Валютный курс и его факторы

˗ специальный валютный курс – для валютных операций определенного типа. Используется для поощрения или ограничения определенных типов операций (например, покупки валюты для погашения государственного долга, стимулирования репатриации доходов, ограничение перевода прибыли за границу и т.д.);

˗ налоги или субсидии денежных властей при совершении валютных операций определенных типов. По воздействию  они аналогичны специальному курсу (например, налог на покупку наличной валюты, налоги на перевод средств  за рубеж, экспортные субсидии);

˗ узаконенный значительный разрыв между курсами покупки  и продажи иностранной валюты. Нормальным считается лаг не более 2 % центрального курса;

˗ несоблюдение пропорций  между разными валютами при установлении курсов на основании кросс-котировок.

Множественность валютных курсов всегда означает слабость экономики  страны, неразвитость рыночных механизмов и низкую конкурентоспособность  на мировом рынке [4].

 

1.4 Роль валютного курса  в экономике

 

Валютные курсы формируются  в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке как уже говорилось через  механизм спроса и предложения.

Подобно тому, как цена товара стремится  к его стоимости, но не совпадает  с ней, валютный курс постоянно отклоняется  от своей стоимостной основы. В  условиях золотого стандарта при  свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обращения  между странами валютный курс незначительно  отклонялся от паритета покупательной способности (ППС) благодаря действию механизма золотых точек. Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС, по существу, определялся монетным паритетом – соотношением весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран. Например, если монетный паритет 1 фунта стерлингов равнялся 5 долларов США, это означало, что на1 фунт стерлингов в Англии можно было купить приблизительно столько же товаров, сколько на 5 долларов в США.

Валютный курс не мог отклониться  от монетного паритета больше, чем  на величину расходов по пересылке  золота из страны в страну. Никто  не стал бы покупать иностранную валюту по курсу, существенно завышенному  по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную валюту на золото, переслал бы золото за границу  и там обменял бы его на иностранную. Пределы отклонения валютного курса  от монетного паритета (оно обычно не превышало 1%) и получили название золотых точек: нижней (при достижении которой начинался отток золота из страны) и верхней (начинался его  приток).

В условиях бумажноденежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Для промышленно развитых стран отклонение составляет до 40 %. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2-4 раза больше паритета.

Отклонения валютного курса  от ППС происходит под влиянием спроса и предложения на валюту, которые  в свою очередь зависят от различных  факторов. Формирование валютного курса  – многофакторный процесс. В числе  наиболее существенных курсообразующих  факторов, которые непосредственно  влияют на спрос и предложение  валюты, можно назвать следующие: темпы инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние  платежного баланса.

Поскольку соотношение покупательной  способности валют является основой валютного курса, то более значительное по сравнению с другими странами падение покупательной способности денежной единицы страны в результате общего роста цен вызывает снижение ее валютного курса.

Повышение процентных ставок по депозитам  и (или) доходности ценных бумаг в  какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высокие  процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во-первых, к притоку в  эту страну иностранного капитала и  соответственно – к увеличению предложения  иностранной валюты, ее удешевлению  и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие более высокий  доход депозиты и ценные бумаги в  национальной валюте будут содействовать  переливу национальных денежных средств  с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению  курса иностранной и повышению  курса национальной валюты.

Уровень валютного курса существенно  влияет на внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции на мировом рынке, движение капиталов, состояние денежного обращения и весь воспроизводственный процесс. Снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт товаров и, следовательно, активизирует платежный баланс. Национальный экспортер выигрывает от снижения курса национальной валюты, получая больше национальной валюты при продаже экспортной выручки в иностранной валюте на национальном валютном рынке. Национальный импортер, напротив, проигрывает, покупая иностранную валюту по более высокой цене.

Снижение курса национальной валюты, как отмечалось, может быть вызвано  инфляцией. Но оно само выступает  важным фактором роста цен и падения  покупательной способности денег  по отношению к товарам и услугам. Дело в том, что национальный импортер компенсирует потери от снижения курса  национальной валюты, повышая цены на импортные товары на внутреннем рынке. Рост цен на импортные товары приводит к общему росту цен в  стране.

Важное экономическое значение валютного курса предопределяет необходимость его государственного регулирования.

Основные методы регулирования  валютного курса:

˗ валютная интервенция (покупка-продажа иностранной валюты на национальную);

˗ операции центрального банка на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг);

˗ изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или) норм обязательных резервов.

