Финансовый менеджмент

где ДФК_оа - сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в оборотные активы (чистый рабочий капитал); ДФК-общая сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием, на начало планового периода; ДФК_ва -сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на целевое финансирование развития внеоборотных активов (капитальное строительство новых объектов, финансовый лизинг оборудования и т.п.).

Соответственно  расчет объема собственного капитала, инвестированного в оборотные активы (чистый рабочий капитал) осуществляется по формуле:

где СК_оа - сумма собственного капитала, инвестируемого в оборотные активы (чистый рабочий капитал); ЧОА_П - прогнозируемая сумма чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала); ДФК_оа - сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в оборотные активы (чистый рабочий капитал). Этот показатель может быть установлен также на основе специальных нормативных расчетов.

Результаты разработанной  политики формирования и политики финансирования оборотных активов получают свое отражение в сводном плановом документе - балансе формирования и финансирования оборотных активов. Этот баланс позволяет увязать общую потребность в оборотных активах с планируемым объемом финансовых ресурсов, привлекаемых из разных источников для обеспечения их формирования.

59.Финансово-эксплуатационные потребности  и кредиторская задолженность. 

финансово-эксплуатационные потребности предприятия представляют собой разницу между текущими активами и текущими пассивами фирмы. это разница между вторым и  шестым разделами баланса предприятия. Таким образом, ФЭП определяются в широком смысле. Практическую значимость также имеет и более конкретная (узкая) трактовка финансово-эксплуатационных потребностей. В этом случае:

Проанализируем экономический  смысл категории финансово-эксплуатационных потребностей предприятия. Сразу же нужно отметить, что в узкой  трактовке ФЭП — величины, связанные  со спецификой финансового механизма функционирования фирмы. Это могут быть запасы, которые не принимают непосредственного участия в формировании финансовых результатов деятельности (это или произведенная, но не реализованная продукция, или необходимое количество сырья и материалов, делающее маловероятным наступление разрывов в движении капитала), или это та часть средств предприятия (его капитала), которая формально принадлежит фирме, не участвует в хозяйственном обороте (дебиторская задолженность), или это такие средства, которые, не являясь собственностью предприятия, тем не менее принимают участие в процессе его хозяйственного оборота. Таким образом, очевидным представляется достижение такого положения (с точки зрения реализации финансовых целей фирмы), когда величина запасов сокращается, размер дебиторской задолженности сокращается, а кредиторской возрастает.

Если у нас кредиторская задолженность  фирмы (предприятия) превысит размер дебиторской  задолженности и при этом величина запасов будет минимизирована, то это может означать только одно: фирма в большей степени использует чужие ресурсы для достижения своих финансовых целей, чем другие предприятия пользуются ее ресурсами. С точки зрения финансового алгоритма функционирования фирмы — это прекрасный результат, к которому должна стремиться любая фирма.

Отрицательное значение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия означает и то, что фирма имеет избыточные оборотные (денежные) средства и может  ставить вопрос об их непроизводительном использовании для получения  спекулятивного дохода (дохода от вложений в ценные бумаги государства и других предприятий, дохода от спекуляций на валютном рынке и некоторых иных видов спекулятивного дохода) и дохода от вложения денег в коммерческие банки (банковские депозиты и проч.). В противном случае речь идет о нехватке оборотных (денежных) средств. Данная ситуация сейчас наиболее часто встречается в нашей стране. Именно поэтому мы и ставим в качестве одной из основных задач тактического финансового менеджмента превращение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия в отрицательную величину.

Экономическая сущность кредиторской задолженности состоит в том, что это не только часть имущества  организации, как правило денежные средства, но и ТМЦ, например, в обязательствах по товарному кредиту. Как правовая категория кредиторская задолженность - особая часть имущества организации, являющаяся предметом обязательственных правоотношений между организацией и ее кредиторами. Организация владеет и пользуется кредиторской задолженностью, но она обязана вернуть или выплатить данную часть имущества кредиторам, которые имеют права требования на нее.

