нормальным, однако для различных отраслей он может колебаться от 1,2 до 2,5.

2. Коэффициент срочной ликвидности (быстрый коэффициент ликвидности) — это отношение высоколиквидных активов к текущим обязательствам: (Текущие активы — Материальные запасы)/Текущие обязательства.