Как уже говорилось выше, установление валютного курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой. На валютном рынке действуют два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве стран, в том числе в России, применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987г. частично и в США.

В операциях на межбанковских валютных рынках преобладает котировка национальных валют к доллару США, что объясняется  его ролью международного платежного и резервного средства. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками  обычно базируется на кросс-курсе. Банки  котируют курсы продавца и покупателя. Курс продавца – это курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить. При прямой котировке  курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка [5].

Способы определения официального валютного курса различаются  по странам в зависимости от характера  валютной системы и режима валютного  курса. В странах, где действует  режим фиксированного валютного  курса, котировка определяется чисто  административным путем. Центральный  банк устанавливает (независимо от спроса и предложения на валюту) курс национальной валюты по отношению к валюте какой-либо одной страны к которой «привязана»  валюта данной страны, или по отношению  сразу нескольким валютам (на базе «валютной  корзины»). При этом центральный  банк может устанавливать различные валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов). Такой способ применялся в Российской Федерации до июля 1992 г.

При режиме «валютного коридора» официальный  валютный курс устанавливается в  рамках «валютного коридора», либо на уровне биржевого, либо путем ежедневных котировок, так называемой «скользящей  фиксации».

Поскольку основной объем валютных операций в промышленно развитых странах осуществляется на внебиржевом  межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего рынка этих стран  является межбанковский курс. Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки – основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки – маркет-юзеры (пользователи рынка) обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-мейкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.

На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

В странах с жесткими валютными  ограничениями и фиксированным  валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран  с неразвитым валютным рынком, где  основной объем валютных операций приходится на валютные биржи, основным курсом внутреннего  валютного рынка служит биржевая котировка, которая складывается на бирже на основе последовательного сопоставления заявок на покупку-продажу валюты (биржевой фиксинг). Биржевой курс служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов [6].

 

 

 

2 Механизм формирования валютного курса

 

2.1 Анализ факторов, воздействующих на валютный курс

 

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные и конъюнктурные (рисунок 2.1).

К структурным факторам, изменяющим валютный курс на долгосрочный период, относятся:

а) конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее  изменение;

б) состояние платежного баланса страны;

в) покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

г) разница процентных ставок в различных странах;

д) государственное регулирование валютного курса;

е) степень открытости экономики и т.п.

Конъюнктурные факторы связаны  с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами и они  влияют на изменение валютного курса  на краткосрочный период. К ним  относятся:

1) деятельность валютных рынков;

2) спекулятивные валютные операции;

3) кризисы, войны, стихийные бедствия;

4) прогнозы, цикличность деловой  активности в стране.

 

Факторы, влияющие на величину валютного курса

Структурные

Конъюнктурные

 

Спекулятивные операции на валютных рынках

Темпы экономического роста (динамика ВВП, промышленного производства и т.п.)

Степень развития других секторов мирового финансового рынка, конкурирующих  с валютным (рынка ценных бумаг  и т.п.)

Уровень процентной ставки

Инфляция и инфляционные ожидания

Деловая активность в стране

Степень доверия к валюте в стране и за рубежом

Объем национальной денежной массы

Политическая ситуация

Состояние платежного баланса  страны

Слухи и прогнозы

Валютная политика ЦБ

Рисунок 2.1 – Классификация факторов, влияющих на величину валютного курса

 

Рассмотрим более подробно механизм влияния этих факторов на величину валютного курса [4].

 

2.1.1 Темпы инфляции и валютный курс

 

Соотношение валют по их покупательной  способности (паритет покупательной  способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, т.е. увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты, и наоборот.

Проиллюстрируем данное утверждение. Предположим, что произошло снижение спроса на американские товары со стороны  японских потребителей из-за более высокой инфляции в США (рисунок 2.2). Следовательно, спрос на доллары США в Японии уменьшится и кривая спроса на доллары (D) сместится влево, вниз к D”.

 

Рисунок 2.2 – Влияние темпа инфляции на курс валюты

 

В то же время увеличение цен на товары в США может повысить желание американцев купить относительно дешевые японские товары. Следовательно, будет увеличиваться спрос на японские йены на американском рынке, и кривая предложения долларов (S) сдвинется вправо, вниз к S”. Таким образом, валютный курс японской йены по отношению к доллару США увеличится до уровня E”.