По существу, выручка от продаж является единственным средством для  погашения всех видов кредиторской задолженности. Поступление денежных средств от продаж определяет возможности предприятия по погашению долгов кредиторам. Управление движением кредиторской задолженности - это установление таких договорных взаимоотношений с поставщиками, которые ставят сроки и размеры платежей предприятия последним в зависимость от поступления денежных средств от покупателей. Управление кредиторской задолженностью - оптимизация суммы задолженности организации перед другими юридическими и физическими лицами. Необходимость управления кредиторской задолженностью следует из того, что умелое использование временно привлеченных средств способствует максимизации прибыли от деятельности организации. Управление кредиторской задолженностью предполагает: правильный выбор формы задолженности (банковская или коммерческая) с целью минимизации процентных выплат и затрат на приобретение материальных ценностей; установление наиболее удобной формы банковского кредита и его срока (краткосрочная ссуда без обеспечения, кредит под залог и т.п.); недопущение образования просроченной задолженности, связанной с дополнительными затратами (штрафные санкции, пени).

Для того, чтобы эффективно управлять  долгами компании необходимо, в первую очередь, определить их оптимальную  структуру для конкретного предприятия  и в конкретной ситуации: составить  бюджет кредиторской задолженности, разработать систему показателей (коэффициентов), характеризующих, как количественную, так и качественную оценку состояния и развития отношений с кредиторами компании и принять определенные значения таких показателей за плановые. Вторым шагом в процессе оптимизации кредиторской задолженности должен быть анализ соответствия фактических показателей их рамочному уровню, а также анализ причин возникших отклонений. На третьем этапе, в зависимости от выявленных несоответствий и причин их возникновения, должен быть разработан и осуществлен комплекс практических мероприятий по приведению структуры долгов в соответствие с плановыми (оптимальными) параметрами.

60.Операционный (производственный) и финансовый  циклы, их практическая значимость  в управлении оборотным капиталом.

Анализ продолжительности производственного  и операционного циклов

Обоснование потребности  в основных средствах для финансирования текущей деятельности должно быть основано на учете продолжительности операционного цикла организации, состоящего из следующих этапов:

приобретение сырья и  материалов за наличные средства и  безналичную оплату поставщиков

производственная обработка  сырья и материалов, выплата зарплаты

переход продукции в процессе производства из категории «незавершенное производство» в категорию «готовая продукция».

реализация готовой продукции  и выставление счетов покупателям

поступление наличных денег  от покупателей

Этот цикл за отчетный период многократно повторяется. Все этапы  цикла тесно связаны между  собой, изменение в одном этапе ведет к изменениям на каждом последующем. Покупка сырья и материалов ведет к увеличению производственных запасов и кредиторской задолженности, производство ведет к росту готовой продукции, реализация продукции (в том числе в кредит) ведет к росту дебиторской задолженности и денежных средств на расчетном счете.

Продолжительность производственного  цикла определяется с момента  поступления материалов на склад  организации и заканчивается  моментом отгрузки покупателю продукции, изготовленной из данных материалов.

Т(ПРЦ) = Т₀(ПЗАП) + Т₀(НЗПР) + Т₀(ГПР)

Т(ПРЦ) – продолжительность  производственного цикла, Т₀ – продолжительность оборота, Т₀(ПЗАП) – продолжительность оборота производственных запасов, Т₀(НЗПР) – продолжительность оборота незавершенного производства, Т₀(ГПР) – продолжительность оборота готовой продукции

Во время приобретения сырья и материалов (комплектующих) до момента поступления денег  на счет предприятия от продажи продукции  называется операционным и производственно-коммерческим  циклом.

Т(ОПЦ) = Т(ПРЦ) + Т₀(ДБЗ)

Т(ОПЦ) – продолжительность  операционного цикла, Т₀(ДБЗ) – продолжительность оборота дебиторской задолженности.

Сокращение оборота  каждого цикла является положительным  фактором, приводит к снижению потребности  в оборотных средствах для финансирования текущей деятельности. Чем меньше продолжительность операционного цикла, тем меньше необходимо оборотных средств для организации бесперебойной деятельности.