Валютный курс и его факторы

Пассивный платежный  баланс (или дефицит платежного баланса) обычно воспринимается как нежелательное  явление и свидетельство слабости положения страны в мировом хозяйстве. Это характерно для стран с  низким уровнем экономического развития, так как в этом случае они испытывают недостаток валютных средств для  целей, перечисленных ранее. Но для  стран с развитой рыночной экономикой этот показатель может иметь иное значение. Например, дефицит платежного баланса США, начиная с 1971 г., объясняется  тем, что в ходе международной  конкуренции значительная часть  потребностей населения страны обеспечивается за счет товаров из Западной Европы, Японии, Гонконга, Тайваня, Южной Кореи  и других стран. В результате, складывается более совершенное разделение труда, происходит более эффективное использование ресурсов в масштабах мировой экономики. За счет дефицита платежного баланса США формируется активное сальдо у стран-партнеров, которое затем служит источником капиталовложений в экономику других стран, в том числе и США.

Классификация валютного  курса производится по следующим  критериям (таблица 1.1):

Таблица 1.1 –  Классификация валютного курса

Критерий	Виды валютного  курса
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный  Фактический
3. Вид сделок	Спот-сделок Срочных сделок Своп-сделок
4. Способ установления	Официальный Неофициальный
5. Отношение к  паритету покупательной способности	Заниженный Завышенный
6. Отношение к  участникам	Покупки Продажи Средний
7. По учету  инфляции	Номинальный Реальный
8. По способу  продажи	Наличной продажи Безналичной продажи Оптовой покупки  валюты Банкнотный

 

Валютный курс может быть фиксированный и плавающий.

Фиксированный валютный курс – это официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах (соотношении валюты с какой-либо общепризнанной единицей, например, паритете на основе золотого содержания валют).

Плавающий (гибкий, колеблющийся) валютный курс – это соотношение валют разных стран, которое изменяется свободно под воздействием спроса и предложения, без жесткого централизованного регулирования [4].

 

1.3 Валютный курс  и основные способы его представления

 

Валютный курс – это цена национальной валюты, выраженная в иностранной валюте. Цена национальной валюты может определяться различными методами в соответствии с действующим законодательством или сложившейся практикой: исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, или регламентироваться решениями денежных властей.

Фиксирование  валютного курса (метод определения) называется валютной котировкой. Единицу низшего разряда объявляемой котировки принято называть пунктом. Например, курс доллара США на 01.01.2013 г. составил 30,3727 руб., а на 01.02.2013 г. – 30,0116 руб. Следовательно, курс доллара снизился на 3 пункта. Различают два метода валютной котировки:

˗ прямой, когда курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте (курс показывает, сколько единиц национальной валюты надо заплатить за одну или 100 единиц иностранной валюты);

˗ косвенный, когда за единицу принята национальная денежная единица, курс которой выражается в определенном количестве иностранной денежной единицы (курс показывает, сколько единиц иностранной валюты можно получить за одну или 100 единиц национальной валюты).

Наиболее простой  способ разобраться в котировках валютного курса – это определить «основу квоты» и «валюту квоты».

Основа квоты  – это валюта, по отношению к  которой производятся валютные расчеты. Основой квоты обычно является доллар США. Если встречается обозначение:

USD/JPY – 102,68,

то это значит, что 102,68 йены могут быть обменены на один доллар США (прямое установление курса валюты). Однако существуют исключения из этого стандартного метода котирования. Основным из них является английский фунт. Стандартный метод котирования фунта в отношении американского доллара, например:

GBR/USD – 1,5477.

Так как в этом случае фунт является основой квоты, то доллар США выступает в качестве валюты квоты, то есть за один фунт можно  купить 1,5477 долларов США (косвенное  установление курса валюты). На языке банкиров подобная котировка (фунт/доллар США) называется «телеграфом». Эта традиция восходит к дням, когда наиболее быстрым способом связи был телеграф, а ведущей валютой в мире являлся английский фунт.

Кроме английского  фунта, по «телеграфному» способу котируются доллары Австралии и Новой  Зеландии, евро.

Валютный курс – это  банковский курс (или банковская квота, называемая еще двойным курсом), состоящий из двух курсов одновременно.

В условиях существования  плавающего курса в банковской практике различают курс покупки (спроса) и  курс продажи (предложения). Цена продажи  и покупки валюты – это не одно и то же. В различных средствах  информации, публикующих котировки  валют, можно найти величину кассовых курсов, то есть курсы спроса и предложения.

Курс покупки – это курс, по которому банк покупает иностранную валюту за национальную (покупает основу квоты), а курс продажи – это курс, по которому он продает иностранную валюту за национальную (продает основу квоты.

Общее правило для квоты  выражается соотношением:

Основа квоты/Валюта квоты

В случае, если:

˗ банк покупает основу квоты, то слева курс спроса (USD/CHF – банк приобретает доллары, а отдает швейцарские франки);

˗ банк продает основу квоты, то справа – курс предложения (USD/CHF – банк отдает доллары, а приобретает швейцарские франки).

Курс продажи всегда более  высокий, чем курс покупки. Разница  между курсом спроса и курсом предложения называется спрэдом. Размер спрэда меняется в зависимости от условий рынка, от котировки валют и размеров сделки.

