Лекции по "Международным валютно-кредитным отношениям"

Знак «+» означает чистый прирост активов или обязательств, знак «—» - их чистое уменьшение. Такое условное применение знаков отличается от их использования в статистике платежного баланса.

До 2001 г. в России рассчитывались и публиковались  только показатели международной инвестиционной позиции банковской системы. Эти данные являются только частью инвестиционной позиции страны.

С одной  стороны, иностранные инвестиции восполняют дефицит собственных финансовых ресурсов, создают базу для развития производства и, следовательно, для решения проблем безработицы, преодоления структурного кризиса и т.п. С другой стороны, в долгосрочной перспективе увеличение выплачиваемых доходов по иностранным инвестициям может привести к уменьшению внутреннего накопления и как следствие к снижению внутренних инвестиций, а затем и ВВП.

Кроме того, в экономике, открытой для международных потоков капитала, возникает дополнительный внешний дестабилизирующий фактор — региональные и мировые финансовые кризисы. Наибольшую опасность представляют потоки «горячих» денег в форме портфельных инвестиций.

Основными разделами платежного баланса являются:

• счет текущих операций;
• счет движения капитала;
• официальные резервы.

Сумма балансов счета текущих операций и счета движения капитала дает изменение официальных резервов.

Если  изменение официальных резервов равно нулю, это означает, что баланс по счету текущих операций равен балансу движения капитала. Если положительное сальдо баланса по текущим операциям превышает отрицательное сальдо по балансу движения капиталов, валютные резервы увеличиваются, платежный баланс в целом положительный (хотя прирост резервов отражается со знаком «—»). Если положительное сальдо платежного баланса меньше отрицательного сальдо баланса движения капиталов, платежный баланс отрицательный и резервы снижаются.

Положительное или отрицательное сальдо платежного баланса, т.е. изменение официальных резервов, означает наличие определенных диспропорций в балансе.

Отклонения  сальдо платежного баланса от нулевого значения могут вызываться различными причинами. Их можно разделить на четыре: группы:

• изменение цен;
• диспропорции в структуре экономики;
• изменения в уровне дохода;

независимое, не связанное с состоянием экономики  движение капитала.

Изменение цен преимущественно связано  с ростом стоимости факторов производства и инфляцией. Повышение цен экспортируемых товаров снижает конкурентоспособность экспорта и сокращает его объем. Резкое снижение спроса или цен на основные экспортные товары конкретной страны также может привести к тяжелым последствиям для ее платежного баланса. В то же время рост цен на энергоносители в 1970-е гг. привел к образованию огромного положительного сальдо платежных балансов стран — экспортеров нефти и накоплению значительных валютных резервов.

Структурные диспропорции приводят к снижению объема экспорта, когда структура национальной экономики не соответствует потребностям мирового рынка. Прежде всего, это характерно для развивающихся стран с сырьевой монокультурной экономикой. Однако такие примеры встречались и в развитых странах. Например, длительное сохранение отсталых низкорентабельных производств в угольной и металлургической промышленности Великобритании привело к ухудшению платежного баланса вследствие роста бюджетных расходов для компенсации затрат в этих отраслях.

Изменения в уровне дохода вызывают ухудшение  платежного баланса в случае роста доходов. Если приоритетом во внутренней экономической политике страны является рост занятости, как правило, 'Это ведет к ухудшению платежного баланса, так как одновременно возрастает спрос на импорт. Рост занятости стимулируется снижением процентной ставки и увеличением бюджетных расходов для расширения производства. Эти факторы снижают курс национальной валюты и увеличивают диспропорции платежного баланса.

Независимое движение капитала означает содержание военных баз за границей, ведение военных действий, выплату репараций или оказание несвязанной помощи другим странам.

Для решения проблем платежного баланса  важно правильно установить причины диспропорций и принять адекватные меры регулирования. Если оценка причин неверна, предпринятые в соответствии с ошибочной оценкой меры могут не только ухудшить состояние платежного баланса, но и оказать негативное влияние на национальную экономику в целом.

Из  числа основных макроэкономических показателей, воздействующих на платежный баланс, можно выделить следующие:

• национальный доход;
• уровень процентных ставок;
• объем денежной массы.

Национальный  доход представляет собой общую  сумму начисленной заработной платы, дивидендов, процентов и ренты, которые получают резиденты данной страны. Спрос на товары и услуги прямо зависит от уровня доходов резидентов. Рост доходов увеличивает спрос на национальные товары и одновременно стимулирует увеличение спроса на импорт. Рост спроса на импорт стимулирует увеличение потребности в иностранной валюте, что ухудшает состояние платежного баланса.

Обычно  для снижения дефицита платежного баланса, вызванного ростом национального дохода и «перегревом» экономики, и поддержания курса национальной валюты центральные банки проводят валютные интервенции на внутреннем рынке за счет валютных резервов страны. Однако эти меры не дают однозначного результата, так как отрицательное сальдо баланса по текущим операциям может нейтрализоваться притоком капитала, как происходило в США на протяжении многих лет.

Рост  процентных ставок рассматривается инвесторами как получение дополнительного дохода. Относительно более высокие ставки в данной стране при прочих равных условиях вызывают приток капитала, что увеличивает положительное сальдо платежного баланса.

Изменение объема денежной массы непосредственно влияет на состояние платежного баланса. Увеличение предложения денег снижает процентную ставку, расширяет кредитование и ведет к росту цен на национальные товары. Соответственно увеличивается импорт, растет отток капитала (или сокращается его приток) и ухудшается состояние платежного баланса.