Банковская разница может  рассматриваться как плата за услуги. За счет различия в курсах спроса и предложения банк имеет возможность:

˗ покрыть расходы по совершенствованию  сделок;

˗ учесть возможный риск, связанный с валютными сделками;

˗ получить свою долю прибыли.

Обычно самая маленькая  разница, равная пяти десятитысячным (например, 1,4225 – 1,4230), обеспечивает наименьший кредитный  риск при сделках до 10 миллионов  при покупке долларов США на иены, швейцарские франки и английские фунты («телеграф»).

Сделки на очень большую  или, наоборот маленькую сумму вовлекают  банк в больший риск, в то же время  для банка будет труднее покрывать  расходы по сделкам с привлечением незначительных сумм. Для валют, не имеющих широкого хождения, спрэд  всегда увеличен. Таким образом, за счет разницы этих курсов, называемой «маржа» или «спрэд», формируется доход банков от операций по купле-продаже валюты. Средняя арифметическая курсов продавца и покупателя называется «средний курс». Он может использоваться для проведения экономических сопоставлений за определенный период времени, а также во внешнеторговых контрактах для установления курсов валют или способов их пересчета.

В международной торговле и финансовых операциях широкое  применение имеют так называемые перекрестные валютные курсы. Их также  называют кросс-курсы.

Перекрестный (кросс) курс – это курс обмена двух валют, рассчитанный на основе курсов этих валют к третьей валюте.

Например, курс обмена между  швейцарским франком и норвежской кроной или курс обмена валют между  английским фунтом и российским рублем осуществляется с помощью расчета  кросс-курса.

Перекрестные курсы могут  быть легко вычислены через курс долларов США для любой валюты, так как доллар США является не только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве  валютных операций.

В случаях использования кросс-курса применяется правило: слева – основа квоты, справа – валюта квоты, то есть

Основа квоты/Валюта квоты

Правила расчета перекрестного  курса:

а) если доллар США является основой квоты для обеих валют, то необходимо разделить один курс доллара на другой;

б) если доллар США является основой квоты только для одной из валют, то необходимо перемножить курсы долларов США;

в) если доллар США является валютой квоты для обеих валют, то необходимо поделить курсы долларов США друг на друга.

Курсы с участием английского  фунта всегда котируются как количество иностранной валюты за единицу фунтов стерлингов.

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны. Реальный валютный курс можно определить, как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте. Так,

e_r = × e_n,

где e_r – реальный валютный курс; P_h – цены на внутреннем рынке; P_f – цены на зарубежном рынке; e_n – номинальный валютный курс.

Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной  силы, имеет сходную природу с  реальным валютным курсом. Под ним  подразумевается такой номинальный  валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

Кроме реального валютного  курса, рассчитанного на базе отношения  цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей  силы в двух странах. Курс национальной валюты может изменяться неодинаково  по отношению к различным валютам  во времени. В зависимости от того, когда будет исполнена сделка, валютные курсы подразделяются на:

˗ спот-курс – курс на момент заключения сделки при условии обмена валютами на второй рабочий день со дня заключения сделки (исключение – спот-курс доллара США к канадскому доллару в Нью-Йорке – один день). Спот-курс показывает, как оценивается национальная валюта в момент проведения операции за пределами данной страны. Он важен для оценки рынком динамики развития курса конкретной валюты. В международной экономике под валютным курсом обычно понимается спот-курс;

˗ форвардный курс – курс, по которому обмениваются валюты в определенный момент в будущем, более чем через два дня после даты подписания сделки. Если спот-курс является ценой валюты на текущий момент времени, то форвард-курс служит реальным показателем того, какую стоимость будет иметь валюта через определенный период времени. Обычно для стандартных контрактов этот период тоже стандартный – 1, 3, 6, 12 месяцев.

Форвардные операции делятся  на два вида:

а) сделки аутрайт – единичные конверсионные операции с датой валютирования, отличной от даты спот;

б) сделки своп – комбинации двух противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования.

Обычно форвардный курс рассчитывается на основе спот-курса с учетом действующей  процентной ставки. Так, по отношению  к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым – подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100 %). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

В практике для разных целей  используются различные виды валютных курсов, рассчитанные различными методами. Номинальный валютный курс применяется  в текущих сделках и расчетах. Обычно, когда говорят о валютном курсе, именно его и имеют в  виду. Для определения долгосрочных тенденций более приемлем реальный валютный курс, так как стоимость валют изменяется параллельно с изменением общего уровня цен в стране, хотя и не всегда прямо пропорционально.

При определенных условиях в стране может действовать не один валютный курс, а несколько. Множественность валютных курсов означает применение дифференцированных курсов национальной валюты в зависимости от:

˗ видов валютных операций;

˗ участников этих операций;

˗ валют, в которых эти  операции осуществляются.

 Введение странами нескольких валютных курсов возможно только с одобрения МВФ на ограниченный срок в целях быстрого решения проблем с внешними платежами.

Множественность валютных курсов возникает, если в стране действуют:

˗ два или более валютных курса, применяемых к операциям  различного типа. Обычно это официальный  курс (для набора валютных операций) и курс свободного рынка (для всех остальных операций). Официальный  курс всегда завышен и неблагоприятен для продавцов валюты (экспортеров) и выгоден для покупателей  валюты (государственных органов);